近日(rì)，有焦化企业发(fā)告(gào)知函称(chēng)，因亏损严重，对于钢企提(tí)降(jiàng)50元/吨的行为(wèi)暂不接受。

　　记(jì)者注意到，从(cóng)今年(nián)4月1日起，焦(jiāo)炭开启首轮降价，并正式(shì)进(jìn)入降价通道，5月(yuè)17日，河北部分钢厂开(kāi)启焦炭(tàn)第8轮提降，降幅50元/吨(dūn)，要求18日0时起执行，而后山(shān)东主(zhǔ)流钢厂跟进。截至目前，焦炭已有8轮(lún)降价落(luò)地，港口准(zhǔn)一级湿熄焦平仓价累计下调(diào)670元/吨，跌幅达24.7％。同(tóng)期，焦炭期货2309合约下跌404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝城期货煤焦(jiāo)研究员阮俊涛认为，近两(liǎng)个(gè)月来，焦炭期货的下跌是宏观(guān)、产业等多(duō)因素共同(tóng)作用的结果。首先，宏观层面，3月上旬美国(guó)硅谷银(yín)行暴雷，多数大宗商品价格(gé)下跌，同时国内宏观强预期在经过1—2月的(de)反复(fù)发酵(jiào)后，市场(chǎng)对今年的定(dìng)性逐渐转(zhuǎn教师一年的工作日有多少天，一年有多少周)向“弱复苏”，这也使得黑(hēi)色系商品交易(yì)需求利多的信心不足。其次，产(chǎn)业层面，今年煤焦(jiāo)最大产业利空来自焦煤的进口，3月份(fèn)澳洲焦煤近2年来首次通关，并于4月进一步(bù)改善。蒙(méng)煤、俄(é)煤3月份(fèn)的进口(kǒu)量(liàng)也(yě)出现较大(dà)增长。根据海关总署(shǔ)统(tǒng)计，今(jīn)年3月(yuè)我(wǒ)国共计进口炼(liàn)焦烟煤964.7万吨，同比增(zēng)156.4％，占3月焦煤总供应(yīng)的17.5％，去(qù)年同期仅(jǐn)为7.8％。同时，该进口(kǒu)量也(yě)几乎是近10年来的(de)最高水平，仅次(cì)于(yú)2020年1月的981.3万(wàn)吨。进口焦煤的大量释放削弱了(le)国内煤企的议价能力，焦炭成本支撑(chēng)坍塌，驱(qū)动焦炭期货(huò)下行。最后，4月以来，在铁水产量(liàng)不断走高的同时，黑色(sè)终端需(xū)求表现一般，国(guó)家(jiā)统计(jì)局公布(bù)的房屋新开工、施工面积(jī)同比大幅回落，继(jì)而(ér)引发了市场对煤、焦、钢产业链的负反(fǎn)馈担忧。综上所述，焦炭成本端、需(xū)求端均有明(míng)显利(lì)空驱动，叠加宏观支撑不足，多因素共(gòng)振带(dài)动焦炭期货主力合约持续下行。

　　“焦炭(tàn)价(jià)格此轮下(xià)跌，并不是自(zì)身的(de)供需矛(máo)盾驱动(dòng)，而是受焦(jiāo)煤的拖累(lèi)。焦煤因国内产量稳增和(hé)进口量(liàng)大增，供需关系(xì)逐步向宽松(sōng)转(zhuǎn)变(biàn)，致使煤价(jià)自(zì)年(nián)初就开始呈偏弱(ruò)走(zǒu)势(shì)运(yùn)行。其间，受(shòu)内蒙(méng)古地区(qū)煤矿事故影响(xiǎng)，煤价经(jīng)历短暂反弹(dàn)后开始加速回落。另外，下游(yóu)钢材需求表现不及预(yù)期，钢价承压回调致使钢厂利润收缩，遂通过调降(jiàng)焦(jiāo)价将需求(qiú)压力向(xiàng)原(yuán)材料教师一年的工作日有多少天，一年有多少周端传导。因此，在失去成本支撑、下游施压的双(shuāng)重作用下，焦(jiāo)价持(chí)续下跌。”中钢期货煤焦(jiāo)研究员冯艳成说。

　　记者从受访人(rén)士处获悉，本周焦煤价格率(lǜ)先出现触底反弹，而焦价(jià)连跌(diē)8轮后，个(gè)别地(dì)区焦企出现亏损。同时，近(jìn)期焦炭期价(jià)的反弹(dàn)给出(chū)升(shēng)水现货空间，买现卖期套利需(xū)求增加对现货(huò)市(shì)场信(xìn)心有(yǒu)所提振，刺激焦企(qǐ)有提涨意愿，但短(duǎn)期全面(miàn)提涨并成功(gōng)落(luò)地的(de)概率较小(xiǎo)，主要原因是目(mù)前焦企整(zhěng)体盈利情况尚(shàng)可，焦炭主产(chǎn)区(qū)山西(xī)省焦企平均吨焦盈利(lì)接(jiē)近140元，而(ér)下游(yóu)钢材需求(qiú)并未(wèi)出(chū)现明(míng)显好(hǎo)转，钢厂整(zhěng)体盈利情况一般，对焦炭则保(bǎo)持按需(xū)采购节奏(zòu)。

　　部分焦化企业开(kāi)始提涨，能否提涨成功(gōng)？冯(féng)艳成认为，提涨的是内蒙古某(mǒu)焦企，国内焦企生产(chǎn)成本(běn)和焦化利(lì)润会因为地区、设备区别(bié)而存在很大差异。相对而言，内蒙古非主(zhǔ)流焦化企(qǐ)业的副产品较(jiào)少，整(zhěng)体产线的经济性(xìng)一般(bān)，对降价的承受能(néng)力偏(piān)低，也因此率先开始提涨(zhǎng)，不过对整体市场影响有限(xiàn)。

　　阮俊涛也认为，在焦(jiāo)企未出现大幅亏损或需求明显增(zēng)加的情况下，焦价提涨难度(dù)较大。

　　记者(zhě)了解到，5月下半月(yuè)以来钢厂检(jiǎn)修(xiū)减产节奏放缓，个别(bié)地区钢厂(chǎng)计划复产(chǎn)，日均铁水(shuǐ)产量尚(shàng)保持在偏高(gāo)水平，这意味着煤焦刚性需(xū)求(qiú)较好，但钢厂持续(xù)采取(qǔ)低原(yuán)料(liào)库存(cún)策(cè)略，致使目前煤矿、洗煤(méi)厂端焦煤库存以(yǐ)及(jí)焦(jiāo)企端焦(jiāo)炭库存均处于往年同期高位，钢厂端焦煤(méi)、焦炭库存则(zé)处(chù)于(yú)较低水平(píng)，煤焦近(jìn)期供(gōng)应也有适当的减(jiǎn)量，以缓解自身(shēn)高库存(cún)的压力。基(jī)于此种库(kù)存格局，煤焦的议价主动(dòng)权仍(réng)掌握在(zài)钢(gāng)厂端。

　　现货(huò)提涨(zhǎng)，期货为何反而(ér)大跌呢？阮俊涛认(rèn)为，近(jìn)期由于国内外焦煤价格倒挂(guà)，贸易(yì)商进(jìn)口(kǒu)积极性较低，导(dǎo)致焦煤供应(yīng)短期(qī)内有收缩趋势，不过焦企也处于主动限(xiàn)产(chǎn)状态，焦煤供需矛(máo)盾并不突出。焦(jiāo)炭(tàn)本周供减需(xū)增，基(jī)本面边际(jì)改善，但(dàn)钢(gāng)联(lián)公(gōng)布的(de)铁水日产量依然维持(chí)接近240万吨的水平，在终端需(xū)求表现(xiàn)一般(bān)的背景下，焦炭需求仍有转(zhuǎn)弱(ruò)预期(qī)。中长期来看(kàn)，考虑粗钢平(píng)控要求(qiú)，今年(nián)全年焦煤供需格局大概(gài)率仍将明(míng)显宽(kuān)松，且蒙煤实际(jì)生(shē教师一年的工作日有多少天，一年有多少周ng)产成本较低(dī)，三季度蒙(méng)煤中长(zhǎng)协重新定价后，预(yù)计进口量会得到改善。因此，虽(suī)然焦煤现货价格(gé)因蒙煤(méi)减量而有所企稳，但期货市场(chǎng)氛围仍难言乐观，导致期货和(hé)现货短暂(zàn)劈叉(chā)。

　　“从价格表现上看，前期煤焦跌(diē)幅明(míng)显大于(yú)板块内其他(tā)品种，估值相(xiāng)对偏低，这(zhè)也使得继续杀估值的驱动明(míng)显减弱，而估值修复配合近期焦煤进口减量(liàng)、钢(gāng)厂(chǎng)复产等(děng)消息，刺激煤焦价格(gé)出(chū)现反弹，但考虑到目(mù)前钢材需求依然(rán)乏力，钢厂复产将(jiāng)会再(zài)次加重其供需(xū)压力，需(xū)求负反(fǎn)馈仍将会向(xiàng)原材料端传(chuán)导，对煤焦(jiāo)价格形成压力。”冯艳(yàn)成说，短期(qī)煤焦(jiāo)交易逻辑变(biàn)化较快，价格波动剧(jù)烈，预计仍将以底(dǐ)部区间振荡走势为主；中长期(qī)来看，煤焦供需趋于宽(kuān)松的(de)预期(qī)未变，在估(gū)值回(huí)升(shēng)后(hòu)仍将是板块内空配(pèi)最佳品种。

　　对于(yú)煤焦后(hòu)市(shì)，阮俊(jùn)涛认(rèn)为，目前煤焦有三(sān)条主(zhǔ)线：一是焦(jiāo)煤供应宽松，并(bìng)给焦炭(tàn)带来成本端压力(lì)；二(èr)是(shì)终端需求存(cún)疑，负反馈风险并未化解；三是海外衰退预期如何演绎。目前来看，焦(jiāo)煤供应宽松(sōng)是大概率事件(jiàn)，且4月地产数据表现依然一(yī)般，负反馈以及粗钢平控(kòng)都(dōu)是压低铁水产量(liàng)的可能因素，因此煤焦即便出现超跌(diē)反弹，中(zhōng)长期(qī)来(lái)看也(yě)是(shì)易跌难涨。

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