随着一季报披(pī)露(lù)完毕，有着“专业买手”之称的公(gōng)募(mù)FOF最(zuì)新持仓随之出炉。

　　Wind数据统(tǒng)计显示，华商新趋势(shì)优(yōu)选、易方达科瑞、易方(fāng)达(dá)供给(gěi)改(gǎi)革三只基(jī)金是全(quán)市(shì)场公(gōng)募FOF一季度(dù)持有只数最多的权益(yì)基金，相比去(qù)年四季度，易方达供给改革取代融通健康产业，新进FOF“最爱”权益基金(jīn)前三(sān)名。

　　从调(diào)仓(cāng)变(biàn)动上看(kàn)，部分公募FOF继续超配(pèi)权益资(zī)产，并偏向(xiàng)成(chéng)长风格基金，有(yǒu)的对阶段性(xìng)涨幅过快的行业做了减仓，增加了(le)部分业绩和(hé)估值匹配合理的行业(yè)。

　　谈及后(hòu)市，多位FOF基金经理认为，中期维持对(duì)权益(yì)资产的乐观，国(guó)内宏观经(jīng)济处于底部向上(shàng)修复的状态，且市场估值压力仍较(jiào)小，战略上将推动 A 股的上(shàng)涨。结构(gòu)上主(zhǔ)要关(guān)注以下条潜在盈利主线(xiàn)：TMT、复苏（消费、投资）以及(jí)美债利率定(dìng)价资产估值修复等。

　　华商新(xīn)趋势优选、易方达科瑞、易方达(dá)供给改革(gé)

　　最(zuì)受公募FOF青睐

　　随(suí)着公募(mù)基金旗下(xià)一季报披露，FOF基(jī)金经(jīng)理新一(yī)季的基金配置清单也(yě)重(zhòng)磅出(chū)炉(lú)。

　　Wind数据(jù)显示，华商新趋势优选在一季度(dù)末获26只公(gōng)募FOF重仓(cāng)买入，从数量上看(kàn)，是目前公(gōng)募FOF买入(rù)数量最多的(de)权益基金(jīn)，这也是华(huá)商新趋势优选(xuǎn)第二个季度坐(zuò)上(shàng)公(gōng)募(mù)基金“团购”榜首，去(qù)年末是与融通健(jiàn)康产业并列(liè)首(shǒu)位(wèi)。在此之前，则由海富通改革(gé)驱动连(lián)续(xù)第五个季度霸榜。

　　具体来看，平安盈(yíng)禧均衡(héng)配(pèi)置1年持(chí)有(yǒu)、平(píng)安养老2035、富国智优精(jīng)选3个月持(chí)有等基金在一(yī)季度(dù)均重点配置华商(shāng)新趋势(shì)优选基金(jīn)，其中更有包括平(píng)安盈禧均衡配置1年持有、平安(ān)养老(lǎo)2035、富(fù)国智优精(jīng)选3个(gè)月持(chí)有、嘉实(shí)养老2050五年、嘉实养老2040五(wǔ)年等基金将华商新趋势优选(xuǎn)作(zuò)为前三大(dà)重仓基金。

　　不过，从持仓数量上看，一季度(dù)末(mò)公募FOF合计(jì)持有华商(shāng)新趋势优选基(jī)金份额4995.19万(wàn)份，相比去年末(mò)增持(chí)了17.62万份(fèn)，持有华商新(xīn)趋势优选的FOF基金数量则(zé)相(xiāng)比(bǐ)去年末增加了(le)5只。

　　据相关资料介绍，华商新趋(qū)势优(yōu)选基金成(chéng)立(lì)于2015年5月(yuè)14日，基金经理(lǐ)周海栋过往长期以成长(zhǎng)风(fēng)格(gé)著称(chēng)，截止今年一季度(dù)末，成立以来收益率达到(dào)355.53％，过去(qù)五年收益308.35％，业绩(jì)排名(míng)同(tóng)类基金第一(yī)。

　　Wind数(shù)据(jù)显示，共有25只公募FOF三季度重仓持有易(yì)方达科(kē)瑞，合计持有份(fèn)额1.74亿份，相(xiāng)比(bǐ)去年末持有的(de)FOF基金只数增加了6只，环(huán)比减(jiǎn)持8437.61万份。据悉(xī)，易方达科瑞基金经理杨嘉文擅长逆势投资(zī)，关王菲是什么星座，王菲是什么星座的人注(zhù)估(gū)值(zhí)被错杀的个(gè)股，对于(yú)基本(běn)面(miàn)坚固或(huò)出现好转信号的公司敢于重仓买入。

　　易方(fāng)达供给改(gǎi)革在一季度新(xīn)进公募FOF买入(rù)只数榜前三。Wind数据显示，共(gòng)有20只(zhǐ)公募FOF三季(jì)度重仓(cāng)持有易方(fāng)达供给改革，合(hé)计(jì)持(chí)有份(fèn)额1.90亿(yì)份，相比去年底持有的FOF基金只(zhǐ)数增(zēng)加了13只，环(huán)比增持了(le)1.29亿份。据悉，易方达供(gōng)给改革基金(jīn)经(jīng)理(lǐ)杨宗昌(chāng)是化学博士，有过多(duō)年化工研究经验，他坚持在(zài)熟悉的行(xíng)业(yè)内把握(wò)投(tóu)资(zī)机(jī)会，并通过(guò)努力不断扩大能力圈，目(mù)前(qián)行业配(pèi)置更(gèng)趋均衡。

　　从增持(chí)榜(bǎng)单来看，据Wind数据统计，被动指数基金增持前三“花(huā)落华泰柏(bǎi)瑞中证光伏产业ETF、广发中证全指信息技术ETF、华夏恒生科技ETF；灵活配置(zhì)混合基金中，汇(huì)添富科技(jì)创(chuàng)新、易方达供给(gěi)改革(gé)、易方达新兴成长位列增持份额(é)前三；偏股混合基金(jīn)增持(chí)前三则被易方达信息产业、财(cái)通资(zī)管健康产业(yè)、中欧(ōu)碳中和(hé)占据；股(gǔ)票基金增持前三分(fēn)别为中欧信息产业、汇(huì)添(tiān)富外(wài)延(yán)增长主(zhǔ)题、华夏(xià)智胜先锋；平衡基金增持前(qián)三则是(shì)交银(yín)定期支(zhī)付双息(xī)平衡、摩根双核(hé)平(píng)衡、易方达(dá)平稳增(zēng)长；偏债混合基金增持前三依(yī)次为易方达安盈(yíng)回报、安信民稳增长(zhǎng)、创(chuàng)金合信鑫祺。

　　权(quán)益(yì)仓位偏向(xiàng)成长风格

　　减持涨幅(fú)过(guò)高行(xíng)业配置比例(lì)

　　一(yī)季度A股市场(chǎng)整体表现相对(duì)较好，但(dàn)行业分化(huà)较大。受(shòu)益(yì)于数字经济政(zhèng)策的提(tí)振与人工智能主题(tí)的不断发酵(jiào)，科(kē)技板块涨幅较大；而地产和新能源等板块表现较弱(ruò)。从(cóng)一季度(dù)披露(lù)的情况(kuàng)上看，部分FOF基金(jīn)经理继(jì)续超配权益仓位，并向成(chéng)长风格偏(piān)移，也有部分FOF基金经(jīng)理在(zài)一(yī)季度末对(duì)涨幅(fú)过高行业基金进(jìn)行了减仓， 增加了(le)部分业绩和(hé)估值匹配合理的行业(yè)。

　　长期业绩领先的(de)兴全(quán)安泰平衡养老FOF基(jī)金经理林国(guó)怀在一季报中表示(shì)，本季度基金(jīn)主要进行(xíng)以下操(cāo)作：1、持续维持权益资产的仓位略高于(yú)权益配(pèi)置中枢；2、逐步提(tí)升(shēng)组(zǔ)合中成长型(xíng)基金的配置比例，同时适度降低(dī)价值型基金的配(pèi)置(zhì)比例；3、逢高(gāo)减持部分(fēn)转债品种，增加其他确定性较(jiào)高的(de)绝对收益或相对收(shōu)益基金品种；4、继续(xù)根据既定的策(cè)略参与股票定增、大宗交(jiāo)易等投资机会(huì)，减持解禁的股(gǔ)票。

　　组合风格上，目前权益部分(fēn)依然(rán)保持略超配(pèi)价值风格，但偏离幅度已显著下降(jiàng)，保持一(yī)贯的“略偏(piān)左侧”和“适(shì)度均衡”的配置策(cè)略，通(tōng)过积极挖(wā)掘(jué)市场上相(xiāng)对收益和绝(jué)对收益的(de)投资机会(huì)不(bù)断增(zēng)厚组合收益，通过“多资产、多策略”的方式来平滑组合波动，努力将该(gāi)基金呈现为“相对稳定的(de)‘贝塔’和相(xiāng)对(duì)确(què)定(dìng)的‘阿尔法’特(tè)征(zhēng)”。

　　从一季度(dù)持仓上(shàng)看，富国城镇发展、博时(shí)标(biāo)普500ETF新进兴全安泰前十(shí)大重仓基金，富(fù)国信用债(zhài)、万家安弘(hóng)淡出前(qián)十大之列。

　　“在年初的时候，基金经理对全年市场的主线判断不(bù)是(shì)很(hěn)清(qīng)晰(xī)，因此组合整体上除(chú)了向小市值成长风格有(yǒu)一定偏(piān)离外，其他方面没有(yǒu)明显(xiǎn)的偏离，整(zhěng)体上比(bǐ)较均衡。随着近期政(zhèng)策方向(xiàng)的明朗，基金经(jīng)理对今年全年股票市场的主要方(fāng)向逐渐有了较明确的判断(duàn)，在操作上，本基金(jīn)在 1 季度，逐渐(jiàn)增加(jiā)了(le)低(dī)估值价值风格基金和股票，以及(jí)与数字经济相关的(de)基金(jīn)和股(gǔ)票，未来计划视相关板块的(de)估值水平变化(huà)做动态调整。”华夏养老2045三年基金经理许利明表(biǎo)示。

　　中欧预见养老2035三年今年(nián)一季度的主要持仓(cāng)仍然坚持长期资产配置策略，但(dàn)继续对部分(fēn)主动(dòng)权益基金(jīn)进行了分散(sàn)和优化，在一季度股票市场整体小(xiǎo)幅上涨(zhǎng)但行业之间分(fēn)化巨大(dà)的市场中，基于对长期基本面、行业景气(qì)度(dù)、估值(zhí)、性价比(bǐ)等的判断，对行业(yè)风格的持仓(cāng)结(jié)构进行了小幅调(diào)整，减持部分涨(zhǎng)幅(fú)较(jiào)高的行业基金，增持部分短期表(biǎo)现较(jiào)差的行业(yè)基金。

　　年内表现(xiàn)领先的平(píng)安养老2045一季(jì)报(bào)中表示，报告(gào)期内，基金(jīn)整(zhěng)体保持中枢附近的(de)权益仓位，但内部结构有所调整。债券(quàn)方面，适当增加固收(shōu)仓位(wèi)的(de)弹性，其他以(yǐ)现金管理为主(zhǔ)；权益方面，基于(yú)不同(tóng)板块(kuài)的基本面和估(gū)值性价比(bǐ)，略加仓港股基(jī)金，减(jiǎn)仓美股(gǔ)基金，A 股减仓 TMT 持仓兑现部分收益。整体而(ér)言，通过动态再平衡，保持组合处(chù)于稳健均(jūn)衡(héng)状态，重点关(guān)注一季报超预(yù)期的方向。

　　易方达汇(huì)诚养老1季度适度降(jiàng)低了深(shēn)度价值(zhí)和价(jià)值质量等偏价值策略的基金的(de)超配(pèi)比例，继续(xù)超配偏(piān)小(xiǎo)盘风格的基金，适(shì)度增(zēng)加了偏成(chéng)长(zhǎng)策略(lüè)的基(jī)金(jīn)的配置(zhì)比(bǐ)例。在(zài)行业方面，TMT等(děng)科技行业经历过去几年的大幅(fú)调整，处于“三低”类(lèi)资产（景气(qì)周期低(dī)位、低估(gū)值、低(dī)拥(yōng)挤度）的范(fàn)畴，1季度逐步加仓了偏科技成长策略(lüè)基金的配置比例。不过仍(réng)然(rán)选择那些能(néng)够长期拿(ná)得住(zhù)的基金，很少去追逐那些短(duǎn)期大幅(fú)度上涨的、最亮眼的科(kē)技(jì)基金。在不同地(dì)域(yù)的投资方面(miàn)，在市场大幅反弹后(hòu)，小(xiǎo)幅降低了港(gǎng)股基金的(de)配置(zhì)比例。

　　2023年，嘉实2040五年(nián)权(quán)益(yì)类资产(chǎn)年(nián)度目标配(pèi)置比(bǐ)例为(wèi)70％。截至(zhì)一季(jì)度末，基金的(de)权(quán)益类资(zī)产实(shí)际(jì)配置(zhì)比例(lì)为(wèi)71％，相(xiāng)对年度(dù)目标配置比(bǐ)例战术(shù)型标配，对(duì)阶段性涨幅(fú)过快(kuài)的行业(yè)做(zuò)了减(jiǎn)仓，增加(jiā)了部分(fēn)业绩(jì)和估值匹配合理的行业。

　　富(fù)国智优精选3个月持(chí)有一季(jì)度(dù)操(cāo)作上(shàng)围绕(rào)经(jīng)济增长和(hé)政策支(zhī)持方向作(zuò)为调整配(pèi)置主要方向，组(zǔ)合主要提高了中小盘(pán)暴露、加大(dà)对于(yú)业(yè)绩预(yù)期增速较高(gāo)板(bǎn)块的配置，并(bìng)通过优选选(xuǎn)股alpha较高、稳定性较(jiào)好的标的实现配置。

　　基于(yú)对PMI、中长(zhǎng)期信贷和消费者(zhě)信心等方(fāng)面的观察，鹏华养老2045将组合(hé)权益资产维持超配状态(tài)，结构(gòu)上均衡(héng)配置于：受益于顺周期(qī)低估值的金融周期(qī)板块(kuài)、受(shòu)益于社会经(jīng)济活动趋于正常(cháng)的消费医(yī)药(yào)板(bǎn)块，以及受(shòu)益于产业周期见底及国产(chǎn)替代的科(kē)技制造板块上。

　　权益市场仍(réng)将(jiāng)有所作为

　　关(guān)注确(què)定性和未来发(fā)展方向(xiàng)的(de)机(jī)会

　　目(mù)前A股市场行至3300点附(fù)近(jìn)，未来市(shì)场存(cún)在哪些风险(xiǎn)和机会？如何寻找投资主线(xiàn)？FOF基(jī)金经理们也在一(yī)季报中(zhōng)提到(dào)了对当(dāng)下的思考。

　　南(nán)方基金鲁(lǔ)炳良(liáng)认为，展望后市，随着经济数据真空期的度过，国内大类资产复苏预期进入验证(zhèng)阶(jiē)段。中期维持对权益资(zī)产的乐观(guān)，国内宏(hóng)观经济处于底部(bù)向上(shàng)修(xiū)复(fù)的(de)状态，且(qiě)市(shì)场(chǎng)估值压力仍较小，战(zhàn)略上将推动 A 股的上涨。结构上主要关(guān)注以下条潜(qián)在(zài)盈利(lì)主线(xiàn)：TMT、复苏（消费、投资）以及美(měi)债利率定(dìng)价(jià)资产估值修复。从确定性和未(wèi)来发(fā)展(zhǎn)方向(xiàng)角(jiǎo)度出发，关注 TMT 中信息安全、数字经济和新技术领域。大复苏中(zhōng)在大消(xiāo)费板块内重点关(guān)注(zhù)航(háng)空出行供需格局和(hé)票价弹性带来的(de)潜在超预(yù)期(qī)机会(huì)。投资端关注地产链以(yǐ)及一带一路带动下的部分细分领域配置机会。

　　摩根锦(jǐn)程(chéng)积极(jí)成长养老目标五(wǔ)年基金(jīn)经理杜习(xí)杰、吴春杰表示，对于国内权益(yì)来(lái)讲(jiǎng)，当前历史估值分位(wèi)、相对债(zhài)券资产(chǎn)的估值处均在具备(bèi)吸引力的水平，为长期投(tóu)资(zī)提供一定安全边际。年内经济修复是确定性(xìng)的，节奏与幅(fú)度上虽有分歧，但政策仍有相机抉择(zé)加码托(tuō)底的空间。结构上，维持此前(qián)判(pàn)断(duàn)，关注受益于稳内需(xū)政策加码的领域，包(bāo)括(kuò)地产链、政府支出或补(bǔ)贴可能增加的(de)基(jī)建、信创、自(zì)主(zhǔ)可控等领域，TMT相(xiāng)关板块(kuài)涨幅(fú)超预期(qī)，有ChatGPT主题催(cuī)化的成(chéng)份(fèn)，对(duì)交易情(qíng)绪的过热(rè)持谨慎的态度，后续(xù)会持续关注新技术对经济各个领(lǐng)域的影响(xiǎng)；对消(xiāo)费服务业(yè)来讲(jiǎng)，去年博(bó)弈情绪已较(jiào)浓，二季度市场对其(qí)关注度(dù)有望随着节日出行、消费数据改善而(ér)增加。

　　景顺长城养老目标(biāo)2035三年持(chí)有基金经理薛(xuē)显志、江虹表示，权益市场(chǎng)来看，当(dāng)前中国(guó)经济处于复苏早期，2月以(yǐ)来市(shì)场的下(xià)跌属于“放开交易”、春季(jì)躁动后的正常(cháng)回调。复盘历史上的复苏(sū)周期(qī)，权益方(fāng)面均能有所作为，基本面(miàn)的总体改善能激活市场的生态(tài)，市场会不断寻找基本面改善的诸(zhū)多细分方(fāng)向。结构方(fāng)面(miàn)，市场一(yī)季度已(yǐ)找出“中特+”、数字经济两条(tiáo)主线。4月份开始(shǐ)，估计市场会围绕各(gè)行业受(shòu)益改善幅度，不(bù)断挖掘一季(jì)报超(chāo)预期、全(quán)年指引(yǐn)较好的细分方向。同时，因处于(yú)复(fù)苏阶段，顺周(zhōu)期方向也会存在机会。

　　鹏华(huá)基金(jīn)孙博斐表示，未来持(chí)续关注以下三个(gè)方向：一(yī)是顺(shùn)周期低估值板(bǎn)块(kuài)具备长(zhǎng)期投资(zī)价值(zhí)，此外，关(guān)注央(yāng)国(guó)王菲是什么星座，王菲是什么星座的人企改(gǎi)革能否(fǒu)带来相关(guān)行业、企业基本面的改善，并打开(kāi)估(gū)值提升(shēng)的(de)空间。

　　二(èr)是消(xiāo)费医(yī)药板(bǎn)块的场景(jǐng)复(fù)苏(sū)逻辑(jí)较为确定，比较(jiào)而言，医药板块(kuài)的估值性价比(bǐ)更高。三是科技制(zhì)造板块，特别(bié)是国(guó)产替代的(de)关键环(huán)节，是长期关(guān)注的方向。短(duǎn)周期来看(kàn)，半(bàn)导体行业可能在下半年周期(qī)见底，计算(suàn)机(jī)行业的景气度(dù)相较于去年也(yě)是大(dà)幅改善。而人(rén)工智(zhì)能等技术的突(tū)破，有可能打开科技(jì)板块的成长空间。

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