如果要(yào)论二季度迄今，全(quán)球股票市场中最(zuì)为靓(jìng)丽的一(yī)道“风景线(xiàn)”，那么显然非日本股市(shì)莫属(shǔ)！

　　周五(wǔ)（5月19日），日(rì)经225指数进一步强(qiáng)势高(gāo)开逾(yú)1％，最高触及30924.47点，创下了自1990年8月以(yǐ)来(lái)的新高，收在30808.35点。在本周早(zǎo)些时候，东证指数已经率(lǜ)先创下(xià)了1990年(nián)8月(yuè)3日以来的最高(gāo)收盘点位。

　　多组对比可以显示出日股今年(nián)以来的强势：东(dōng)证指数年内已累(lèi)计(jì)上涨了逾(yú)15％，远远超过了标普500指数约9％的涨幅。截止(zhǐ)本周三，追踪日本股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内(nèi)已上涨了11.8％，而(ér)追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期(qī)涨幅(fú)则仅(jǐn)为(wèi)8.6％。

　　如果把周期缩(suō)短到二季度迄今的(de)短短一个半月，日(rì)股的涨(zhǎng)幅更是在全(quán)球主要股指中几无(wú)敌手……

　　日股(gǔ)为何(hé)能一(yī)举领涨全球？对于许多国(guó)际市(shì)场(chǎng)的投(tóu)资(zī)者而(ér)言，近(jìn)来提到日股的优异(yì)表现，脑海中第一(yī)时间浮现出的，无疑都(dōu)是“股(gǔ)神”巴菲特在上月对日本市(shì)场(chǎng)表(biǎo)现出的强烈(liè)投资意愿。正是巴菲特进一步增(zēng)持(chí)了日本(běn)五大(dà)商社仓位，令越来越多的业内人士开始注意到这一全球第三大经(jīng)济体的巨大(dà)投(tóu)资机(jī)会(huì)。

　　不过，日股本轮(lún)爆发背(bèi)后(hòu)的成功秘诀，真的仅仅只是获得了“股神(shén)”的(de)青睐吗？

　　答(dá)案显然没那么简单！事实上(shàng)，在M&；；G Investments亚太股票(piào)团队联(lián)席主管(guǎn)Carl Vine看(kàn)来，并不是巴菲特的(de)出(chū)现让日股变得(dé)吸(xī)引人。巴菲特(tè)所看到的（机会）其实也正是其他人眼下正在看到的，人们对(duì)日股的前景正(zhèng)感(gǎn)到非(fēi)常兴奋！

　　至(zhì)于究竟有(yǒu)哪些因素在推动着日(rì)股(gǔ)上涨？“干货”其(qí)实有很多……

　　狂(kuáng)热的外资买需(xū)

　　根据东京(jīng)证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国唐嫣是一线女明星吗，唐嫣是不是一线明星投资者目前已经连续第六周成(chéng)为了日本股票的净买家。在此期间，外国投资者大举涌入了日股股票(piào)和期货(huò)市场，净流入逾300亿美元，是(shì)过去10年最大规模的资金(jīn)流入之(zhī)一。

　　根据交易所的数据，在(zài)截至5月(yuè)12日(rì)的最(zuì)近(jìn)一周内(nèi)，海(hǎi)外交易者(zhě)又净(jìng)买入了价值7810亿日元（约合57亿美(měi)元）的股票和期货。

　　杰富瑞日本股(gǔ)票策(cè)略师Shrikant Kale表(biǎo)示，自2012年“安(ān)倍经(jīng)济学”时代初期以来，他就从未见过外国投资者(zhě)对日本如此感(gǎn)兴趣。

　　在欧美银行系统不稳(wěn)定(dìng)和(hé)信用紧缩(suō)风险的笼(lóng)罩下，越来越(yuè)多的海(hǎi)外投资者似(shì)乎看到了日(rì)本(běn)股市作为避险地(dì)的“稳定性”。日(rì)本股票(piào)给人的长期低迷(mí)印(yìn)象正在减弱，持(chí)续(xù)稳定在1美元兑换130日元的日元汇(huì)率、以(yǐ)及股神巴菲特对日本(běn)五(wǔ)大商社的增持(chí)，也令不少(shǎo)海外投(tóu)资者(zhě)对投资日(rì)本产生了更多的兴趣。

　　高盛日本公司就表示，近来已受到了越(yuè)来(lái)越多平时不太关(guān)注日本市(shì)场的海外(wài)投资者的咨(zī)询。不少海外投资者在看到日本股市的涨幅超过(guò)美(měi)股(gǔ)后(hòu)，开始调查其中的原因，他们的建仓买入又进(jìn)一(yī)步促使股市上涨，形成了目前的良性循环。

　　一个值得留(liú)意的现象是，在巴菲特上月公开表态力挺日股后，包括对冲基金(jīn)Point72、Citadel、黑石、KKR等(děng)在(zài)内(nèi)华尔街资本也已相继(jì)造(zào)访日本。这些海(hǎi)外(wài)资金有(yǒu)意复制巴菲特的(de)策略，通过低成本日元融资押注高股息日元资产。

　　其实，巴菲特在日本五大商社(shè)上的(de)加大投(tóu)资，也存在着在(zài)国际市场(chǎng)上分散投资对象的想法。虽然巴菲特相(xiāng)信美(měi)国的增长潜力，但(dàn)过度集中会产生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首(shǒu)席(xí)全(quán)球投资策略师Jeff Kleintop指出(chū)，日(rì)本股(gǔ)市的回报率是(shì)在波动性远低于美国(guó)科技(jì)股的情况下(xià)实现的。这意(yì)味着日(rì)本股(gǔ)市对(duì)美国投资者来说应(yīng)该颇有吸引力。对美国债务上限的担忧可(kě)能也刺激了一些“末日(rì)准(zhǔn)备(bèi)者”涌(yǒng)入日本股市(shì)，以此作为避险手段。

　　法国兴业银行分(fēn)析(xī)师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等(děng)人在周二(èr)的一份报告(gào)中也表示(shì)，“外资的回归是日本股(gǔ)市复苏的重要(yào)标志。（我们）将继续(xù)对(duì)日本股票维持超配(pèi)，并(bìng)偏向银行、金融和价(jià)值股的投资。”

　　深层(céng)次(cì)的企业(yè)治理变革(gé)

　　当(dāng)然，在海外投资(zī)者今年对日本产生兴趣之前，他们(men)此前在这(zhè)片“失落地(dì)带”曾经(jīng)历过(guò)长达(dá)数十年虚假(jiǎ)的曙光和令人(rén)失(shī)望的(de)低回报。那么这一次(cì)，即(jí)便有着(zhe)避险和多元化分散投(tóu)资的(de)需求(qiú)，他们又为(wèi)何铁了心(xīn)一定(dìng)要来日本市场？日本市场的吸引(yǐn)力就一定远(yuǎn)超全球其(qí)他地区吗？

　　这(zhè)便不得(dé)不提日(rì)本市场眼下正(zhèng)经历的一场(chǎng)“蜕(tuì)变”了！

　　金融服务(wù)提供商Rosenberg Research总(zǒng)裁(cái)David Rosenberg表示(shì)，日本股市本轮上涨的主要原因还源于(yú)治(zhì)理(lǐ)标准的提高，以及企业部门推动向股东返还现金。日(rì)本多年的公司(sī)治理改(gǎi)革已开始见效，这项改革最初由已故前(qián)首相安(ān)倍晋(jìn)三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本企业的派(pài)息已大幅增(zēng)加(jiā)，在截至今(jīn)年3月的财年中，日(rì)本企业(yè)宣布的(de)回购规模已飙升至(zhì)9.7万亿日元（合714亿美元）的历史最高水平(píng)。

　　Rosenberg还(hái)发现，近(jìn)50％的(de)日本公(gōng)司(sī)资产负债(zhài)表上(shàng)有净现金，而美国(guó)的这一比例只有(yǒu)20％多(duō)一点；东(dōng)证指数成分(fēn)股公唐嫣是一线女明星吗，唐嫣是不是一线明星司(sī)中约(yuē)有54％的公司股价低于每股账(zhàng)面价值，而标(biāo)普500指数成(chéng)分(fēn)股中这一比例仅(jǐn)为7％。单从市净率等估值指标来看，这就(jiù)为日本股市提供了(le)更坚实的底部和更高的上限。

　　今年(nián)3月(yuè)底，东京证券(quàn)交(jiāo)易(yì)所为了改变股(gǔ)价跌(diē)破每股净资产——市净率(lǜ)低于1倍(bèi)的情况，还请求上(shàng)市企业(yè)在意识(shí)到资本成本的(de)前提下推进(jìn)经营并公布改善方案(àn)等。

　　与(yǔ)此相呼应的行动已开始扩(kuò)大。4月下旬(xún)，JVC建伍(wǔ)株式会社推出了(le)力争“早日实现市(shì)净率超过1倍”的(de)中期经营计划和(hé)股票(piào)回(huí)购，股价随后大涨(zhǎng)近(jìn)4成(chéng)。清水(shuǐ)建设株式会社4月下旬也宣布了(le)上限200亿日元的股票回购和积极(jí)压(yā)缩政策性持股的(de)方针，该公(gōng)司(sī)股价随后上涨了10％。

　　包括软银、丰田(tián)汽车、三菱商事在内的日(rì)本龙头(tóu)企业在近期公(gōng)布财报时，也均宣布(bù)了新的股票回购计划。不少(shǎo)分析(xī)师(shī)预计，到今年5月底，各日本上(shàng)市公司的回购规模将进一步创下新(xīn)纪录。

　　高盛首席日(rì)本股票策(cè)略师Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主(zhǔ)题正引起许多海外投资(zī)者的共鸣(míng)，他们(men)开始看到(dào)这方面的有利证据。在交易所这(zhè)些变(biàn)化的推动下(xià)，许多公司正在回购(gòu)股份(fèn)，厘(lí)清经常(cháng)令人(rén)困惑的(de)交叉持股，并(bìng)在定期公开(kāi)会议之(zhī)前与股东进行更密切的接触。”

　　对冲基金集(jí)团Man GLG日本(běn)股票(piào)主管Jeff Atherton也表(biǎo)示，东京证交所的鼓励意味着“过(guò)去两年在这方(fāng)面发生(shēng)的事情比过(guò)去30年还要(yào)多”，这是股市(shì)充满活力表现的最大(dà)单一原(yuán)因。他们对提高股本回报率(lǜ)有着坚定的态度(dù)，希望(wàng)市值上升(shēng)。

　　宽(kuān)货币、稳经济

　　最后，日本央行(xíng)目前依(yī)然(rán)宽松的货币(bì)政策(cè)和日本相(xiāng)对稳健的经济(jì)基本面，显(xiǎn)然也对日股的(de)表(biǎo)现构成了提振。

　　尽管(guǎn)新(xīn)行长(zhǎng)植田和(hé)男上(shàng)月已走马(mǎ)上任，但日本央行暂时仍未改(gǎi)变其大规模的货币宽松(sōng)路线。即便日(rì)本(běn)通货膨胀率(lǜ)超过(guò)了(le)央(yāng)行2％的目标，但植田和男(nán)依然强(qiáng)调，“还(hái)不能(néng)放(fàng)心(xīn)地说通(tōng)胀（达(dá)到了央(yāng)行目标）”。

　　相(xiāng)比之下，欧美央(yāng)行今年上半年还在持(chí)续加息(xī)，并已被迫在物价与经济稳定之间作(zuò)出艰难抉择。继续宽松的日本央(yāng)行(xíng)眼下依然处于能让海(hǎi)外投(tóu)资者放心购买的(de)状态。

　　日本宏观经济的表(biǎo)现目(mù)前也相对更为稳健。日本内阁府17日公布的(de)数据(jù)显(xiǎn)示，今年前三个月日本国(guó)内生产总(zǒng)值（GDP）折合(hé)成年率增长1.6％，创下了近三(sān)个(gè)季度以来新高(gāo)。

　　日本(běn)国家旅游局表示，受益(yì)于(yú)中国(guó)放宽(kuān)旅行限制，4月商(shāng)务和休闲外国游客(kè)人数从此前的182万攀升至195万。高盛策略师在报告中指出，考虑到入境旅游业复苏、强(qiáng)劲资本支(zhī)出计划(huà)和(hé)日本央行持续宽松等积极因素，日本这(zhè)个(gè)世界第三大经济体的前(qián)景十分强(qiáng)劲。

　　值得一(yī)提的是(shì)，从经济(jì)合作与发展组织(zhī)的经济前景指数来看，日本目前是(shì)七国集团中唯一一个(gè)超过(guò)临界线100的。

　　日本(běn)第(dì)三大在线经纪商(shāng)Monex的(de)首席策略师Takashi Hiroki表示，日本企(qǐ)业的(de)业绩似(shì)乎相当不错，重(zhòng)要(yào)的汽车行业预计利润(rùn)将增长。以(yǐ)内(nèi)需为导向(xiàng)的(de)企业(yè)正受益于入境(jìng)游增长的前景(jǐng)，而大(dà)型银行也获得了丰厚的收益。预计(jì)日本股(gǔ)市(shì)到今年年底将进(jìn)一步上涨10％或更多。

　　里昂证券也认为，日本股市(shì)今年的涨势或将(jiāng)延续下去(qù)，因(yīn)盈利增长、股票(piào)回购和(hé)估值仍处于低(dī)位吸引了买家，巴菲特的认可、公司治理的改(gǎi)善均提振了市(shì)场，而(ér)企业财(cái)报的不俗表现(xiàn)或有望成为最(zuì)新的上行催化剂(jì)。

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