当前，市(shì)场投资者正在担(dān)忧，眼(yǎn)下美国政府的债务(wù)上限僵局正朝着更危险的方向升级。

　　当(dāng)地时间(jiān)5月9日，美国众议院议(yì)长凯(kǎi)文·麦卡锡在白宫就债务上限问题与总统拜登举行会议后表示，这次会见(jiàn)并未就解决(jué)债务上限(xiàn)问(wèn)题达成任(rèn)何有益意见，自己和(hé)国会(huì)其(qí)他(tā)几位(wèi)党团领(lǐng)袖将于12日再次(cì)与总统(tǒng)拜登会面(miàn)。

　　据(jù)路透(tòu)社消息，当地时间周二，美国总统拜登(dēng)在白(bái)宫与国会众议院(yuàn)议长(zhǎng)、共和党人(rén)麦卡(kǎ)锡进行谈判(pàn)，试图打(dǎ)破两(liǎng)党围绕美国31.4万亿美元债(zhài)务上(shàng)限问题长达三个月的僵局，避免在(zài)5月底(dǐ)之前发生严重违约。

　　报道称(chēng)，美(měi)国参(cān)议院多(duō)数党(dǎng)领袖、民主(zhǔ)党(dǎng)人(rén)查克·舒默、参议(yì)院共和党领(lǐng)袖米(mǐ)奇·麦康奈尔、众议院民主党领袖哈(hā)基姆杰(jié)·弗里斯也将参加(jiā)此(cǐ)次(cì)会谈。

　　之(zhī)前(qián)市场预期(qī)，拜(bài)登(dēng)与麦卡(kǎ)锡的(de)此次(cì)谈(tán)判达(dá)成协议(yì)的可能性不大(dà)，因此(cǐ)，在谈判前一日，麦康奈尔称，在美国灾难性违约迫在眉睫之际，他(tā)不会在债务上(shàng)限问题上打破党派僵局，去帮助总统拜登(dēng)。这番言论无(wú)疑给此次谈判(pàn)泼(pō)了一(yī)盆冷水(shuǐ)。

　　今年1月19日，美国债务总额超过债务(wù)上(shàng)限。美国财(cái)政部次日启动非(fēi)常规举措维持(chí)政府运营(yíng)，避免出现(xiàn)债务违约(yuē)。然而，使用非常规措施(shī)只能帮(bāng)助财政部暂时性地(dì)继续借款(kuǎn)。

　　上周(zhōu)，美国财政部长耶(网络用语kfc啥意思，网络用语KFC啥意思yé)伦在致信国会(huì)领(lǐng)袖时发出了(le)债务(wù)违约(yuē)可能期限的警告，称(chēng)财政(zhèng)部(bù)的最佳估计是，若国会(huì)未(wèi)能提高债务上限或暂(zàn)停上限(xiàn)，到6月初，财政部将(jiāng)无法继续履(lǚ)行(xíng)政府的所有义务，最早可能在6月(yuè)1日。

　　上月末(mò)，共(gòng)和党(dǎng)的(de)债务上限问(wèn)题相关议案在(zài)众(zhòng)议院(yuàn)以微(wēi)弱(ruò)优(yōu)势(shì)得到通过。议案提出，到明年3月31日(rì)前，暂(zàn)停债务上限(xiàn)的限制，若两党能在(zài)这一(yī)时限之前(qián)同意把债(zhài)务(wù)上限再提高(gāo)1.5万亿美元，则暂停时限作废(fèi)，但提高(gāo)上(shàng)限(xiàn)需要(yào)满(mǎn)足多(duō)种削减(jiǎn)开支的条(tiáo)件，共(gòng)和党预计未来十年内将合计削减4.5万(wàn)亿美元政府开支。

　　但白宫(gōng)在议案通(tōng)过(guò)后很(hěn)快(kuài)表(biǎo)示，这一将(jiāng)削减支(zhī)出和提高(gāo)债(zhài)务上限捆绑的议案没机会成(chéng)为立法。

　　上周日，耶伦再次警告，6月1日政(zhèng)府将耗尽现金，如国(guó)会不提高(gāo)债务(wù)上限(xiàn)，可能爆发(fā)一场“宪法危机”，引发金(jīn)融(róng)和经(jīng)济(jì)崩(bēng)溃(kuì)。

　　美国监管(guǎn)机构罕见“认错”

　　针对(duì)美国银行业(yè)危机(jī)，美(měi)国监管机(jī)构的第一份“认错”报告披露。

　　当地时间5月(yuè)8日，加州金融保护与创新部（DFPI）发布(bù)报告承认，未能在硅谷银行倒闭(bì)之前向(xiàng)该行领导层施压，要(yào)求其尽快解决已知(zhī)问题。

　　DFPI在(zài)报告中批评称，监管反应迟钝(dùn)，未能及时排查隐(yǐn)患(huàn)，没有(yǒu)及时注意到第一共和(hé)银行、硅谷银行在(zài)疫情期间发(fā)展过快，吸收了(le)数千(qiān)亿美(měi)元的存款。同(tóng)时(shí)，其工(gōng)作(zuò)人员(yuán)也没有意识到银行过(guò)快扩张所带来(lái)的风险。报告表示(shì)，银行“在(zài)纠正(zhèng)监管机(jī)构已发现的缺陷(xiàn)方面行动迟缓，监管机构也没有采取足够措(cuò)施去尽快解决(jué)问题”。

　　需要指出的是，美(měi)国银(yín)行业的这一场危机风暴(bào)中，加(jiā)州是名(míng)副其实的“震中”。除硅谷银(yín)行以外，刚(gāng)刚宣告倒闭的第一共和(hé)银行也位(wèi)于加州旧金山。此外(wài)，近期同样遭遇严重(zhòng)冲击、股价暴跌(diē)的西太平洋合众银(yín)行也位于加州洛杉矶。

　　根据DFPI最新发(fā)布的报告，在对硅(guī)谷银行的监(jiān)管工作(zuò)中(zhōng)，DFPI发挥着(zhe)辅助作用，而旧金(jīn)山(shān)联邦储(chǔ)备银行承担主要监(jiān)督责任(rèn)，后(hòu)者未(wèi)来可(kě)能(néng)会(huì)投入更多人员进行(xíng)监督。DFPI在报告中称(chēng)，加州监管机构未(wèi)来(lái)将对资(zī)产超过(guò)500亿美元(yuán)、且未纳入保(bǎo)险(xiǎn)的存(cún)款规(guī)模很高的(de)银行加强审查。

　　在(zài)硅谷银(yín)行破产事件中，未纳入保险的存(cún)款规模较(jiào)高是促(cù)成(chéng)银行挤兑的关键因素之一(yī)。然而(ér)，报(bào)告指出(chū)，在(zài)过去，监管机构并未认定大量(liàng)无(wú)保(bǎo)险存款一定意味着风(fēng)险增加，因为拥有大量存款的(de)账(zhàng)户(hù)往往是由(yóu)企业(yè)客户(hù)持有的，这些客户往(wǎng)往(wǎng)很少更换银行。该报告还(hái)表示，DFPI计划要求(qiú)银行考(kǎo)虑如何管理(lǐ)社交媒体和实(shí)时提款(kuǎn)带来(lái)的风险(xiǎn)，这些(xiē)风险也可能加(jiā)剧和加速银行挤兑。

　　美国政府再度推迟战(zhàn)略石油储备回补计划

　　5月9日周二，美(měi)国政府(fǔ)再度(dù)推迟(chí)美国战略石油储(chǔ)备的回补计(jì)划。

　　美国能(néng)源(yuán)部(bù)周二表示：美国(guó)战略石油储备（SPR）仍然是世界上最大的石油储备(bèi)，能源部仍然(rán)致力(lì)于以一种为美(měi)国纳(nà)税(shuì)人带来最(zuì)大价值并(bìng)保(bǎo)护美国经济和(hé)安全(quán)利益的(de)方式回补SPR，同时遵守国会的授(shòu)权并进行必(bì)要的维护(hù)——这(zhè)些也(yě)是对该(gāi)储备进(jìn)行良好管(guǎn)理的一部分(fēn)。

　　美国(guó)能源(yuán)部表示，除了直接采购外，其补充SPR的方式还包括要求一些炼油厂(chǎng)退回(huí)部分从SPR拿到的(de)石油，并避(bì)免“不必要销(xiāo)售”。

　　虽然该部(bù)门(mén)去年通过(guò)政府拨款(kuǎn)法(fǎ)案取(qǔ)消(xiāo)了国会授(shòu)权的约1.4亿(yì)桶从SPR中进(jìn)行(xíng)的(de)石油销售，但(dàn)过去几周(zhōu)，SPR持续消耗(hào)150万至200万桶。尽管在3月底和本月初(chū)，WTI油价一度(dù)降至72美(měi)元/桶以(yǐ)下，曾一度短暂符合美国政府制定的在每桶(tǒng)67—72美元/桶(tǒng)时购(gòu)入石油回补SPR的(de)条件，但今年以来多数时(shí)候，WTI油价依然高于美国政府(fǔ)设定的(de)条(tiáo)件(jiàn)。

　　油脂(zhī)板块间走势(shì)分化明显 棕榈油连续多日(rì)领(lǐng)涨

　　五一(yī)节后(hòu)，油脂上(shàng)演“大逆转”，在节后开盘一(yī)度全线跌破前低支撑后，国(guó)内三大油脂期货价格(gé)随即(jí)反转走(zǒu)高(gāo)，增仓上行。三个交易日，豆油主力合约最高(gāo)涨(zhǎng)幅5％或(huò)372个点，棕榈油主力合约最(zuì)高涨(zhǎng)幅8.3％或558个点，菜(cài)籽油主力合(hé)约最(zuì)高(gāo)涨幅7.1％或(huò)553个点。昨(zuó)日，三(sān)大油脂价格集(jí)体回(huí)落(luò)，豆油率先回吐涨幅，棕榈油(yóu)抗(kàng)跌(diē)。油脂品种间走势有明(míng)显分化，从板块内强(qiáng)弱表现(xiàn)上来看，棕榈油明显强于菜油和豆(dòu)油。

　　期货日报记者了(le)解(jiě)到(dào)，此轮反转过(guò)程中(zhōng)，市场风格不断变(biàn)化，领涨品种从(cóng)豆油切换到棕榈油，领(lǐng)涨(zhǎng)月份从主力转(zhuǎn)换到近月，反映了市场(chǎng)交(jiāo)易(yì)逻辑改变。

　　据(jù)光(guāng)大期货分析师侯雪玲介绍，五一餐饮业火爆(bào)，美团预测五一堂食订座率同比2019年增长(zhǎng)205％，市场对(duì)油脂消费预期乐观，确(què)认了油脂大消(xiāo)费基(jī)调，且认为节后油脂将迎来补库需求。“因(yīn)海关对大(dà)豆检验要求(qiú)增(zēng)加(jiā)、检验(yàn)频度增(zēng)加，大豆通过慢，供应压力后移，市场担(dān)忧豆油产(chǎn)量(liàng)或不及预期，豆油累库(kù)放慢甚至去库。”侯(hóu)雪玲表示，但随后咨询机构数据显示大(dà)豆(dòu)压榨保持较高水平，豆油库(kù)存加速攀升，豆油(yóu)紧(jǐn)张逻辑证伪。

　　“受到需(xū)求表(biǎo)现不(bù)佳及后期(qī)大(dà)豆高(gāo)到港带来的累库趋势压制，豆油(yóu)整体一直是不(bù)温不(bù)火；菜油整体受到(dào)需求难(nán)以消(xiāo)化(huà)供给(gěi)的压制，前期(qī)表现弱(ruò)势(shì)但在加(jiā)拿大题材出现后反(fǎn)弹迅猛(měng)。相比(bǐ)之下，棕榈油在产地(dì)及国内(nèi)持续去库的加持(chí)下，表(biǎo)现最为亮眼(yǎn)，也是本(běn)轮油脂上(shàng)涨(zhǎng)的领头羊(yáng)。”中(zhōng)信建投期货分析师(shī)石丽红表示，此次油脂反弹较为凌厉，棕(zōng)榈油连续几(jǐ)日出现3％以上的(de)涨幅，一点(diǎn)都不(bù)拖(tuō)泥带水(shuǐ)，一定程度反(fǎn)应了前期超跌后(hòu)的市(shì)场心态。

　　记者了(le)解(jiě)到，本轮反弹中连棕领涨，主要源于马棕4月供需数据偏紧的预(yù)期。

　　上周五主要机构公布的数据显示，马棕4月产量不及预期，马棕4月库存环比可能(néng)大幅下降，进一步支撑了马棕及连(lián)棕(zōng)盘面(miàn)的反弹。

　　据(jù)新湖期货分析(xī)师陈燕杰介(jiè)绍(shào)，4月(yuè)马(mǎ)棕出口环比显著下(xià)降19％—20％，主因国际棕榈油近期的价格(gé)优势相比豆(dòu)油及葵油大幅缩窄，导致国际(jì)需求减弱。

　　“前几日彭博、路(lù)透(tòu)预估4月马棕(zōng)产量130万(wàn)吨，环比几乎持平。出(chū)口预估(gū)120万(wàn)吨，环比减(jiǎn)少19％。库存预估151万—153万吨，相比3月库存167万吨下降比较明显。但上周五到周一，大华(huá)继显及MPOA给出(chū)的(de)4月全月产量环比减(jiǎn)幅更大，MPOA预估环比(bǐ)减8％。”陈燕杰表示，若产量(liàng)预期兑现，4月马棕库(kù)存(cún)或仅140多万吨，已经是历史(shǐ)极低库存水平(píng)，库存环比减幅可能(néng)15％左右。

　　“4月马棕产(chǎn)量偏(piān)低主(zhǔ)要在于当月(yuè)假期(qī)较多，工作日偏(piān)少。因马来种植园的印尼工人要返(fǎn)乡庆祝开(kāi)斋节，通常开斋节当月(yuè)马(mǎ)棕(zōng)产量环比数(shù)据有(yǒu)偏(piān)低倾向。今年印尼开斋节假期从4月19—25日，且随后是国际劳动节假期(qī)，预计因此印(yìn)尼工人返乡(xiāng)偏慢导致(zhì)当月产量环比降(jiàng)幅较(jiào)往(wǎng)年更大。”陈燕杰说。

　　在(zài)业(yè)内人士看来，三个品种(zhǒng)表现(xiàn)强(qiáng)弱与(yǔ)各(gè)自的(de)国内外供(gōng)需、消息面有直(zhí)接关系，阶(jiē)段性的宏(hóng)观企稳(wěn)及(jí)情绪(xù)修(xiū)复也是(shì)此(cǐ)轮油脂反弹的重要前(qián)提(tí)。

　　“外围市场(chǎng)尤其是美国经济衰退(tuì)及风险事(shì)件的担忧情绪缓和，令原(yuán)油(yóu)及国内商品短(duǎn)期偏强，是(shì)国内油脂反弹的(de)重要环境因素。”陈燕杰表(biǎo)示(shì)，上周(zhōu)五晚间(jiān)公布的(de)美国非农就业等(děng)数据全面超(chāo)预期。此外，耶伦也在敦(dūn)促国会提高(gāo)联邦债务上(shàng)限(xiàn)。这(zhè)些消息(xī)，从(cóng)边际上缓解了因美国银行业危机、债务上(shàng)限(xiàn)到期(qī)、短期较差经济数据带来的美(měi)国经济低迷及衰退担(dān)忧，国际原油随之止跌回升。

　　陈燕(yàn)杰(jié)认(rèn)为，综合宏观环境（欧美(měi)经济(jì)衰退预期、美国银行业(yè)危(wēi)机、美国债务上(shàng)限等(děng)），考虑巴西大豆卖压有所减轻但仍将持续、美(měi)豆新作目前播种顺利、棕(zōng)榈油产(chǎn)地处于季节性增产季(jì)、欧洲新菜(cài)籽上市等因素，油脂本轮可定义为反弹。

　　上(shàng)涨根基不(bù)牢 业(yè)内人士(shì)不看好油脂反(fǎn)弹的(de)持(chí)续性

　　值(zhí)得注意的是，当前，因宏观和基(jī)本(běn)面的压制依然(rán)存(cún)在(zài)，受访人士对(duì)油脂(zhī)此(cǐ)轮(lún)反(fǎn)弹(dàn)的(de)持(chí)续性并(bìng)不乐观。

　　“从基本面来看，在油脂供(gōng)应改善倾(qīng)向较(jiào)强的背景下，我(wǒ)们(men)预期油脂很难具(jù)备持续的上(shàng)行基础，网络用语kfc啥意思，网络用语KFC啥意思此轮超(chāo)跌反弹(dàn)或(huò)难持(chí)续(xù)太久。”石丽(lì)红表示。

　　在侯雪玲看来，国内油脂需求好(hǎo)于(yú)2022年，但(dàn)不及2021年，且5—6月是消(xiāo)费淡季，市场对于需(xū)求不宜过分乐观(guān)。而从时间节(jié)点上来看，油脂整体也将进入(rù)增库(kù)周(zhōu)期，在业内人士(shì)看来，进入增库(kù)周期已是事实，这也将抑制(zhì)油脂反弹(dàn)空间。

　　对此，陈燕杰表(biǎo)示，从国际(jì)棕榈油产地看，目前是季节(jié)性增产季，网络用语kfc啥意思，网络用语KFC啥意思中期(qī)产(chǎn)地库存(cún)趋向回升。但当前(qián)马棕库存很(hěn)低，马(mǎ)棕供需转(zhuǎn)为(wèi)充裕预(yù)计(jì)还需要几个(gè)月(yuè)的时间。

　　“产(chǎn)地棕榈油连续几个月的去库是建立在1—4月产量偏低的基(jī)础(chǔ)上，但在(zài)倒挂的豆棕价差及主需求国(guó)高(gāo)库(kù)存(cún)带来的并不算好(hǎo)的(de)出口前景(jǐng)下，后续产地库(kù)存累库(kù)倾(qīng)向较(jiào)强。”石丽红表示(shì)。

　　记者了解到，1—2月为棕榈油传统低产期，3月马来(lái)西亚出现洪涝(lào)，4月下旬则有开斋节的扰乱(luàn)，过去几个月马棕产量(liàng)表现不佳导致了棕榈油的连续去库。然(rán)而，开斋节后棕榈油一般有着超(chāo)于正常季节性(xìng)的产量表(biǎo)现。

　　“鉴于开斋(zhāi)节处于(yú)4月下(xià)旬(xún)，预计马棕5月全月的产量环比增(zēng)幅可能还会更(gèng)高，这预计(jì)将为马(mǎ)来西亚带来显著的累库压力(lì)，不利于产地报价及棕榈油期价的持续(xù)上(shàng)行。”石丽红称。

　　同样，在(zài)侯雪玲看(kàn)来，国内未来两个月(yuè)油脂市场累库(kù)为主，大豆检验只(zhǐ)影响大豆供给的节(jié)奏但不会消化供应压力，根据船期初步(bù)推算，5—6月国内大豆月(yuè)均到(dào)港950万吨、油菜(cài)籽月(yuè)均到港50多万吨、油(yóu)脂直接进口月均30多万吨(dūn)，那么油脂(zhī)单月供应在230万吨以上，超过了2021年5—6月220万吨平均消费量(liàng)。

　　“从国内油脂库存(cún)走(zǒu)势来看，国内(nèi)菜(cài)油库存(cún)从年初以来早(zǎo)就已(yǐ)经进入累库(kù)状态。截(jié)至5月5日，华东菜油(yóu)库(kù)存(cún)34.75万吨，周比增19％，同比(bǐ)增75％。随着巴西大豆(dòu)到港带来压榨(zhà)整体回(huí)升，豆油的累库趋势也已(yǐ)经比较明显，截至(zhì)5月5日(rì)，国内(nèi)豆油商业(yè)库(kù)存78.99万吨，虽同比(bǐ)下滑，但周(zhōu)比增近10％，已(yǐ)连续三周累库。后期从库(kù)存季(jì)节性角(jiǎo)度来看，整体累库倾向也较(jiào)为明显。”石丽红表(biǎo)示，目(mù)前唯一(yī)呈(chéng)现(xiàn)库存(cún)下(xià)滑(huá)的油(yóu)脂是近月进口不(bù)太(tài)足的棕榈(lǘ)油，但产(chǎn)地棕榈油有望在(zài)开(kāi)斋节(jié)后开启累库(kù)，带来远月棕榈(lǘ)油(yóu)进口利润改(gǎi)善及新增买船。

　　在陈燕杰(jié)看来(lái)，增(zēng)库(kù)确实会限(xiàn)制油脂(zhī)反(fǎn)弹空间，但国内油(yóu)脂油料多数进口为主(zhǔ)，成(chéng)本端原料(liào)的(de)供(gōng)需及价(jià)格的(de)变化对(duì)油脂行情的影响要(yào)更(gèng)大一些。后(hòu)期，市场需关注巴西大(dà)豆贴水是否进(jìn)一步反弹，美(měi)豆新(xīn)作面积预期(qī)，国(guó)际棕榈油产地(dì)累库情(qíng)况及国际菜油(yóu)葵油价格(gé)变化。

　　此(cǐ)外，值得关注的是，宏观风(fēng)险(xiǎn)并没有完全(quán)消散，全(quán)球经(jīng)济预期(qī)、美(měi)高利息对大宗商品需求传导等影响或更大(dà)。

　　“在宏观风险尚未释放(fàng)完全，市场随时可(kě)能重(zhòng)新聚焦宏观风险，且油脂整体供应改善的背景(jǐng)下，油(yóu)脂并不具(jù)备持(chí)续性反弹的(de)基(jī)础，后期涨势预计放(fàng)缓。”石丽红称。

　　基于(yú)以上判断，业内人(rén)士不看好油脂反弹(dàn)的持续性和高度。在侯雪玲看来，每次(cì)反弹(dàn)乏力都是空单入场机会，合(hé)约上(shàng)建议选择远(yuǎn)月(yuè)合约，品(pǐn)种中首选豆油。待供需(xū)报告(gào)发布后可择机考虑棕榈(lǘ)油空单及菜(cài)棕价差(chà)做扩。

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