如果要论二季度迄今(jīn)，全(quán)球(qiú)股票市场中最(zuì)为靓丽的(de)一(yī)道“风景(jǐng)线”，那么显然非(fēi)日本股市莫属！

　　周五（5月19日），日经225指(zhǐ)数进一步强势高开(kāi)逾1％，最(zuì)高(gāo)触(chù)及30924.47点，创下了自1990年8月(yuè)以来的新(xīn)高，收在(zài)30808.35点。在本周早些时候，东证(zhèng)指数(shù)已经率先(xiān)创下(xià)了1990年8月3日(rì)以(yǐ)来的最高收盘点位(wèi)。

　　多组对比可以显示出日股今年以来的强势：东(dōng)证指数年内已累(lèi)计上(shàng)涨了逾15％，远远超过了标(biāo)普500指(zhǐ)数约9％的(de)涨幅。截止本周(zhōu)三，追踪日本(běn)股市的(de)最(zuì)大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内已上(shàng)涨了11.8％，而追(zhuī)踪标普500指数(shù)的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期(qī)涨幅则仅为8.6％。

　　如果把周期缩短到二(èr)季度迄(qì)今的(de)短短一(yī)个半月，日股的(de)涨天盛长歌顾南衣身世是什么，天盛长歌顾南衣身世揭晓幅(fú)更是在(zài)全(quán)球(qiú)主(zhǔ)要(yào)股指中几(jǐ)无敌(dí)手……

　　日股为(wèi)何能一举领涨全球？对于(yú)许多国际市(shì)场的投资者而言，近来提到日股的(de)优异(yì)表现，脑海中第一时间浮现(xiàn)出的(de)，无疑都是“股神”巴菲特在上月对日本市场表现(xiàn)出的强烈投(tóu)资(zī)意(yì)愿。正(zhèng)是巴菲(fēi)特进一(yī)步增持了日(rì)本(běn)五(wǔ)大商(shāng)社仓位，令越来越(yuè)多的业(yè)内(nèi)人士开始注意到这(zhè)一全球第三(sān)大(dà)经济体的巨大投资(zī)机(jī)会。

　　不过，日股本轮爆发(fā)背后的成功秘诀，真的仅(jǐn)仅只是(shì)获得(dé)了“股神”的青睐吗？

　　答案显然没那(nà)么简单！事(shì)实(shí)上，在M&；；G Investments亚太股票(piào)团队联席主管Carl Vine看来，并不(bù)是巴菲特的出(chū)现让日(rì)股变得吸引人。巴菲特所看到(dào)的(de)（机会）其实(shí)也正(zhèng)是其他人眼下正在看到的，人们对日(rì)股的前景正感到非常兴奋！

　　至于究竟有(yǒu)哪些(xiē)因(yīn)素在推动着日股上涨？“干货”其实有很多……

　　狂热的外(wài)资买(mǎi)需

　　根据东京(jīng)证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显(xiǎn)示，外国投(tóu)资者目前(qián)已经连续第(dì)六周成为了(le)日本(běn)股票的净买家。在此期间，外国投资(zī)者(zhě)大举涌入了日股(gǔ)股票(piào)和期货(huò)市(shì)场(chǎng)，净流入逾300亿美元，是过去10年(nián)最大规(guī)模的(de)资金流(liú)入之一。

　　根据交易所(suǒ)的数据，在截至5月12日的(de)最近一(yī)周内，海外交易(yì)者又(yòu)净买入了(le)价值7810亿日元（约合57亿美元）的股票和期货。

　　杰富瑞日本(běn)股票(piào)策略师Shrikant Kale表示，自(zì)2012年“安(ān)倍经济学(xué)”时(shí)代初期以来，他就从未见过(guò)外(wài)国投资者对(duì)日本如此(cǐ)感兴趣。

　　在欧美银行(xíng)系统不稳定和信用紧缩(suō)风险(xiǎn)的笼罩下，越来越(yuè)多的海外投资者似乎看到了日本股市作为避险地的“稳定性”。日本股票给人(rén)的长期低迷印象正(zhèng)在减弱，持续稳定在1美(měi)元兑(duì)换130日元的(de)日(rì)元汇率、以及股神巴(bā)菲特对日本五大(dà)商社的增持，也令不少海(hǎi)外(wài)投资者对投资(zī)日(rì)本产生了(le)更多的兴趣。

　　高盛(shèng)日(rì)本公(gōng)司就表示，近来已受到了越(yuè)来越多平时不太(tài)关注(zhù)日本(běn)市场的海外投资者的咨询。不少海外投资者在看到日本(běn)股市的(de)涨幅超过(guò)美股(gǔ)后，开(kāi)始调查其中(zhōng)的(de)原因，他们(men)的建仓买入(rù)又进一步促使股市上(shàng)涨，形成了目前的良性循(xún)环。

　　一个值得留(liú)意的现象是，在(zài)巴菲特上月公开(kāi)表态力挺日股后，包(bāo)括对冲基(jī)金Point72、Citadel、黑石(shí)、KKR等(děng)在内华(huá)尔街资本也(yě)已相(xiāng)继造访日(rì)本。这(zhè)些海外(wài)资金有意复制(zhì)巴(bā)菲特(tè)的(de)策(cè)略，通过(guò)低(dī)成(chéng)本日元融资押注高股息日(rì)元资(zī)产(chǎn)。

　　其实(shí)，巴菲特(tè)在日本五大商社上(shàng)的加大投资(zī)，也(yě)存在着(zhe)在国际市场上分散投资(zī)对象的想法。虽然(rán)巴(bā)菲特相信美(měi)国的增长潜力，但过(guò)度集中会产生风险(xiǎn)。

　　嘉信(xìn)理财（Charles Schwab）首席全球投资策略师Jeff Kleintop指出(chū)，日本股市的回(huí)报率是在波动性远低于美国科技股(gǔ)的情况下实现的。这意味着日本股市对美国投资(zī)者来说应(yīng)该(gāi)颇(pǒ)有吸(xī)引(yǐn)力。对(duì)美(měi)国债务上限的担忧可能(néng)也(yě)刺激了一些“末(mò)日准(zhǔn)备者”涌入日本股市(shì)，以此作为避(bì)险手段(duàn)。

　　法国兴(xīng)业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人(rén)在周(zhōu)二的一份报(bào)告中(zhōng)也(yě)表示(shì)，“外(wài)资(zī)的回归是日本股(gǔ)市复苏的重要标(biāo)志。（我们）将继续对日本股票(piào)维持超配，并偏向银(yín)行、金融(róng)和(hé)价值(zhí)股(gǔ)的投资(zī)。”

　　深层次的企业(yè)治理变革

　　当然，在(zài)海(hǎi)外投资者今年对日本(běn)产(chǎn)生兴(xīng)趣之前，他们此前(qián)在这片(piàn)“失(shī)落地带(dài)”曾经历(lì)过长达数十年虚假的曙光和令(lìng)人(rén)失(shī)望的低回(huí)报。那么这一次(cì)，即便有着避险(xiǎn)和多(duō)元化分散投资的需求(qiú)，他(tā)们(men)又为(wèi)何铁了心一定要来日(rì)本市(shì)场？日本(běn)市(shì)场的吸引力(lì)就一定远超全(quán)球(qiú)其他地(dì)区吗？

　　这(zhè)便不(bù)得不(bù)提日本(běn)市场眼下正(zhèng)经历的一场“蜕变”了(le)！

　　金融服务(wù)提供商Rosenberg Research总裁(cái)David Rosenberg表示，日本股市本轮上涨的(de)主要原因还源于治理标准的提(tí)高，以及(jí)企(qǐ)业部门推动(dòng)向(xiàng)股东(dōng)返(fǎn)还现金(jīn)。日本多(duō)年的公司(sī)治理改革已开始见效，这项改(gǎi)革(gé)最初由已故(gù)前首相(xiāng)安倍晋(jìn)三倡(chàng)导。

　　Rosenberg指出，目前日本(běn)企(qǐ)业的派息(xī)已大幅增加，在(zài)截至今年3月的财年中，日(rì)本(běn)企业宣(xuān)布的回(huí)购规模已飙升(shēng)至9.7万亿日元（合714亿美元(yuán)）的历(lì)史最高水(shuǐ)平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日(rì)本公司资产(chǎn)负债(zhài)表上有(yǒu)净现金天盛长歌顾南衣身世是什么，天盛长歌顾南衣身世揭晓，而美(měi)国的这一(yī)比例只有20％多一点；东(dōng)证指数成分股公司中(zhōng)约有54％的公司股价(jià)低于每股账面价值，而标(biāo)普500指数成分股中这一比例仅为7％。单从市(shì)净率(lǜ)等估值指标来看，这就(jiù)为日本(běn)股(gǔ)市提(tí)供了更坚实的(de)底(dǐ)部和更高的上限。

　　今年3月底，东京证(zhèng)券交易所为了改变股价跌破每股净(jìng)资产——市净率低于1倍的(de)情况，还请求上(shàng)市企业(yè)在意识(shí)到资本(běn)成本(běn)的前提下推进经营并公布改(gǎi)善方(fāng)案等(děng)。

　　与此相(xiāng)呼(hū)应的行动(dòng)已开(kāi)始扩(kuò)大。4月(yuè)下旬，JVC建伍株式会社推出了(le)力争“早(zǎo)日(rì)实现市净率超过1倍”的中期经(jīng)营计划(huà)和股(gǔ)票回购，股价随后(hòu)大涨(zhǎng)近(jìn)4成。清水(shuǐ)建设株式(shì)会社(shè)4月下旬(xún)也宣布了上(shàng)限200亿日(rì)元(yuán)的股票(piào)回购和积极压(yā)缩政(zhèng)策性持股的方(fāng)针，该公司(sī)股价随后上涨了10％。

　　包(bāo)括软(ruǎn)银(yín)、丰田汽(qì)车(chē)、三菱商事(shì)在内的日本龙头企业在(zài)近期公布(bù)财报(bào)时，也(yě)均(jūn)宣布了(le)新(xīn)的股票回购(gòu)计划。不少分析师预(yù)计，到今年5月底(dǐ)，各(gè)日本上(shàng)市公司的回购(gòu)规模将进一步创下新纪录。

　　高(gāo)盛首席日(rì)本股票策(cè)略师Bruce Kirk表(biǎo)示：“（东京证交(jiāo)所）主题正引起许多海(hǎi)外投资者的共鸣(míng)，他们(men)开(kāi)始看到这方面的有利证据。在交易所这(zhè)些变化的(de)推(tuī)动下，许(xǔ)多公司正在(zài)回购股(gǔ)份，厘清经常令人困惑的交叉(chā)持股(gǔ)，并在定期公(gōng)开会议之前与股东进行(xíng)更密切的接(jiē)触。”

　　对冲基金集团Man GLG日本股票主管(guǎn)Jeff Atherton也(yě)表示，东京(jīng)证交(jiāo)所的鼓励意味(wèi)着“过(guò)去两年在这方面发生的事情比(bǐ)过去30年还要(yào)多(duō)”，这是股市充满活力(lì)表现的最大单一(yī)原因。他们(men)对提(tí)高股本回报率有着坚定的态度，希(xī)望市(shì)值上(shàng)升(shēng)。

　　宽货(huò)币、稳经济

　　最后，日本(běn)央行目前(qián)依然宽松的货(huò)币政策和日本相(xiāng)对稳健(jiàn)的经济基(jī)本面，显然也对日股的表现(xiàn)构成(chéng)了提振。

　　尽(jǐn)管新(xīn)行长植田和男上(shàng)月已走马上任，但日本央行暂时仍未改(gǎi)变其大规模的货币(bì)宽松路线。即(jí)便日(rì)本(běn)通(tōng)货膨胀率超过了(le)央(yāng)行(xíng)2％的目标，但植(zhí)田(tián)和男(nán)依然强(qiáng)调，“还不能放心地说通胀(zhàng)（达到了央行目标）”。

　　相比之下，欧美央行今年上半年(nián)还在持续(xù)加息，并已被(bèi)迫在(zài)物价(jià)与经济(jì)稳定之间作出艰难抉择(zé)。继(jì)续宽(kuān)松的日本(běn)央行眼下依然(rán)处(chù)于能让海外投资者(zhě)放心购买(mǎi)的(de)状(zhuàng)态。

　　日本宏观经济(jì)的(de)表现目前(qián)也(yě)相对更为(wèi)稳健。日本(běn)内阁府17日公布的数据显示，今年(nián)前三个月日本(běn)国内生产总值(zhí)（GDP）折合成年率增(zēng)长1.6％，创下(xià)了近(jìn)三(sān)个季(jì)度以(yǐ)来(lái)新高。

　　日本国家旅游局表示，受益于中国放宽旅行限制，4月商务(wù)和休闲外(wài)国游客人(rén)数(shù)从(cóng)此(cǐ)前的182万攀升至195万。高盛策(cè)略师在报告中指出，考(kǎo)虑到入(rù)境旅(lǚ)游业复苏、强(qiáng)劲(jìn)资本支(zhī)出计划和(hé)日本央行持续宽(kuān)松等积极(jí)因素，日本这个世(shì)界第三大(dà)经(jīng)济体的(de)前景(jǐng)十(shí)分(fēn)强劲。

　　值得(dé)一提的是(shì)，从经济(jì)合作与发展组(zǔ)织的经济前景(jǐng)指数来看，日本目前是七(qī)国集团中(zhōng)唯一一(yī)个超过临界线100的。

　　日本(běn)第(dì)三大在线经纪商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示，日本企业的业绩(jì)似乎相当不错，重(zhòng)要(yào)的汽(qì)车行业预计利润(rùn)将增(zēng)长。以内需为导(dǎo)向的企业正受益于(yú)入境游增长的前景，而大型银行(xíng)也(yě)获得了(le)丰厚的收(shōu)益。预计日本股市到今(jīn)年年底将进一步上涨10％或更多。

　　里昂证券也认(rèn)为，日本股市今年的涨势或将(jiāng)延续(xù)下去(qù)，因盈利增长、股票回购(gòu)和估值(zhí)仍处于低位吸引(yǐn)了买(mǎi)家，巴菲特(tè)的认可、公(gōng)司治理(lǐ)的(de)改善均提振了市场，而企业财报(bào)的不俗(sú)表现或有(yǒu)望成为最新(xīn)的上行催化剂。

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