北京时(shí)间周(zhōu)五晚(wǎn)间，备受关注的(de)4月(yuè)美(měi)国非(fē乐福鞋按什么鞋码买，乐福鞋不适合什么人穿i)农(nóng)数据出(chū)炉，其中新增就业25.3万(wàn)人，高于预期的18万人(rén)，打断了(le)此前(qián)两个月连续环(huán)比下降的节奏；失业(yè)率继续下降至3.4％；更受关注的平均小时工资环比上涨0.5％（预(yù)期0.3％），较上个月略有(yǒu)上升。

　　可以被视作利好的是，美国(guó)劳工部(bù)将今年2月和3月(yuè)非农数(shù)据均大幅下修超7万人，至24.8万和16.5万人(rén)。

　　随着(zhe)焦点转换，本周持续承压的美国地(dì)区银行股也获得(dé)喘息的机会(huì)。截至(zhì)发(fā)稿，周五盘前(qián)西太平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银(yín)行（WAL）涨21.26％，第一地平线国家(jiā)银行（FHN）涨4.27％。

　　数据(jù)发布后，黄金短线急挫逾10美(měi)元/盎司；美(měi)元(yuán)指数短线拉升35点(diǎn)；美国10年期(qī)国债收益率上升9.60个基点，报(bào)3.448％。

　　截至周(zhōu)五收盘，COMEX黄金期货(huò)6月合约(yuē)收于2024.8美(měi)元(yuán)/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月合约(yuē)收于(yú)25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中大期货高级宏观(guān)分析师(shī)周之云告诉(sù)期货日报记者，周五(wǔ)晚间公布的非农(nóng)数据远(yuǎn)高于(yú)前值且显著(zhù)偏离投行们(men)预测的中(zhōng)值。此前公(gōng)布的ADP数据在3月份增加14.2万人后，4月增长(zhǎng)了29.6万人，增长幅度(dù)达到9个月以来的最(zuì)高水(shuǐ)平。

　　记(jì)者(zhě)注(zhù)意(yì)到，美国4月非农数据公布后(hòu)，美股期货短线(xiàn)走(zǒu)低(dī)，美元(yuán)指(zhǐ)数短线拉升，贵金属下(xià)跌。尽管(guǎn)科技和金融行业持续裁员，但不断下降却仍然高(gāo)企的(de)劳动力需远远(yuǎn)抵消(xiāo)了裁员的影响，也超过(guò)了信贷紧(jǐn)缩带来的大约2.5万招(zhāo)聘减少。4月非农就业的季节性因素相对于新冠(guān)大流行前(qián)也有了有利的发展(zhǎn)，为就业人数的增长提供(gōng)了5万(wàn)—10万人的支持。

　　“不过，我们还是(shì)应该对(duì)就(jiù)业数据(jù)保持一定的谨慎，因(yīn)为本周早些(xiē)时候，美国3月份的就业机会(huì)和劳动力流(liú)动调查(chá)（JOLTS）已经显示(shì)，3月职位空缺继续下降，为连(lián)续(xù)第(dì)三个月(yuè)下跌，创下2021年5月(yuè)以来(lái)最低。JOLTS现在确实指向了与其他劳动力市场数据(jù)相同的方向(xiàng)：劳动力市场正在(zài)降温。包括最近几(jǐ)周的首次申请失业(yè)金人数也呈(chéng)现(xiàn)上升趋势。”周之云说。

　　从趋势上(shàng)看，周之云(yún)认(rèn)为，加(jiā)息会导致(zhì)消费(fèi)者信贷和(hé)企业融资(zī)成(chéng)本上升，进而迫使雇(gù)主削减支(zhī)出包括裁员等，从而减缓经济增(zēng)长。短期强劲的非农(nóng)就业数(shù)据会让市场对(duì)于下半年货币政策放松(sōng)进(jìn)程(chéng)有所(suǒ)改变，进(jìn)而对商(shāng)品(pǐn)的流动性溢价部分有所(suǒ)减少，但从中长期来看(kàn)，美国会继续(xù)朝着(zhe)衰(shuāi)退的方向前进(jìn)，后市继续看好贵金属(shǔ)的表现。

　　非农数(shù)据(jù)公(gōng)布后，贵金属进(jìn)入调整期？

　　“4月(yuè)非农就业新增人数超预期(qī)将引导(dǎo)贵(guì)金属(shǔ)步入调整。对于(yú)贵(guì)金属而言，3—4月(yuè)的大幅冲高主要受益(yì)于其金融(róng)属性，尤其是(shì)市场预计5月是(shì)美联储最后一次加息，且预计(jì)9月之后可能(néng)降息，这导致(zhì)美元名义利(lì)率回落，在通胀温(wēn)和(hé)回落的情况下，美元实际(jì)利率有了明显的下行。”广州(zhōu)金(jīn)控期货(huò)研究所副(fù)总经理程小勇说。

　　记者注意到，5月3日(rì)，美联储议(yì)息会议如(rú)期加息25个(gè)基(jī)点，将政策(cè)利(lì)率联邦基金(jīn)利率的目标(biāo)区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声(shēng)明和鲍(bào)威尔在记者发(fā)布会上的(de)讲话暗示加息临(lín)近(jìn)尾声(shēng)，因此美元指数和美债收益率(lǜ)大幅回落。

　　然(rán)而，美联储(chǔ)会后(hòu)声明(míng)表(biǎo)示，委员会将密切(qiè)关注未来发布的信(xìn)息(xī)，并评估其对货(huò)币政策的影响，且鲍(bào)威尔在新闻发(fā)布会上表示，美联储焦点仍(réng)在双(shuāng)重使命上。这意味着美联储是否结束加息需(xū)要看到通(tōng)胀(zhàng)明显回(huí)落(luò)。至于是(shì)否要开始降息，需(xū)要看(kàn)到就业(yè)市场出现(xiàn)明显恶(è)化。从历(lì)史经验来看，美联储加息看通(tōng)胀，降息看就业。

　　徽商(shāng)期(qī)货贵金属分(fēn)析师从姗姗告诉记者，美国银行(xíng)业风波持续发酵、经济走(乐福鞋按什么鞋码买，乐福鞋不适合什么人穿zǒu)弱预期升温叠加市(shì)场(chǎng)预期美(měi)联储年内或将降息(xī)，贵金属振荡偏强运(yùn)行。美国就业数(shù)据超预期，美债收益率(lǜ)、美元指(zhǐ)数(shù)走高，贵(guì)金属(shǔ)短线大幅下挫(cuò)。这份超(chāo)预期的非农报告，这让(ràng)美联储陷入困境，美(měi)联储希望暂停(tíng)加息，甚(shèn)至可(kě)能(néng)很快就需(xū)要降(jiàng)息，但就业市场(chǎng)并不(bù)配(pèi)合，美国就业(yè)市场(chǎng)依然强(qiáng)劲，美联储(chǔ)可能在长时(shí)间内维持高(gāo)利(lì)率。

　　光大期货贵(guì)金属分析师展大鹏告(gào)诉记者，4月美(měi)国(guó)非农就业数(shù)据和时薪增(zēng)速全面超预期(qī)，表明美(měi)国当前劳动(dòng)力市场(chǎng)仍十分强劲，美联储控通胀(zhàng)压(yā)力加(jiā)大，这也(yě)就意味着美联储(chǔ)可能会在较长时间(jiān)内维持高利(lì)率环(huán)境，且6月再次加息的预期开始回升。

　　“美国非农数据强(qiáng)于预期或在短期提振美元指数和美债收(shōu)益(yì)率，从而打压贵金属的涨(zhǎng)势，但中期看，美联储5月会(huì)议(yì)加息25BP后暗示停止加息，货币政策进入新阶段，市场将加大对下(xià)半年降息的博弈，贵金属将获得提振(zhèn)而走强，使均值平台不断上移。”广发(fā)期货贵金(jīn)属研究员叶倩宁表示。

　　记者发(fā)现，从2006年和2018年两轮(lún)美联储停(tíng)止降息后的表现来看，尽管此后美国经济仍市(shì)场偏强运行(xíng)一(yī)段时(shí)间，失业率继续走低，但美联储(chǔ)并未再次加息(xī)，而(ér)贵金属(shǔ)则在(zài)美债(zhài)收益率持续(xù)下行的(de)情况下，呈(chéng)现振荡走强(qiáng)的(de)趋势(shì)。但(dàn)当前情况不同的是(shì)，通胀率相对更高，而黄金价格(gé)对降(jiàng)息并未提前预期更多。

　　虽然目前(qián)距离降息仍有时间，美联储表(biǎo)示美国银行系统仍健(jiàn)康并有弹性，但高利率环(huán)境(jìng)下美国银行系(xì)统风(fēng)险并未解除(chú)，在第(dì)一(yī)共和(hé)银行宣布被接管收购后，因(yīn)银行(xíng)业长期(qī)存在的(de)弱点，又有多(duō)家区域性银行出现股价(jià)暴跌。存款仍(réng)在持续(xù)流出使银行融资成本正在攀升，信贷收紧将不断向实体(tǐ)经济(jì)蔓(màn)延，美国2023年(nián)一季(jì)度实际GDP年化环比增长1.1％，不仅比去年(nián)四(sì)季度2.6％的增速大(dà)幅放缓(huǎn)，而且远不及(jí)预期的1.9％，具体看企业(yè)投资和库存对GDP拉动转负，但消(xiāo)费的(de)拉动上升(shēng)反映出一定的韧性。未来(lái)随着经济下行压力(lì)不断上(shàng)升，市场预期下(xià)半年(nián)美(měi)国GDP将(jiāng)出现负增长。“总体(tǐ)上(shàng)在风险(xiǎn)和衰(shuāi)退的共同(tóng)影响下(xià)，美债(zhài)收益率(lǜ)和美元(yuán)指数将(jiāng)持续(xù)承压，避险需求(qiú)提振下(xià)，贵金属价格有(yǒu)望再(zài)创历(lì)史新(xīn)高，长(zhǎng)线(xiàn)可(kě)维持逢低买入配置思路，短线则(zé)可买入(rù)黄金和白银虚值看(kàn)涨期权把(bǎ)握突(tū)破行情。”叶倩(qiàn)宁说。

　　程小勇介绍说(shuō)，从黄金的供(gōng)需数据来看，黄金的(de)需求实际上(shàng)是明显下降的(de)。世界(jiè)黄金协会(huì)公布的数据(jù)显示，今年第(dì)一季(jì)度剔除场外交易(yì)的全球(qiú)黄金需(xū)求(qiú)下降13％至1081吨，虽然(rán)各国央(yāng)行和中国(guó)消费者需求较高(gāo)，但其余投资者(zhě)购买量(liàng)的减乐福鞋按什么鞋码买，乐福鞋不适合什么人穿少(shǎo)抵消了(le)这(zhè)一增长。其中(zhōng)对(duì)黄金价格(gé)其关键作用(yòng)的黄金投(tóu)资需在一季度(dù)同比下降50％左右，较去年(nián)四季度有所增长，大约为273.74吨(dūn)，去年同期高(gāo)达558.41吨。其(qí)中，实物金条和(hé)硬币方面的黄金需求为(wèi)302.41吨，高于去年同期的287.74吨，但(dàn)低于去年四(sì)季度的340.25吨；黄(huáng)金ETF及(jí)类(lèi)似产品需求下(xià)降28.67吨，去年同(tóng)期高达270.67吨。白(bái)银方面，由于美(měi)国经济指标耐用品订单等指标走弱(ruò)，商品属性更(gèng)强的白(bái)银因需求受经济下行(xíng)拖累(lèi)而涨幅(fú)受(shòu)限。因(yīn)此，金银比(bǐ)价大(dà)概率(lǜ)继续攀升。世界白银(yín)协会(huì)预计2023年白银(yín)实物消费较2022年下降16％。

　　之(zhī)前美(měi)联储(chǔ)加息25个(gè)基点在议息(xī)前(qián)已经被充分(fēn)计提，议息前(qián)的谨慎(shèn)转(zhuǎn)变为议息后(hòu)的(de)乐观，因此黄金市场一(yī)度表现(xiàn)为极为乐观(guān)，伦敦现货黄金甚至创(chuàng)出了(le)历史(shǐ)新高。

　　“目前欧美央行加息靴子落地，且(qiě)银行业风(fēng)险仍在蔓延，避险情(qíng)绪提振(zhèn)贵金属价格(gé)。此外，随(suí)着(zhe)经济走弱(ruò)预期升温，预计(jì)美联储下(xià)半年大概(gài)率暂停(tíng)加息并将进入降息周期，实(shí)际利率或将(jiāng)继续下(xià)行，贵金属中长期仍具有较高配置(zhì)价值。”从姗姗(shān)说(shuō)。

　　展(zhǎn)大鹏则认为，对于黄金(jīn)而言，市场(chǎng)寄希望于美联储最后一(yī)次加(jiā)息(xī)落地然后转降息预期，从而刺激价格继(jì)续(xù)高走，从这个角(jiǎo)度(dù)考虑(lǜ)黄(huáng)金确实存在恢复上行趋势的可能性。但当前美通胀仍在高位，美(měi)联储货(huò)币紧缩动作(zuò)并没有(yǒu)结束(shù)，官员们(men)的讲话仍偏鹰(yīng)派，5％的利率可能会维系较长一段时间(jiān)，且高(gāo)利率环(huán)境到底会对经济和金融市场产生怎样(yàng)的影响也未可知，因此在当前(qián)看多观点(diǎn)出奇一致，且海外(wài)看多头寸比较拥(yōng)挤的情况下，对待金价节节攀高的观(guān)点谨(jǐn)慎为上(shàng)。

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