“非农之夜”不平静！

　　6月(yuè)2日，美(měi)国劳工部数据显示，美国(guó)5月非农新增就(jiù)业33.9万人，几(jǐ)乎是(shì)估计中值19.5万的两倍，为2023年1月以来最(zuì)大增幅。5月失业(yè)率为3.7％，高(gāo)于前(qián)值3.4％和(hé)预期3.5％，创下2022年10月以来新高(gāo)。

　　非农就业数(shù)据(jù)公布后，美国(guó)国债(zhài)价格盘中跳水(shuǐ)，收益(yì)率拉升(shēng)，对利率前景更敏感(gǎn)的两(liǎng)年期美债收益率日内升(shēng)幅扩(kuò)大(dà)到10个基点以上(shàng)；美元(yuán)指数迅速(sù)转涨，摆脱两周低位。互换(huàn)合约定价显示，投资(zī)者预(yù)期(qī)的美联储7月(yuè)加息几率(lǜ)增加，预(yù)计未来两次(cì)会议(yì)期间将加息25个(gè)基点，6月(yuè)加息的几率不到(dào)50％。

　　三(sān)大(dà)美国(guó)股指集体高开，早(zǎo)盘均曾涨超1％，午盘刷新日高时，道(dào)琼斯工业平均指(zhǐ)数(shù)涨超740点、涨超2.2％，标普500指(zhǐ)数涨近1.7％，纳斯达克综合(hé)指数(shù)涨近1.2％。 最终，三大指数连续两日集体(tǐ)收涨。

　　道指收涨701.19点，涨幅2.12％，创去年11月(yuè)30日鲍威尔(ěr)讲话暗(àn)示12月放(fàng)缓(huǎn)加息当天以来最大收盘涨幅(fú) 报(bào)33762.76点(diǎn)，创5月1日以来(lái)收盘新高。标普(pǔ)收(shōu)涨1.45％，创5月5日(rì)苹果一季报公布次(cì)日(rì)以来最大涨(zhǎng)幅，报4282.37点，纳指收涨1.07％，报13240.77点，和标普均创去年4月以来收盘新高。

　　国际原油盘中(zhōng)涨近3％，美油继续脱离两个(gè)月(yuè)低谷，但未能抹(mǒ)平全(quán)周跌幅，和布油(yóu)均三周来首次累跌，市场(chǎng)焦点转向本周末的OPEC+会议。黄金在(zài)美元和美债收(shōu)益率反弹(dàn)的打击(jī)下持续(xù)下行，创两周多来(lái)最差单(dān)日(rì)表现。

　　东证衍生(shēng)品研(yán)究院分析师(shī)徐颖表示，就(jiù)5月新(xīn)增就业人(rén)数而言，美国劳动力市场(chǎng)存在韧性(xìng)。可以看到(dào)，5月美(měi)国非农新(xīn)增(zēng)就业(yè)33.9万人，好于市(shì)场预期的19万人，同时4月非农从25.3万上(shàng)修至25.4万(wàn)，3月(yuè)非农四氧化三铁铁几价氧几价，骂人三氧化二铁什么意思从(cóng)16.5万上修至21.7万，4月和(hé)3月合计上修9.3万人，2023年至今平均每月(yuè)新增就业(yè)31.4万。

　　具体(tǐ)来看，5月新增就(jiù)业主要(yào)集中在教育与医疗（+9.7万）、休闲与酒店(diàn)（+4.8万）、专(zhuān)业及商业服务（+6.4万），以及政(zhèng)府部门（+5.6万(wàn)），信息(xī)行业就业人数(shù)减少，私人(rén)服务行业整体表(biǎo)现好于4月，生产部门就业(yè)稳定，建(jiàn)筑业表现亮眼，与近期房地产市场(chǎng)的反弹一致，建(jiàn)筑业新增就业(yè)2.5万人(rén)，制造业中非耐用(yòng)品生(shēng)产(chǎn)连续三个月就业人(rén)数(shù)减少，与制造业(yè)目前持续(xù)收缩的状(zhuàng)态吻合。同时(shí)她(tā)指出，5月非农就业报告也(yě)显示出就业市场边际降温的(de)更多迹象四氧化三铁铁几价氧几价，骂人三氧化二铁什么意思，5月失业人(rén)数(shù)增加44万至640万，失业(yè)率从3.4％回升(shēng)至3.7％，高于市场(chǎng)预(yù)期的3.5％。后续随着各(gè)行业(yè)裁(cái)员人数的增(zēng)加，失业率预(yù)计会继续回升，但3.5％的(de)失业(yè)率水平(píng)基本是60年代以来的(de)最低水平，在失(shī)业率回升至4％之前，预计还不会引发市场和(hé)官方的明(míng)显(xiǎn)担忧。

　　此外(wài)，劳动参与(yǔ)率稳定(dìng)在62.6％，4月职位空(kōng)缺数量回升，就业(yè)市(shì)场供需矛(máo)盾仍在(zài)，但随着需求降温(wēn)，已经有(yǒu)所(suǒ)缓解(jiě)，体现(xiàn)为工(gōng)资上涨压力开始降温(wēn)，5月工资增(zēng)速环比回落至(zhì)0.3％符(fú)合市场预(yù)期，同比降至4.3％，低于市场(chǎng)预期，工资对通(tōng)胀(zhàng)的(de)助(zhù)推作用缓解后，核心通(tōng)胀压力减(jiǎn)弱，美联储进一步加息的(de)必要性降低。

　　她表示，美联储6月利(lì)率会议(yì)“按兵不动(dòng)”是大概率事件，还需要关注后(hòu)续公布的(de)5月(yuè)美国通胀数据，当前的就业市场(chǎng)状态可(kě)以支撑在通胀压(yā)力较(jiào)大时继(jì)续加(jiā)息。美联储利率会议落地前(qián)，市场步入振荡(dàng)盘整(zhěng)状态(tài)，预计(jì)美元指数(shù)在105附近偏强(qiáng)运行，随着美(měi)国政府债务上限问题落(luò)地，美债(zhài)收(shōu)益率风险偏(piān)向上行，预计国际金价在1950美(měi)元/盎司附近筑底(dǐ)。

　　又有(yǒu)变数？欧佩克+可能会进一步减产

　　据消息人士(shì)声称(chēng)，在(zài)周日(rì)（6月(yuè)4日(rì)）的(de)部长级(jí)会议上，欧佩克+可(kě)能会宣布(bù)进(jìn)一步减(jiǎn)产，以提振原(yuán)油价格。

　　据悉(xī)，可能的选项之一是额外减产约100万(wàn)桶/日。而此前有报道(dào)称，欧佩克+不(bù)太可能(néng)在(zài)会议上(shàng)决(jué)定进(jìn)一步削减(jiǎn)石油产能。

　　虚(xū)虚(xū)实(shí)实的消息意味着更多的不(bù)确定性，结果仍(réng)然(rán)不明朗。眼(yǎn)下欧佩(pèi)克(kè)+面临诸多(duō)挑战(zhàn)，不(bù)仅成员国(guó)之间(jiān)相互争吵，美国、加拿大(dà)和巴西等国(guó)家还(hái)在蚕食该集团的市(shì)场份(fèn)额，这也让分析师们(men)左右为难。

　　随着经济前(qián)景的(de)恶化(huà)，欧佩克+成(chéng)员(yuán)国在(zài)4月份承诺，从5月份开(kāi)始自愿减产，不过这些行动都未能止(zhǐ)住油价的(de)下跌势头。

　　上周，沙(shā)特能(néng)源大臣威(wēi)胁要进一步(bù)减(jiǎn)产，他(tā)告诫投(tóu)机者要“当心”。两天(tiān)后，俄罗斯副总理(lǐ)诺瓦(wǎ)克则与沙特能(néng)源(yuán)大(dà)臣唱(chàng)了反调，这位俄罗斯官员表示，他认为欧佩克+本周末不可能减产，布伦特油价可能会在年底(dǐ)前自行回升(shēng)至每(měi)桶80美元。

　　数据和分析公司OANDA的高级市场分析师Edward Moya表示：“没有人想在欧佩克+会议(yì)之前做空原油，交(jiāo)易员永远不应该低估沙特在欧佩克+会议(yì)期间采取行动的可(kě)能(néng)。”

　　伊拉克石油部长Hayan Abdel-Ghani最(zuì)新(xīn)表示(shì)，欧佩克+希望维持石油(yóu)市场稳定，我们将(jiāng)毫不犹豫地做出任何决定，以(yǐ)使(shǐ)市场更加平衡。他似乎支(zhī)持进一步减产(chǎn)。

　　Rapidan Energy Group的分析师认为，进(jìn)一(yī)步减产的可能性(xìng)为40％。他们写道：“各国石(shí)油(yóu)部长们决(jué)心避免重蹈(dǎo)2008年的覆(fù)辙，当时全球经济和(hé)金融稳定突然(rán)崩溃，导(dǎo)致原油(yóu)价格在(zài)六(liù)个(gè)月内(nèi)从逾(yú)140美元(yuán)跌(diē)至(zhì)35美元。”

　　泽连斯基：俄乌(wū)冲突期间，乌克兰不会成(chéng)为北(běi)约成员！

　　当地时间6月(yuè)2日，乌克兰(lán)总统泽连(lián)斯基在(zài)与爱沙尼亚总(zǒng)统的联合新闻发布会上(shàng)表示，在俄乌冲突(tū)进行期间(jiān)，乌克兰不会成为(wèi)北约成员。泽连斯基(jī)说，不是因为不(bù)想，而是因(yīn)为目前很难。乌克兰只是希望(wàng)北约(yuē)合作(zuò)伙伴(bàn)听到声音，这一点非常重(zhòng)要。

　　同时，他指出，乌克兰在成为北(běi)约成员国之前需要更多安全保障，乌克兰需(xū)要(yào)把这些保障都写在纸(zhǐ)上，直到乌克兰能真正获得(dé)安全保(bǎo)证，有资格成(chéng)为北约(yuē)成员(yuán)。

　　据参考(kǎo)消息援(yuán)引(yǐn)俄新社莫斯科5月31日报道，英国(guó)《金(jīn)融时报》援引知情人士的(de)话报(bào)道(dào)称，乌(wū)克兰总统泽连斯基向北约各国领导(dǎo)人明确表示，除非向基辅提供加入北约的(de)路线图，否则他(tā)将不会出席7月举行的(de)维尔纽斯(sī)峰会。此(cǐ)外，泽(zé)连斯基6月1日在访问(wèn)摩尔多瓦时表示(shì)，乌克兰已经做(zuò)好(hǎo)了加入北约(yuē)的(de)准备，基辅正(zhèng)在(zài)等(děng)待北约接纳乌克兰(lán)。

　　对乌克(kè)兰近期加入(rù)北约一事，法国、德国等北(běi)约国家持(chí)反对意见。

　　德国国外长贝尔(ěr)伯克当地时间6月1日在奥斯陆参加北约外长会期间表(biǎo)示，德(dé)国不(bù)认为北(běi)约应(yīng)该(gāi)在近期内接纳乌克兰。此外，包括法国在内的其他一些北(běi)约成员(yuán)国也不希望(wàng)乌克兰迅(xùn)速成为北约成(chéng)员国，而只是希(xī)望为乌克兰提(tí)供安(ān)全保(bǎo)障。

　　进入6月(yuè)，在宏观市场情(qíng)绪(xù)回暖影响下(xià)，大宗商品(pǐn)市场出(chū)现普(pǔ)涨(zhǎng)行情。从海外宏观层面来看(kàn)，美国(guó)债务上限危机(jī)“闹剧”落幕，美国参议院通过债务上限法案(àn)，暂(zàn)时取消了(le)政府31.4万亿美元的(de)债务上限，避(bì)免了可能出现(xiàn)的(de)美国有史以来首(shǒu)次违约，使得市场(chǎng)避(bì)险情绪消退(tuì)。同时在美联(lián)储本月会议或(huò)暂(zàn)停(tíng)加息的预期推动下(xià)，美元(yuán)指数(shù)回落至一周低点，对(duì)风(fēng)险资产的压制减(jiǎn)弱。

　　国内方面，中国(guó)5月(yuè)财新PMI重返50上方，好于预期的数(shù)据改善了市场情绪，同时市场也(yě)在翘首(shǒu)等待新一轮稳增(zēng)长政策的出台(tái)。

　　天胶价格重(zhòng)返万二(èr)关口

　　周(zhōu)五，在市(shì)场情绪回暖的带动下(xià)，天然橡胶(jiāo)期货(huò)价格(gé)回升。截(jié)至(zhì)收(shōu)盘，天然(rán)橡胶期货(huò)主力合约站上(shàng)12000元/吨的整(zhěng)数(shù)关口。纵观本周(zhōu)，沪胶期货主力(lì)价格(gé)表现振荡(dàng)微升，周度收涨1.05％。整体(tǐ)来看，本(běn)周国内天(tiān)胶市场利好支撑疲软，胶(jiāo)价维持宽幅振荡格局。

　　可以看到(dào)，近两个月以来，天(tiān)然橡胶(jiāo)市场消息比较热(rè)闹(nào)，前有(yǒu)云南旱灾消息发(fā)酵，后有(yǒu)收储传闻(wén)，然而天然橡(xiàng)胶期价终究支撑(chēng)不(bù)力(lì)，逐步归于平静。从(cóng)整个5月(yuè)行情来看(kàn)，生(shēng)意社指(zhǐ)出，5月天然橡胶(jiāo)行情上半月上行，下(xià)半月回(huí)调(diào)，全月(yuè)呈倒“V形”走势。生意社商品(pǐn)行情分析系统监测显示，5月沪胶持续小幅波动，12000元/吨点位轻易被破(pò)，行情维持偏(piān)弱振(zhèn)荡(dàng)。综合来看(kàn)，5月天然橡胶盘(pán)面(miàn)微(wēi)涨(zhǎng)1.04％，行情短期受消(xiāo)息(xī)提振有小幅上行(xíng)，但(dàn)市(shì)场(chǎng)供多需少(shǎo)，终(zhōng)究(jiū)无力支撑，上行态势转而向下。

　　五一假期(qī)归来，市场(chǎng)传(chuán)言(yán)称国储今年将收储10万吨天然橡胶新胶(jiāo)，天胶价格(gé)应声(shēng)上涨，影响持续(xù)多日。直(zhí)至(zhì)5月(yuè)月中，收储传闻叠加产区(qū)降雨，市场(chǎng)氛围再次提升(shēng)，沪胶突破12300元(yuán)/吨，国产(chǎn)全乳现货胶主流报价至(zhì)11880元/吨。而后该消息(xī)始终未得(dé)到证实，市场(chǎng)影响(xiǎng)逐步(bù)消失(shī)匿迹(jì)。

　　可(kě)以看到，继此前云南干旱(hàn)传(chuán)闻发酵(jiào)后(hòu)，5月以(yǐ)收储为(wèi)核(hé)心展开的新一(yī)季(jì)交割品博弈仍然激烈。中(zhōng)信建(jiàn)投期货能化分析师(shī)童长征(zhēng)表示，天然橡胶此轮的上涨与下(xià)跌，与收(shōu)储这一传闻(wén)息(xī)息相关(guān)。他指出，国储收储的政治、战(zhàn)略意义大于经济意义，橡胶与石油(yóu)、钢铁、煤(méi)炭(tàn)并称为四大工业原料(liào)，是关系国(guó)计民生、国防安全的(de)重要战略(lüè)物资。毫无疑问的是，对(duì)于全球来说，天然橡胶是(shì)严重(zhòng)过剩的。但(dàn)要(yào)考虑到一个事实(shí)：中国(guó)的天然橡胶的自给率(lǜ)不足20％，高度依(yī)赖进(jìn)口(kǒu)。从中(zhōng)国(guó)本身的(de)天然(rán)橡胶来说(shuō)，是供(gōng)不应求的。因此，在当前诡谲多变的(de)国(guó)际政(zhèng)治格局中，对天然(rán)橡胶的(de)储备其(qí)实是有(yǒu)很高(gāo)的必要性。

　　“此前(qián)橡胶收(shōu)储传闻的收储(chǔ)量为(wèi)10万(wàn)吨，收(shōu)储的(de)对象是(shì)国产全乳胶（即(jí)期货(huò)交割品）。10万吨的量相(xiāng)对于整个(gè)天(tiān)然橡胶的年(nián)产(chǎn)量来说非(fēi)常小，不过才占(zhàn)0.7％，即便(biàn)对中(zhōng)国全年的(de)消费量来(lái)说也只占1.7％。从这个角度(dù)来说，对(duì)天然(rán)橡胶整体的供求(qiú)几无影响。但是如(rú)果收储(chǔ)的对象是(shì)交割品的话，性质(zhì)就不同了。因为目(mù)前(qián)全年(nián)国产全乳(rǔ)的(de)最(zuì)大产(chǎn)量(liàng)不过30万(wàn)吨（去年仅17万吨，今年估计在20万—25万吨），那么收储(chǔ)的量其实占(zhàn)到相(xiāng)当全(quán)年交割品(pǐn)产量的1/3—1/2，这是非(fēi)常大的一个比例。”在童长征看来，如(rú)果国储轮储橡胶(jiāo)事件成立(lì)，根据(jù)交割品(pǐn)的供求(qiú)判断影响，再结(jié)合历史(shǐ)上(shàng)收储的影响，RU的价(jià)格(gé)有可能会更上一层楼。但(dàn)是(shì)，由(yóu)于整(zhěng)个事件的进(jìn)程会(huì)非常(cháng)缓慢，价(jià)格的(de)反应不会即(jí)刻(kè)见效。

　　供应旺季来袭 基(jī)本(běn)面(miàn)难言乐观

　　进(jìn)入6月，伴随着(zhe)物候条件(jiàn)的(de)改变，产区(qū)全(quán)面(miàn)开(kāi)割上量(liàng)，橡胶供应旺季到来，然(rán)而天胶下游需求并未(wèi)有趋(qū)势性(xìng)改(gǎi)善，胶价(jià)上涨动能驱动(dòng)依旧缺乏。

　　国投安信期货能化分析师胡(hú)华钎告(gào)诉记者，目前(qián)全球天然橡(xiàng)胶供应进(jìn)入季节(jié)性(xìng)的增(zēng)产(chǎn)期，中国云(yún)南天然橡胶产区加速恢(huī)复开割，预计6月中旬全面(miàn)开(kāi)割，海(hǎi)南产(chǎn)区已经全面开割，海外(wài)越南(nán)天然(rán)橡(xiàng)胶产区也全面(miàn)开(kāi)割，目前主要产胶国产(chǎn)区逐渐进入雨(yǔ)季，物候(hòu)条件已经由差变好。但(dàn)是由于(yú)目前天然橡胶上游原料价格相对偏(piān)低(dī)，胶农(nóng)割胶积极性不高，加工厂利(lì)润也偏低，工厂加(jiā)工(gōng)积极性也不(bù)高。

　　大(dà)地期货橡(xiàng)胶研究员(yuán)唐(táng)逸表示(shì)，后续橡胶供应端将逐步恢复(fù)正常(cháng)，产量逐渐(jiàn)增加(jiā)。目前(qián)云南(nán)产区大面积开(kāi)割(gē)，预(yù)计后市仍有(yǒu)较多降(jiàng)雨，干旱情(qíng)况已得到缓解。海南日收胶量在(zài)3500—4000吨/天，供应相对正常。泰(tài)国东(dōng)北部产(chǎn)区逐步上量(liàng)，南(nán)部产出仍在(zài)低位，本周(zhōu)以(yǐ)及下(xià)周预计(jì)雨水较多(duō)。越(yuè)南、柬埔(pǔ)寨产区已大面积开割，原料数量逐步增加。同时(shí)根据历史(shǐ)降雨数据来(lái)看，厄尔尼诺(nuò)现象(xiàng)下橡(xiàng)胶产区(qū)降雨量虽(suī)然处(chù)于历史(shǐ)均值(zhí)以(yǐ)下的概率较高，但(dàn)由于季节性的因(yīn)素(sù)，降雨绝对数量仍(réng)然能(néng)够保证。因此，他预计后市“厄尔尼(ní)诺”现象不会是引发行情上(shàng)涨的主要因素(sù)。

　　从(cóng)需求(qiú)端来看(kàn)，东证衍(yǎn)生品研究院能化高级(jí)分析师曹璐表示，目前轮胎厂家外贸订单量较为充足，对开工(gōng)率形成一定支撑，加(jiā)上(shàng)轮胎用原料(lià四氧化三铁铁几价氧几价，骂人三氧化二铁什么意思o)价格处于(yú)低位，轮胎(tāi)厂(chǎng)家开工(gōng)积极性(xìng)尚可。而(ér)内销市场(chǎng)需求表现(xiàn)依然(rán)偏弱，各层级经销商仍(réng)以消耗前(qián)期库存为主，对后市较为(wèi)悲观、谨慎补货(huò)。

　　隆众资讯最新数据显示(shì)，目前(qián)下(xià)游(yóu)外贸(mào)订单充足，加之内销订单缺货现(xiàn)象仍存，企(qǐ)业排产积(jī)极性不减。半(bàn)钢胎样本企(qǐ)业产能利用率(lǜ)为77.43％，环(huán)比0.12％，同比(bǐ) 15.41％。不过全钢胎厂(chǎng)开工小(xiǎo)降(jiàng)，个别企业因(yīn)内销(xiāo)出(chū)货压力加大，为控制成品库存压力，存适度降(jiàng)负现象(xiàng)，全钢胎样本企业(yè)产能利(lì)用率为66.34％，环比-0.34％，同比 8.48％。

　　整体来看，胡华钎认为，目前(qián)天然橡胶(jiāo)基本面(miàn)处于(yú)供需两(liǎng)弱的格局(jú)中，尤(yóu)其是下游需求(qiú)分歧较(jiào)大。“主要是(shì)不同的市场主体(tǐ)预期(qī)不(bù)同(tóng)，但是整体来说(shuō)此前市场对(duì)今(jīn)年(nián)的预期过高。从下游轮胎行业(yè)来(lái)看，今(jīn)年(nián)以来国内轮胎开工、产量和(hé)出口同比数据还是不错的，反映国内实际需求并不(bù)差。但是从汽车行业来看，由于汽车刺激(jī)政策退出，今年国内汽车(chē)市场相对疲软，价格战(zhàn)等负(fù)面消息较多，市场总体上(shàng)偏悲观。此外，青岛地区天然橡(xiàng)胶现(xiàn)货库存(cún)持续攀升，有(yǒu)些人认为是国内(nèi)需求不行，但是其实是(shì)进口过(guò)多导致的。”

　　在胡华钎看来，目前主要还是宏观面主导胶价走势，一方(fāng)面中国经济(jì)复(fù)苏进程、人民币(bì)汇率波动；另一方面(miàn)美联储加息进程，以及(jí)美国(guó)银行危机和美债上限(xiàn)问题(tí)等。看向下半年，他认为天然橡胶基本面(miàn)仍(réng)然缺乏指引(yǐn)，只有天气和轮储仍有可能“掀起波澜(lán)“，而宏(hóng)观面预计比上半年好，比如美联储(chǔ)加息步伐暂缓(huǎn)、国内经济回暖等(děng)，因此(cǐ)对天然(rán)橡胶市场不宜过度悲观。

　　“短期市场没有明确方向，主要(yào)跟(gēn)随宏观因素波动。”唐逸认(rèn)为，“供应端仍然是主导后市胶(jiāo)价(jià)走势的主要因素，随着各(gè)产区开割后产量逐渐增(zēng)加，海外恢复速(sù)度仍(réng)然偏(piān)慢(màn)，预(yù)计干(gàn)胶的数量并不会(huì)少，包括今年交割品的数量。我们中期观点仍然偏空，后市预计存(cún)在下跌的空(kōng)间。”

　　曹璐则表示，在(zài)供给端没有天气影响的情况(kuàng)下，后续主导胶价的(de)因素主要在需求端。从下半年来看(kàn)，外(wài)需受海外经济衰(shuāi)退和汽(qì)车半(bàn)导体短缺(quē)影响(xiǎng)，预计难有起色(sè)。外需走(zǒu)弱也导致(zhì)海外货(huò)源涌入国内，对(duì)国内(nèi)现(xiàn)货(huò)端构成压力。内需方面，春节前市场(chǎng)基于内需复苏的(de)逻辑，已(yǐ)经出(chū)现一波反弹(dàn)行情，但节后市场从交易预期开始转向交易现实(shí)，由于国内需求(qiú)复苏(sū)不及预期(qī)，胶价因此持续承压(yā)运行。整体(tǐ)来看，她表示短期(qī)胶价基本(běn)面缺乏向上驱动，只有(yǒu)价格(gé)的绝对低位才能刺激有效的去(qù)库和资(zī)金再次做(zuò)多的意愿。后续(xù)还需继续(xù)关注天气端(duān)是否有扰动因素，一旦天气出现(xiàn)异常状况，或将带来新的阶段性(xìng)行情。（有删(shān)减）

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