金(jīn)融界5月15日消息 央(yāng)行今(jīn)日进行1250亿(yì)元(yuán)1年期MLF操(cāo)作，中标利率为2.75％，与此前(qián)持平。本周有(yǒu)1000亿元MLF到期。

　　消息面上(shàng)，上周五曾经有消息称本月(yuè)MLF中标利率有可能(néng)下调，但是(shì)机(jī)构分析，央行行长易(yì)纲曾在(zài)3月公开(kāi)表示目前实际利率(lǜ)的(de)水平(píng)是比较合(hé)适，且4月(yuè)28日政治局会议(yì)对一季度的经(jīng)济复苏(sū)给予充分肯定。

　　5月(yuè)以(yǐ)来资金面转松，DR007中枢回(huí)落至1.8％左(zuǒ)右，机构(gòu)杠杆率提升。5月是(shì)缴税大月，需要关注下周缴税周对(duì)资金面可能造成(chéng)的扰动(dòng)。

　　此前(qián)媒体报(bào)道十二生肖的酉是什么动物呢，酉的生肖是什么生肖称，自5月15日起银行(xíng)协定存款(kuǎn)及(jí)通知存款自律上限将下(xià)调，四大国有银行协定(dìng)存款和(hé)通知存(cún)款自律(lǜ)上限下调(diào)幅度为(wèi)30BPS，其它金(jīn)融机构降(jiàng)幅(fú)为50BPS。中信证券分析，预计银(yín)行(xíng)协定存(cún)款和通知存(cún)款利(lì)率上限的下调(diào)有助(zhù)于缓解(jiě)银行净息差偏窄的问题。

　　国(guó)君宏观(guān)研究指出，近期部分银行调降存款利率，严格上(shàng)不算降息，属于“利率市场(chǎng)化(huà)”的进一步深化。本(běn)轮存款利率调降背后的原因，是储蓄偏高、资金空转(zhuǎn)增(zēng)叠加银行(xíng)净(jìng)息差(chà)收(shōu)窄(zhǎi)。因此(cǐ)，存款利率客观上可减轻银行负债成本，但(dàn)是这并不(bù)足(zú)以触发超额(é)储蓄大规(guī)模转为消费及向金(jīn)融资产流入。

　　（1）近期部分银行调降存款利率，严(yán)格上不算(suàn)降息，属于“利(lì)率市场化(huà)”的推进。2023年4月(yuè)以来，河(hé)南(nán)、广东等多(duō)地(dì)中(zhōng)小(xiǎo)银行（地方农商行为主）发布公(gōng)告下调人民币存款(kuǎn)挂牌利(lì)率(lǜ)，下调(diào)幅度在10-45bp不等。据《经济观察网》等(děng)权威媒体(tǐ)报道，5月(yuè)15日起银行(xíng)协定(dìng)存款及通知存款自律(lǜ)上限(xiàn)将(jiāng)下调，引发“降息潮”的(de)热议。不(bù)十二生肖的酉是什么动物呢，酉的生肖是什么生肖过，作为我国利率体系(xì)的“压舱石”，1年(nián)期存款十二生肖的酉是什么动物呢，酉的生肖是什么生肖基准利率（整存整取）依然维持在(zài)1.5％不(bù)变，因此本(běn)轮银(yín)行存款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)调降(jiàng)严格意义上并非真的降息(xī)。归根结底，本(běn)轮存款利率调降(jiàng)也属于“利率市(shì)场化(huà)”的进一步深化。

　　（2）存款利率(lǜ)调(diào)降背后，是储蓄(xù)偏(piān)高、资金空(kōng)转增叠加银行净息差收窄。一、2023年初的人民币存款维持高位，居民储蓄释放速(sù)度较(jiào)慢。因此，存款利率(lǜ)调降(jiàng)背景下(xià)，居(jū)民(mín)储蓄有望进(jìn)一步流出(chū)，更多流向(xiàng)消费、房贷、资本市场等。二、资金杠杆抬升、空转加剧(jù)。2023年(nián)3月降准以来(lái)，资金利(lì)率中枢回落，资金杠杆明显抬(tái)升(shēng)，资金空转有所加剧。存款利率调(diào)降一定(dìng)程度上可以疏(shū)通流(liú)动性淤积，支撑宽信用(yòng)进程。三、MLF等政策利率接连调降后，银行净息差大幅收窄，尤其是城商行(xíng)、农商行(xíng)，因此压降(jiàng)存款成本(běn)、规范吸储行为也属(shǔ)于大(dà)势所(suǒ)趋。

　　（3）总结来看，存(cún)款利(lì)率调降客观(guān)上将减(jiǎn)轻银行(xíng)负债成本，但我(wǒ)们认为(wèi)，这并不足以(yǐ)触发超额储蓄大规模(mó)转为(wèi)消费(fèi)及(jí)向金融资(zī)产流(liú)入；回归基本(běn)面来看，“弱复(fù)苏+低通胀”组合的延续(xù)，仍将利好高(gāo)股息资产和长期国债。客观上(shàng)，本轮银行下(xià)降存款利率的(de)效果与(yǔ)2022年4月、9月(yuè)的(de)效果类(lèi)似，可以降低负债端成本，保护银行(xíng)净息差。当前(qián)流动(dòng)性淤积仍未缓解(jiě)，4月“社融-M2”剪刀(dāo)差倒挂仅仅(jǐn)小幅收窄(zhǎi)至-2.4％。本轮存款(kuǎn)利率调降，理论上可以促使存款搬家，促使(shǐ)超额(é)储蓄流出，更多(duō)转化为(wèi)消费(fèi)。但我们(men)觉得刺激难(nán)度较大，倾向于认为消费(fèi)环比修复最快的时候已经过去。再回(huí)归经济基本面来看，“弱复(fù)苏(sū)+低通胀”组合的延续，意味着长端利率仍有望(wàng)继续下探，高股息资(zī)产仍将占(zhàn)优。

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