申万一(yī)级(jí)的半导体(tǐ)行(xíng)业涵盖消费电(diàn)子、元件等6个二级子行业，其中市值权重最(zuì)大的(de)是半导体行业，该行业(yè)涵盖(gài)132家上(shàng)市公司。作为国家芯片战略发(fā)展的重点(diǎn)领域，半导(dǎo)体行业具备研发技术壁垒、产品国产替代化、未来前景(jǐng)广阔等特点，也因此成为A股市(shì)场有影响(xiǎng)力的科(kē)技板块(kuài)。截至5月10日(rì)，半导体行(xíng)业(yè)总市值达到3.19万亿元，中芯国际、韦尔股份等5家企业市值在1000亿元以上，行业沪深(shēn)300企业数量达到16家，无(wú)论是头部(bù)千亿企业数量还是沪深300企业(yè)数量，均位(wèi)居科(kē)技类行(xíng)业前(qián)列。

　　金融界上市公司研究院发(fā)现，半(bàn)导体行(xíng)业自(zì)2018年(nián)以(yǐ)来经过4年快(kuài)速发(fā)展，市场规模不断扩大，毛利(lì)率稳(wěn)步提升(shēng)，自主研发的环境下，上市公司科(kē)技(jì)含量越(yuè)来越(yuè)高(gāo)。但(dàn)与此同时，多数上市公(gōng)司(sī)业绩高光时(shí)刻(kè)在2021年(nián)，行业面(miàn)临(lín)短期库存调整、需求萎缩、芯片基(jī)数卡(kǎ)脖子(zi)等因(yīn)素制约，2022年多数上(shàng)市公司业(yè)绩(jì)增速放缓，毛利率下(xià)滑，伴随库存(cún)风险加(jiā)大(dà)。

　　行业营收(shōu)规(guī)特殊韵母是什么意思，1个特殊韵母是什么模(mó)创新高，三(sān)方面因素致前(qián)5企业市占率下滑(huá)

　　半导体行业的132家公司，2018年实现营业收入1671.87亿元，2022年增长至4552.37亿元，复(fù)合增(zēng)长率(lǜ)为22.18％。其(qí)中，2022年营收同比增长12.45％。

　　营收体量来看，主营业务为(wèi)半导体IDM、光学模组、通讯(xùn)产品(pǐn)集(jí)成的闻泰科技，从2019至2022年连续4年营(yíng)收居行业(yè)首位，2022年实现营收580.79亿(yì)元，同比增长10.15％。

　　闻泰科技营收稳步增长(zhǎng)，但半(bàn)导体行业上市公司的(de)营收集中度却在下滑。选取2018至2022历年营收排名前5的企业，2018年(nián)长电(diàn)科技、中(zhōng)芯国际5家企业实(shí)现营收1671.87亿元(yuán)，占行业营收(shōu)总值的46.99％，至2022年前5大企业营收占比下(xià)滑至38.81％。

　　表1：2018至2022年历年营业收入居前5的(de)企业(yè)

　　制表：金融界上市公司研究院；数据来(lái)源：巨灵财经(jīng)

　　至于前(qián)5半导体公司营收占比下滑，或主要由三方(fāng)面因素导(dǎo)致。一是如韦尔股份、闻泰(tài)科技等头部(bù)企业营收增速(sù)放缓(huǎn)，低于行业平均增速。二是江(jiāng)波龙、格科(kē)微(wēi)、海光信息(xī)等(děng)营收体量居前(qián)的企业不断上(shàng)市，并在(zài)资本助力之下营收快速增长。三是当半导体行(xíng)业处于(yú)国产替代化、自主研发(fā)背景下的高(gāo)成长(zhǎng)阶段时，整个市场欣欣向荣(róng)，企(qǐ)业(yè)营收(shōu)高速增长，使得集中度分散。

　　行业(yè)归母净利润下滑13.67％，利润(rùn)正增长企业占比不足五成

　　相比(bǐ)营收(shōu)，半导体行业的归(guī)母净利润增速更(gèng)快(kuài)，从(cóng)2018年的43.25亿元增长至(zhì)2021年(nián)的657.87亿元，达到14倍。但受到电子产品全球销量(liàng)增速(sù)放缓、芯片库存高(gāo)位等因素影(yǐng)响，2022年行业整体净利润567.91亿元，同比下滑13.67％，高(gāo)位出现调整。

　　具体公司来看，归母净利润正(zhèng)增长企业达到(dào)63家，占(zhàn)比(bǐ)为(wèi)47.73％。12家(jiā)企业从盈利转为(wèi)亏损，25家企业净利润腰斩（下跌幅(fú)度50％至100％之间(jiān)）。同时(shí)，也有18家企业净(jìng)利润增速在100％以上，12家(jiā)企业增速在50％至100％之间。

　　图1：2022年(nián)半导体企业归母净利(lì)润增速区间

　　制图：金融(róng)界上市(shì)公司研(yán)究院；数据来(lái)源：巨(jù)灵财(cái)经

　　2022年增速优异的企业(yè)来看(kàn)，芯原股份涵盖芯片设计、半导(dǎo)体IP授权等(děng)业(yè)务矩(jǔ)阵，受益于(yú)先进的芯(xīn)片定制技术(shù)、丰富(fù)的IP储备(bèi)以及强大(dà)的设计能力，公(gōng)司得到了(le)相关(guān)客户的广泛认可(kě)。去年(nián)芯(xīn)原股份以455.32％的(de)增速位(wèi)列半(bàn)导体行(xíng)业之(zhī)首，公司利(lì)润从0.13亿元增长至0.74亿元。

　　芯原(yuán)股份2022年净(jìng)利润(rùn)体量排名行业第(dì)92名，其较快特殊韵母是什么意思，1个特殊韵母是什么增(zēng)速与低基数(shù)效应有关。考(kǎo)虑利润基数，北(běi)方华创(chuàng)归母(mǔ)净(jìng)利润(rùn)从2021年的10.77亿元增(zēng)长至23.53亿元，同(tóng)比增长118.37％，是10亿利润体量(liàng)下增速最快(kuài)的半导体企业(yè)。

　　表2：2022年归母净(jìng)利(lì)润增速居前的10大企(qǐ)业(yè)

　　制(zhì)表(biǎo)：金融(róng)界上市公司研究(jiū)院(yuàn)；数据来源(yuán)：巨(jù)灵财经

　　存货(huò)周转率(lǜ)下降35.79％，库存(cún)风险(xiǎn)显现(xiàn)

　　在(zài)对半导体行业经(jīng)营风险(xiǎn)分析(xī)时，发现(xiàn)存货周转率反映了分立器件、半(bàn)导(dǎo)体设备等相关产品(pǐn)的周转情况，存货周转率下滑，意味(wèi)产品(pǐn)流通(tōng)速度变(biàn)慢(màn)，影响企(qǐ)业现金(jīn)流能力(lì)，对(duì)经营造成(chéng)负面(miàn)影(yǐng)响(xiǎng)。

　　2020至2022年132家半导体企(qǐ)业的(de)存货周转率中位数分(fēn)别是(shì)3.14、3.12和2.00，呈(chéng)现下(xià)行趋势，2022年降幅更是达(dá)到35.79％。值得注(zhù)意的是(shì)，存货(huò)周(zhōu)转率(lǜ)这(zhè)一经营(yíng)风险(xiǎn)指标反(fǎn)映行(xíng)业是否(fǒu)面临库存风险，是否出现供过于求的(de)局面，进而对(duì)股价表现有参考意义。行业整体而言(yán)，2021年(nián)存货周转(zhuǎn)率中(zhōng)位(wèi)数与2020年(nián)基本持(chí)平，该年半导体指(zhǐ)数上涨38.52％。而(ér)2022年(nián)存货周转率中位数和行业(yè)指数分别下滑35.79％和37.45％，看出两者相(xiāng)关性较大(dà)。

　　具(jù)体来看，2022年(nián)半导体(tǐ)行业存货(huò)周转率同比增长的13家企业，较2021年平均同(tóng)比增长29.84％，该年这些个股(gǔ)平均(jūn)涨跌幅为-12.06％。而存(cún)货周(zhōu)转率(lǜ)同比下滑的(de)116家企业，较2021年平均同比下滑105.67％，该(gāi)年这些个股平均涨跌幅为-17.64％。这(zhè)一数(shù)据说明存货质量下滑的企(qǐ)业，股价表现也往(wǎng)往更不理想。

　　其中，瑞芯微、汇顶科技等(děng)营收、市(shì)值(zhí)居中(zhōng)上(shàng)位置的企业，2022年存货周转率均为1.31，较(jiào)2021年分别下降了(le)2.40和3.25，目前存货周转率均低于行业中位(wèi)水平(píng)。而股价上，两股(gǔ)2022年分别(bié)下跌49.32％和53.25％，跌幅在(zài)行业中靠前。

　　表(biǎo)3：2022年存货周转率(lǜ)表现较差的10大企(qǐ)业

　　制表(biǎo)：金融(róng)界上市(shì)公司研究院；数据来源：巨(jù)灵财经

　　行业整体毛利(lì)率稳步(bù)提升，10家企(qǐ)业毛利率60％以(yǐ)上

　　2018至2021年，半导体行(xíng)业上市公司整体毛利率呈现(xiàn)抬升态势(shì)，毛利(lì)率中(zhōng)位数从(cóng)32.90％提升至2021年的40.46％，与产业技术迭(dié)代(dài)升(shēng)级、自主研发(fā)等有(yǒu)很大关系(xì)。

　　图2：2018至2022年半导体(tǐ)行业毛利率中位数

　　制图(tú)：金融界上市公司研究院；数据来源：巨灵财经(jīng)

　　2022年(nián)整体毛利率中(zhōng)位数(shù)为(wèi)38.22％，较2021年下滑超(chāo)过2个百分点(diǎn)，与上游(yóu)硅(guī)料等原(yuán)材(cái)料价(jià)格上涨、电子消(xiāo)费品需求放缓至部分芯片元件降价(jià)销售(shòu)等因素(sù)有(yǒu)关(guān)。2022年半(bàn)导(dǎo)体下滑5个(gè)百分(fēn)点以上企业达到(dào)27家(jiā)，其中富满微2022年毛利率降(jiàng)至19.35％，下(xià)降了(le)34.62个百(bǎi)分点，公司在年报中也说(shuō)明(míng)了与(yǔ)这两(liǎng)方面原(yuán)因有(yǒu)关。

　　有10家(jiā)企业毛利率在(zài)60％以(yǐ)上，目前(qián)行(xíng)业(yè)最高的(de)臻镭科技达到87.88％，毛利(lì)率居前且(qiě)公司经营(yíng)体量(liàng)较大(dà)的公司有复(fù)旦微电（64.67％）和紫光国微（63.80％）。

　　图(tú)3：2022年毛利(lì)率居前的10大企(qǐ)业

　　制图：金融界上市(shì)公司研究(jiū)院；数据(jù)来(lái)源(yuán)：巨灵财经

　　超半数企业研发费用(yòng)增长(zhǎng)四成(chéng)，研发占比不断提升

　　在(zài)国外(wài)芯片市场卡脖(bó)子、国内(nèi)自(zì)主研发(fā)上行趋势(shì)的背景下，国内半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)企业(yè)需要不(bù)断通过(guò)研发投(tóu)入，增(zēng)加企业(yè)竞争力，进而(ér)对(duì)长久业绩(jì)改观带来正向促进作用(yòng)。

　　2022年半导体行业累计研发费用为506.32亿(yì)元，较2021年增长28.78％，研发费用再(zài)创新高。具体(tǐ)公(gōng)司而言，2022年132家企(qǐ)业研(yán)发费用中位数(shù)为1.62亿元，2021年同期为1.12亿元，这一(yī)数(shù)据表明(míng)2022年(nián)半数企业研发费(fèi)用同比增长(zhǎng)44.55％，增长幅度可观。

　　其中，117家(jiā)（近9成）企业2022年研(yán)发费用同比增长，32家企业增长超过50％，纳芯微、斯普瑞等4家企业研发费用同比增长100％以(yǐ)上(shàng)。

　　增(zēng)长(zhǎng)金(jīn)额来看，中芯国际(jì)、闻泰(tài)科技(jì)和海(hǎi)光信息，2022年研发费(fèi)用增长在6亿元(yuán)以上居(jū)前。综合研发费(fèi)用增长率和增长金额，海光信息(xī)、紫光国微、思瑞浦等企业比较突(tū)出(chū)。

　　其中(zhōng)，紫光国微2022年(nián)研发费(fèi)用增(zēng)长5.79亿元，同比增长(zhǎng)91.52％。公司去年推出了国(guó)内首(shǒu)款支持双模(mó)联网的联通5GeSIM产品，特种集成电路产品(pǐn)进入C919大型客机供应链，“年产2亿件5G通信网(wǎng)络(luò)设备(bèi)用石英谐振器产业化”项(xiàng)目顺利(lì)验收。

　　表4：2022年研发费用居前的10大企业

　　制图：金融界上市公司研究院；数(shù)据(jù)来源：巨灵财经

　　从研(yán)发费用(yòng)占营收(shōu)比重来(lái)看，2021年(nián)半导(dǎo)体(tǐ)行业的中位数为10.01％，2022年提升至13.18％，表明(míng)企业研发意愿(yuàn)增强，重(zhòng)视资金(jīn)投入。研发费用占比20％以上的企业达到40家(jiā)，10％至20％的企(qǐ)业达到42家。

　　其(qí)中(zhōng)，有32家企业(yè)不仅(jǐn)连续(xù)3年(nián)研发费用占比在(zài)10％以上，2022年研发费(fèi)用(yòng)还(hái)在3亿元以上，可谓既有研发高(gāo)占比(bǐ)又有(yǒu)研发高金(jīn)额。寒武纪-U连(lián)续三年研发费用占比居行业前3,2022年研发(fā)费用占比(bǐ)达到208.92％，研发(fā)费用支(zhī)出15.2特殊韵母是什么意思，1个特殊韵母是什么3亿元。目(mù)前公司思元(yuán)370芯片及加速(sù)卡在众多行业领域中的头部公司实现(xiàn)了批(pī)量销售或达(dá)成合作意向。

　　表4：2022年研发费(fèi)用(yòng)占比居前的10大(dà)企业

　　制图：金融界上市公(gōng)司研究院；数据来源：巨(jù)灵(líng)财经

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