北(běi)京时(shí)间5月(yuè)6日晚(wǎn)，伯(bó)克希(xī)尔·哈撒(sā)韦召开(kāi)年度股东大(dà)会。公司(sī)董事(shì)长(zhǎng)93岁的沃伦(lún)·巴(bā)菲特和副董事长——99岁的查理·芒格先(xiān)生(shēng)，一边(biān)吃(chī)喜诗糖果阿富汗是不是亡国了，一边回答了来自全球投资者5个多小时的互动提问。

　　在这次股东会中，两位奥马哈“先知”再(zài)度和投资者分享了投(tóu)资(zī)、成(chéng)功以及长(zhǎng)寿的(de)秘诀，并就市(shì)场(chǎng)关注的(de)AI、新能源、美国(guó)银行危机、苹果以(yǐ)及公司“接(jiē)班人”等热点话题进行(xíng)了(le)探讨。

　　例(lì)如，巴菲特在股东会上表(biǎo)示，他和芒格依然高度看好(hǎo)苹果公司。“如果让消(xiāo)费者选择，是放(fàng)弃(qì)第二(èr)台车，还是放弃(qì)iPhone，我想大多数人(rén)会放弃第(dì)二辆车。这是消费者行为对苹果公司带来的(de)机(jī)会。”

　　同时，也谈到了台积电在产业链中的重要位置。巴菲特认为(wèi)，“目(mù)前没(méi)有一家公司可以与台积电相比拟，这家公司拥有非凡的领导地位(wèi)。”

　　为(wèi)了让(ràng)读者能够在第一时(shí)间(jiān)获取本次股(gǔ)东会最(zuì)新观点，筛(shāi)选出40条核心精华内(nèi)容，以飨读者。

　　重点(diǎn)企(qǐ)业背后价(jià)值(zhí)

　　01.

　　拿(ná)Pilot和Travel Centers比较并不(bù)合(hé)理，

　　Pilot的选址要(yào)比(bǐ)后(hòu)者(zhě)好许(xǔ)多

　　会(huì)上，巴(bā)菲特说，“伯克希(xī)尔买卡车加油(yóu)站Pilot比(bǐ)英(yīng)国石油买(mǎi)Travel Centers贵的原因(yīn)是，买(mǎi)Pilot是一个分成三(sān)个阶段的(de)交易(yì)，第一个阶段价(jià)格很(hěn)好，第二个(gè)阶段由(yóu)于他们去年(nián)优异的业绩对卖家很有利。

　　自(zì)从我们在(zài) 2017 年(nián)购买了Pilot 的股份(fèn)以来，这(zhè)部分股份(fèn)已进行了(le)“股(gǔ)权”会计处理(lǐ)。2023年初，伯克希尔将购(gòu)买Pilot的额外(wài)权益，这将(jiāng)使我们的所有权(quán)提(tí)高到(dào)80％，并(bìng)导致我们在财(cái)务报(bào)表中充分整合Pilot的(de)收(shōu)益、资产(chǎn)和(hé)负债。拿(ná)Pilot和Travel Centers比较并不太合(hé)理，Pilot的(de)选址要比后者好许多。”。

　　02.

　　巴(bā)菲特：希望能够(gòu)拥有多个

　　具备(bèi)沃(wò)尔玛(mǎ)一(yī)样(yàng)分(fēn)销能力的分(fēn)销商

　　巴菲特表示，“沃尔玛的(de)分销做的很好，我们有很多产品供应给它，但有些产品很难让(ràng)人(rén)们只去沃尔(ěr)玛购买，我们(men)也会(huì)把产(chǎn)品(pǐn)的分(fēn)销渠道多(duō)元化，我们希望能够拥有多个(gè)具备沃尔玛一样分销能力(lì)的分销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖果(guǒ)虽然(rán)有101年的(de)历(lì)史，

　　但其魔力也(yě)不是无限的

　　再谈自(zì)身钟爱的(de)喜诗糖果，巴菲特(tè)说(shuō)，“喜诗糖果当前(qián)面(miàn)临的问题(tí)不在于是否开新店。我(wǒ)和查理为了(le)把这个品牌推向全球做过(guò)很多尝试，每次我们都是在最初觉得走(zǒu)对了方向(xiàng)，但(dàn)后(hòu)来发现还是不行。喜诗糖果(guǒ)有101年的历史，虽(suī)然有自己的魔力，但魔(mó)力也不是无限的(de)。”

　　04.

　　芒格(gé)：电影行(xíng)业经营难题比较(jiào)多(duō)

　　关(guān)于电影(yǐng)和迪士尼，芒格说，电影行业是一个（经(jīng)营(yíng)）非常困难的(de)行(xíng)业，是（竞争(zhēng)）非(fēi)常(cháng)严峻的(de)行业。“举个(gè)例子，假如疫情(qíng)前有70％的业务，随着疫(yì)情的来临，客流(liú)量减少了，但电影院不能减少影片供(gōng)应，也不能减少其(qí)他消耗品(pǐn)供(gōng)应(yīng)。”

　　05.

　　巴菲特：在收购动视暴雪的事(shì)情(qíng)上

　　微软已经做得(dé)非(fēi)常出色了

　　有投资人提问(wèn)，伯(bó)克希尔出售动视(shì)暴雪股份是否影响到(dào)了微(wēi)软(ruǎn)对其的收购？对此，巴菲(fēi)特回复：“伯(bó)克希尔所有监管要求下(xià)应(yīng)披露(lù)的事项都已在13-F或10Q文件里(lǐ)写明了。至于微软，我认为他们已(yǐ)经做(zuò)得非(fēi)常(cháng)出色了，为(wèi)了达成(chéng)这(zhè)笔收购，微软(ruǎn)与英国有关部(bù)门积极地(dì)进行了合(hé)作，但这并不代表他(tā)们最终一定(dìng)会成(chéng)功，这也不是愿意多花(huā)钱就能(néng)解决的(de)问题。我还不(bù)清(qīng)楚(chǔ)最终结果(guǒ)会如(rú)何，但即(jí)使这笔收(shōu)购最终没有成功(gōng)，也不代表微软或动视暴雪有任何的缺陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲(fēi)特高度肯定苹果公司，

　　其在(zài)伯克希(xī)尔持(chí)仓占比已超过(guò)了(le)能源业(yè)务

　　在股(gǔ)东大(dà)会上，巴菲特高度肯定了苹果(guǒ)公(gōng)司(sī)。他说，“苹果公司在我(wǒ)们仓位中的占比超过了能源业务。虽然我们持有(yǒu)苹果的股(gǔ)份占比(bǐ)不高(gāo)，但每年的权重都在(zài)增加。我不懂手机(jī)，但我(wǒ)能(néng)看明白消费者的习惯。如果让消费者选是放弃买手机还是(shì)放弃(qì)买汽车，我(wǒ)想很(hěn)多人会选放弃汽(qì)车(chē)。”

　　“我们(men)不知道未来趋势会如何(hé)发展，但我们知道什么是正(zhèng)确的价格，我们可(kě)以在消费者(zhě)行(xíng)为方(fāng)面(miàn)做一定的(de)预测，以及它对企业的威胁(xié)。”

　　07.

　　巴(bā)菲特：在买第(dì)二辆(liàng)车和买iPhone之(zhī)间选择(zé)，多数(shù)人可能(néng)会选择(zé)放弃(qì)买车

　　有投资者对(duì)于苹果占伯克希(xī)尔(ěr)组合的35％表示担忧，认(rèn)为这已(yǐ)经(jīng)接近(jìn)了危险(xiǎn)范围。

　　对此，巴菲特(tè)肯定地(dì)表(biǎo)示，“你的美(měi)元(yuán)是好(hǎo)的。”以此来表示，这笔投资是(shì)没问(wèn)题的，甚至是非常有机会(huì)的。“铁路、能源和喜诗糖果等都是生(shēng)意，而苹(píng)果的商业模式更好。消(xiāo)费者花钱(qián)的时(shí)候(hòu)都有(yǒu)自己(jǐ)的(de)喜好，有些人会花(huā)1500美元(yuán)买一(yī)部手机，同(tóng)样，也(yě)有人(rén)花(huā)3.5万(wàn)美元买第二辆车。我认为，如果他们要么放弃第二辆车，要么放弃(qì)他(tā)们的iPhone，我想，他们会(huì)放弃第二辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片行业(yè)台积电拥有非凡的领导(dǎo)地位(wèi)

　　《红周刊》事前发送了提问，想了解伯克(kè)希(xī)尔在(zài)一个季度内快速买入卖出台(tái)积电的原因。在问答环节(jié)，巴菲特对此进行了(le)说明(míng)，在(zài)他看来台积(jī)电是世界(jiè)范(fàn)围内管理最(zuì)完善且最(zuì)重要的公司之一(yī)，即(jí)使是5至20年后也不会变(biàn)。

　　“我重(zhòng)估(gū)过，尽管(guǎn)很多(duō)人想要提高美(měi)国的芯(xīn)片产能，但我认为，它(tā)只能(néng)留在（中国）台(tái)湾(wān)地区。我们通(tōng)过Allegheny购买的一家(jiā)子公司参与了(le)亚利桑那州的部分芯片(piàn)工作，但(dàn)至少在(zài)我(wǒ)看来，目前我们没有一(yī)家公司可以与(yǔ)台积电比拟，这家公司拥(yōng)有非凡(fán)的领导地位。何况它(tā)们还拥有一(yī)位91岁(suì)的(de)创始人(rén)，这(zhè)家公司非(fēi)常(cháng)棒。”

　　关(guān)于电动车

　　09.

　　巴菲特：马斯(sī)克高估了自己(jǐ)，

　　可他是天(tiān)才

　　有观众问巴菲特，你是否认为埃隆·马斯克高估了自己？巴菲特(tè)的回答是，“是的，我认为埃隆·马(mǎ)斯克(kè)高估了自己，但他很有才华。所以，他高估了(le)一个不需要高(gāo)估就能成为天才的人。他真的很聪明(míng)，我想他的智商可(kě)能(néng)会超过170。”

　　“他梦想完成一些（伟大的）目(mù)标(biāo)，他喜欢接受不可能的目标。我们的不同(tóng)之(zhī)处在于(yú)，我想要的不(bù)多，我在(zài)寻找简单、确(què)定性高(gāo)的工作，我不想(xiǎng)要(yào)那(nà)么多的失败。但埃(āi)隆·马斯克需要狂热，致力于(yú)解决不可能的问题。我(wǒ)喜欢我现在的生(shēng)活方式，我不喜欢和他在一起，他也不喜欢(huān)和(hé)我在一起。”

　　10.

　　芒格(gé)：电动汽(qì)车即(jí)将大获(huò)成功，

　　但我并不喜欢

　　关于新能源和汽(qì)车厂商(shāng)，巴菲特(tè)表示，“很(hěn)长一段时间内，我和(hé)查理都觉得，汽车行(xíng)业太艰(jiān)难(nán)了。例如福特汽(qì)车(chē)公司，曾经亨利·福特看起来拥(yōng)有整个世(shì)界，但(dàn)20年(nián)后，他们正(zhèng)在赔钱。前几天(tiān)，我(wǒ)读了(le)通(tōng)用汽车(chē)公司1932年的年度报告(gào)，其中显示(shì)，他(tā)们有19000个经销(xiāo)商，而(ér)当时(shí)人口大约是1.2亿(yì)左右。现在美国有3.3亿人，所有汽车品牌只(zhǐ)有18000左右(yòu)个经销商(shāng)。此外(wài)，美国的汽车公司还(hái)会面(miàn)临来自世界(jiè)各地的(de)竞(jìng)争(zhēng)。”

　　芒格补充道，“但事实也并非如此，法拉(lā)利(lì)就处于一(yī)个特殊的位置(zhì)。虽然我们(men)觉得(dé)，汽车不是一个吸(xī)引人的行业，但电动汽车(chē)即将大获成功。现(xiàn)在它带来了(le)巨大的成(chéng)本和巨大的风险，但(dàn)我不(bù)喜欢巨大的资金(jīn)成本和巨(jù)大的风险(xiǎn)。”

　　关(guān)于新(xīn)技术 新能源

　　11.

　　芒格对人工智能持怀疑态度

　　在(zài)回答新加(jiā)坡投资者关(guān)于人工(gōng)智能的问题时，芒格表示，如果(guǒ)你到(dào)中国的比亚(yà)迪工厂去看一(yī)看，会发现自动(dòng)化操(cāo)作(zuò)程(chéng)度非常(cháng)高，但(dàn)我还是觉得用人可能更好，因为人工智能(néng)并不能取代很(hěn)多领域的人才。

　　巴菲特(tè)也表示，人工智能(néng)虽然可以做一些(xiē)令人惊(jīng)奇的事情，比(bǐ)尔盖茨也(yě)曾带(dài)我去看微(wēi)软(ruǎn)的产品，但这(zhè)类产品(pǐn)仍不(bù)完(wán)善，譬如(rú)目前还(hái)不能讲笑话。发明AI的(de)初(chū)衷是好的(de)，但很(hěn)多事情是不能掌控的(de)。人(rén)工智能可以改(gǎi)变全世(shì)界，但它并不能改(gǎi)变人类(lèi)的(de)思维和行(xíng)为。

　　12.

　　巴菲(fēi)特：赚取超额收(shōu)益(yì)的(de)机会(huì)在降低，

　　但总(zǒng)会有新(xīn)技术创(chuàng)造新机会(huì)

　　巴菲特说，“现(xiàn)在赚取超额收益的机会在相对降低(dī)，但这并不代表没有投资(zī)机会(huì)。从1940年(nián)到现在，无论汽车(chē)、工(gōng)业、飞机以及能源等(děng)领(lǐng)域(yù)都有新的(de)改变(biàn)，新的(de)事(shì)物永远在不断出现，而(ér)且会取代一些原有的技术(shù)，因此，在这其中会存在很多机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克(kè)希尔在(zài)新能源(yuán)方面

　　做了很(hěn)多投入(rù)，但还远远不够(gòu)

　　针对(duì)新能源前景，巴菲(fēi)特(tè)说，“之前买下伯(bó)克希尔(ěr)能源(yuán)这家公司，就是希望能够帮助解(jiě)决一些(xiē)环境方(fāng)面的问题。从传统能源向新能源(yuán)的转变(biàn)，我们(men)在这(zhè)个方面做(zuò)了非常多的投入。不过，现在(zài)做的还远远(yuǎn)不够。”更(gèng)多精彩观(guān)点请关注(zhù)证(zhèng)券市场红周刊(kān)公(gōng)众号。

　　14.

　　“股神”接班人：希望2030年的碳足迹

　　与2005年相比降(jiàng)低(dī)50％

　　伯克希尔哈撒(sā)韦(wéi)非保险业(yè)务副董事(shì)长(zhǎng)格雷格·阿贝(bèi)尔表示(shì)，“我们现在正在经历(lì)能源行业(yè)的(de)变革，全球(qiú)都是如(rú)此，我们有3家(jiā)美国的公(gōng)共(gòng)事业公司，我(wǒ)们希望能(néng)够在全国(guó)的每一个州(zhōu)制定不同的计划，然后将这些(xiē)计划进行整合。我们也将我们的(de)目(mù)标(biāo)进行(xíng)了同步规划，我们希望(wàng)2030年的碳足(zú)迹(jì)与2005年相(xiāng)比能够降低50％。这是我们(men)在公共事业方面希望能够取得(dé)的成绩，但这(zhè)个过(guò)程是不容易的(de)”。

　　关于(yú)美国银(yín)行危机(jī)

　　15.

　　硅谷银行(xíng)事件引发(fā)的蝴(hú)蝶效应

　　会扰乱世(shì)界金融(róng)体(tǐ)系

　　在针对投资者提出(chū)的硅谷银(yín)行破(pò)产事件会带来怎样的经济后果时(shí)，巴菲特表示，这(zhè)是(shì)灾(zāi)难性的(de)，即(jí)使(shǐ)联邦(bāng)存款保险公司的限(xiàn)额是25万美元，这是法令(lìng)的规定，但这(zhè)不是美国的行(xíng)为方(fāng)式，就像他们不(bù)会(huì)让债务(wù)上限导致世界陷入(rù)混乱一(yī)样。他判(pàn)断FDIC不会(huì)有人(rén)愿意公开向美国公众解释为什么只有25万美元有“存款”保险，这(zhè)次事件引发的后(hòu)续问题会扰乱世界金(jīn)融体系。

　　16.

　　巴菲特：对银(yín)行存款挤(jǐ)兑感到担(dān)忧，

　　这是不应(yīng)该发生的

　　巴菲(fēi)特说(shuō)，“银行业一(yī)直以来的情(qíng)况都(dōu)非(fēi)常相似，恐惧总是会传染的，我父亲在(zài)1931年因为银行挤兑(duì)而失(shī)去了工(gōng)作。不过，这些年来，银行(xíng)系统发生了很大(dà)变化。二(èr)战后的那一年，有多(duō)达2000家银行(xíng)倒闭，也是在那时(shí)，我们做(zuò)了一(yī)件非常明智(zhì)的事情(qíng)，就是(shì)成立联邦(bāng)存款保(bǎo)险(xiǎn)公司。现在已经是2023年(nián)了，人们仍（对银行挤兑）感到(dào)担忧，这是(shì)不应该发生的(de)”。

　　17.

　　美联储多次修(xiū)改(gǎi)规则

　　导(dǎo)致银(yín)行系(xì)统(tǒng)风险增加(jiā)

　　巴菲特说(shuō)，“美联储被赋予了制定保证金(jīn)要求的(de)责任。他们改变了很多次保(bǎo)证金要求，因为我们都知(zhī)道，借了(le)很多钱的人(rén)会(huì)给银行(xíng)系统带来危险”

　　18.

　　巴(bā)菲特(tè)：美联储解决不(bù)了(le)财政问题

　　由于美联储投放的(de)天量流动性(xìng)，引发了(le)严重的通货膨胀，市场普(pǔ)遍在批评(píng)美联储失职。不过，巴(bā)菲特(tè)却认为，问题不在美联储，“他(tā)们(men)无(wú)法解(jiě)决财政(zhèng)问题，他们正在履(lǚ)行(xíng)其职能。现金也不是垃圾。”

　　不过芒格对此也不很乐观，他(tā)表(biǎo)示，我们在第二次世界大战中付出了代价。我们(men)每个(gè)人，包括学(xué)校的孩子和其(qí)他人，也包括我自己。我们购买了最初(chū)所谓的(de)战争债(zhài)券、国防债券(quàn)和(hé)储蓄债券等等(děng)。如果不停印钞票，我无法预计宏观环境(jìng)会变得多糟(zāo)糕。

　　19.

　　巴(bā)菲特谈(tán)美国银行危(wēi)机：

　　银(yín)行可(kě)以有新发明，但要恪守旧(jiù)的价值观(guān)

　　巴菲特说，“银(yín)行(xíng)业可以(yǐ)有各种各(gè)样的新(xīn)发(fā)明，但它(tā)需(xū)要有(yǒu)旧的价值观。我(wǒ)们不(bù)知道会发生什么(me)，因为(wèi)在目前的情况下，可能会发生很(hěn)多事情。你必须有(yǒu)惩罚，打击那些制造(zào)问题(tí)的(de)人。如果他们(men)承担了不(bù)该承(chéng)担(dān)的(de)风(fēng)险，如果你(nǐ)要改变人们未来(lái)的(de)行为方式，风险就必(bì)须(xū)落在他们身上”。

　　20.

　　巴(bā)菲特：50多年前，

　　我们准备买下(xià)许多银行

　　巴(bā)菲(fēi)特说，“如(rú)果你(nǐ)遵循健全的银行投资方法，不做(zuò)别人(rén)做(zuò)的一些风险性事情，银行(xíng)可能是一个非常不错(cuò)的(de)投(tóu)资。最(zuì)初在1969年，查(chá)理和我以1900万美元(yuán)投资(zī)了一家银(yín)行。如果(guǒ)1970年的(de)《银行控(kòng)股(gǔ)公司修正法案》没有通过，我们最终可能会拥(yōng)有许多银行，而不是许多(duō)保险公司(sī)”。

　　21.

　　巴菲特(tè)：当人(rén)们对货币失去信心，

　　这不会是一(yī)个好现象

　　针对去美元化与“放水(shuǐ)”，巴菲特(tè)说，“美元是储备货币，我看不到任何其他(tā)货币能(néng)够取代它。我(wǒ)觉得没人能理解现(xiàn)在(zài)的(de)情况，只有鲍威尔（美联储主席）可能比我(wǒ)们(men)更(gèng)清楚，但是他也不能完全(quán)控制我们的财政政(zhèng)策。当疫(yì)情(qíng)发(fā)生的时候(hòu)，并(bìng)没有人知道需要印多少数额的货币才能解决问题，而直到(dào)它失控。人们会对货(huò)币失(shī)去信心，他们的行为(wèi)方式(shì)可能会完全不同。我们无(wú)法(fǎ)预(yù)测(cè)，但我们知(zhī)道这不(bù)是一个好现象”。

　　关于大周期(qī)行业

　　22.

　　盖可保(bǎo)险仍是一家保(bǎo)险(xiǎn)公司

　　巴菲特(tè)表(biǎo)示，过去10年，虽(suī)然有很多上市公司涉及保险业务(wù)，但没(méi)有一(yī)家是自己愿意去投的。虽然(rán)有人(rén)诟病盖可保(bǎo)险已经是一(yī)家技术公司，但(dàn)在我们看来，其依然是一家保险公(gōng)司(sī)。他同时解(jiě)释，盖可在技(jì)术方面需要做的工作要比(bǐ)想象的多很多(duō)。

　　作为(wèi)政府雇员保险公司，盖可第一季度业绩表现得非(fēi)常好(hǎo)，这背后有两个原因，首先是减少了前一年的保险准备金(jīn)，其次(cì)一季度还是汽车保险的旺季，此(cǐ)外(wài)在(zài)远程信息处理方(fāng)面，盖可也取得了长足的进(jìn)步。

　　23.

　　伯克希(xī)尔在商业(yè)地产领域

　　从来就不特别(bié)活跃

　　在(zài)回(huí)答(dá)有投资者(zhě)提出(chū)的(de)商业(yè)地产损失情况有多严重，和伯克希尔是否会在(zài)商业地产领(lǐng)域更活跃时？巴菲(fēi)特表示(shì)，伯(bó)克希尔在商业地产领域从来不是特别活(huó)跃(yuè)，因此也不会(huì)受到不良贷(dài)款等一系(xì)列负面(mi阿富汗是不是亡国了àn)因(yīn)素影响。

　　但美(měi)国和世界很多地方市中心的空洞化却是非常严重的，它(tā)会影响很多人。建(jiàn)筑不会消失，但(dàn)所(suǒ)有者会变化(huà)，人们总(zǒng)是(shì)喜欢买没有追索权的(de)房地产。

　　24.

　　伯灵顿铁路的重点是

　　以安全的(de)方(fāng)式恢复长期运营

　　在回答有投资者提出的伯灵顿(dùn)北(běi)方圣太菲铁路(lù)公司面临的机(jī)遇(yù)和(hé)挑战时(shí)？巴菲特表示，他(tā)密切关注这一团队的(de)运(yùn)营(yíng)指标，其中不仅有(yǒu)美国的铁路，而且还(hái)有加拿大的铁路。

　　他强(qiáng)调：“2022年因为疫情确实经(jīng)历了一(yī)段困难时间(jiān)，但好(hǎo)在(zài)我们(men)走出疫情和供应(yīng)方面(miàn)的挑战，不过还面临劳工问题和其他一(yī)些问题。我们的团队(duì)优先(xiān)考虑的是恢(huī)复铁路的(de)长期运营，而不是短期专注于在20年内达到某一运营指标(biāo)，要长期为客户(hù)提供可持续的优质服(fú)务。”

　　复盘(pán)投资之(zhī)路

　　25.

　　伯克希尔的历(lì)史(shǐ)上

　　没有一次情(qíng)绪化投资决定

　　在回答(dá)有(yǒu)没有因为情(qíng)绪作出错误的投(tóu)资决定时，巴菲特表示：“虽然在生活(huó)中谁都(dōu)不想(xiǎng)成为一(yī)个没有感(gǎn)情的人，但肯(kěn)定(dìng)想在(zài)做投(tóu)资或商(shāng)业决定(dìng)时(shí)成(chéng)为(wèi)一个没有感(gǎn)情的人。

　　26.

　　伯(bó)克希尔投(tóu)资并创造(zào)了(le)

阿富汗是不是亡国了　　超过5000亿美元的(de)股东权(quán)益

　　巴菲特强(qiáng)调(diào)：“如(rú)果(guǒ)我们(men)拥(yōng)有更多的企业，企(qǐ)业赚(zhuàn)更多(duō)的钱，作为(wèi)股(gǔ)东的份(fèn)额，作为伯克希尔的所有者，每年都在增加，而投资者不(bù)需要花任何钱。我们投资并(bìng)创造了超过5000亿美元的股东权益和超(chāo)过300亿美元(yuán)的运营收益。”

　　27.

　　巴菲特：我们收购的机会是非常有限的(de)

　　关于是否对(duì)持有的超过1000亿美元(yuán)的现(xiàn)金(jīn)充满信心？巴菲特回答道(dào)，为什么(me)要派发(fā)现(xiàn)金？我们感(gǎn)兴趣的、真(zhēn)正想做的是收购伟大的企业(yè)。我们(men)可以做到以500亿或750亿美元的价(jià)格，收购一家(jiā)价值1000亿美(měi)元的公(gōng)司(sī)。

　　“适当的情(qíng)况下(xià)，没(méi)有人能(néng)像我们(men)一样达成交(jiāo)易。2008年我收购了一大堆公司，这种事情会再(zài)次发(fā)生。但(dàn)问题是，我们收购的(de)机会是非常有限的(de)，所以当(dāng)一(yī)家好公司面(miàn)临被卖掉的时候，我们需要足够的资金。但我们(men)的股(gǔ)东可能会把(bǎ)股票卖得太(tài)便(biàn)宜(yí)，而(ér)且无法做什么让股价稳(wěn)步上涨。我们(men)有足够的(de)钱(qián)，我们正在用我(wǒ)们所拥有的东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特(tè)：投资的秘诀(jué)是(shì)洞悉消(xiāo)费者的行为

　　关于公司(sī)如(rú)何在短(duǎn)期(qī)利润和长期(qī)防御能力(lì)之间做出选择？巴菲特(tè)对此表示(shì)：“我们不关心季(jì)度预(yù)算是否达标，我们感兴(xīng)趣(qù)的是(shì)，永远拥有一个美好(hǎo)的事(shì)业。好的企业不多，但(dàn)我们确实找到了一些，例如(rú)，当我们在(zài)1966年试图涉足百货商店业务时，我们学(xué)到的(de)是，在(zài)奖品(pǐn)上做图案(àn)绘制，这可以算(suàn)是(shì)一(yī)件愚蠢的事。我(wǒ)们(men)一直在试图洞悉(xī)的是消费者的行为，我(wǒ)们不能洞(dòng)悉企(qǐ)业的技术趋势(shì)，如(rú)果能做(zuò)到这点(diǎn)，那也能获利！但这并(bìng)不重要(yào)。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴菲特(tè)重申，格雷(léi)格(gé)·阿(ā)贝尔将接班！

　　关于投(tóu)资人关注(zhù)的接班人话题，巴菲特说，“格雷格(gé)•阿贝尔一(yī)定(dìng)会继承我的工作，当然现在我还(hái)在位，格雷格(gé)的主(zhǔ)要价值是可以把一些事情做得更好，或(huò)者去(qù)管理更多的事情。阿吉特•贾(jiǎ)恩也会给他一些(xiē)好的建(jiàn)议，但格雷格是做(zuò)出最终决定的那个人。未来(lái)我们(men)还需要更多的优秀(xiù)人(rén)才，去涉及更(gèng)多的业务(wù)。如果这些人不足够聪明，我们是绝不会让他们(men)接替我们做任何(hé)决定的”。

　　30.

　　伯克(kè)希尔的优秀在于从不会频繁更换经理人

　　查理•芒(máng)格表示，“伯克希尔有很多很优秀的经理人，相对其(qí)他(tā)大(dà)型公司，伯克希尔之所以能(néng)够(gòu)做的更(gèng)好原因之(zhī)一(yī)，是(shì)从不会频繁更换经理人(rén)”。

　　31.

　　来自(zì)“股神”巴菲特的认可：

　　阿吉特•贾恩的地位(wèi)无可取代

　　沃伦•巴菲特说，“阿吉特•贾(jiǎ)恩是全球选(xuǎn)出的十大最(zuì)佳保(bǎo)险经理人(rén)之一，他的地(dì)位无可取(qǔ)代(dài)。阿吉特从不会去尝试改(gǎi)变(biàn)一个(gè)体系，而总是会去改(gǎi)善一个(gè)体系。我很享受(shòu)与他交流，以前我们每天(tiān)都会聊(liáo)天，现在没有那么频繁了，但他(tā)绝对是世界上独(dú)一无二的(de)人”。

　　32.

　　巴菲特透露(lù)到(dào)访日本五大商(shāng)社

　　是为“接班人(rén)”铺路

　　巴菲特谈到了为何到访(fǎng)日本，并(bìng)参观五大商社。“我(wǒ)去(qù)那里的部分原因，是为了把格雷格介绍给那(nà)些(xiē)生意伙伴(bàn)。至于那(nà)些(xiē)企业(yè)，让人感到(dào)非(fēi)常惊喜”，巴菲特说。

　　格雷(léi)格(gé)补充道(dào)，“我们确实(shí)希望和（那些企业）有(yǒu)长期合作的(de)机会。它(tā)们(men)是一些令人难以置信的(de)投资机会，一直是非(fēi)常(cháng)好(hǎo)的投资(zī)机会。我很喜(xǐ)欢这些公司的文化和(hé)历史(shǐ)。我们(men)对五大商社的两天走访(fǎng)是非常棒的。”

　　伯克希尔未来展望

　　33.

　　巴(bā)菲特(tè)展望百年(nián)后的伯克(kè)希尔：

　　被股东(dōng)眷顾，为社(shè)会(huì)带来幸福(fú)感

　　在问答(dá)环节，巴菲特提出了一百年后伯克希尔的发展愿(yuàn)景，他说，希望这家公司仍能(néng)被股(gǔ)东(dōng)们眷顾(gù)，并(bìng)且(qiě)为社会带(dài)来幸福感，拥有(yǒu)无(wú)限的资本和(hé)大量的人才。“就像格雷厄姆1949年写下的(de)书(shū)时至今日依然畅销(xiāo)且屹立不倒一样，成为其他人的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希尔的资本

　　仍会比大部分公司都要(yào)多

　　巴菲(fēi)特表示，“伯(bó)克希尔(ěr)被认为是一(yī)个国家(jiā)的资产而非负债，以往记录(lù)已经说(shuō)明(míng)了这一点。未来12~15年，伯克希尔的资本(běn)还是会比大部(bù)分(fēn)公司都要多，也仍然可以(yǐ)在国(guó)家(jiā)的(de)经(jīng)济中投入非(fēi)常(cháng)多的钱，带来更多(duō)的(de)就业。”

　　35.

　　巴菲(fēi)特(tè)：伯克(kè)希尔的股票回购不会(huì)停(tíng)

　　巴菲特(tè)说，“相(xiāng)信在格雷格继任后(hòu)，他仍会(huì)做出与(yǔ)现在(zài)相(xiāng)同(tóng)的(de)股票回购决(jué)定(dìng)。”

　　伯克希尔哈撒韦非保险业(yè)务(wù)副董事长格雷格·阿贝尔补充道：“沃伦和查理定下了(le)非常优(yōu)秀的回购(gòu)计划(huà)框架，我会(huì)继续沿用，因(yīn)为股票回购将同时(shí)对股东和公司(sī)自身(shēn)的运营(yíng)产生益处，如果(guǒ)资本足(zú)够(gòu)且(qiě)股票很有吸引力，那么为什么不通(tōng)过(guò)回购(gòu)来提升单股(gǔ)内在(zài)价值呢？因此当时机来(lái)临(lín)，我们(men)会成为活跃的股票回购方(fāng)。”

　　谆(zhūn)谆人生教诲

　　36.

　　巴(bā)菲特：给自己写讣告，

　　并逆向(xiàng)行动，人生的路就清晰了

　　在(zài)回答关于遗产规(guī)划(huà)的问题时，巴菲特说，在伯克希尔，只要把(bǎ)某几只股票拿好就行(xíng)，但(dàn)这(zhè)并不适合所有(yǒu)人。如果你想要你的(de)孩(hái)子拥有某种价值观，重要的是：你要践(jiàn)行这样的(de)价值观，并和(hé)他们(men)谈论这个价值(zhí)观，从他(tā)们出(chū)生起(qǐ)，他们就在学(xué)习你。“你的意志与(yǔ)此有(yǒu)关。”

　　巴(bā)菲特(tè)说：“如果(guǒ)你想弄清(qīng)楚如(rú)何度过(guò)这一生，你(nǐ)可以(yǐ)写一下(xià)讣告(gào)，并进行逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特：

　　我年事已高但没(méi)有写过遗嘱(zhǔ)

　　巴菲(fēi)特说(shuō)，“之前(qián)观(guān)察过(guò)很(hěn)多富裕家庭，它们在财产规(guī)划分配(pèi)上都(dōu)存在各自的问题(tí)。我(wǒ)年事已高(gāo)，可我并没有(yǒu)签(qiān)过遗嘱，因为签订遗嘱需要孩子(zi)的理解以及(jí)他们的建(jiàn)议(yì)。这件事情(qíng)对于孩(hái)子而言(yán)，在20岁和60岁的(de)不(bù)同时期(qī)来(lái)做，效果(guǒ)是不一样(yàng)的”。

　　在他看(kàn)来，过早(zǎo)向孩子宣告遗嘱会绑架(jià)他们的(de)成长。“有一(yī)些人完全(quán)不向他们(men)的孩子透露任(rèn)何(hé)遗嘱有关(guān)的事情(qíng)，而有些人则用(yòng)遗嘱去绑架孩子(zi)的成长。当过早地向孩子宣(xuān)读遗(yí)嘱，比如在他们的成长阶段，让(ràng)他(tā)们(men)知道遗嘱上的内容——这在以(yǐ)后(hòu)会(huì)很难更改，我认(rèn)为这(zhè)是家(jiā)长犯下(xià)的一个巨大错误”。

　　38.

　　查(chá)理·芒格分享成功的秘(mì)诀：

　　活到老学到老，并学会感恩

　　会上，查理(lǐ)·芒格说，“成功(gōng)很简单，比(bǐ)如花钱要量入为出，花的钱要比赚的钱少；避免身边有能(néng)量的人和活(huó)动；要活到老(lǎo)学(xué)到(dào)老，要学会(huì)感恩。如果你能做(zuò)到这一切(qiè)，那你(nǐ)一定会成功。如果(guǒ)做(zuò)不到，成功(gōng)就需(xū)要更多的运气，当然，你一定不要把自己的命运都押(yā)宝在运气赌注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛”？和自己喜欢的人一起工(gōng)作，业(yè)务中没(méi)有困难

　　巴(bā)菲特说(shuō)，“我们的(de)业务中没有困难(nán)，我们都非常热爱自己的事业。每天早(zǎo)上起床时(shí)，我都(dōu)感觉非常棒。和一群我喜欢的人一(yī)起工作，彼此(cǐ)欣(xīn)赏对(duì)方，而且我上班通勤也只需要约5分钟的(de)路程，这是非常理(lǐ)想的(de)工作(zuò)环境(jìng)，没有什(shén)么能比这更美妙的事情了！”

　　40.

　　巴菲特(tè)：我时(shí)常关注《聪明的投资者(zhě)》

　　在亚马(mǎ)逊的排名

　　股东大会(huì)上(shàng)，巴菲特再度提起本·格雷厄姆在(zài)投资上对他产(chǎn)生的积极影(yǐng)响，他说：“1949年，格雷厄姆在他的书中写下一(yī)些非常有说服(fú)力(lì)的(de)话，告诉我我在过去8、9年间所(suǒ)从事和热爱的(de)工作(zuò)都是错误的。我(wǒ)看了这本书（注(zhù)：即《聪明的投资者》）一遍又一(yī)遍。无论他的想法是否正确，我都(dōu)非常喜欢，甚至(zhì)还不时去亚马(mǎ)逊(xùn)看看这本(běn)书的排名，它一直在畅销榜上排在差(chà)不(bù)多第300名或第350名的(de)位置。试想下，到哪里再找一(yī)本(běn)书在其领域里具有这样持续的地位？”

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