财联社6月3日讯(xùn)（编辑(jí) 刘越）啤酒行业具备明(míng)显的淡旺(wàng)季特征，其(qí)中(zhōng)Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺季。夏天历来是啤(pí)酒(jiǔ)企业的“兵家必(bì)争之地”，而年(nián)内火爆的淄(zī)博烧烤一定程(chéng)度上助(zhù)力啤(pí)酒(jiǔ)行业(yè)“淡季不淡”，盛夏旺季更(gèng)是值得投资(zī)者期待(dài)。

　　从(cóng)一季度业绩来看，燕京啤酒以近(jìn)74倍的同(tóng)比增速“一骑绝尘(chén)”，青(qīng)岛啤酒、重庆啤酒、珠江(jiāng)啤(pí)酒的同比增速(sù)也分别达到28.86%、13.63%和(hé)22.15%，其中青岛啤酒单季(jì)度(dù)营(yíng)收突破百亿元(yuán)。但包括(kuò)百威(wēi)亚太、兰州黄河和西(xī)藏发展在内的外资系啤(pí)酒公司基本面仍然堪忧，业绩下(xià)滑或亏损，本土与(yǔ)外资两(liǎng)大阵营的分化明显。

　　去(qù)年消费整体偏低迷(mí)，啤酒行业则堪称一抹(mǒ)亮色。民生证券王言(yán)海5月8日发布的研(yán)报指出(chū)，2022年(nián)啤酒板(bǎn)块营(yíng)收稳增、归母(mǔ)净利(lì)润(rùn)高(gāo)增；2023年(nián)伴随疫情扰动褪去，下游场景逐(zhú)步复(fù)苏，叠加成本压力边际(jì)缓(huǎn)解，23Q1营收(shōu)、利润相(xiāng)比去年同期明显提速。国盛证(zhèng)券符蓉(róng)预计2023年(nián)将是啤酒龙头弱势(shì)区域持续扭(niǔ)亏、释(shì)放利润的一年。

　　外资(zī)啤酒在中国市场颓势(shì)明显 大鱼吃小(xiǎo)鱼后“五强争霸”格局或成(chéng)“一超多强”？

　　从二级(jí)市场表现来(lái)看，华润啤酒和青岛啤酒自(zì)2020年阶段低(dī)点迄今股价累计最大(dà)涨幅分(fēn)别达(dá)159%和187%，前者目(mù)前总市值超1600亿港元(yuán)，后(hòu)者总市值超1300亿(yì)元。燕京啤酒(jiǔ)、重庆(qìng)啤酒和(hé)珠江(jiāng)啤酒(jiǔ)股价同期(qī)累计最大涨幅分别达(dá)154%、335%和(hé)135%。值(zhí)得注(zhù)意的是，自(zì)2021年高点迄(qì)今重庆(qìng)啤(pí)酒股价跌近六成，珠江(jiāng)啤酒(jiǔ)则(zé)跌(diē)超三成(chéng)。

　　上世纪80年代中国实施“啤酒专(zhuān)项工程”后(hòu)，啤酒产业(yè)兴起，北京(jīng)的(de)燕京、上海的力波、福(fú)建的惠泉、新疆的乌苏、兰州的黄河、重(zhòng)庆的山城、四川的蓝剑、桂林的(de)漓(lí)泉、河(hé)南的金(jīn)星、陕西的汉(hàn)斯等，几乎每座城市都拥(yōng)有自(zì)己的啤(pí)酒厂。

　　经(jīng)过“大鱼吃小鱼(yú)”的阶段后，2016年，中国啤酒市(shì)场五强争(zhēng)霸，华润啤酒、青岛啤酒、百威英博、嘉士伯、燕京啤酒的市场份(fèn)额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年(nián)之(zhī)后的2021年，行业CR5从(cóng)74.7%提升至(zhì)92.9%，华鑫(xīn)证(zhèng)券(quàn)孙山山4月24日发布的研报罗列五大巨头的具(jù)体市场份(fèn)额(é)，华润(rùn)啤(pí)酒(jiǔ)、青(qīng)岛啤(pí)酒(jiǔ)、百(bǎi)威(wēi)亚太（百威英博子公司）、燕京啤酒、嘉士伯市(shì)占(zhàn)率(lǜ)分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形(xíng)成寡头格局。

　　孙山(shān)山指出，我国(guó)啤酒行(xíng)业CR1市占率属于中等水平(píng)，市场(chǎng)集中度仍有提升空间，待CR1市占率提升(shēng)后头部企业(yè)将有(yǒu)望进(jìn)一(yī)步提升盈(yíng)利水(shuǐ)平(píng)。分析人士指出，如果“大鱼吃大鱼”的市场趋势不变，经过一段(duàn)时间的此消彼长(zhǎng)，持续多年的“五强争(zhēng)霸”格局，将(jiāng)演(yǎn)变为“一(yī)超多强”：华润啤酒把(bǎ)青岛啤(pí)酒和(hé)百(bǎi)威英(yīng)博甩开，燕京啤酒追上来，形(xíng)成1+3的(de)主流啤酒阵营(yíng)。

　　值得注意的(de)是，这(zhè)几(jǐ)年，外资(zī)啤酒在中国(guó)市场颓势明显，百威英博(bó)销(xiāo)量下滑，一手扶(fú)持的嫡(dí)系珠江(jiāng)啤酒(jiǔ)2022年(nián)净(jìng)利同比下(xià)降2.11%；嘉士伯预测2023年的营业利润增长(zhǎng)将低于去年的水平，研报指出重庆啤(pí)酒为嘉士伯在华运营啤酒资产(chǎn)唯一平(pín陌上人如玉公子世无双意思是什么，陌上人如玉,公子世无双意思出处g)台，并将乌苏啤酒、1664，以及(jí)嘉士(shì)伯啤酒在中国多(duō)个地(dì)区的销售权划(huà)归重庆啤酒。

　　主流厂商纷纷提价 占据高端如同(tóng)坐拥(yōng)印钞机？

　　分析人士指出，这几年啤酒行(xíng)业的业绩增长(zhǎng)，多亏了(le)高端化。此前(qián)多年，高端啤(pí)酒(jiǔ)市场主要由(yóu)外(wài)资啤(pí)酒百威英博、嘉士伯(bó)、喜(xǐ)力等品牌牢牢掌控。近(jìn)年来(lái)，本土啤酒(jiǔ)开始发力(lì)。以销量最大(dà)的华(huá)润(rùn)雪花啤酒为例，早(zǎo)年(nián)畅销大江南北的大绿棒(bàng)子，现在(zài)已经(jīng)很(hěn)难见到了，各种纯生、原浆、精酿(niàng)、鲜啤大行(xíng)其道。

　　孙山(shān)山指出，啤酒行业(yè)处(chù)于产业链中游，对上游成(chéng)本(běn)敏感(gǎn)，大麦、玻璃、易拉(lā)罐、瓦楞纸为影响啤酒成本(běn)主要材(cái)料；下游(yóu)终端议(yì)价能(néng)力较强，进入存量竞争时代后，企(qǐ)业为(wèi)向高端化(huà)转型已多次实施提(tí)价举措。符(fú)蓉指(zhǐ)出，2023年餐(cān)饮等现饮消费场景(jǐng)恢复将加速各啤酒(jiǔ)龙头(tóu)产(chǎn)品(pǐn)结构优化、加速高端(duān)化进(jìn)程，2023年吨价提升(shēng)幅度(dù)或不弱于(yú)成本(běn)催(cuī)生普遍提(tí)价的(de)2022年。

　　整体性的提价，近(jìn)几年(nián)时有发生。啤酒提价(jià)涨幅、频次(cì)、企业参(cān)与数(shù)量(liàng)高增，提(tí)价区域由部分到全国。仅在2022年，华(huá)润啤酒(jiǔ)、青岛(dǎo)啤(pí)酒、嘉士伯等主流厂商纷纷提(tí)价，中高低(dī)档均(jūn)有所涉及。勇闯天(tiān)涯(yá)出厂价提升0.5元左右，崂(láo)山啤(pí)酒零售价从3-4元提升至5-6元，乐堡、重啤、乌苏提价3%-8%。就在(zài)前几年，中国啤酒市场的产品(pǐn)价格稳定在3-5元(yuán)区间，如今，已经整体(tǐ)进入了6-8元价格(gé)带。甚(shèn)至(zhì)，巨(jù)头们纷纷推出千元啤(pí)酒，华润啤酒的“醴”，青岛啤酒的“一世(shì)传(chuán)奇(qí)”，百(bǎi)威(wēi)啤酒(jiǔ)的(de)“大(dà)师传奇(qí)”，都(dōu)是为了继续突破(pò)价格天花板。

　　▌青(qīng)岛(dǎo)啤酒：中档(dàng)高端齐发力 高端化势能锐不(bù)可挡(dǎng)

　　华鑫证(zhèng)券指出，在百元级产品上，青岛(dǎo)啤酒率先在(zài)2020年率(lǜ)先推出“百年之(zhī)旅”，售价388元，并(bìng)在2022年推(tuī)出价值(zhí)1399元的“一(yī)世传奇”；超高端产品方面，青岛啤酒布(bù)局丰富(fù)，产品价(jià)位最(zuì)高(gāo)，均价约29元/瓶，最(zuì)高达(dá)72元/瓶。

　　西南(nán)证券朱会振4月29日发(fā)布的研报指出，青岛啤酒中档高端齐发力，高端化(huà)势能锐不可当(dāng)。产品端方面，公司在坚持(chí)纯(chún)生系(xì)及经典系“1+1”品(pǐn)牌(pái)战略基础上，进一步提升(shēng)中档崂山品牌占比，并(bìng)借助桶啤、白啤等高端产(chǎn)品放(fàng)量，带动整体产品结构(gòu)持续(xù)升级。随着23年(nián)现饮场景全面复苏叠加(jiā)去年Q2以来低基数效应，预计公司全(quán)年(nián)业绩将维持高(gāo)增(zēng)。

　　▌华润啤酒(jiǔ)：收(shōu)购喜力如虎添翼 但目前主(zhǔ)要销量来自中(zhōng)低端产品

　　2019年，华润啤(pí)酒收购喜力(lì)中国(guó)正式完成交(jiāo)割(gē)。1863年创立于荷兰的喜力，旗下拥(yōng)有(yǒu)上百家酒厂(chǎng)，连续多年跻身(shēn)世界500强榜单。而(ér)收(shōu)购(gòu)方华润啤酒，满打(dǎ)满算也才30岁，借此(cǐ)拓展高(gāo)端市场。华鑫证(zhèng)券指出，华(huá)润啤(pí)酒(jiǔ)高端及超高(gāo)端产品仅占其收入占(zhàn)比17%，而(ér)经济(jì)型(xíng)（5元(yuán)以下(xià)）产品收入占比达47%，表明目前市场更加认可、熟悉(xī)其经(jīng)济型(xíng)产品如勇闯天(tiān)涯(yá)等，但(dàn)对其高端产品认知度或接受度相(xiāng)对偏低。公司提(tí)价(jià)空间较大，高端化完(wán)成后利润可期(qī)。

　　▌燕京(jīng)啤酒(jiǔ)：“二(èr)次(cì)创业”新篇章 借(jiè)助U8势能持续开拓(tuò)市场

　　作为曾经国产啤(pí)酒行业的(de)老(lǎo)大哥，燕(yàn)京啤酒(jiǔ)近几年风光不在。不仅销售范围收缩不少(shǎo)，被雪花(huā)和青(qīng)岛(dǎo)啤(pí)酒甩(shuǎi)开不说，2020年的(de)营业额甚至被重庆啤酒反(fǎn)超。但燕京啤酒去年业绩爆发(fā)，营业收入增长10.38%至132.02亿元，归母净利润3.52亿(yì)元，增速高达54.51%。今(jīn)年一季度延续高增，净利同比增长近74倍(bèi)。

　　分析人(rén)士(shì)认为，燕京(jīng)啤酒突破增长瓶颈的秘诀，是高端新品燕京(jīng)U8的成(chéng)功营销，以及旗下燕京(jīng)酒號社区(qū)小酒馆(guǎn)这种新零售业态的落(luò)地生根。中邮证券分(fēn)析师蔡雪(xuě)昱4月21日研报指出，渠道反馈，U8一季度销量同增约(yuē)50%，公司借助U8势能持(chí)续(xù)开(kāi)拓市(shì)场，推动整体销(xiāo)量(liàng)同增13%至96.31万千升，同(tóng)时带动公(gō陌上人如玉公子世无双意思是什么，陌上人如玉,公子世无双意思出处ng)司(sī)吨价同增(zēng)0.8%至(zhì)3陌上人如玉公子世无双意思是什么，陌上人如玉,公子世无双意思出处661.3元(yuán)/千升。国君(jūn)食(shí)品点评称，改革(gé)红(hóng)利释放正处起(qǐ)步阶段，旺(wàng)季(jì)动销(xiāo)加(jiā)速、成本优(yōu)化(huà)之下，公(gōng)司业绩弹(dàn)性(xìng)将(jiāng)进一步加速。

　　此外，分析(xī)人士指出，精酿啤酒目前属于蓝海市场，拥有巨大(dà)发展(zhǎn)潜力及空间，且目(mù)前行业(yè)格(gé)局未(wèi)定，企业(yè)拥有弯道超(chāo)车机(jī)会；基于精酿啤酒多(duō)元风味发展(zhǎn)趋势，产品风味及应用场(chǎng)景布局多元化企业，将更加(jiā)能(néng)够顺应(yīng)精酿市场发展趋势，拥有长(zhǎng)期(qī)可持续发展潜力(lì)，并有(yǒu)望成(chéng)为行业新引领者(zhě)。

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