金融界4月(yuè)21日(rì)消(xiāo)息 自国家统计(jì)局4月11日发布(bù)吃肉的生肖有哪几肖，吃肉的生肖有哪几肖呢3月(yuè)份物价数据后(hòu)，近日(rì)关于所谓“通缩”的话题就不绝(jué)于耳。摩根斯坦(tǎn)利中国首席经济学家邢自强今天(tiān)在CMF演讲称，现阶段低通胀可(kě)能是我(wǒ)们的优势，至少(shǎo)给(gěi)决策层(céng)提供了充(chōng)足的(de)政(zhèng)策空间，无需担忧通胀掣肘。

　　低通(tōng)胀形势(shì)可(kě)能(néng)是一种优(yōu)势

　　而我们从疫情中复苏走过3个月(yuè)，并(bìng)且没有采取强刺激(jī)，更多(duō)靠内生动力，由于我们产(chǎn)能充裕，供给端恢复略快于(yú)需(xū)求(qiú)端，通(tōng)胀暂时(shí)起不来，有利于物(wù)价相对温和的水平(píng)。

　　邢自强以(yǐ)欧美发达(dá)国家举例(lì)，疫情之后货币(bì)政策(cè)强刺激，带来高通胀后果不得不进行加息，而矫枉过正的加(jiā)息过程又带来银行业震荡(dàng)。在他看来，现阶段低通胀(zhàng)可能(néng)是我(wǒ)们的(de)优势，至少给决策层提供了充足的政策空间(jiān)，无需担忧通胀掣肘(zhǒu)。

　　他认(rèn)为，对于近期中国(guó)通胀(zhàng)水平较低可以看(kàn)得更乐观一(yī)些，不必担心(xīn)中国会陷入(rù)长(zhǎng)期(qī)的(de)需求低迷。

　　关于就业(yè)，邢自强也指出，这也是一个(gè)滞(zhì)后指标，不会率先好转(zhuǎn)，需要经(jīng)济环境有明(míng)显改善、企(qǐ)业感到盈(yíng)利(lì)、订单有(yǒu)比较强的转机，才会慢慢扩(kuò)张、扩(kuò)产(chǎn)和招聘。服务业(yè)率先复苏(sū)，就业为什(shén)么也(yě)没有特别明显改善？邢自强指出，现在还处于(yú)经济修复(fù)阶段，疫情前(qián)正(zhèng)常年份(fèn)服务业能创(chuàng)造800万个就业岗位，但是21年、22年服务业(yè)只创造了100万个岗位，两年(nián)加起来少创造了约(yuē)1300万(wàn)个岗位。“这是(shì)一种隐形的失业，现在服务业仅仅(jǐn)是(shì)恢复到2019年的水平，要恢复(fù)到原来的轨迹上需要(yào)时间。”

　　邢自强分(fēn)析，就业(yè)相对低迷是有原因的，跟感受到的服务(wù)业在回升并不矛盾，“回升只(zhǐ)是补上(shàng)去年底的坑，还没有回到潜在增速(sù)上，只有回(huí)到潜(qián)在增速上才能够逐步消化(huà)之前(qián)积压(yā)的潜在(zài)失业。”邢自强判断，服(fú)务性(xìng)行(xíng)业可能要(yào)逐季恢(huī)复，大概在今年底回到疫情前的增长轨(guǐ)迹。

　　统计局、央行纷纷强调没(méi)有(yǒu)通缩

　　4月11日(rì)国家统计(jì)局公布(bù)3月物(wù)价数据(jù)显示，3月CPI（居民消费(fèi)价格(gé)指(zhǐ)数）同比增长0.7％，比上月回落0.3个百分点(diǎn)，PPI（工业生(shēng)产者出厂价格指数）同比下降2.5％，同比降幅比上月(yuè)扩大1.1个百分点。CPI和PPI同比(bǐ)增(zēng)速双双回落，一(yī)季度新增(zēng)贷(dài)款却(què)创纪录，引发了(le)关于通(tōng)缩的讨(tǎo)论。

　　央行(xíng)：金(jīn)融数(shù)据领(lǐng)先于经济数据，反映出(chū)供需恢复不(bù)匹配现状(zhuàng)

　　4月20日下(xià)午，央(yāng)行(xíng)举行2023年一季度(dù)金融统(tǒng)计数据(jù)有(yǒu)关(guān)情况(kuàng)新(xīn)闻(wén)发布会。央行货币政策(cè)司司长邹澜回应称，我(wǒ)国不存在(zài)长期通缩(suō)或通胀的基(jī)础(chǔ)。

　　邹澜表示，对“通(tōng)缩”提(tí)法要合理看待，通缩一般具有物价水平持续负增长、货币供应量持续下(xià)降的特征，且(qiě)常伴随经济(jì)衰退。当前我(wǒ)国(guó)物价(jià)仍在(zài)温和上涨(zhǎng)，M2（广义货币供应量）和(hé)社融增长相对较(jiào)快，经济运行持续好转，与通缩有明显区(qū)别。

　　近期的物(wù)价回落是因为经济基本面和高基(jī)数(shù)等因素。邹澜进一步解释，一(yī)方面(miàn)，供给能力较(jiào)强(qiáng)。在稳经济一揽子(zi)政策(cè)有力支(zhī)持下，国内生(shēng)产持续(xù)加快恢(huī)复，物流畅通保障到(dào)位，特别是“菜篮子”“米(mǐ)袋(dài)子(zi)”供给充(chōng)足。另一方面，需求(qiú)恢复较(jiào)慢(màn)。疫情伤痕(hén)效应(yīng)尚未消(xiāo)退，消费意(yì)愿尤其(qí)是大宗消费需求回升需要时间。

　　此外，基数效应也有所(suǒ)影响。邹澜进一步(bù)指出，去年3月国际油价(jià)暴涨和(hé)国(guó)内鲜菜价(jià)格反季节上涨(zhǎng)，也带(dài)来高基数扰动。货币信贷较快增长与物价回落并存(cún)，本质上受(shòu)时(shí)滞影(yǐng)响。稳健货币政策注重从供给侧发力，去年以来支(zhī)持稳(wěn)增长力度持续加(jiā)大，供给端见(jiàn)效较快。但实体(tǐ)经济生产、分(fēn)配、流通、消(xiāo)费等环节的效应传导有一个过程(chéng)，疫情反复扰动(dòng)也使企业和居民信心(xīn)偏弱，需求端存有时滞。总体看，金融数据领先于经济数据(jù)，实际上(shàng)反映出供(gōng)需(xū)恢复不匹配的现状(zhuàng)。

　　统计局：当前中(zhōng)国吃肉的生肖有哪几肖，吃肉的生肖有哪几肖呢经济没有(yǒu)出(chū)现通缩，下阶(jiē)段也不会出现通缩

　　4月18日一季度经济数据(jù)发布(bù)会上(shàng)，国家统计发言人(rén)付凌晖就近期市(shì)场热(rè)议的中国经济(jì)是否会陷入通缩进行(xíng)了(le)回应。他表示，总的来(lái)看，当前中国(guó)经济(jì)没有出(chū)现(xiàn)通(tōng)缩(suō)，下阶(jiē)段也不会出现(xiàn)通缩(suō)。从下(xià)阶段(duàn)来看，物价(jià)会稳步恢复(fù)，价(jià)格(gé)带动会逐步增强。

　　付凌晖称，从价格表(biǎo)现来看，由于去年基数较高，国际大宗商品价格涨幅较高，再加上国内受疫情影(yǐng)响供给偏紧(jǐn)，导致去年二季度(dù)CPI涨幅都比较(jiào)高，这样影(yǐng)响(xiǎng)今年(nián)二(èr)季度CPI涨幅可能保持低位，但这不说明(míng)通货紧(jǐn)缩(suō)。随着(zhe)下半年(nián)影响(xiǎng)因素(sù)逐步消除(chú)，价格会(huì)回到一个合理水平。

　　通缩(suō)成立吗？券商(shāng)经济(jì)学家激辩(biàn)

　　中(zhōng)信证券直言，当前(qián)数据呈现(xiàn)复苏(sū)信号明(míng)显(xiǎn)，通缩观点并不成立，预计下半年基数效应消退后，CPI同比增速将开始回升。

　　中金公司(sī)称，“我(wǒ)们看到(dào)的是回(huí)暖(nuǎn)，而非通缩(suō)”，当(dāng)前物(wù)价下降既不全面亦难持续，货(huò)币(bì)供应(yīng)创新高，经济已步入复苏。

　　华泰(tài)宏观也指出，CPI可(kě)能低估了服务(wù)业和其他不可贸易品(pǐn)的通胀(zhàng)。而作为（不(bù)计入CPI的(de)）最大的“不可贸易品”，地(dì)价(jià)和房(fáng)价“再通(tōng)胀”是更广义的(de)通胀(zhàng)走势最重要的风(fēng)向标之一。华泰宏观认为，不论是从(cóng)居民收入、居(jū)民消费倾(qīng)向、还是居民资产负(fù)债表的边际变化而言，居民消费(fèi)能(néng)力(lì)和购房(fáng)意愿在防疫政(zhèng)策优化(huà)后都在(zài)修复，而非恶化。

　　招(zhāo)商(shāng)证券提(tí)到(dào)，一季度CPI走(zǒu)势并不满足央行对(duì)通缩的认定，其主(zhǔ)要反映局(jú)部性、外生性与阶段性(xìng)现象，货币(bì)供应（M2）高增长与CPI持续(xù)走弱看似反(fǎn)常，实则反映(yìng)疫(yì)后复苏结构性(xìng)特(tè)点。

　　粤开宏观(guān)提到，当前的(de)物(wù)价(jià)下(xià)行(xíng)不是(shì)通缩，而是与基数效应、前期非经济政(zhèng)策对(duì)企业家信心的冲(chōng)击以及疫情后居民风险偏好下(xià)降(jiàng)有关。当前中国经济仍在持续恢复(fù)进程中，PMI、社融等(děng)指标反映(yìng)经(jīng)济恢复向好，并且呈(chéng)现出(chū)服务业(yè)好于工(gōng)业、内需恢(huī)复好于(yú)外(wài)需的(de)特点。

　　国民经济研究所副所(suǒ)长王小鲁称，在货币增长大幅度超过经济增长(zhǎng)的情况下(xià)，所谓“通缩”是个(gè)伪命题。货币走高，价格走(zǒu)低，这不(bù)吃肉的生肖有哪几肖，吃肉的生肖有哪几肖呢是通缩，是产能过(guò)剩和消费需(xū)求不足抑制了价格上涨。这(zhè)种情况下货(huò)币扩张对(duì)促进增长、扩(kuò)大需(xū)求不仅于事(shì)无(wú)补(bǔ)，反而推高(gāo)不良债务，加剧产能过剩。

　　国(guó)君宏观则认为，造成当前“类通缩”复(fù)苏(sū)的本(běn)质是货币与有效需求或(huò)供(gōng)给的不匹配，背(bèi)后是(shì)居(jū)民与(yǔ)企业支出谨慎、地(dì)产角色(sè)变化、海外市场转向三个原因(yīn)。经济预期(qī)在经历一(yī)轮(lún)上修与下修后，当前(qián)宏观预期波(bō)动(dòng)率再次抬升，国军宏观认(rèn)为会持续至5月之后，当(dāng)宏观预(yù)期波动率下(xià)降后，“类通(tōng)缩”复苏环境延续，长端利率依然有小(xiǎo)幅下行空间(jiān)，权益成长风格会相对(duì)占优。

　　国海(hǎi)策略也(yě)指出，通缩环境下景气行业(yè)的稀缺(quē)是(shì)促成(chéng)成(chéng)长牛的重要外(wài)部因素，物价(jià)水(shuǐ)平(píng)的回落(luò)多与有效需(xū)求不足(zú)相关，在传(chuán)统周期(qī)行业景气低迷的环境下，产业周期上(shàng)行(xíng)的成长行业(yè)优势凸显(xiǎn)。

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