北(běi)京时间周五晚间，备(bèi)受关注(zhù)的(de)4月美国(guó)非农数据出(chū)炉(lú)，其(qí)中新(xīn)增就(jiù)业25.3万人(rén)，高于预期的18万(wàn)人，打断了此(cǐ)前两个月(yuè)连(lián)续(xù)环比下降的节奏；失业率继续下降至3.4％；更(gèng)受关注的平均小时工资环比上(shàng)涨0.5％（预期0.3％），较上个月(yuè)略有上(shàng)升。

　　可以被视作利好的是，美国劳工部将今年2月和(hé)3月非农数(shù)据(jù)均大幅下修超(chāo)7万人，至24.8万和(hé)16.5万(wàn)人。

　　随着焦点转(zhuǎn)换，本周持(chí)续(xù)承(chéng)压的美五大洋还是四大洋 南大洋中国承认了吗国地区银行(xíng)股也获得喘息(xī)的(de)机会。截至发稿，周五盘前西太(tài)平洋合众银行（PACW）涨(zhǎng)22.67％，阿(ā)莱恩斯西部银行（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第一地(dì)平线国(guó)家银行(xíng)（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金短线(xiàn)急挫(cuò)逾(yú)10美元/盎司；美元指数短线拉(lā)升35点；美(měi)国(guó)10年期国债收益率上(shàng)升9.60个(gè)基点，报3.448％。

　　截(jié)至周五收盘，COMEX黄金(jīn)期货6月合(hé)约收于(yú)2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月合约收于25.93美元/盎(àng)司，跌幅(fú)为1.13％。

　　物产中大(dà)期(qī)货高级宏观分析师周之云告(gào)诉期货日报记者，周(zhōu)五(wǔ)晚间(jiān)公布的非农数(shù)据(jù)远(yuǎn)高于前值且显著偏离投行们预(yù)测的中值。此(cǐ)前公布的(de)ADP数据在3月(yuè)份增加14.2万人后，4月增(zēng)长了(le)29.6万人，增(zēng)长幅度(dù)达到9个(gè五大洋还是四大洋 南大洋中国承认了吗)月以来的最高水平。

　　记(jì)者注意到，美国4月非农(nóng)数据公(gōng)布后，美股期货短线走低，美元指数(shù)短线拉升，贵金(jīn)属下(xià)跌(diē)。尽(jǐn)管科技和金融行业持(chí)续裁员，但(dàn)不(bù)断下降却仍然高企的劳动力需(xū)远(yuǎn)远抵消了裁(cái)员的(de)影响，也超(chāo)过了信贷紧(jǐn)缩带来的大约2.5万(wàn)招聘减少。4月非农就业的季节性因(yīn)素相对(duì)于新冠大流(liú)行前也(yě)有了(le)有(yǒu)利的发展，为就业人数的(de)增长提(tí)供了5万—10万人的支持。

　　“不过，我们还是应(yīng)该对就业(yè)数据保持(chí)一定的谨慎，因为本周(zhōu)早些时候，美(měi)国3月份的(de)就(jiù)业(yè)机会和劳(láo)动力(lì)流(liú)动(dòng)调查（JOLTS）已经显示，3月职位空缺继续下降，为连续第三(sān)个月(yuè)下(xià)跌，创(chuàng)下2021年(nián)5月以来(lái)最低(dī)。JOLTS现(xiàn)在确(què)实指向了与其他劳动力市场数据相同(tóng)的方向：劳动力市场(chǎng)正在(zài)降温。包括最近几周的首次申(shēn)请失业(yè)金人数也呈现上升趋势。”周之云说。

　　从趋势上看，周之云认为，加息会(huì)导(dǎo)致消费者信贷和企业融(róng)资成(chéng)本上(shàng)升，进而迫使雇(gù)主削减支出包括裁员等，从而(ér)减缓经济增长。短期强劲的非农就业数据(jù)会(huì)让市场(chǎng)对于下(xià)半年(nián)货币政策放松进(jìn)程有所改(gǎi)变，进而(ér)对商品(pǐn)的流动性溢价(jià)部分有所减少，但(dàn)从中长(zhǎng)期(qī)来看，美国会(huì)继续朝着衰(shuāi)退的方(fāng)向(xiàng)前(qián)进，后市(shì)继续看(kàn)好贵(guì)金属的(de)表现(xiàn)。

　　非农数据(jù)公布后，贵金属进(jìn)入(rù)调(diào)整期？

　　“4月非农就业(yè)新增人数超预期(qī)将引导贵金属步入调(diào)整。对于(yú)贵金属而言(yán)，3—4月(yuè)的大幅冲(chōng)高主要受(shòu)益(yì)于其金(jīn)融属性，尤其(qí)是市场预计(jì)5月是美联储(chǔ)最后(hòu)一(yī)次加息，且(qiě)预计(jì)9月之(zhī)后(hòu)可能降(jiàng)息(xī)，这(zhè)导致美元名义利率回落，在(zài)通(tōng)胀温和回落的情况下(xià)，美元实(shí)际利(lì)率有了明显(xiǎn)的下行。”广州(zhōu)金控期货研(yán)究所副总经理程小勇说(shuō)。

　　记者注意到，5月3日(rì)，美(měi)联储议(yì)息(xī)会议如期加(jiā)息25个(gè)基点(diǎn)，将政策利率联邦基金利(lì)率的目标区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔(ěr)在记(jì)者发布会上(shàng)的讲话暗示加息(xī)临(lín)近尾声，因此美(měi)元指数(shù)和(hé)美债收益率大幅(fú)回落(luò)。

　　然(rán)而，美(měi)联储(chǔ)会后声(shēng)明表示，委员(yuán)会将密切(qiè)关注未(wèi)来发布的信息(xī)，并评估其对货币政(zhèng)策的影响(xiǎng)，且鲍威尔在新闻(wén)发布会上表示，美联储焦点仍在双重使命上。这意味着(zhe)美(měi)联储是否结束加(jiā)息需要看到通(tōng)胀明显(xiǎn)回落。至于是否要开(kāi)始降息，需要看(kàn)到就业市场出现明显恶化。从(cóng)历史经(jīng)验来看，美联储加息看通胀，降息(xī)看就业。

　　徽商期货贵金(jīn)属分(fēn)析师(shī)从姗姗告诉记(jì)者，美国(guó)银(yín)行业风波持续(xù)发酵(jiào)、经(jīng)济走弱预期升(shēng)温(wēn)叠(dié)加市(shì)场预期美联储年(nián)内或将降(jiàng)息，贵金属振荡偏强(qiáng)运行。美(měi)国就业(yè)数据超(chāo)预期，美(měi)债收(shōu)益率(lǜ)、美元指数走高，贵金属短线大幅下挫。这份超预期的非农报告，这(zhè)让(ràng)美联储陷入困(kùn)境(jìng)，美联储希望暂(zàn)停加息，甚至可能很快(kuài)就(jiù)需要降(jiàng)息，但就(jiù)业市场(chǎng)并不(bù)配(pèi)合，美国就业市场依然强(qiáng)劲，美联储可能(néng)在长(zhǎng)时间内(nèi)维(wéi)持高利(lì)率(lǜ)。

　　光大(dà)期货(huò)贵金属(shǔ)分(fēn)析(xī)师展大鹏告诉记者，4月美国(guó)非农就(jiù)业数据(jù)和时薪增速全面超预期，表明美国(guó)当前劳动力市场仍十分强(qiáng)劲，美联储控通胀压力加大，这也(yě)就(jiù)意味着美联储可能(néng)会在(zài)较长时间内维持(chí)高利(lì)率环境，且6月再次加息的预期开始回升。

　　“美国(guó)非农数据强于预期或在短(duǎn)期提(tí)振美元(yuán)指(zhǐ)数(shù)和美债收益率，从而打压贵金(jīn)属(shǔ)的涨势，但中期看(kàn)，美联储5月会(huì)议加息25BP后暗示停止加息，货币政策进入新阶段，市场(chǎng)将加大对下半年降息的博弈，贵金属将获得提(tí)振而走(zǒu)强(qiáng)，使均(jūn)值(zhí)平台不断(duàn)上移。”广(guǎng)发(fā)期货贵金属研(yán)究(jiū)员叶倩宁(níng)表示。

　　记(jì)者发现(xiàn)，从2006年和2018年(nián)两轮(lún)美(měi)联储停止降(jiàng)息后的(de)表(biǎo)现来看，尽(jǐn)管(guǎn)此后(hòu)美国经(jīng)济(jì)仍市场偏强运行一段时间，失(shī)业率(lǜ)继续(xù)走低，但(dàn)美联储并未再次加息，而贵金属则在美债收益率持续下行(xíng)的(de)情(qíng)况(kuàng)下，呈现振荡走(zǒu)强(qiáng)的趋势。但当前情况不同的是(shì)，通(tōng)胀率相对(duì)更高(gāo)，而黄金价(jià)格(gé)对(duì)降(jiàng)息并未提前(qián)预期(qī)更多(duō)。

　　虽然目(mù)前距离降息仍(réng)有时间，美联储(chǔ)表(biǎo)示美国银行系(xì)统仍健康并(bìng)有弹性，但高利率环境下(xià)美国银(yín)行系统(tǒng)风(fēng)险并(bìng)未解除(chú)，在第一共和银行(xíng)宣布(bù)被(bèi)接(jiē)管收购后，因(yīn)银行业长期存在的弱点，又有多(duō)家区域性(xìng)银行出现股价暴跌。存款(kuǎn)仍在(zài)持续(xù)流出使银行融资(zī)成本正(zhèng)在攀升，信贷(dài)收紧(jǐn)将不断(duàn)向实体经济蔓延，美国2023年一季度实际GDP年化环比增长1.1％，不仅比去年四季度2.6％的增速大幅(fú)放缓，而且远不及预(yù)期(qī)的(de)1.9％，具(jù)体看企业投资和库存对GDP拉动转负，但消费的拉动上(shàng)升反映出一定的韧性。未来随(suí)着经济(jì)下(xià)行压力不(bù)断上(shàng)升，市场预期(qī)下半年美国GDP将出现负增长。“总(zǒng)体(tǐ)上(shàng)在风险和衰退(tuì)的共同(tóng)影响下，美债收(shōu)益率和美(měi)元指数将持续(xù)承(chéng)压，避险需求提振下(xià)，贵金属价格有(yǒu)望再创(chuàng)历史新高，长线可维持逢低买入配(pèi)置思路，短线(xiàn)则可买(mǎi)入黄金和白银(yín)虚值看涨期(qī)权把(bǎ)握突破行(xíng)情。”叶倩(qiàn)宁说。

　　程小勇介绍说，从(cóng)黄金(jīn)的(de)供需数(shù)据(jù)来看，黄(huáng)金的需求实际上是明显下降的。世界(jiè)黄金协会(huì)公(gōng)布的数据显示，今年第一季(jì)度剔(tī)除场(chǎng)外交(jiāo)易(yì)的(de)全球黄金需求(qiú)下(xià)降13％至1081吨，虽然各国央行(xíng)和中国消费者(zhě)需(xū)求较高，但其余投资者(zhě)购买量(liàng)的减少(shǎo)抵消了这一增长。其中对黄金(jīn)价格其关键(jiàn)作(zuò)用的(de)黄(huáng)金投资需(xū)在一季度同(tóng)比下降50％左右，较去(qù)年四季度有所(suǒ)增(zēng)长，大约(yuē)为(wèi)273.74吨，去年同期(qī)高达558.41吨。其中，实物(wù)金条和硬币方面的黄金需求为302.41吨，高(gāo)于去年同(tóng)期的287.74吨，但低于去年(nián)四季(jì)度的340.25吨；黄金ETF及类似(shì)产(chǎn)品需求下降28.67吨(dūn)，去年同(tóng)期(qī)高达270.67吨。白(bái)银方面，由于美国经(jīng)济(jì)指标耐用品(pǐn)订单(dān)等(děng)指标走弱(ruò)，商品属(shǔ)性更强的白银因需(xū)求受经济下行拖累而涨幅受限。因此，金银比价大概率继续攀升。世界(jiè)白银协会(huì)预计2023年白银实(shí)物(wù)消费较(jiào)2022年下降16％。

　　之(zhī)前美联储加(jiā)息25个(gè)基点在议息前已经被充分计提，议息(xī)前的谨慎(shèn)转变为议息后(hòu)的乐观(guān)，因此黄(huáng)金市场一(yī)度表现为极为乐观(guān)，伦敦现货黄(huáng)金甚至创出了历史新高。

　　“目前欧美央行加息靴(xuē)子(zi)落(luò)地(dì)，且银(yín)行业风险仍在蔓延，避(bì)险情绪提振贵金(jīn)属价格(gé)。此外，随着经(jīng)济走弱(ruò)预期升温，预计美联(lián)储下半年大概率暂停加息并将进入降息周(zhōu)期，实际(jì)利率(lǜ)或将继续下行，贵金属中长期仍具有较高配置价值。”从姗姗说。

　　展(zhǎn)大鹏则认为，对于(yú)黄金而言，市场寄希(xī)望于(yú)美联(lián)储最(zuì)后一次加息(xī)落地然(rán)后转降息预期，从(cóng)而刺激价(jià)格继续高(gāo)走，从这个角度(dù)考虑黄金确(què)实存在(zài)恢复上行趋势的可(kě)能性。但当前美通(tōng)胀仍(réng)在高位(wèi)，美联储(chǔ)货(huò)币紧缩动作(zuò)并没(méi)有结束(shù)，官(guān)员们的讲(jiǎng)话(huà)仍(réng)偏鹰派，5％的利率可(kě)能(néng)会(huì)维系(xì)较长一段时(shí)间，且(qiě)高(gāo)利率环境到底会对经济和金融市场产生怎样的影响也(yě)未可知，因此在当(dāng)前看多观点(diǎn)出奇一致，且海外(wài)看(kàn)多头寸比(bǐ)较拥(yōng)挤的情况下，对待(dài)金价节(jié)节攀高的(de)观点(diǎn)谨慎为上。

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