5月以(yǐ)来，嘉实基金、博时基金、富国基金、南方(fāng)基金等多(duō)家头部(bù)公募基金密(mì)集(jí)申报(bào)了跟踪海外半导体指数QDII产品(pǐn)，布(bù)局全球半导体市场，引发业(yè)内广泛关注。

　　从(cóng)国内半(bàn)导体板块(kuài)表现来看，在经历一季(jì)度(dù)的持续回调后，半导体(tǐ)板(bǎn)块自4月中下(xià)旬以来又开始持续(xù)下跌。不(bù)过(guò)资金对(duì)主题ETF越(yuè)跌越买，区(qū)间份(fèn)额(é)增幅最高达40％。拉(lā)长(zhǎng)时(shí)间看，年内超半(bàn)数半导体主题(tí)ETF产(chǎn)品份额出现正增长，最高份额增幅(fú)超1282％。

　　多位业(yè)内(nèi)人士认为(wèi)，资金(jīn)对半导体主题ETF的越跌越买，主要是(shì)基于(yú)对(duì)板块中长(zhǎng)期投资价值(zhí)的肯定(dìng)。尽管半(bàn)导体板块年内表现(xiàn)震荡，但随着国产替代持(chí)续推进，以(yǐ)及近期AI行情(qíng)的(de)带动下，板块(kuài)细分领域仍有(yǒu)较多投资(zī)机会。

　　越跌越买，最高(gāo)份(fèn)额涨超1282％

　　从国内(nèi)半(bàn)导(dǎo)体板块(kuài)表(biǎo)现来看，在经历(lì)一(yī)季度的持续(xù)回调后，半导体板(bǎn)块(kuài)自4月中下旬以来又开始持续下跌。以中证(zhèng)全(quán)指半导体指(zhǐ)数(shù)表现为例，该指数在4月6日攀(pān)至年(nián)内高(gāo)位后便(biàn)开始不断(duàn)下跌，4月10日至5月12日区(qū)间跌幅近20％。

　　本(běn)周(zhōu)板块(kuài)表现上，半导体(tǐ)与半导体生产设(shè)备板块周跌幅为-3.25％，在(zài)24个(gè)Wind二(èr)级行业(yè)中(zhōng)跌(diē)幅居前。

　　值得注意的(de)是，尽管(guǎn)板(bǎn)块持续下跌，但资(zī)金对主题ETF产品越跌越买。Wind数据显示，截至5月12日(rì)，月内半导体芯(xīn)片主题ETF收(shōu)益均告(gào)负，平均收益率(lǜ)为-7.18％；但份额却悉数上涨。其中，工银瑞信国证半导体(tǐ)芯片(piàn)ETF、鹏华国(guó)证(zhèng)半导体芯片(piàn)ETF月内份额增幅居(jū)前，分别(bié)为40％、29％。

　　拉长时间看年内半导体(tǐ)芯片(piàn)主题ETF产品份额变化，截至5月12日，除(chú)汇添富中证芯片产业ETF、华泰柏瑞(ruì)中(zhōng)证韩交所(suǒ)中韩(hán)半导体ETF等三只(zhǐ)产品份(fèn)额出现下降外，其余产品(pǐn)份(fèn)额(é)均有(yǒu)大(dà)幅增长。其中，嘉(jiā)实上证科创板(bǎn)芯片ETF份额涨幅位列第一(yī)，年内份额猛增1282.5％。

　　对于(yú)近期半导体板块持续下跌(diē)，嘉实上证科(kē)创板芯片ETF基金(jīn)经理田光远分(fēn)析，当前半导体行业复苏不及(jí)预期(qī)主要原(yuán)因，一是国产(chǎn)替代(dài)进程不及(jí)预期，国内半导(dǎo)体企业相(xiāng)比(bǐ)海外半导体(tǐ)大厂起步较(jiào)晚，在技术和人才(cái)等方面(miàn)存在差距，在国产替代过程中产品研发和客户导入进程可(kě)能不及预期；二是(shì)下游需求不(bù)及(jí)预期，在边(biān)缘政治和全球经济疲软(ruǎn)背景下，全球(qiú)电子产品等终端需(xū)求可能不及预(yù)期，从而导致(zhì)对半导(dǎo)体产品(pǐn)需求量(liàng)减少(shǎo)。

　　“2023年是全球半导体行(xíng)业正处于下(xià)行筑底的阶段，但我们认(rèn)为有望于(yú)今(jīn)年看到拐点(diǎn)的出现”田光远(yuǎn)表示，在本(běn)轮周期中(zhōng)，率先(xi感谢你特别邀请来见证你的爱情是什么歌，感谢你特别邀请来见证你的爱情是什么歌曲ān)回暖的种类(lèi)要看芯(xīn)片下游的景(jǐng)气度，有(yǒu)创(chuàng)新属性(xìng)和份额(é)提升(shēng)属性(xìng)的环节会(huì)率先(xiān)回暖。一(yī)方面中国经济(jì)体重要的构成央国企(qǐ)对资产(chǎn)回报(bào)提出(chū)要求，民(mín)营企(qǐ)业的(de)竞争(zhēng)力提(tí)升(shēng)也会更加(jiā)依赖数(shù)字化，成本效率提升(shēng)是数字化的长(zhǎng)期关键(jiàn)驱动力，另一方面短周(zhōu)期(qī)维度数字经济有顺周期(qī)属性，经(jīng)济复苏会加大企业(yè)数字化投(tóu)入力度。

　　九泰(tài)基金战略(lüè)投资部副总监(jiān)、九泰(tài)泰(tài)富(fù)灵活配置(zhì)混合（LOF）基(jī)金经理刘源表示，首(shǒu)先，回顾年初(chū)以(yǐ)来半导体板块(kuài)上(shàng)涨的(de)原因，一(yī)方面是2022年板块调整幅度较大，行业估(gū)值处于(yú)底部(bù)位(wèi)置；另一方面市场预期基本面即将见底，再加上有AI主题(tí)的(de)催化(huà)，所以从(cóng)年初(chū)到4月初半导体指数出现了一(yī)定的反弹。

　　“但事实上，其中许多个股的股价其实是过度反(fǎn)应的，所以随着4月中下(xià)旬半导体(tǐ)一(yī)季(jì)报披露，整体呈现强预期、弱现实的表现，再加上AI主题(tí)的降温，综合因素引起行业近期的持续回调。”刘源直言。

　　长期看好半(bàn)导体投资价值

　　尽管半导体板块年内表(biǎo)现震(zhèn)荡，但(dàn)从资金(jīn)对主题ETF产品越跌越买也(yě)能(néng)看出投资者对(duì)板(bǎn)块价值的肯定，多(duō)位业内(nèi)人(rén)士也表示，长期(qī)看好半导(dǎo)体板块投资价值(zhí)。

　　“我们认为(wèi)当前(qián)无需过度悲观。”嘉实基金(jīn)田光远表示，从基本面上(shàng)，人(rén)工智(zhì)能给半导体带(dài)来(lái)了新的(de)需求增量，从周期视角，预计未来1-2个季度(dù)虽然会有一定业绩的压力(lì)，但一方面需求会重新复苏(sū)，另一方面(miàn)中(zhōng)国半导(dǎo)体企业有(yǒu)国产(chǎn)替代的中期逻辑(jí)支撑；另外，估(gū)值(zhí)方面(miàn)，半导(dǎo)体(tǐ)板(bǎn)块估值(zhí)波动较(jiào)大，且子(zi)板块和细分(fēn)线(xiàn)索较多，始(shǐ)终有估值(zhí)合理甚至低估的机会出现(xiàn)。

　　田光远(yuǎn)认为，当前该板块很(hěn)多优质的公司(sī)处于历史估值分位低位(wèi)区间(jiān)，随(suí)着需求回暖或者新(xīn)产(chǎn)品的(de)突破，会有形(xíng)成很(hěn)好的投(tóu)资(zī)机会(huì)。他(tā)进(jìn)一步(bù)表(biǎo)示(shì)，人类(lèi)历(lì)史经历(lì)了三次工业(yè)革命，前两次都是(shì)以能(néng)源为对象进行创(chuàng)新，第三次是信息为对象进行创新(xīn)，当前(qián)阶段(duàn)的人工智能从感(gǎn)知智能(néng)走向认知智能(néng)后，将(jiāng)对人类(lèi)生产力(lì)的提升产生巨大的影响，也会开启新一(yī)轮的工(gōng)业革命，它是信息革(gé)命经历了(le)个人(rén)电(diàn)脑、互联(lián)网革命和移动互联网革命后在(zài)万物智联(lián)层(céng)面的(de)延伸，将会在经济、社会、政(zhèng)治、军事(shì)等方面(miàn)全面影响人(rén)类社会(huì)。当前仍(réng)处于新一(yī)轮产业革命爆发的早(zǎo)期的阶(jiē)段，在(zài)人工智能带(dài)来的技术变革浪(làng)潮下，人工智能对云管端各方面(miàn)都产生了影响(xiǎng)，云侧变化(huà)最为显著，很多环(huán)节发生了改变(biàn)，产(chǎn)生了新的(de)投资方向，如算力芯(xīn)片的GPU、存(cún)储芯片(piàn)的HBM等。

　　“随着人工智(zhì)能应用的落(luò)地(dì)，端侧和网侧的新硬(yìng)件(jiàn)也(yě)会产生新的投(tóu)资机(jī)会。因(yīn)此我(wǒ)们长(zhǎng)期看好半导体的投资价(jià)值。”田光远建议投资者长期关注该(gāi)板块投资(zī)机会，他(tā)认为可以(yǐ)重点配置的(de)主线包括以AI为代表(biǎo)的创新线、周期见底后(hòu)的复(fù)苏线、以及以半导体(tǐ)设(shè)备材(cái)料(liào)国(guó)产化为(wèi)代(dài)表的制(zhì)造(zào)线。

　　诺(nuò)安基金科技组基金经理刘慧影也表示，2023年全面看(kàn)好整个半(bàn)导体板(bǎn)块(kuài)，其中，从半导体(tǐ)国产化为主的设备材料EDA板块(kuài)，到(dào)下游需求为主(zhǔ)的芯片设(shè)计都(dōu)会在今年都有(yǒu)非常好的机会。首先(xiān)，基本(běn)面(miàn)上，美(měi)国(guó)对中国的极限制裁(cái)将加速中国芯片的国产替(tì)代(dài)，党的二十大对于(yú)科(kē)技(jì)安全的强调为芯片(piàn)的国产替代提供了坚实的理论基(jī)础。其次，芯片设计板块经过近一年的充分调整，股(gǔ)价已经充分反映(yìng)悲观(guān)预期(qī)。感谢你特别邀请来见证你的爱情是什么歌，感谢你特别邀请来见证你的爱情是什么歌曲最后，伴(bàn)随AI等新需求拉动(dòng)，整个芯片设(shè)计(jì)板块有望正式迎来反转。

　　“站在当前，我们将持续跟踪和调研(yán)半导体行(xíng)业(yè)库存、动销数据和重点公司的边际变化，同时(shí)动态跟踪电子消费品的复苏情况，预判(pàn)半导体景(jǐng)气的拐点。”九泰基金刘源表示，展望(wàng)未来，AI的基础模型训(xùn)练需要大量(liàng)算力，硬件基础设施成为发展(zhǎn)基石，算力芯片等(děng)核心环节(jié)预期将(jiāng)会受益，后(hòu)续有望驱动半(bàn)导体行业持续增长。此外，半导体设备公司的一季报业绩相对较强(qiáng)，国产化趋势仍(réng)在加速推进(jìn)，后续半导体设备、材(cái)料也是可以关注的(de)方向。存储作为半导体中最大的周期品种(zhǒng)，也(yě)可能在(zài)年内迎(yíng)来边际变化，需要持(chí)续动态跟(gēn)踪。

　　“风(fēng)险方面，我认为(wèi)需要关注景气度修复速度和估值的匹配程(chéng)度，尽管(guǎn)基(jī)本面改(gǎi)善的趋势比较确定，但改善(shàn)的过程中股价有可(kě)能波动较大(dà)，要结合基本(běn)面(miàn)变化综合判断配置价值，我们也(yě)会通过(guò)适当调仓来平(píng)衡风(fēng)险。”刘源补充(chōng)道。

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