国内“五一”假期来了，但海外市(shì)场风险依旧(jiù)不容忽视。在(zài)美(měi)国多项重要(yào)经济数据出炉后(hòu)，美联储也(yě)将召开5月议(yì)息会议，市场普遍预期将继续加息(xī)25BP。在(zài)利好利(lì)空消息(xī)交织下，节后市场(chǎng)走势将如何(hé)演绎？

　　美国第一共和银行股价已累计下跌(diē)90％以上

　　截至周(zhōu)五(wǔ)收(shōu)盘(pán)，美国第一共(gòng)和银行的股价收(shōu)跌43.2％，盘中一(yī)度腰斩，且(qiě)多次触发停牌(pái)，原(yuán)因是(shì)达成救(jiù)助协议以维持该(gāi)银行运营的希望在变得渺茫。该(gāi)股今年已下跌90％以上。消(xiāo)息人士称，该银行很有可能会被(bèi)美国联邦储蓄(xù)保险公司（FDIC）接管。

　　根据美(měi)媒报(bào)道(dào)，自美国第一共(gòng)和(hé)银行(xíng)公布其第一(yī)季(jì)度存(cún)款(kuǎn)下降40.8％至1045亿美元后，该(gāi)银行(xíng)股价在接下来的(de)两天内下跌超过60％，创下(xià)历史新低。目前包括来自美国联邦(bāng)储蓄保险公司、财政部和美联(lián)储的官员正(zhèng)在与其他银行进行协调会(huì)议，为第一共和银行制定救助计划。

　　美(měi)联(lián)储反省硅谷银行倒闭(bì)，寻求(qiú)大范围加强银行(xíng)规管

　　在(zài)当地时间(jiān)4月(yuè)28日(rì)公布的内部审查报告(gào)中(zhōng)，美联储承(chéng)认，对于上月硅谷银(yín)行的(de)倒闭案，美联(lián)储难(nán)辞其咎，倒闭(bì)既源(yuán)于该行(xíng)自身风险管(guǎn)理薄(báo)弱，也(yě)和美联储(chǔ)的(de)审查(chá)督导行动拖沓有(yǒu)关。

　　美联储认为，银行业(yè)审查员未能(néng)采(cǎi)取有力行动解决硅谷银行越(yuè)来越(yuè)多的(de)问题(tí)。美联储负责金融业监管的副主席巴尔（Michael Barr）在(zài)报告(gào)中称，审查员未(wèi)能充分认(rèn)识到，随着硅谷银(yín)行的规(guī)模扩大、复杂性增加，该行变得有多么不堪一(yī)击。他们的(de)确(què)发(fā)现了风险，却(què)没有采取足够(gòu)的措(cuò)施，保证该(gāi)行(xíng)足够迅速地(dì)解决孙悟空真实存在过吗问题。

　　报告中(zhōng)，巴尔总(zǒng)结硅谷银行(xíng)倒闭有(yǒu)四大成因，其(qí)中三(sān)点都和(hé)美联储监管不力有关。他说，美联(lián)储监(jiān)管者的错误部分源于，特(tè)朗普执政时的金融业改革普遍(biàn)放松(sōng)了(le)对(duì)中等银行的规(guī)管。

　　巴尔还提到，美联储的文(wén)化转变(biàn)似乎导致联储的监管变(biàn)得更宽松。这些变化体现在降低标准(zhǔn)、增加复杂性，以及监管方式(shì)不够自信果断，它(tā)们阻碍了(le)有效的监管(guǎn)。

　　美联储认为，其银行业审(shěn)查员已经确定了硅谷银行存在导致其倒闭的一大(dà)问题——利率(lǜ)相关风险，但美(měi)联储(chǔ)自身的流程“过于审慎”，侧重(zhòng)在(zài)采取行(xíng)动以前累(lèi)积过多的(de)证(zhèng)据。

　　美联(lián)储的数据显示，截至倒闭时，硅谷银行收(shōu)到31项监管(guǎn)机构(gòu)的公开审(shěn)查报(bào)告或警告，数(shù)量是其他银行的三倍。报告称，随着硅谷银行壮大(dà)，近些年美联储忽视了范围(wéi)更广(guǎng)的问题，比如该行多(duō)年来一(yī)直突破内部风险限制，其采用的流(liú)动性指标却显示，存(cún)款基础稳定(dìng)，其利(lì)率相关风(fēng)险还被评为(wèi)令人满(mǎn)意。

　　巴尔(ěr)透露，美联(lián)储将重新(xīn)审(shěn)查，适用于资产(chǎn)超(chāo)过千(qiān)亿美(měi)元(yuán)银(yín)行的一系列规定(dìng)，包括压力测(cè)试和流动性要求，将(jiāng)重新评(píng)估(gū)，怎样监督和监管一家银行(xíng)对利率流动(dòng)性风险(xiǎn)的风控。

　　巴尔说，硅谷银行倒闭表明，需要对范围更广泛的(de)银行强化适(shì)用的标(biāo)准，联储应考(kǎo)虑，让更大范围的银行适用(yòng)标准和的流动性规定。他呼(hū)吁(xū)，重新评估，对(duì)于(yú)超过(guò)25万美(měi)元联邦保险上限的(de)银(yín)行存款，监(jiān)管方(fāng)的处理方。

　　巴尔认为(wèi)，美联储应要求更广(guǎng)泛的银(yín)行考虑(lǜ)到可出(chū)售证券的未(wèi)实现损(sǔn)益，以便(biàn)让(ràng)银行的资(zī)本要求(qiú)更好地匹配其(qí)财务状况和风险。他(tā)暗示，对资本规划和风险管理(lǐ)不足的公司，美联储可能增(zēng)加资本或流(liú)动性(xìng)的(de)要求(qiú)，或者限制股票回购(gòu)、股息(xī)支付或高管薪酬。

　　美总统拜登批(pī)准内华达(dá)州和佛罗(luó)里(lǐ)达州重大灾(zāi)难(nán)声明

　　据央视新闻消息，根据美国(guó)白宫当(dāng)地时间(jiān)4月28日的声(shēng)明，美国总统(tǒng)拜(bài)登批准(zhǔn)内华达州重大(dà)灾难声明，他(tā)下令(lìng)为(wèi)3月8日至3月19日期间受冬季风暴影响的地区提(tí)供(gōng)联(lián)邦援助。

　　此外，拜登还于(yú)27日(rì)晚批准佛罗里(lǐ)达州重大(dà)灾难声(shēng)明，他下(xià)令为4月12日(rì)至(zhì)4月14日期间受(shòu)严重风暴影响的(de)地区提供联邦援助(zhù)。

　　联邦援助(zhù)资(zī)金可在成本分(fēn)担的基础上(shàng)提供给州(zhōu)政府和符合条件的地(dì)方政(zhèng)府以及某些私(sī)人(rén)非(fēi)营利(lì)组织，用于受灾害影(yǐng)响地(dì)区的应急和修复(fù)工(gōng)作。

　　欧(ōu)盟与波兰等(děng)五国就乌克兰农产品相关事宜达成原则性协议

　　据央视新(xīn)闻消(xiāo)息，当地时(shí)间28日，欧盟委员(yuán)会执行副主席东布罗(luó)夫(fū)斯基斯对外宣布，欧(ōu)委会已与保(bǎo)加利亚、匈牙利(lì)、波兰、罗(luó)马尼亚(yà)和(hé)斯洛伐克(kè)就乌(wū)克兰农产品(pǐn)相关事宜达(dá)成原则性协议。

　　东(dōng)布罗夫斯基(jī)斯表示，欧盟已(yǐ)采取行(xíng)动(dòng)解决欧盟成员国和乌(wū)克兰农民的担忧。具体措施包括推动(dòng)波兰(lán)、斯(sī)洛伐克、保加利(lì)亚(yà)等国撤回针对(duì)乌农产品的单边措施。从欧盟层(céng)面对小麦、玉米、油菜(cài)籽(zǐ)、葵花籽等4种农产品实(shí)施保障措施。为5个受影响的成员国农民提供1亿欧(ōu)元的(de)一揽子支(zhī)持。此外，欧盟(méng)将继(jì)续(xù)推进(jìn)包括葵花籽(zǐ)油(yóu)等产(chǎn)品的倾(qīng)销调(diào)查。欧盟将进一步(bù)确保(bǎo)乌克兰(lán)农(nóng)产(chǎn)品通过欧(ōu)盟通(tōng)道出口到(dào)其他国家。

　　美国滞胀困(kùn)境：经济继续放(fàng)缓，通胀依旧高企

　　4月(yuè)28日，美国商务部最(zuì)新公布的数据显示，美(měi)国(guó)3月(yuè)核心PCE物价指数同比(bǐ)上升4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同时美国3月核心(xīn)PCE物价指数环比上涨0.3％，与(yǔ)市场(chǎng)预期及前值持平。

　　据悉，剔(tī)除食品和能源的核心PCE物价指数(shù)是美(měi)联(lián)储青睐的通胀(zhàng)指(zhǐ)标之(zhī)一(yī)。此(cǐ)次公(gōng)布的数据再度印证(zhèng)了美国通胀的居高(gāo)不(bù)下(xià)，这(zhè)加大了美联储5月再次加(jiā)息的(de)可能(néng)性。报告公布后，美(měi)国短期利(lì)率(lǜ)期货小(xiǎo)幅下跌，反(fǎn)映出5月份加息(xī)25BP的可能性约为90％。

　　就在(zài)此前一(yī)天，美国(guó)商(shāng)务部公布的一季度美国宏观经济(jì)数据(jù)显(xiǎn)示(shì)，美国一季(jì)度GDP同比(bǐ)仅增长1.1％，大幅(fú)不及市场预期的2％，且增速较前值2.6％显(xiǎn)著(zhù)放缓(huǎn)。而同日公(gōng)布的一季度核心PCE物(wù)价指数年化环比初值升(shēng)至4.9％，超(chāo)出市场预(yù)期的4.7％及(jí)前值4.4％。

　　一德(dé)期(qī)货(huò)宏观(guān)贵金(jīn)属分析师张晨向(xiàng)期货日报记者表示，上述数据(jù)显示(shì)出美国(guó)经济(jì)放缓(huǎn)但通胀(zhàng)水平依旧高(gāo)企的滞胀特征。不过，从美(měi)国GDP折年数同比数据来看，他认(rèn)为一(yī)季度1.6％的(de)增速较去(qù)年四季(jì)度0.9％的增速出现(xiàn)明显(xiǎn)回暖，显示(shì)出美国经济虽有放(fàng)缓(huǎn)，但韧性尚(shàng)存(cún)。

　　“一季度美(měi)国GDP数据(jù)超预期放缓，坐实了市场对于美国经济衰退的忧虑，再加(jiā)上目前欧美银行信用危(wēi)机的尾部效应(yīng)持续存在，金融(róng)不稳定叠加经济(jì)景气下滑，一定程度上削弱了美联储(chǔ)货币政策的紧缩预期(qī)，同时增加了下(xià)半年美联(lián)储降息(xī)的预期。”中(zhōng)信建投(tóu)期货宏观(guān)贵金属分析师罗亮认为。

　　不过，他也表示，由于反(fǎn)映核心个人消费(fèi)支出在内的一季度PCE通胀(zhàng)数据持续上升，再加上周五(wǔ)晚间公(gōng)布(bù)的3月核心PCE数据(jù)也偏强，因此美联(lián)储5月份(fèn)加息基(jī)本不(bù)存(cún)在悬念，此(cǐ)次GDP数据(jù)更多影(yǐng)响的是(shì)年中(zhōng)美联储的政策变化。

　　5月加息或“板(bǎn)上(shàng)钉钉”，此次会议还需关(guān)注什么？

　　金瑞(ruì)期货宏观贵金属分析师吴梓杰认为(wèi)，当前美联储货(huò)币政策面(miàn)临抑制通(tōng)胀以及(jí)宏观(guān)审慎(shèn)两难的抉择。随着此前(qián)银行业危(wēi)机(jī)的(de)爆发以及一(yī)季度经济的回(huí)落，美国当前经济的脆弱性以及下行压力已经持续增加(jiā)，但(dàn)是一季度(dù)核心PCE同(tóng)样大幅超过预期，显示出(chū)核心通胀黏性超预(yù)期(qī)。

　　“对于(yú)美联储(chǔ)来说，这意味着进行政(zhèng)策选(xuǎn)择时不得不更加慎(shèn)重。”吴(wú)梓杰预计，美联储5月大(dà)概率将(jiāng)会(huì)保持加息25BP的节奏，但在记者会上鲍威(wēi)尔表态或将更加注重安抚市场情绪，强调(diào)对宏(hóng)观风险的把控(kòng)，且对未(wèi)来加息的(de)态度(dù)或将(jiāng)更加谨慎。

　　张晨认(rèn)为，目前市场已经(jīng)对(duì)美联储5月加息(xī)25BP作出了(le)充分的计价。鉴(jiàn)于此次会议并无最新点阵(zhèn)图和(hé)经济展(zhǎn)望公布，因(yīn)此(cǐ)会议(yì)重点在于利率决议声明及鲍威尔的会后(hòu)发言两方面。其中，在决(jué)议(yì)声明方面，可重点(diǎn)观察(chá)措辞调整变化情(qíng)况，特别是能(néng)否出现“停止(zhǐ)加(jiā)息”相(xiāng)关暗示。而在会(huì)后的新闻发布会上，需要重(zhòng)点关注鲍威尔对(duì)于经济(jì)与通(tōng)胀(zhàng)前(qián)景、后(hòu)续货(huò)币政(zhèng)策以及银行(xíng)业危机引(yǐn)发的信(xìn)贷收(shōu)缩等方面的观点论述。特别是如果(guǒ)出现(xiàn)“停(tíng)止加息”等(děng)明显鸽(gē)派(pài)暗示，则无论(lùn)对(duì)于商(shāng)品市场还(hái)是权益(yì)市(shì)场而(ér)言，均构成短期提(tí)振(zhèn)。

　　罗亮认为，此次(cì)美联储(chǔ)会(huì)议需要关注三(sān)个方面：一是考虑到(dào)通胀的顽固性，美联储是否会(huì)透露其愿意容忍更高水(shuǐ)平的通胀；二是美(měi)联(lián)储对于目(mù)前金融以及(jí)经济风险的判断，到底是短期风险还是长期风险；三(sān)是(shì)美联储未来(lái)的(de)货币(bì)政(zhèng)策预期，比如是否透露(lù)下半年将降息或者(zhě)不降息。

　　他认为，如果美联储依然偏鹰(yīng)派，则预(yù)期风(fēng)险资产(chǎn)将(jiāng)继续回(huí)调，美(měi)债利率(lǜ)曲线会加(jiā)深倒挂(guà)的程度，对市场而言偏(piān)负面；如果(guǒ)美(měi)联储偏鸽派，那(nà)市(shì)场风险偏好会(huì)再度上升(shēng)，美(měi)元(yuán)指(zhǐ)数预计显(xiǎn)著下行，贵金属将(jiāng)领涨资产(chǎn)。

　　吴(wú)梓杰表示，由于当前市场对5月加息25BP已经计价较(jiào)为充(chōng)分，预计(jì)加(jiā)息结果不会引起市场较(jiào)大(dà)波动，但(dàn)是对(duì)于(yú)6月及(jí)以后偏鹰(yīng)的政策预期交易依(yī)旧不足。因此，他认(rèn)为(wèi)本次会议上需要重点关(guān)注美联储声(shēng)明(míng)以及鲍(bào)威尔(ěr)在记(jì)者会上对未(wèi)来政(zhèng)策路径(jìng)的展望。“尤其是如果美联储意外偏(piān)鹰(yīng)，比如表现出(chū)了(le)6月仍(réng)将加息(xī)的倾(qīng)向，则市场或将(jiāng)面临较(jiào)大的冲击，相关风险资(zī)产(chǎn)有意外下跌的风险。”他(tā)说。

　　贵金属市(shì)场面临涨(zhǎng)跌两难(nán)局面

　　近(jìn)期美元指数持(chí)稳，贵(guì)金(jīn)属行情则表现乏力(lì)。张晨(chén)认为(wèi)，4月(yuè)以来(lái)，欧美银行业风(fēng)险事(shì)件溢出(chū)影(yǐng)响逐渐减弱(ruò)，市场对于美联储(chǔ)货币政策(cè)迅(xùn)速转向的(de)乐观(guān)预(yù)期(qī)出(chū)现一(yī)定修正，贵金属市场出现高位振荡调整，但总体回调幅(fú)度有限(xiàn)。

　　当(dāng)下来看，他(tā)认为贵金属市场在利(lì)多(duō)、利空(kōng)因素(sù)间(jiān)来回拉扯。利多因素方(fāng)面，美联储加息临近尾(wěi)声，对(duì)贵金属价格(gé)的压制边际减(jiǎn)弱。同时，美国经济前(qián)景黯淡，债务上限悬而未(wèi)决以及银行(xíng)业(yè)风险事件余波反复，不断激发(fā)市场(chǎng)避险情绪。从更为(wèi)宏观的角度来(lái)看，全球“去美元化”方兴未艾，各国(guó)央行强化黄(huáng)金资(zī)产储备(bèi)功(gōng)能，使得央行“购金潮”经久不(bù)息。上述种种因素均对贵金属价格形成支撑。

　　而利(lì)空因素主要(yào)是，市场(chǎng)和美联储对于后续货币政(zhèng)策之间的预期差，以(yǐ)及美(měi)国经(jīng)济层面的韧性犹存。“特别是就(jiù)业市场尽管过(guò)热态势有所缓和(hé)，但无(wú)论是(shì)新增非农就业(yè)人数还是失(shī)业(yè)率指标(biāo)，还远未(wèi)触及经济衰退以及美联储货币政策转向(xiàng)的阈值区间，这极(jí)有可能造成通胀(zhàng)回归(guī)波折(zhé)反复，进而引发美(měi)联储货币政(zhèng)策前景预期摇摆。”他说。

　　他预(yù)计，在(zài)5月美(měi)联储议(yì)息会议落地后的一(yī)段时间内(nèi)，市场仍(réng)然会延(yán)续上述的修(xiū)正(zhèng)走势，美联(lián)储还需(xū)在(zài)更多数据指引以及银(yín)行风险事(shì)件落(luò)地后，再相机作出(chū)政策调整，而在(zài)此之前预计(jì)仍会延(yán)续当前(qián)“走一步看一步”的决策思路。而市场对(duì)于年内(nèi)降息的乐观预(yù)期(qī)的修正空间犹存。

　　罗亮认为，目前贵金(jīn)属市场(chǎng)的逻辑有两条主线：一是美国(guó)经济(jì)是否会(huì)陷入衰退，二是全球贸易结算体(tǐ)系(xì)下美(měi)元的趋势压力。“过去20年，贵金属价格(gé)主要锚定的是(shì)美债实际(jì)利率的变化，但是最近(jìn)这种(zhǒng)联系正在脱(tuō)钩，央(yāng)行购金(jīn)以及(jí)美元结算(suàn)体系(xì)的变化使得贵(guì)金属获得了(le)越来越(yuè)多(duō)的金(jīn)融溢价。”整体来看，他认为目前贵金(jīn)属(shǔ)多头(tóu)驱动(dòng)的逻辑(jí)孙悟空真实存在过吗还没结束，且近期的(de)表现(xiàn)也(yě)是易涨(zhǎng)难(nán)跌(diē)。从资产配(pèi)置的角度来看，仍推荐将贵金属作(zuò)为多(duō)头(tóu)配置。

　　“当前贵金(jīn)属(shǔ)市场(chǎng)已经表现出了一定(dìng)程度的易涨难跌。”吴梓杰表示，一(yī)方(fāng)面，美国经济下行以及(jí)欧美银行(xíng)业风险带来的避险(xiǎn)情绪(xù)对贵金属价格仍有一定(dìng)支撑，但边际减弱；另一方面(miàn)，美国(guó)通(tōng)胀高位(wèi)带来的加息预测，未能对贵金属形成有力的(de)回落压力。因(yīn)此，他预计贵(guì)金(jīn)属市场整体仍(réng)以高位(wèi)振荡为(wèi)主，在(zài)基(jī)准假设(shè)下，贵(guì)金属(shǔ)交易(yì)主线(xiàn)将(jiāng)回(huí)归通胀逻(luó)辑。他认(rèn)为(wèi)，当(dāng)前市场(chǎng)对(duì)于美联储降息的预(yù)期仍大幅领(lǐng)先美联储(chǔ)的官方预期，预(yù)计在高通胀压力下，市场对降息预(yù)期(qī)的修正或将(jiāng)带来金银价格的进一步回调。

　　市场人士提示，随着国内“五一”长假开(kāi)启，还须警惕(tì)海外市(shì)场风险(xiǎn)。

　　罗亮表示，近期宏观市场(chǎng)关键数据较多，导致市场(chǎng)情绪波(bō)澜起(qǐ)伏，同时基本(běn)面(mi孙悟空真实存在过吗àn)因素(sù)也(yě)多空交织，海(hǎi)外市(shì)场容易出现(xiàn)巨幅(fú)波动(dòng)。同(tóng)时，国(guó)内“五一”假(jiǎ)期结束后，市场(chǎng)将(jiāng)直面美联储5月利率(lǜ)决(jué)议落地，他预计美联储会议结(jié)果或将偏鸽，因此推荐节后逐渐增加风险资(zī)产(chǎn)的头(tóu)寸。

　　“鉴于(yú)国内‘五一’假期跨越5月美(měi)联(lián)储议息会议(yì)等重要事件，加之银行业危机及债务(wù)上(shàng)限问题悬而(ér)未决，投资者要(yào)防止过分押注引(yǐn)发的风险。假期后可关注贵金(jīn)属回(huí)落企稳情况，可(kě)以逢(féng)低布局多单(dān)。”张晨(chén)表示(shì)。

　　吴(wú)梓杰(jié)也表示，由于国内“五一”假(jiǎ)期恰(qià)逢海(hǎi)外美(měi)联储会议这一关键(jiàn)时间节点，投资者若保留头(tóu)寸(cùn)过节(jié)，则要保持头(tóu)寸有足(zú)够安(ān)全边际，以防“黑(hēi)天鹅”事件(jiàn)带来冲击。他表示(shì)，节(jié)后贵金属或将迎来更加明确的方向性(xìng)行情，可根据美(měi)联储议息会议给(gěi)出的指引，对贵金(jīn)属(shǔ)进(jìn)行相应布局(jú)。

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