5月以来，嘉实基金、博时基金(jīn)、富国基(jī)金(jīn)、南方基金等多家头部公(gōng)募基金(jīn)密集申(shēn)报了跟踪海外(wài)半导体指数QDII产品(pǐn)，布局全(quán)球(qiú)半导体市场(chǎng)，引发业内广泛关注。

　　从国内半(bàn)导体板块表现来看(kàn)，在经历一季度的持续回(huí)调后，半导体板(bǎn)块自4月中下旬(xún)以(yǐ)来又开始持续下跌。不过资金对主题ETF越跌越买，区间份额增(zēng)幅(fú)最高达40％。拉长时间看，年内超半数半导(dǎo)体主题ETF产(chǎn)品份额出现正(zhèng)增长，最高份额(é)增幅超1282％。

　　多位业内人士认为，资金对半导体主(zhǔ)题ETF的(de)越跌越买，主要是基(jī)于对板块中长期投资(zī)价(jià)值的肯定。尽管半导体板块年内表现震荡(dàng)，但随着(zhe)国产替代(dài)持续推进，以及(jí)近期AI行情的带动下，板块细分(fēn)领域仍有(yǒu)较(jiào)多投(tóu)资机会。

　　越跌越买，最(zuì)高份额涨(zhǎng)超1282％

　　从(cóng)国内半(bàn)导体板块表现来看，在经历一季度(dù)的持续回调(diào)后，半导体板块自4月中下(xià)旬以(yǐ)来又开始(shǐ)持续(xù)下跌(diē)。以中(zhōng)证(zhèng)全指半导体指数表现(xiàn)为例，该指数在4月6日攀至年内高位后便(biàn)开始不(bù)断(duàn)下跌，4月10日(rì)至5月12日区间跌幅近20％。

　　本周板(bǎn)块表现上，半导体与半导体(tǐ)生产设备板块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行业中跌幅居(jū)前(qián)。

　　值(zhí)得注(zhù)意的是，尽管(guǎn)板块持(chí)续下跌，但资(zī)金对主题(tí)ETF产品(pǐn)越跌越买。Wind数据显(xiǎn)示(shì)，截至5月12日，月内半(bàn)导体芯片主题ETF收益均告负，平均(jūn)收益率为-7.18％；但(dàn)份额(é)却悉数上(shàng)涨。其中，工(gōng)银瑞(ruì)信国证半导(dǎo)体芯片ETF、鹏华(huá)国证半导体芯片ETF月内份额增幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长时间看年内(nèi)半导(dǎo魏承泽作品集 魏承泽一类的作者)体芯片主题ETF产品份(fèn)额变(biàn)化(huà)，截至(zhì)5月12日，除汇添富中(zhōng)证芯片产业ETF、华泰柏瑞中证韩交所中(zhōng)韩半导体ETF等三只产品(pǐn)份(fèn)额(é)出现下降外，其(qí)余(yú)产品份额均有(yǒu)大幅(fú)增长。其中，嘉实上证科(kē)创板芯片ETF份额涨幅位列第一，年内份额猛增(zēng)1282.5％。

　　对于(yú)近期半导体板块持续(xù)下跌，嘉实上证(zhèng)科创板(bǎn)芯片ETF基金经理田(tián)光远分析，当(dāng)前半导体行业复苏不及预(yù)期主(zhǔ)要原因，一是国产替代进程不及预期，国内半导体企业相比海外(wài)半导体大(dà)厂起步较晚，在技术和人(rén)才等方面存在差距魏承泽作品集 魏承泽一类的作者，在(zài)国产替代过程中产品研发(fā)和客户导入(rù)进程可能不及预期；二是下游需(xū)求不及预期，在边缘政治和全球(qiú)经(jīng)济疲软(ruǎn)背(bèi)景下，全球电子(zi)产品等终(zhōng)端需求可能不及预期，从而导致对半导体产品需求(qiú)量减少。

　　“2023年是全球半导体行业正处于下行筑底(dǐ)的(de)阶段(duàn)，但我们认为有望于今年看到拐点的出现”田(tián)光远表示，在(zài)本轮周期中，率先回暖的种类要看芯片下游的景气度，有创新属(shǔ)性和份(fèn)额提(tí)升属性的(de)环节会率先回暖。一方(fāng)面中(zhōng)国(guó)经(jīng)济体重(zhòng)要的构(gòu)成央国企(qǐ)对资产回报提出要求，民营(yíng)企业(yè)的竞争力提升也会更加(jiā)依赖数字化，成本效(xiào)率提升是数字化(huà)的长期关(guān)键驱动(dòng)力，另(lìng)一(yī)方面短周期维(wéi)度数字经济(jì)有顺(shùn)周期属性，经济复苏会加大(dà)企业数字化投(tóu)入力(lì)度。

　　九泰(tài)基金战(zhàn)略投(tóu)资部副总监、九泰泰(tài)富灵活配置混(hùn)合(hé)（LOF）基金经理(lǐ)刘源表示，首先(xiān)，回顾(gù)年初(chū)以来半导体板块上(shàng)涨的原因，一方(fāng)面是(shì)2022年板块调(diào)整幅度较大，行业估(gū)值处于底部(bù)位置；另一(yī)方面市(shì)场预(yù)期基本面即将见底(dǐ)，再加上有AI主题的催化，所以从年(nián)初到4月初半(bàn)导(dǎo)体指数出(chū)现了一(yī)定的反弹。

　　“但(dàn)事实上，其中(zhōng)许多(duō)个股(gǔ)的股价其实(shí)是过度反应的(de)，所以随着4月(yuè)中下旬(xún)半(bàn)导体一季报披(pī)露(lù)，整体呈现强预期、弱现实的表现，再加上(shàng)AI主题的降温，综合因素引起行业(yè)近期的持续回调(diào)。”刘源(yuán)直言。

　　长期看好(hǎo)半导体(tǐ)投资价值

　　尽(jǐn)管半导体(tǐ)板(bǎn)块年内表现震荡，但(dàn)从资(zī)金对主题ETF产品越跌越(yuè)买(mǎi)也能看出投资者对板块(kuài)价(jià)值(zhí)的肯(kěn)定，多位业内(nèi)人士也表示(shì)，长期看好半导体板块投资价值。

　　“我们认为当前无(wú)需(xū)过度悲观。”嘉实基金田光(guāng)远表(biǎo)示(shì)，从基(jī)本面上，人工智能给半导体带来(lái)了新的需求增量，从周期视角，预计未来1-2个季度虽然会(huì)有一定(dìng)业(yè)绩的(de)压力(lì)，但一方(fāng)面需求会重新(xīn)复苏，另(lìng)一(yī)方面(miàn)中国半导体企业有(yǒu)国产替代的中期(qī)逻辑支撑；另(lìng)外，估值方面，半(bàn)导体板块估值(zhí)波动(dòng)较大，且子板块和细分线索较多，始终有(yǒu)估值合(hé)理甚至低估的机会出现。

　　田光远(yuǎn)认(rèn)为(wèi)，当前该板块很(hěn)多优质的公司处于历史估值(zhí)分位低位区间(jiān)，随(suí)着(zhe)需(xū)求回暖或者(zhě)新(xīn)产品的突破，会有形成很好(hǎo)的投资机会。他进一步表示，人类(lèi)历史经历了三(sān)次工业(yè)革命(mìng)，前(qián)两次都(dōu)是以能源为对象进(jìn)行创新，第三次是信息为对象进(jìn)行创新(xīn)，当(dāng)前阶(jiē)段的(de)人工(gōng)智能从感知智能走向认知智能(néng)后，将(jiāng)对人类生产(chǎn)力的提升产生(shēng)巨大的(de)影(yǐng)响，也会开(kāi)启(qǐ)新(xīn)一轮(lún)的工业革命，它是信息革命(mìng)经历了(le)个人电脑(nǎo)、互联(lián)网(wǎng)革命(mìng)和移动互联(lián)网革命后在万物智联(lián)层面(miàn)的延伸，将会(huì)在经济、社(shè)会、政治、军事(shì)等(děng)方面全面(miàn)影响人类社会。当前仍处于新一(yī)轮产业革命爆发的早(zǎo)期的阶段，在(zài)人工智(zhì)能带来的技(jì)术变革浪(làng)潮下，人工(gōng)智能对云管端各方面(miàn)都(dōu)产(chǎn)生了影响，云侧变化最为显(xiǎn)著，很多环节发生(shēng)了(le)改变，产(chǎn)生了新的投资(zī)方(fāng)向，如算力芯片的GPU、存储芯片(piàn)的(de)HBM等。

　　“随着人工智能(néng)应用(yòng)的落地，端侧和网侧的新硬(yìng)件(jiàn)也会(huì)产生新的投资机会。因此我们长(zhǎng)期看好半(bàn)导体(tǐ)的投资价值(zhí)。”田光(guāng)远建(jiàn)议投资者长(zhǎng)期关(guān)注该板块投(tóu)资机会，他认为(wèi)可以重点配(pèi)置的主线包括以AI为代表的(de)创新线、周(zhōu)期见底后的复苏线、以及(jí)以半(bàn)导体设(shè)备材料国(guó)产化为代表(biǎo)的(de)制造(zào)线。

　　诺安(ān)基(jī)金科(kē)技(jì)组基金(jīn)经理(lǐ)刘慧影也(y魏承泽作品集 魏承泽一类的作者ě)表示，2023年全(quán)面看好整个(gè)半导体板块(kuài)，其中，从半导体国产化为主的(de)设备材料EDA板块，到下游(yóu)需求(qiú)为(wèi)主的(de)芯片设计(jì)都会在(zài)今年都(dōu)有非常好的机会。首先，基本面上(shàng)，美国对中国的极限制裁将加速(sù)中国芯片(piàn)的国产替代，党的二十(shí)大(dà)对于科技安全(quán)的强调为芯(xīn)片(piàn)的国产替代(dài)提供了坚实的理论基础。其(qí)次，芯片设计板块(kuài)经过近一年的充分调(diào)整(zhěng)，股价已经充(chōng)分(fēn)反映悲观(guān)预期。最后，伴随AI等(děng)新(xīn)需求(qiú)拉动，整个芯片设(shè)计(jì)板块(kuài)有望(wàng)正式(shì)迎(yíng)来反(fǎn)转。

　　“站(zhàn)在当前，我们(men)将持续跟(gēn)踪(zōng)和调研半导体行(xíng)业库存(cún)、动销数(shù)据和重点公司的边(biān)际变化，同时动(dòng)态跟(gēn)踪电子消费品的复苏情况，预判半导体景气的拐点。”九泰基金刘源(yuán)表(biǎo)示，展望未来，AI的基础(chǔ)模(mó)型(xíng)训练需要大量算力，硬件基础设(shè)施成为发(fā)展基石，算力芯(xīn)片等(děng)核心环节预期将会受益(yì)，后续(xù)有望驱(qū)动半导(dǎo)体行(xíng)业持(chí)续增长。此(cǐ)外，半导体设(shè)备公司(sī)的一季报业绩相对较强，国产化趋势仍(réng)在加速推(tuī)进(jìn)，后续半导(dǎo)体设备、材(cái)料也是可(kě)以(yǐ)关注的方向。存储作为(wèi)半(bàn)导体(tǐ)中最大的周期品种，也可能在年内迎(yíng)来边际变化，需要持续动(dòng)态跟踪(zōng)。

　　“风(fēng)险方(fāng)面，我认为(wèi)需(xū)要关(guān)注景(jǐng)气度修(xiū)复速度和估值的(de)匹配程度，尽管基(jī)本面改善的趋势比(bǐ)较确定，但改善的过程(chéng)中股(gǔ)价有(yǒu)可能波动较大，要结(jié)合基本(běn)面变化综合判(pàn)断(duàn)配置价值，我们也(yě)会通(tōng)过适当调仓(cāng)来平衡风险。”刘源补(bǔ)充道(dào)。

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