5月10日，有消息称(chēng)部分银(yín)行相关(guān)部(bù)门收到《关于(yú)调(diào)整协定(dìng)存(cún)款及通知存款(kuǎn)自律上限的通知》，四大国有银行(xíng)协定存款和通(tōng)知(zhī)存(cún)款自(zì)律上限的下调(diào)幅度为30BP，其(qí)它金融机构(gòu)下调50BP，调整自2023年5月15日起执行(xíng)。本次拟下调中协定存(cún)三公里是多少米，三公里是多少米款(kuǎn)更多是对公业务(wù)，而(ér)通知存款则集中于短期存款。

　　就本次协(xié)定存款及通(tōng)知存(cún)款自(zì)律上(shàng)限拟下调的背景、影响，后(hòu)续货币政策走(zǒu)向等，记(jì)者采(cǎi)访了招(zhāo)商基金研究(jiū)部首(shǒu)席经(jīng)济(jì)学(xué)家(jiā)李湛(zhàn)、长城基(jī)金(jīn)总经理助理兼现金(jīn)管理部总经理(lǐ)邹德立、鹏扬基金固定(dìng)收益(yì)副(fù)总监兼(jiān)鹏扬利泽(zé)基金经理陈钟闻、平安基金、光大保德信(xìn)基金、德邦基金等公募(mù)基金公司及投研(yán)人士(shì)。

　　在业内看来，本(běn)轮调降(jiàng)更(gèng)多是出于(yú)推进利率市场化改革深化(huà)大背景的(de)考(kǎo)虑。对银(yín)行而言(yán)，存(cún)款利率下(xià)调(diào)有(yǒu)助(zhù)于减少存款定(dìng)价的无序竞争，降低银行负债成(chéng)本；同(tóng)时(shí)本次降息有助于促进投资、消(xiāo)费，也(yě)被看(kàn)作是促(cù)进宏(hóng)观经济(jì)复苏的表(biǎo)现。

　　长(zhǎng)期(qī)来看，存款利率(lǜ)下行(xíng)仍是大势所趋。2023年(nián)经济有所复苏，进一步降低贷(dài)款(kuǎn)利率(lǜ)的紧迫(pò)性不(bù)高，但(dàn)银(yín)行普遍以量补价，使得贷(dài)款价格(gé)战激(jī)烈(liè)，贷款利率(lǜ)很难上行。预计下半(bàn)年货(huò)币政(zhèng)策不会出现急转弯(wān)，延续稳(wěn)健货币政策基(jī)调。

　　延续银行(xíng)存款利率调(diào)降的趋势(shì)

　　中国(guó)基(jī)金报记者：四(sì)大国有银行为何(hé)下调协定存款及通知存(cún)款(kuǎn)自律上(shàng)限(xiàn)？

　　李湛(zhàn)：我们(men)认为，当(dāng)前调降(jiàng)更多(duō)是出于推进(jìn)利率市(shì)场(chǎng)化改革深化大背景(jǐng)的(de)考虑(lǜ)。2022年4月，央行指(zhǐ)导利率(lǜ)自律机制(zhì)建立(lì)了存款利(lì)率市(shì)场化(huà)调整机(jī)制，自律机制成(chéng)员银行参考以(yǐ)10年期国债收(shōu)益率为代表的债(zhài)券市场利率和以1年(nián)期LPR为代表的贷款市(shì)场利率，合理调整存(cún)款利率水(shuǐ)平。

　　随后(hòu)，国有大行(xíng)去年9月下调存(cún)款(kuǎn)利率(lǜ)，中小银行陆续(xù)跟进下调(diào)存款利(lì)率。今(jīn)年4月市场利率定价自律(lǜ)机制发(fā)布(bù)《合格审慎(shèn)评估实施办法（2023年修订版）》，在(zài)相关指标中引入了存款定价惩罚措施。而此前(qián)4月部分中小银行、农(nóng)商(shāng)行存款(kuǎn)利率下调，5月5日(rì)浙(zhè)商、三公里是多少米，三公里是多少米渤海、恒丰三(sān)家(jiā)股份行挂牌(pái)利率下调，均是(shì)在利率市(shì)场(chǎng)化改革(gé)推进背景下，银行出(chū)于自身经(jīng)营(yíng)考虑的自(zì)发行为。

　　邹德立：银行近年息差不断下行(xíng)。在资产端定价压(yā)力较大且(qiě)存(cún)款持续高增的情况下，压降存款(kuǎn)成(chéng)本成为改善(shàn)息差的(de)重要手段。此外，2023年(nián)以来银行(xíng)贷(dài)款向企业固定资产(chǎn)投(tóu)资传(chuán)导较(jiào)弱，下调协定存款及通知存款自律上限(xiàn)有(yǒu)利于对公(gōng)客户留(liú)存的活(huó)期资金投向(xiàng)实体经(jīng)济。

　　陈(chén)钟(三公里是多少米，三公里是多少米zhōng)闻(wén)：首先，近年来市场利率整体下行，实(shí)体经济综合融资成本不(bù)断下降，银行(xíng)资产端(duān)收益(yì)下降较为明(míng)显；第二，银行整(zhěng)体净息差持(chí)续走低，银行利润空间压缩明显；第三，企业和居民风险偏好(hǎo)大(dà)幅下降导致(zhì)存(cún)款增长比较明显，存(cún)款市(shì)场(chǎng)供需关(guān)系(xì)发生了变化，降低了银行高吸揽储的必(bì)要性；第四，协定(dìng)存款和通知存款介于活期与定期存款之间(jiān)，自2022年存款自律机制对于活期存款与定期存款(kuǎn)利(lì)率进行了几(jǐ)轮调(diào)整，本次将协定存款与通(tōng)知(zhī)存款自律上限下调也(yě)是要将存款(kuǎn)产品线的调整进(jìn)行统一，全面(miàn)缓(huǎn)解银行负债(zhài)压力。

　　综合各(gè)项因(yīn)素，银行从自身经营(yíng)情况考虑(lǜ)，顺应市(shì)场趋(qū)势，通过自律机制(zhì)协调(diào)调降负(fù)债成本，有利于提升(shēng)银行(xíng)放贷意(yì)愿，抑制资金脱实向虚，更好(hǎo)的落实央行宽(kuān)信用的(de)政(zhèng)策贯彻落实(shí)。

　　平安基金(jīn)：中(zhōng)国的存款利率(lǜ)管控为上限(xiàn)管控，贷款利率则(zé)为(wèi)下限管控，近年来(lái)贷款利率下限管控(kòng)彻底取消(xiāo)。存(cún)款利率定(dìng)价方式的改变也拉开序幕，2022年4月利率自(zì)律机(jī)制建立以来(lái)，4月(yuè)和9月经历了两轮大(dà)规模存(cún)款(kuǎn)利率下降，主要是大(dà)行和股(gǔ)份行参(cān)与，今(jīn)年以来(lái)的调整更(gèng)多是延续去年9月这一(yī)轮(lún)存款利(lì)率(lǜ)下调，中小(xiǎo)银(yín)行补充下调。

　　另外，考评制(zhì)度由原来(lái)的(de)激励为主引(yǐn)入(rù)惩(chéng)罚措(cuò)施(shī)，加(jiā)速了中(zhōng)小(xiǎo)银行存款(kuǎn)利率补降的进度。就(jiù)今年的(de)经济(jì)背景而(ér)言，疫后(hòu)脉冲式(shì)复(fù)苏后经济(jì)边际走弱，经济修复存在波折。目前(qián)居民超额储蓄(xù)高增，实体融资需求有限(xiàn)，银(yín)行存款增加，降低存款(kuǎn)利率可以引导减少信贷套利，助力(lì)经济增长。从银行(xíng)的(de)角(jiǎo)度，净息差不断(duàn)压缩(suō)，银(yín)行经营压力增大，调整存款成本(běn)成为(wèi)改善(shàn)息差的重(zhòng)要手段。

　　光大保德信基金(jīn)：下调协定存款及通(tōng)知存款自(zì)律上限(xiàn)，主要影响对(duì)公客户在(zài)商业银行(xíng)的活(huó)期类存款收益，延续近期银行存款利率调降的(de)趋势。

　　一(yī)方面，有助于缓解商业(yè)银行净(jìng)息(xī)差收窄趋势，特别是中小(xiǎo)行高息(xī)揽(lǎn)储的(de)成本(běn)压力；另一方面，有(yǒu)利于引导超(chāo)额储蓄向消费投资转化，符合“不(bù)搞大(dà)水漫(màn)灌”、“盘活存量(liàng)资金(jīn)”的定位。

　　德邦(bāng)基(jī)金：存款(kuǎn)利率机制创设以来，两(liǎng)轮(lún)利率调降都(dōu)集中(zhōng)在活期(qī)和(hé)定(dìng)期存款，实际上忽略了(le)这些介于活期和(hé)定期(qī)存款之间的存款(kuǎn)的(de)利率(lǜ)调整，当(dāng)下(xià)有必要(yào)一次性调整通知存款和协定存款利率(lǜ)上限(xiàn)，保(bǎo)证(zhèng)存(cún)款利(lì)率下(xià)调的有(yǒu)效性。银行一季度(dù)净息(xī)差水平均(jūn)创历史(shǐ)新(xīn)低(dī)，上市(shì)银(yín)行(xíng)整体(tǐ)净(jìng)息差由22年Q4的1.93％降至23年Q1的1.75％。因此(cǐ)通(tōng)过(guò)存(cún)款利率(lǜ)下调可以有效降低(dī)银行负(fù)债成本，增厚(hòu)息差(chà)，缓解银行经(jīng)营压(yā)力。

　　存款利率下行仍是大(dà)势所趋

　　中(zhōng)国基金(jīn)报：今(jīn)年“降息潮(cháo)”迭起，这是(shì)未来大趋势吗？

　　邹(zōu)德(dé)立：对于4月(yuè)份社融数据，居民贷款(kuǎn)偏弱(ruò)之外，企业贷(dài)款也在边际转弱(ruò)，但企(qǐ)业(yè)中(zhōng)长期贷款同比(bǐ)多增(zēng)幅(fú)度较大。在这种背景下，MLF利率是否下调，还要进(jìn)一步观察5-6月信贷情况。对于(yú)存款利率(lǜ)，2023年(nián)银行息(xī)差压力增大(dà)，控(kòng)制(zhì)存款成本(běn)成为当(dāng)务之急。中小银行或有动力持续主动下调(diào)存款利率。长期来看，存款利率下(xià)行仍(réng)是大势(shì)所趋。因此银行降(jiàng)息潮(cháo)可能(néng)仍聚(jù)焦于存款利(lì)率下调。

　　此外，广义上(shàng)的降息(xī)潮(cháo)不仅(jǐn)仅集中在银行领域。以地(dì)方债为例，2022年后广东、上海、深(shēn)圳、江(jiāng)苏、浙江(jiāng)等发(fā)达地区地方债发行利差降至10Bp，未来仍可能下降(jiàng)至(zhì)5Bp。同理(lǐ)，对于资(zī)质较(jiào)好的发债主体，其信用(yòng)债收益(yì)率(lǜ)仍有下行趋势和(hé)空间。

　　陈(chén)钟(zhōng)闻(wén)：首(shǒu)先，利率的方向仍(réng)是由(yóu)实(shí)体经济资金供需决定的，而(ér)央行的政策利(lì)率(lǜ)、基准(zhǔn)利率在一方面要合适顺应市(shì)场环境，一(yī)方面也(yě)代表着政(zhèng)策意愿强调信号意义的作用(yòng)。今年是真(zhēn)正疫后复苏(sū)的第一年，我们仍面临内生动(dòng)力不强需求(qiú)不足(zú)的情况(kuàng)，央(yāng)行已(yǐ)经通过(guò)降准以及结构性(xìng)货币政策(cè)等多项举措(cuò)给予了实(shí)体经济所需的一(yī)定(dìng)的资金(jīn)投(tóu)放支持，有效降低了实体(tǐ)综合(hé)融(róng)资(zī)成本，后续需要财政政策产业政策等配套政策继续激活内生动力扭转预期。

　　当前(qián)央(yāng)行需要观(guān)察跟(gēn)踪经(jīng)济运行(xíng)情况(kuàng)，短期(qī)调(diào)整(zhěng)政策利率(lǜ)的概率(lǜ)不大，但仍会维持资(zī)金合理(lǐ)充裕的环境，故从银行资产端的角度来讲，贷款利率或仍(réng)维持低位，后续(xù)是否进一(yī)步下调要看实体经济复苏的(de)情况(kuàng)。银(yín)行负债(zhài)端，存款基准利率下调的概率不大(dà)，而存(cún)款利率上限的调(diào)整空间仍(réng)存在(zài)，而是否(fǒu)进一(yī)步下(xià)调要看银行自身(shēn)经营需要。

　　光大(dà)保德信基金：2022年(nián)4月，人民银行指导利率自律(lǜ)机(jī)制建立(lì)了(le)存(cún)款(kuǎn)利率(lǜ)市场(chǎng)化调(diào)整机制(zhì)，自律机制成员银行参考以10年期国债收益(yì)率(lǜ)为代表(biǎo)的债券市场利(lì)率和以(yǐ)1年期LPR为代表的贷款市(shì)场利率，合理调整存款利率水平(píng)。在存款利率(lǜ)市场化调整机制作用下(xià)，2022年4月、2022年8月大行分别(bié)下调存款利(lì)率。

　　2023年4月(yuè)，《合格审(shěn)慎评估实施办法（2023年修订版）》新增存款(kuǎn)利率(lǜ)市场化定价情况作为合格审(shěn)慎(shèn)评估的扣分(fēn)项，引(yǐn)发中(zhōng)小(xiǎo)银(yín)行跟随调(diào)降存款利率(lǜ)。我们认为(wèi)，通过(guò)存款利率下行，稳定(dìng)商业银(yín)行净(jìng)息差进而保持贷款利率维持低位(wèi)或继续下行，最终有利于(yú)社会(huì)融资成本下行。

　　德邦基金：从日(rì)前公(gōng)布的金融数据看， M1增速回升，M2-M1略有收窄，需求(qiú)边际(jì)弱修复趋势或仍在。近(jìn)期国(guó)债利率持续下行，银(yín)行间利(lì)率(lǜ)下行，叠加银(yín)行存款定(dìng)价下(xià)调，4月社(shè)融信贷(dài)低(dī)于预期(qī)，国内降息预(yù)期被进一步强(qiáng)化。海(hǎi)外来(lái)看(kàn)，全球经(jīng)济进(jìn)入衰退周(zhōu)期，加息周(zhōu)期(qī)基(jī)本(běn)结(jié)束(shù)，后续有望(wàng)逐(zhú)步迎来(lái)降(jiàng)息(xī)高(gāo)峰。

　　平安基(jī)金：目前，我国(guó)国有大型商业银行和(hé)股份制商业银行的定期存款利率已告别“3时(shí)代”。压(yā)降存款成本(běn)仍是大势(shì)所趋(qū)。一(yī)方面，银(yín)行仍有净息(xī)差(chà)压力，22Q4 新发(fā)放贷款加权平均利率(lǜ)较18Q1下(xià)降182BP，银行(xíng)息差(chà)压力加剧明显，监管层(céng)面(miàn)有动力去持(chí)续推动存(cún)款(kuǎn)利率下降，来保障银行(xíng)合(hé)理利差范(fàn)围，增(zēng)加银行信贷投放的动力。

　　另一方面，居民(mín)避(bì)险需求仍在，存款持(chí)续高增，在(zài)揽储压(yā)力不大的基础上(shàng)，银行自身也有动力去下(xià)调存(cún)款(kuǎn)定价(jià)来保障利差。

　　缓解(jiě)银(yín)行负债及(jí)经营压力

　　中国基(jī)金报(bào)：协定存款、通知存(cún)款利率自律上限调整，将有哪些政策传导效(xiào)果？

　　德邦基金：一方面银行息差(chà)压(yā)力大是(shì)普(pǔ)遍(biàn)现象(xiàng)，此次政策调整有望(wàng)带动中小银行主动(dòng)跟随下调(diào)存款(kuǎn)利率。另一(yī)方(fāng)面，由于此前经济(jì)下行(xíng)影响，投资者悲观预(yù)期被放大(dà)，大量(liàng)资(zī)金集中在银行存(cún)款端，此次存款利率下调也(yě)有望带(dài)动存(cún)款资金(jīn)的(de)释放，盘活(huó)市场流动性。

　　李湛：本次调降通(tōng)知释放了以(yǐ)下信号：①减轻银行息差压力。本次(cì)下(xià)调将(jiāng)引导(dǎo)银行(xíng)的对公活期成本下(xià)降，存款降价叠加资产端让(ràng)利(lì)压力趋缓，银(yín)行息差、盈利将合理修复，有利于(yú)增强银行内生资本补充能力；②减少企业及居民的(de)短期存(cún)款意(yì)愿、促进企(qǐ)业投资、居民(mín)消费。

　　后续来看(kàn)，本次下(xià)调对市场的影响集中(zhōng)在以下两(liǎng)点：①规范银(yín)行的(de)协(xié)定(dìng)存款定价秩序，减(jiǎn)少(shǎo)存款定价的无序竞争。此前，部(bù)分中小银(yín)行的协定存款(kuǎn)和通知存(cún)款(kuǎn)定(dìng)价过高(gāo)，会对遵守自律机(jī)制、定价(jià)较低的(de)银(yín)行产(chǎn)生揽(lǎn)储冲击。本次上(shàng)限下调后(hòu)会普遍降低中小行协定存款及通知存(cún)款利(lì)率，减(jiǎn)少中(zhōng)小(xiǎo)银(yín)行(xíng)间揽储恶意竞争(zhēng)，而对股份行及国有大行影响较小。②长端利率下行仍(réng)有空(kōng)间。市(shì)场降息预期升(shēng)温，但大概率落空(kōng)。

　　光大保德信基金(jīn)：下调协定(dìng)存款及通(tōng)知存款自(zì)律上限，主要影响(xiǎng)对(duì)公客户(hù)在商(shāng)业银行(xíng)的活期类存款收益，使(shǐ)得(dé)对公(gōng)客(kè)户(hù)活(huó)期存款(kuǎn)收益向对(duì)私客户(hù)看(kàn)齐，一方(fāng)面有助于缓(huǎn)解商(shāng)业银行(xíng)净(jìng)息差(chà)收窄(zhǎi)趋(qū)势(shì)，另一方面有(yǒu)利于引导超额储(chǔ)蓄向消费投(tóu)资转化。

　　邹(zōu)德立：对于银行，存款利(lì)率自律(lǜ)上限调整降低了(le)银行负债成本，目前上(shàng)市银(yín)行协(xié)定存款占总存(cún)款的比重在13％左右，重新规(guī)定协定利(lì)率上限后，预(yù)计行业资金成本(běn)可以缓释(shì)3-4bp左右。另(lìng)一方面(miàn)可(kě)以限制高息揽储，规范行业竞(jìng)争(zhēng)，特别是降(jiàng)低银行对公(gōng)活(huó)期存款成本压力，减轻银(yín)行负(fù)债及经营压力。此(cǐ)外，银(yín)行负债(zhài)端成本的下降使(shǐ)得银行盈利能力增强，进一步(bù)打开了资产端收益率下行的空间，或带(dài)动债券收益(yì)率不断下行。

　　并(bìng)非降息的确定性信号

　　中国基金报(bào)：未来存(cún)款(kuǎn)利(lì)率是否还有(yǒu)进一步下降的空间？对(duì)股债市场(chǎng)有何影响？

　　光大(dà)保德信基(jī)金(jīn)：近年来(lái)，贷款(kuǎn)和存款利率的非对称下行使(shǐ)得商业银行净息(xī)差(chà)已逼近1.8％的(de)监管下限(xiàn)，经营(yíng)压力倒逼存(cún)款利率有进一步调降的预期(qī)。一方面，为支持(chí)实体经济(jì)，政(zhèng)策导向下贷款加(jiā)权平均(jūn)利率创有统计以来(lái)新低，2022年12月(yuè)金(jīn)融机构人民币贷款加权平(píng)均(jūn)利率(lǜ)较2020年(nián)初下行94bp到4.14％。

　　另一(yī)方面(miàn)，各行在(zài)存(cún)款(kuǎn)市(shì)场上的竞争类似“非零和博弈”，“存(cún)款立行”和存款市(shì)场份额考核压力使得各行下调存(cún)款(kuǎn)利率(lǜ)动力不足，同样2020年(nián)以来上(shàng)市(shì)银行存量存款平均成本率基本持平。贷款(kuǎn)和存款利率的非对称下(xià)行作用下，2022年(nián)12月(yuè)商业(yè)银行(xíng)净息差缩小至1.91％，已经逼近《合格审慎评(píng)估实施办法（2023年修订版）》规(guī)定的合格线1.8％。

　　存款(kuǎn)利率调降预(yù)期，有利于降(jiàng)低全社会(huì)无(wú)风险收(shōu)益率，利多永续经营性质的票(piào)息资产，比(bǐ)如(rú)利(lì)率债、稳(wěn)定股息率的央企等。

　　邹德立：存款利(lì)率仍然有下(xià)降的趋势和空间。从银行角度(dù)，2018年以来由(yóu)于存(cún)款定期化(huà)，活(huó)期存款占(zhàn)比明显下降，存款付息率有(yǒu)所抬(tái)升，与此(cǐ)同(tóng)时，贷款收(shōu)益率大幅下(xià)行，大幅加(jiā)剧了银行息差压(yā)力，这使得控制存(cún)款成(chéng)本尤为重(zhòng)要。

　　此外(wài)，从政策角(jiǎo)度(dù)，居民超额储蓄高增(zēng)、企业(yè)存款提升、消费复苏较慢，监管层(céng)面有动力去持续推动存款利(lì)率(lǜ)下降，促进存(cún)款流向消费和实际投资(zī)。短期看，存款利率下调带(dài)动流动性继续(xù)进(jìn)入债市，中短期利率(lǜ)，特(tè)别是中短期信用债利率仍有下行空间(jiān)。如(rú)果经济(jì)复苏较强，流动性也(yě)有可能进(jìn)入股市，利好权益(yì)资(zī)产。

　　德邦基(jī)金(jīn)：2023年(nián)经(jīng)济有所(suǒ)复苏，进一步(bù)降低贷款(kuǎn)利率的紧迫性不高。但银行普遍以量补价，使得(dé)贷款价格战激烈，贷款(kuǎn)利率(lǜ)很难上行。考虑到存量贷款重定价等影响，2023年(nián)银行息差压力增大，中小银行或有(yǒu)动力主动跟进下调存款利率。长期来看，有(yǒu)望带(dài)动存款利率整体下行(xíng)。现实中，存款利率降低(dī)有助于(yú)压低全社会利率水平，利好(hǎo)债券，同时股(gǔ)票市场中，对流动性(xìng)敏感的(de)股(gǔ)票也(yě)将(jiāng)因此受益(yì)。

　　李(lǐ)湛：从本(běn)次降息(xī)释放的(de)信号来看(kàn)，是否意味着货币政策进一步宽松？货币(bì)政策充裕延续，但(dàn)解读为(wèi)边际(jì)再宽(kuān)松为时尚早(zǎo)。2022年四(sì)季度货(huò)币政(zhèng)策执行报告以及2023年(nián)一季度货(huò)政例会均表明当前(qián)货(huò)币政策基调未变，“精准有力”仍是(shì)第一(yī)要求，而在此基础上强调“着力支(zhī)持扩大内需，为实体经(jīng)济提(tí)供更有力支持”。

　　本次调降意味着当(dāng)前长端利率仍有下行空间，但这一调降(jiàng)是针对(duì)银行协定存款及通知存款利率自(zì)律上限，而非直(zhí)接调降挂牌(pái)存款(kuǎn)利(lì)率，存(cún)款利率下调并不等于政策利率就必须进行(xíng)对等下调，市场不应视为降息的确定性信(xìn)号(hào)。

　　兼顾(gù)考量收益(yì)性、流动(dòng)性(xìng)以及安全性

　　中国(guó)基金报：当(dāng)前(qián)利率环境(jìng)下，普通投资(zī)者应该如何(hé)守住自己的钱(qián)袋(dài)子？你有什么(me)建议？

　　邹德立(lì)：普通投资者的投(tóu)资(zī)工具应该兼顾考量收(shōu)益性(xìng)、流动性以及安全性。在存款利率(lǜ)下降的背景下，短债基金以及其他固(gù)收类(lèi)基金在具一(yī)定流动性(xìng)的同时(shí)，相较活期存款和相当部分的银行理财(cái)产品，具(jù)有一定的超额收益，是(shì)风险偏好较低和风(fēng)险偏好适中(zhōng)投资者的合适投资工具。

　　陈钟(zhōng)闻：今年(nián)初以来，债券市场利(lì)率整(zhěng)体(tǐ)下行，4月以(yǐ)来下(xià)行加速，当前(qián)无(wú)论从绝对利(lì)率(lǜ)水(shuǐ)平还是从信用利差，都回(huí)到了(le)较低历史分(fēn)位数水(shuǐ)平，虽然(rán)债市多头环境仍未改(gǎi)变，但一致预(yù)期导致行(xíng)情走的比较迅速(sù)，市(shì)场(chǎng)进一步盈利空(kōng)间(jiān)被压缩，若看(kàn)不到央行货(huò)币政策增量政(zhèng)策(cè)，后(hòu)续或进入震荡环境，而存量博弈交易下也可能(néng)会放大市场波动。

　　对于普通投资者(zhě)来说，在(zài)这样的环境下尽量(liàng)选择防守类型(xíng)的(de)产(chǎn)品，规避市场波动(dòng)，例如货币基金(jīn)，而(ér)短债基金中要选择久期短流动性(xìng)好、历史(shǐ)回撤控(kòng)制好的产品。

　　德邦基(jī)金：随着经济高频数据的弱化趋势显现，且4月底(dǐ)政治(zhì)局(jú)会议从疫(yì)情后稳(wěn)增长转向中长期调结构(gòu)，政(zhèng)策发力预期下降，市场对(duì)经(jīng)济(jì)的(de)“弱复苏”预期进一步强(qiáng)化，因(yīn)此股(gǔ)票市场也进(jìn)入到“休(xiū)整期”。在市场震荡休整期，高股息策略(lüè)往往跑赢市场。因此在当前环(huán)境(jìng)下，建议关(guān)注行业估值(zhí)水(shuǐ)平(píng)较低(dī)，高股息的(de)个股。

　　平安基金：目前面临(lín)低利率(lǜ)环境，需要我(wǒ)们识别金(jīn)融陷阱，抵挡住金融陷(xiàn)阱的(de)诱(yòu)惑，比如面对收益率高(gāo)达20％且能保本的(de)所谓(wèi)理(lǐ)财产(chǎn)品。对普通(tōng)投(tóu)资者而(ér)言，如(rú)果不具备相关专(zhuān)业知识，可(kě)以选择把投资理财(cái)交给少数专业的人来做，让优秀的基(jī)金经(jīng)理管理自己的钱袋子(zi)。具(jù)备(bèi)一定投资能力和风控(kòng)能力的人士可通过理(lǐ)财和投资(zī)试图跑赢通(tōng)胀，但(dàn)前提条件是做好风控，选择(zé)适合自(zì)己(jǐ)风险偏(piān)好的(de)方(fāng)向和标的。

　　光大保德信(xìn)基金(jīn)：随着存款利率下行，普(pǔ)通投资(zī)者(zhě)储蓄收益(yì)下降，为保持资金保值增(zēng)值，投资(zī)者在(zài)评估自身风险承受(shòu)能力后可适当考虑(lǜ)公(gōng)募货(huò)币基金(jīn)、公募中短债基金(jīn)、商业银行现金管理类产品等(děng)风险等级较低、支取相对灵活的产品。

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