财联社5月18日(rì)讯(xùn)（编辑(jí) 史正丞）距离瑞士(shì)政府(fǔ)撮合瑞银与(yǔ)瑞信合并(bìng)近两个(gè)月后，与这次事件有(yǒu)关的一个(gè)重要(yào)问题(tí)终于尘埃(āi)落定：瑞信(xìn)AT1债券的减记(jì)无法触发CDS（信贷违约掉期(qī)）的赔付。

　　负责欧洲、中东和非洲地区的信(xìn)贷衍生品决定委员会(huì)（EMEA CDDC）周三在官(guān)网(wǎng)发布公告称，由11家买方机构、卖方银行(xíng)和做(zuò)市商组成(chéng)的(de)委(wěi)员会一致(zhì)投(tóu)票通过了上述决议。值得一提的是，瑞(ruì)信本来(lái)也是EMEA DC的一员(yuán)，但(dàn)没有出现在投票的清单上。

　　具体(tǐ)来说，提(tí)出这个问(wèn)题(tí)的市场(chǎng)参与(yǔ)者认为，AT1债券应该与CDS合(hé)约所依据的(de)参考债券（次级债）具有同等地(dì)位，并以(yǐ)一份2020年到期的瑞信英镑(bàng)次级债作(zuò)为(wèi)标准参考(kǎo)债务。

　　对此(cǐ)，委员会首先一致裁定(dìng)，并(bìng)没有(yǒu)发(fā)生(shēng)“政反函数的性质是什么意思，反函数得性质府干(gàn)预的信贷事(shì)件”。此(cǐ)外，根据AT1债(zhài)券文件(jiàn)中的排名条款和担保条件(jiàn)，次级债(zhài)的持有人是相较于(yú)AT1债(zhài)券的优先债权人。同时在2014年的文件中，也为AT1债券定义了(le)“排除义务”。周三的文(wén)件中，决策(cè)委员会(huì)没有对AT1债券是否(fǒu)构成借(jiè)款资金做出任(rèn)何决定。

　　在3月中(zhōng)旬的紧急交(jiāo)易中，瑞士监管机构FINMA将近170亿美元的(de)瑞信AT1债券全(quán)额减记(jì反函数的性质是什么意思，反函数得性质)，此(cǐ)举也引发了大量此类债券持有人的诉讼。一些投(tóu)机(jī)者(zhě)也(yě)在市场上炒作瑞信CDS，押(yā)注CDDC裁(cái)定此举构成CDS赔付。

　　作为金融市场较为常见的金融衍生品，信贷违约掉期的作用是在信贷事件（违约、重组、破产等）后(hòu)，CDS的买方可以向卖(mài)方索赔，索赔的金额通常(cháng)等于(yú)参(cān)考资产的(de)面(miàn)值减去违(wéi)约后的市场(chǎng)价(jià)值。各(gè)个(gè)区域的信贷衍生品决定委(wěi)员(yuán)会，负责决定在这个地区是否发生了信(xìn)贷(dài)衍(yǎn)生品(pǐn)合约(yuē)中定义的信贷事件。

　　根据存管信托和清算公司（DTCC）的(de)数(shù)据，截至今年(nián)3月(yuè)，与(yǔ)瑞信集团债务(wù)相关的CDS名义总量(liàng)超过190亿美元，不过DTCC的数据并未区分优先级(jí)债务和(hé)次级(jí)债CDS。

　　恰好(hǎo)也在本周，瑞银公(gōng)布了接手(shǒu)瑞信(xìn)的(de)最新(xīn)评估。在本(běn)周二提(tí)交给(gěi)美国SEC的(de)监管文件(jiàn)中，瑞银表示紧(jǐn)急接手瑞信预(yù)计将造(zào)成170亿美元的(de)损(sǔn)失，其中有40亿(yì)美(měi)元(yuán)为(wèi)潜在的诉(sù)讼和(hé)罚款支出。不(bù)过这(zhè)部分的损失将会(huì)由一笔“负347.77亿美(měi)元”的商誉覆(fù)盖，意(yì)味着(zhe)收购资(zī)产的(de)价(jià)格（30亿瑞郎）远(yuǎn)远低(dī)于资产的实际(jì)价值(zhí)。

　　这份文(wén)件同样显示，从去年10月开始(shǐ)，瑞银的战略(lüè)委(wěi)员会就(jiù)已经开始评(píng)估瑞信的(de)状况，并在今年2月(yuè)得出“不宜收(shōu)购(gòu)”的决(jué)定，但最(zuì)后(hòu)仍在瑞(ruì)士政(zhèng)府的要(yào)求下出手(shǒu)。

　　瑞银也在上周宣布，瑞信CEO乌尔(ěr)里奇·科纳将在合并交易完成后(hòu)加入瑞银集团的董事反函数的性质是什么意思，反函数得性质会，同时在(zài)“可(kě)预见(jiàn)的未来”，瑞信的品牌仍将独(dú)立运营。

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