金融界4月27日消息  顶(dǐng)着“港股白酒第一股”光环的珍酒李渡(dù)正式登陆港交所(suǒ)，尴尬的(de)是(shì)开盘直接暴跌16.82%，全天颓(tuí)势尽显，最(zuì)终收盘下跌(diē)17.93%，报8.88港元/股，上市第一天(tiān)市值(zhí)就缩水(shuǐ)超过60亿港元，惨(cǎn)遭(zāo)开门黑。

　　私(sī)募巨(jù)头KKR浮亏(kuī)超过22亿港元

　　自2016年金徽酒挂牌上交所后(hòu)，至(zhì)今没有酒企成功上(shàng)市，珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡(dù)是近7年时间第一只实现(xiàn)资本上(shàng)市的白酒股，目(mù)前西凤酒、郎(láng)酒、国台(tái)等(děng)均止(zhǐ)步(bù)于A股IPO。

　　珍酒李渡此次在港(gǎng)交所IPO，发(fā)售价为每股10.82港元，筹资资金约50亿港元，公开发售获(huò)超购1.94倍(bèi)，一手中签率100%。值(zhí)得注(zhù)意的是，不知道是出于(yú)何种(zhǒng)考虑，此次珍(zhēn)酒李渡(dù)并(bìng)没有引入基石投(tóu)资者。

　　此(cǐ)次IPO之(zhī)前(qián)，珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡(dù)共计(jì)引入(rù)两轮投(tóu)资(zī)者，分别是有着“华尔街之狼”之称(chēng)的私募股权巨(jù)头KKR和大中华(huá)网讯。KKR在(zài)2021年环境污染有哪些方面，环境污染有哪些英语11月和2022年5月分别投资3亿美元、5亿美元，两次成本分别为(wèi)1.76美(měi)元和1.78美元，即13.82港元(yuán)和13.97港元。相较于珍酒李渡今日(rì)收盘价(jià)8.88港(gǎng)元，这(zhè)意(yì)味着私募巨(jù)头(tóu)KKR目前浮亏超过22亿港元。

　　三年时间狂砸15.77亿元(yuán)广告费

　　公开资料显示，珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡是(shì)一家(jiā)致(zhì)力提供以酱(jiàng)香型(xíng)为(wèi)主(zhǔ)的次高端白酒(jiǔ)产(chǎn)品(pǐn)的中国白酒公(gōng)司。珍(zhēn)酒李渡集团(tuán)旗(qí)下(xià)包括珍(zhēn)酒、李渡、湘窖及开口笑(xiào)四(sì)大(dà)白(bái)酒品牌，覆盖酱香型、浓香型、兼香型(xíng)三大白酒品类。

　　招股书显示，按2021年收入计算，珍(zhēn)酒李渡(dù)是(shì)中国(guó)第四大(dà)民(mín)营(yíng)白酒公司，以及中(zhōng)国白(bái)酒行业中提(tí)供三种香型白酒的第三大公(gōng)司。2020年(nián)到2022年，珍酒李渡归母净利润为5.2亿元(yuán)、10.32亿元、10.3亿(yì)元，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润(rùn)表现来看，珍酒李渡的增速在下降。

　　此外(wài)，珍酒李渡2020年到(dào)2022年的毛(máo)利率分别为52.2%、53.5%和55.3%，这与(yǔ)A股白酒公(gōng)司(sī)相(xiāng)比(bǐ)也处于下风，“股王”贵州茅(máo)台(tái)2022年的毛利率超过90%，而腰部的今世缘、口子窖等企业毛(máo)利(lì)率也超过了70%。

　　导致毛利(lì)率的直接(jiē)原因之一就是珍酒李(lǐ)渡的“豪横”的广告(gào)支出。财报(bào)显示，2020年、2021年(nián)及2022年，珍酒李渡销售及经(jīng)销开支分别为4.03亿(yì)元、10.21亿元(yuán)及(jí)13.42亿元，于同期分别占公司总收入的(de)16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告开(kāi)支分别为2.42亿、6.69亿以及6.66亿(yì)，三年时间(jiān)，广(guǎng)告费就砸了(le)15.77亿元。

　　与(yǔ)此同(tóng)时，珍(zhēn)酒李渡的存货正(zhèng)在逐步(bù)增加。报告期(qī)内，公司存货分别为17.37亿元、36.49亿(yì)元和51.39亿元(yuán)，呈逐年增(zēng)长(zhǎng)趋势，存货周转天数分别为(wèi)517天、414.4天和612.8天。招股(gǔ)书解释称大部分(fēn)存(cún)货为基酒，但仍然有不少(shǎo)针对其产销失衡的质(zhì)疑。

　　吴(wú)向东曾操盘金六福(fú) 身价230亿元

　　低于行业的毛利率和“豪横”的广告支出，这与珍酒李渡创始人(rén)吴向(xiàng)东的操盘手法密切(qiè)相(xiāng)关。

　　声(shēng)名(míng)在外的“白(bái)酒教父”——吴向东是一(yī)名白酒行业的老兵(bīng)。1969年，吴(wú)向(xiàng)东出生在湖南(nán)醴陵(líng)的(de)一个普(pǔ)通农村家(jiā)庭，1992年(nián)，在湖南省(shěng)外贸学校毕业的(de)吴向(xiàng)东，进入其姐夫傅军旗下新华联集团工作。此后四年，他升至新华联(lián)集(jí)团董事(shì)、董事局副主(zhǔ)席。也(yě)是在此，吴向东正式开启了他的(de)白酒事业。

　　在傅军的帮(bāng)助下，吴向东在1996年(nián)拿下五粮液(yè)旗下川酒(jiǔ)王的代理权，仅一(yī)年就(jiù)将川酒王销量做到(dào)湖南第一。川酒王热销之后，大(dà)量仿冒产品涌现。同(tóng)时，白酒市场竞争白热化，下游经(jīng)销(xiāo)商(shāng)的日子越来越难，吴向东(dōng)想自创白酒(jiǔ)品牌。

　　1998年，吴(wú)向东与五粮液签订了OEM代工协议(yì)，这是他在白(bái)酒业首创了一种新模式OEM，即贴牌代工模式，随后，金六福在这一年诞生了。

　　2001年，中国男足冲进世界(jiè)杯，媒体将时任(rèn)男足主教(jiào)练(liàn)的米卢誉为神奇教练(liàn)和好运福星。深(shēn)谙营销(xiāo)的(de)吴向东找(zhǎo)来米卢担任(rèn)金六(liù)福形象(xiàng)代(dài)言(yán)人。米卢穿着唐(táng)装(zhuāng)，面(miàn)带微(wēi)笑地说“中国人的福酒，金六福。”很(hěn)长一段时(shí)间，金六福的广告投放量(liàng)都是全国第一。

　　在吴向东的广告轰炸下(xià)，金(jīn)六福迅(xùn)速成为(wèi)国民白酒，高峰期一天(tiān)能发出57个车(chē)皮。

　　2021年，在(zài)吴向东的操盘下，贵州酱酒(jiǔ)品(pǐn)牌珍酒、江西李渡，以(yǐ)及湖南知名白酒(jiǔ)品牌湘窖和开口笑正式合并(bìng)——珍酒李渡诞生。

　　目前，吴向东(dōng)实际控制(zhì)的金东(dōng)集团旗下共有(yǒu)华致酒(jiǔ)行、华泽(zé)酒业集(jí)团（下辖金六福、珍酒等12个酒(jiǔ)企）、金东投(tóu)资三个产业板(bǎn)块。涉足金融、文化旅游、新能源、互联网(wǎng)、酒业等多(duō)个产业(yè)。

　　靠卖白酒，吴向东也一举成为湖南省株洲市(shì)首富。2023年3月，胡润(rùn)研(yán)究院发布《2023胡润全球富(fù)豪榜》，吴向(xiàng)东以230亿元人民(mín)币财富位(wèi)列榜单第955位。

　　白酒还是会更好(hǎo)生意吗？

　　在前不久的(de)第108届全国糖酒商品(pǐn)交易会上，阵(zhèn)阵寒意(yì)从会上传(chuán)来。

　　4月9日(rì)，在(zài)糖酒(jiǔ)会的相关论坛上，在(zài)酒水行(xíng)业(yè)颇为知名(míng)的(de)盛初咨询董(dǒng)事长王朝成放出(chū)“重磅观(guān)点”：酒业(yè)整体将长期进入销量负增长、收入低(dī)增长或0增长(zhǎng)、利润(rùn)低(dī)增长的(de)内卷时(shí)代，并且(qiě)很(hěn)可能刚刚开始。

　　第一，2023年是行业的分水岭，从场景-量价-集中度(dù)看趋势(shì)，真正(zhèng)的高端(duān)消费在疫(yì)情场(chǎng)景中并没有太受影响，次高端(duān)库(kù)存仍未消化，区域酒借助消费恢复较快。高端的(de)恢复没有(yǒu)看到(dào)更强的动力，仍然在低位徘徊(huái)，一二季(jì)度上市公司业(yè)绩会出现(xiàn)增(zēng)速放缓(huǎn)和(hé)进一步分化。

　　第二，从白酒供需-库(kù)存周期看趋势，现在存在三个矛盾(dùn)：一(yī)是(shì)产区和供(gōng)需的矛盾(dùn)，大产区都在(zài)扩产能，但(dàn)销(xiāo)量在下降；二(èr)是名酒(jiǔ)企业都在向下扩展产品线，和地方(fāng)酒厂会产(chǎn)生(shēng)矛(máo)盾；三是名(míng)酒企(qǐ)业(yè)渠(qú)道重心下移，和地方酒企环境污染有哪些方面，环境污染有哪些英语的渠道(dào)有矛盾(dùn)。

　　其具体(tǐ)表现是：2022年白酒行业(yè)销量为(wèi)671万吨，而(ér)2016年是1305万(wàn)吨(dūn)，行业600万吨消失的主要是(shì)100块钱以下的价(jià)位带(dài)，其原(yuán)因在于城市(shì)化，大部分劳动人(rén)口从农村转移到城市后，消费(fèi)习惯变了，导致未来升级空间基数变小；超高(gāo)端从5万吨(dūn)上涨到10万吨(dūn)，次高端（售价在(zài)300-800元）的量至少涨(zhǎng)了(le)两倍。

　　他(tā)给出了一(yī)组各价格带白(bái)酒节前和节后的终端进货量数据。其(qí)中：2000元以(yǐ)上相关产(chǎn)品(pǐn)下降19%，节后上(shàng)涨(zhǎng)12%；800~2000元相关产品下降15%，节(jié)后下降7%；500~800元高线次高端相(xiāng)关产品节前下降41%，节(ji环境污染有哪些方面，环境污染有哪些英语é)后下降20%；300~600元次高(gāo)端价格节前下降23%，节后上涨9%；100~300元中高端节前下(xià)降(jiàng)4%，节后上(shàng)涨12%；100以下中低端节前增长7%，节后(hòu)增长(zhǎng)69%。

　　“港股白(bái)酒(jiǔ)第一股”珍(zhēn)酒李渡未(wèi)来走向何方让我们拭(shì)目以待。

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