财(cái)联社6月3日讯（编辑(jí) 刘越）啤(pí)酒行业具备明显的淡旺季特征，其中(zhōng)Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺季。夏(xià)天历来是啤酒企(qǐ)业(yè)的“兵家必争(zhēng)之地”，而年(nián)内(nèi)火爆的淄博烧烤一(yī)定程度上助力啤酒行业(yè)“淡季不淡”，盛夏(xi一句话气死嫉妒你的人，嫉妒心太重的人一般是怎样的人à)旺季更是值得投(tóu)资者期(qī)待。

　　从一(yī)季度(dù)业绩来(lái)看(kàn)，燕京啤(pí)酒(jiǔ)以近74倍的同比增速“一(yī)骑绝尘”，青岛啤酒、重庆啤(pí)酒(jiǔ)、珠江啤(pí)酒的同比增速(sù)也分别达到28.86%、13.63%和22.15%，其中青(qīng)岛(dǎo)啤酒(jiǔ)单季(jì)度(dù)营收突破百(bǎi)亿元(yuán)。但包(bāo)括百威亚太(tài)、兰州(zhōu)黄河和西藏发展在内的外资系(xì)啤酒公司基本(běn)面仍然堪忧，业绩下滑或亏损(sǔn)，本土与外资两大(dà)阵营的(de)分化明显(xiǎn)。

　　去年消费(fèi)整体偏低迷，啤(pí)酒行(xíng)业则(zé)堪称(chēng)一抹亮色。民生证券王言(yán)海5月8日发布的研报指出(chū)，2022年啤酒(jiǔ)板块营收稳增、归母净利润高增；2023年伴(bàn)随疫情扰动褪去，下游场景逐步(bù)复苏，叠加成(chéng)本压力边际(jì)缓解，23Q1营收、利润(rùn)相(xiāng)比去(qù)年同期明显提速。国盛证券(quàn)符蓉(róng)预计2023年将是啤(pí)酒(jiǔ)龙头(tóu)弱势区(qū)域持(chí)续扭亏、释(shì)放利(lì)润(rùn)的一年。

　　外资啤酒(jiǔ)在中国市(shì)场颓(tuí)势明显 大鱼(yú)吃小(xiǎo)鱼后“五强争霸”格(gé)局或成“一(yī)超多强”？

　　从(cóng)二级(jí)市(shì)场表现来看，华润啤酒和(hé)青岛啤酒自2020年阶(jiē)段低点迄(qì)今股价累计最大涨(zhǎng)幅分别达(dá)159%和187%，前者目前(qián)总市值超1600亿港元(yuán)，后者总市值超1300亿元(yuán)。燕京(jīng)啤(pí)酒(jiǔ)、重庆啤酒和珠江啤酒股(gǔ)价同期累计最大(dà)涨幅(fú)分别(bié)达(dá)154%、335%和135%。值得(dé)注意的是，自2021年高点迄今重庆啤(pí)酒(jiǔ)股价跌近(jìn)六成，珠江(jiāng)啤(pí)酒(jiǔ)则跌超(chāo)三(sān)成。

　　上(shàng)世纪80年(nián)代中(zhōng)国实施“啤酒专(zhuān)项工(gōng)程”后，啤酒(jiǔ)产业兴起，北(běi)京的燕京(jīng)、上海的力波、福建的惠泉、新疆的乌苏、兰州的黄(huáng)河、重庆的山城、四川的蓝剑、桂林的(de)漓(lí)泉(quán)、河南(nán)的(de)金星、陕西的汉斯等，几乎每座城市(shì)都拥(yōng)有自己的啤酒厂。

　　经过“大鱼吃小鱼(yú)”的阶段后(hòu)，2016年(nián)，中(zhōng)国(guó)啤(pí)酒市场(chǎng)五强争霸，华润(rùn)啤(pí)酒、青岛啤(pí)酒、百威英博、嘉士伯(bó)、燕京(jīng)啤(pí)酒的(de)市场份额分(fēn)别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年，行业(yè)CR5从74.7%提升(shēng)至92.9%，华鑫证(zhèng)券(quàn)孙山山4月24日发布的研(yán)报罗列(liè)五大巨头的具体(tǐ)市场份(fèn)额(é)，华(huá)润(rùn)啤酒、青岛(dǎo)啤酒(jiǔ)、百威亚太（百威(wēi)英博子公司）、燕京(jīng)啤(pí)酒、嘉士伯(bó)市占率分别(bié)为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头(tóu)格局(jú)。

　　孙山山指出，我国(guó)啤酒(jiǔ)行业CR1市(shì)占率属于中(zhōng)等水平，市(shì)场集中度仍有提升空间(jiān)，待CR1市占率提升后头部企业将有望进一步提升盈利水平。分析人士指出，如果“大鱼吃大鱼”的(de)市场趋(qū)势不变，经过(guò)一段时(shí)间的此消彼长(zhǎng)，持续多年的“五强争(zhēng)霸”格局，将演(yǎn)变为“一超多强”：华润啤酒把青岛(dǎo)啤(pí)酒和百威英博甩开，燕京啤(pí)酒追上来，形成(chéng)1+3的主流啤酒阵营。

　　值得注意的是，这几(jǐ)年，外资啤(pí)酒在中(zhōng)国市场颓势明(míng)显，百(bǎi)威英博销量下(xià)滑，一手扶持的(de)嫡系珠江啤酒2022年净利同比下降(jiàng)2.11%；嘉(jiā)士伯预测(cè)2023年的营业(yè)利(lì)润(rùn)增长(zhǎng)将低(dī)于去年的(de)水平，研报指(zhǐ)出重(zhòng)庆啤(pí)酒为嘉士伯在华运(yùn)营啤酒(jiǔ)资产唯一(yī)平台，并将乌(wū)苏啤酒(jiǔ)、1664，以(yǐ)及嘉(jiā)士(shì)伯啤酒在中国(guó)多个地区的(de)销售权划(huà)归重庆(qìng)啤酒。

　　主流厂(chǎng)商纷纷提价 占据高端如同坐(zuò)拥印钞(chāo)机？

　　分析人(rén)士(shì)指出，这几(jǐ)年啤(pí)酒行业的业(yè)绩增长，多亏了高端(duān)化。此前(qián)多年，高端(duān)啤酒市(shì)场(chǎng)主要(yào)由外资(zī)啤酒百威英博、嘉士伯、喜(xǐ)力等(děng)品牌(pái)牢牢掌(zhǎng)控。近(jìn)年来，本土啤酒(jiǔ)开始(shǐ)发力。以销量最(zuì)大的华润(rùn)雪花啤酒为例(lì)，早年畅(chàng)销大江南北的大绿棒子，现在已经很难见到了，各种纯生、原浆(jiāng)、精酿、鲜啤大(dà)行其(qí)道(dào)。

　　孙山(shān)山指出(chū)，啤(pí)酒行(xíng)业处于产业链中游(yóu)，对上游成本敏感，大麦、玻璃、易拉罐、瓦楞纸(zhǐ)为影响啤(pí)酒成(chéng)本主要材料；下游终端议(yì)价(jià)能力较(jiào)强，进入存量竞(jìng)争时代后，企业(yè)为向高端化转型已(yǐ)多(duō)次(cì)实施(shī)提价举措。符蓉指出，2023年餐饮等现饮消(xiāo)费场(chǎng)景恢(huī)复(fù)将(jiāng)加速(sù)各(gè)啤酒龙头(tóu)产品结构优化、加速高端化进程(chéng)，2023年吨价提升幅度(dù)或不(bù)弱(ruò)于(yú)成本(běn)催生(shēng)普遍提价的(de)2022年。

　　整体性的提价，近几年(nián)时有发(fā)生。啤酒(jiǔ)提价涨幅、频(pín)次、企(qǐ)业参与数量高增，提价(jià)区域由部分到全国。仅在2022年，华润啤酒、青(qīng)岛(dǎo)啤酒(jiǔ)、嘉士伯等主流厂商纷纷提价(jià)，中高低档(dàng)均有所(suǒ)涉及(jí)。勇闯天涯(yá)出(chū)厂价提升0.5元左右，崂山啤酒零售(shòu)价从3-4元提升(shēng)至5-6元，乐堡、重啤、乌苏提(tí)价(jià)3%-8%。就在前(qián)几(jǐ)年，中国啤酒市(shì)场的(de)产品价格(gé)稳定在3-5元(yuán)区(qū)间，如(rú)今，已(yǐ)经整体进入(rù)了6-8元价格带。甚至，巨头们纷纷推(tuī)出千元啤酒，华润(rùn)啤酒的“醴”，青岛啤酒(jiǔ)的(de)“一(yī)世传奇”，百威啤酒的(de)“大(dà)师传奇”，都是为了继续突破价格天花(huā)板(bǎn)。

　　▌青岛啤酒(jiǔ)：中档高(gāo)端齐发力 高端化势能(néng)锐不可挡

　　华鑫(xīn)证(zhèng)券指出，在(zài)百元级(jí)产品(pǐn)上，青岛啤酒率先在2020年(nián)率(lǜ)先推出“百年(nián)之旅”，售价388元(yuán)，并(bìng)在2022年推出(chū)价值1399元的(de)“一世传奇”；超(chāo)高(gāo)端产品方(fāng)面，青(qīng)岛(dǎo)啤酒布局丰富，产品价(jià)位(wèi)最高，均(jūn)价约29元/瓶，最高达72元/瓶(píng)。

　　西(xī)南证券朱会振4月(yuè)29日发布的(de)研报指出，青岛啤酒中档高端齐发力，高端化势能锐不可当。产品端(duān)方面(miàn)，公(gōng)司在坚持(chí)纯生系及(jí)经典系“1+1”品牌战略基础上，进一(yī)步(bù)提(tí)升中档崂(láo)山品(pǐn)牌(pái)占(zhàn)比，并(bìng)借助桶啤、白啤等高端产品(pǐn)放量，带动整(zhěng)体产品结构持续升级。随着23年现饮场(chǎng)景全面复苏叠加去(qù)年(nián)Q2以来低基(jī)数效应，预计公司全年业绩将维(wéi)持高增。

　　▌华润啤酒：收购喜力(lì)如虎添翼 但目前(qián)主要(yào)销量来自中(zhōng)低端产品

　　2019年，华润(rùn)啤酒(jiǔ)收购(gòu)喜力(lì)中国正式(shì)完成(chéng)交割。1863年(nián)创立于荷(hé)兰的喜力，旗(qí)下拥有(yǒu)上百(bǎi)家酒厂(chǎng)，连(lián)续多年跻身世界500强榜单。而收购(gòu)方华润啤(pí)酒(jiǔ)，满打满算也才30岁，借此拓展高(gāo)端(duān)市场。华鑫证券(quàn)指(zhǐ)出，华(huá)润啤(pí)酒高端及超高端(duān)产品(pǐn)仅占(zhàn)其收入占比17%，而经(jīng)济型（5元(yuán)以下）产品收入占比达(dá)47%，表明目前(qián)市(shì)场更加认(rèn)可、熟悉其经(jīng)济型产品如勇闯天涯等(děng)，但(dàn)对其高端(duān)产品认知(zhī)度或接受度相对偏(piān)低。公司(sī)提价空间较大，高端化完成后利润可期。

　　▌燕京啤酒：“二次创(chuàng)业”新篇章 借助(zhù)U8势能(néng)持续开拓市场

　　作(z一句话气死嫉妒你的人，嫉妒心太重的人一般是怎样的人uò)为(wèi)曾(céng)经国产(chǎn)啤酒(jiǔ)行(xíng)业的老大哥，燕京啤酒近几年风光不(bù)在(zài)。不仅(jǐn)销售范围收(shōu)缩不少，被雪花和(hé)青岛(dǎo)啤酒甩开(kāi)不说，2020年的营业额甚至被重(zhòng)庆(qìng)啤酒反超(chāo)。但燕京(jīng)啤酒去年业(yè)绩爆(bào)发，营业(yè)收入增长10.38%至132.02亿元，归母净利润3.52亿元(yuán)，增速高(gāo)达54.51%。今(jīn)年一季度延续高增，净利同比增长近74倍。

　　分析人士认(rèn)为(wèi)，燕京啤酒(jiǔ)突破增长(zhǎng)瓶颈(jǐng)的(de)秘诀，是高端新品燕京U8的成功营销，以及旗下(xià)燕京酒號社区小酒馆这种(zhǒng)新(xīn)零售(shòu)业态(tài)的落(luò)地生根。中邮证券分析(xī)师蔡雪昱(yù)4月21日(rì)研报(bào)指出，渠道反馈(kuì)，U8一季度销量同增约50%，公(gōng)司借助U8势能持续开拓市场，推动整体销(xiāo)量(liàng)同增13%至96.31万千升，同时带(dài)动公(gōng)司吨(dūn)价同增0.8%至3661.3元/千升。国君食品(pǐn)点评称，改(gǎi)革红利(lì)释放正处起步阶段(duàn)，旺(wàng)季(jì)动销加速、成本优化之下，公(gōng)司业绩弹性将进一(yī)步加速。

　　此外，分(fēn)析(xī)人士指出(chū)，精(jīng)酿啤酒(jiǔ)目前属于(yú)蓝海(hǎi)市场，拥(yōng)有巨大发展潜(qián)力及空间，且目前(qián)行业格局未定，企(qǐ)业拥有(yǒu)弯道(dào)超车机会；基(jī)于精酿啤酒多(duō)元(yuán)风味发展趋势，产品风味及(jí)应用场景布局多元(yuán)化企(qǐ)业，将更加能够(gòu)顺应精酿(niàng)市场发展(zhǎn)趋势，拥有长(zhǎng)期可持续发展潜力，并有(yǒu)望成(chéng)为(wèi)行业(yè)新引领者。

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