5月10日，有消息称(chēng)部分银行相关部门收到《关于调整(zhěng)协定存款及通知(zhī)存(cún)款自律上限的通知》，四大国有银(yín)行协定存款和(hé)通知存款自律上限(xiàn)的下调幅度为30BP，其它金融机构(gòu)下(xià)调50BP，调整自2023年5月(yuè)15日起执行。本(běn)次(cì)拟下调(diào)中协定存(cún)款更多是对公(gōng)业务，而(ér)通知存(cún)款则集中于(yú)短期存款。

　　就(jiù)本次协定存款及(jí)通知(zhī)存款(kuǎn)自律上限拟下调的背景、影(yǐng)响(xiǎng)，后续货币政策走向(xiàng)等(děng)，记者采访(fǎng)了(le)招(zhāo)商基金研究(jiū)部首席经济(jì)学家李湛、长城基金总经理助(zhù)理兼现金管(guǎn)理部总经理邹德立、鹏扬基金固定收(shōu)益(yì)副(fù)总监兼(jiān)鹏扬利泽基金经(jīng)理陈钟闻(wén)、平(píng)安基金(jīn)、光大(dà)保德信基金(jīn)、德(dé)邦基(jī)金等公募(mù)基金公司(sī)及投研人士。

　　在业内看来(lái)，本轮调降(jiàng)更多是出(chū)于(yú)推(tuī)进利率市场(chǎng)化(huà)改革(gé)深(shēn)化(huà)大背景的考(kǎo)虑。对银行而言，存款(kuǎn)利率下(xià)调有(yǒu)助于减少存款定价(jià)的无序(xù)竞争，降低银行负(fù)债成本；同时本次降息有(yǒu)助于(yú)促进投资、消费(fèi)，也被看作是促(cù)进宏(hóng)观经济(jì)复苏的(de)表现(xiàn)。

　　长期来看，存(cún)款(kuǎn)利率下行(xíng)仍(réng)是(shì)大势(shì)所(suǒ)趋。2023年经济有所复苏(sū)，进(jìn)一(yī)步(bù)降(jiàng)低贷款(kuǎn)利率的紧(jǐn)迫性(xìng)不高，但银行(xíng)普遍以(yǐ)量补(bǔ)价，使得(dé)贷(dài)款价格战激烈(liè)，贷款利(lì)率很难上行。预计下半年货币政策不(bù)会出现(xiàn)急转弯，延(yán)续稳健(jiàn)货币政(zhèng)策基调。

　　延续银(yín)行(xíng)存款利率调降的趋势

　　中国(guó)基金报(bào)记(jì)者：四(sì)大国有银行为何下调(diào)协定存款及(jí)通知存款(kuǎn)自(zì)律上限？

　　李湛：我们认为，当(dāng)前调降更(gèng)多是出于推进(jìn)利率市场化改(gǎi)革深(shēn)化大(dà)背(bèi)景的(de)考(kǎo)虑。2022年4月，央(yāng)行指导利率自律机(jī)制建立了存款利率市场(chǎng)化调(diào)整机制，自律机制成(chéng)员银行参考以10年期国(guó)债(zhài)收益率为代表的债券市场利率和以1年(nián)期LPR为代表(biǎo)的贷款市(shì)场利率，合理调整存款(kuǎn)利(lì)率水平。

　　随后，国有(yǒu)大行(xíng)去年9月(yuè)下调存款利率，中小银行陆续跟进下调存(cún)款利率(lǜ)。今年4月市场(chǎng)利率定价自(zì)律机制发布《合格审慎评估实施(shī)办法（2023年(nián)修订版）》，在相关指标(biāo)中引入了(le)存款定价惩罚措(cuò)施。而(ér)此前4月部分中小银行(xíng)、农商行存款利率下调，5月5日浙商、渤(bó)海、恒丰三(sān)家股份行挂牌利(lì)率下调，均是在利率(lǜ)市场(chǎng)化改革推进背景下，银行出(chū)于自身经营考虑的(de)自发(fā)行为。

　　邹德立：银行近年息差不断下行。在资产(chǎn)端定(dìng)价压力(lì)较大且存款持续高增的(de)情况下，压(yā)降存款(kuǎn)成本成为(wèi)改善(shàn)息差(chà)的(de)重(zhòng)要(yào)手段。此外，2023年以来银行(xíng)贷(dài)款向(xiàng)企业固定资产投资传导较弱，下调协定存(cún)款(kuǎn)及通知存款自律上限有利于对公客户留存的活期资金投向实体经济。

　　陈钟闻：首先，近年(nián)来市场利(lì)率整体下(xià)行(xíng)，实(shí)体经(jīng)济综合融资成本不断下降，银行资产端收(shōu)益下降较为明显；第二，银行整体(tǐ)净息(xī)差持续(xù)走低(dī)，银行利(lì)润空间压缩(suō)明显；第三，企业和(hé)居(jū)民(mín)风险偏好大幅下(xià)降导致存款增长比较(jiào)明显，存(cún)款市场供需关系发生了变化，降低了银(yín)行高吸揽储(chǔ)的必要性；第四(sì)，协定存(cún)款和(hé)通知(zhī)存款介于活期与定期存款之间(jiān)，自2022年存款自律机制对于活期存款与定(dìng)期存款利率进行(xíng)了(le)几轮调(diào)整(zhěng)，本次将协定存(cún)款与通知(zhī)存款自律上限下调也是要将存款(kuǎn)产品线的(de)调整进行(xíng)统(tǒng)一(yī)，全面缓解(jiě)银行负债压力。

　　综合各(gè)项因素，银行从(cóng)自身经营(yíng)情况考虑，顺应市(shì)场趋势，通过自律机制(zhì)协调(diào)调降负债成本，有利于提升银行放贷(dài)意愿，抑制资金脱实向虚，更(gèng)好的(de)落实央行宽信(xìn)用的政(zhèng)策贯彻落实。

　　平安基金(jīn)：中国的存(cún)款利率管控为(wèi)上限管控，贷款利(lì)率则为下限管(guǎn)控，近年来贷款利率下限管(guǎn)控彻(chè)底取消。存款利率定价(jià)方式的改(gǎi)变(b申请结尾的恳请语怎么写，特此申请的特是什么意思iàn)也拉(lā)开序幕，2022年4月利(lì)率(lǜ)自律机制(zhì)建立(lì)以来(lái)，4月和9月经历了两轮大规模存(cún)款利率下降(jiàng)，主(zhǔ)要是(shì)大行和股(gǔ)份行参与，今年以来的调整更多是(shì)延续(xù)去年9月这一(yī)轮存款利率下(xià)调，中(zhōng)小银行补充下调。

　　另(lìng)外，考评(píng)制度由原(yuán)来(lái)的激(jī)励(lì)为主(zhǔ)引入惩罚措施(shī)，加速(sù)了中(zhōng)小银行(xíng)存(cún)款利率补降的进度。就今(jīn)年(nián)的(de)经济(jì)背(bèi)景(jǐng)而言(yán)，疫后脉冲(chōng)式复苏后经济边际走弱，经济修复存在波折。目(mù)前居民超(chāo)额储蓄(xù)高增，实体融(róng)资需(xū)求有限(xiàn)，银(yín)行存款(kuǎn)增加，降(jiàng)低存款利率可以引导(dǎo)减少信贷套(tào)利，助力经济增(zēng)长。从银行的角(jiǎo)度，净息(xī)差不断压(yā)缩，银行经营压力增(zēng)大，调(diào)整存款成本成为改(gǎi)善息差(chà)的重(zhòng)要手(shǒu)段。

　　光大保(bǎo)德信基金：下调(diào)协定存款及通知存款自律上限，主要影(yǐng)响对公客户在商业银(yín)行的(de)活期类存(cún)款收益，延续(xù)近期银(yín)行存款利率(lǜ)调降(jiàng)的趋(qū)势(shì)。

　　一方面，有助(zhù)于缓解商(shāng)业银行(xíng)净息差收窄趋势，特别是中小行高(gāo)息揽储的(de)成本(běn)压力；另一方面，有利于引导超额储蓄向消费(fèi)投资(zī)转化，符(fú)合“不搞大水(shuǐ)漫灌”、“盘活(huó)存量(liàng)资金(jīn)”的定位。

　　德邦基金：存款利率机制创设以(yǐ)来，两轮利(lì)率调降都集中在活期和(hé)定(dìng)期(qī)存(cún)款，实际上忽略了这些(xiē)介于活期和定期存款之(zhī)间的存款(kuǎn)的利率调整，当(dāng)下有必要一次(cì)性调整通知存(cún)款和(hé)协定存款利率上限，保证存款利(lì)率(lǜ)下调的有效(xiào)性。银(yín)行一(yī)季度净息差水平均(jūn)创历史新低，上市银(yín)行整体净(jìng)息差(chà)由22年Q4的1.93％降(jiàng)至23年Q1的(de)1.75％。因此通过存款利率下调可以(yǐ)有效(xiào)降低银行负(fù)债成本(běn)，增厚息差，缓解银行经营(yíng)压力。

　　存款(kuǎn)利(lì)率下行仍是大势所(suǒ)趋(qū)

　　中国基金报(bào)：今年“降息潮”迭起，这是未来大趋(qū)势吗(ma)？

　　邹德立：对(duì)于4月份社(shè)融数据，居民贷款偏弱之外(wài)，企业贷款也(yě)在边际转弱，但企业中长期贷(dài)款(kuǎn)同比(bǐ)多增幅度较大(dà)。在这种背景下(xià)，MLF利率是否(fǒu)下(xià)调，还要(yào)进一步观察5-6月信贷情况。对于存款利率，2023年银行息差(chà)压力增(zēng)大，控制(zhì)存款成(chéng)本成为当务之急。中小银行(xíng)或有动力持(chí)续主动下调(diào)存款利率(lǜ)。长期来看，存款利率下(xià)行仍是大势所趋(qū)。因(yīn)此银行降(jiàng)息潮(cháo)可能仍聚焦于存(cún)款利(lì)率(lǜ)下调。

　　此外，广义(yì)上(shàng)的降息潮(cháo)不仅仅集中在(zài)银行(xíng)领域。以(yǐ)地方债为例(lì)，2022年后(hòu)广东(dōng)、上海(hǎi)、深(shēn)圳、江苏、浙江等发(fā)达地(dì)区地方债发行(xíng)利(lì)差(chà)降至10Bp，未来仍可能下降(jiàng)至5Bp。同理，对于(yú)资质较好的发债(zhài)主体，其信用债收益率(lǜ)仍有下行趋势和(hé)空间。

　　陈(chén)钟闻(wén)：首先，利率(lǜ)的(de)方向仍(réng)是由实体经济(jì)资金供需决定的(de)，而(ér)央行的政(zhèng)策(cè)利率、基准利率在一方面(miàn)要合(hé)适(shì)顺应市场环(huán)境，一方面也(yě)代表(biǎo)着政策意愿强调信号意义的(de)作用。今年是真正疫(yì)后复苏(sū)的第一年，我们仍(réng)面临(lín)内(nèi)生动力不强需求不足的情况，央行(xíng)已经通过降准以及结构性货币政策(cè)等(děng)多项(xiàng)举(jǔ)措给(gěi)予(yǔ)了实体经济所需的一定的资金(jīn)投放支持，有效(xiào)降低了实(shí)体综合融资成本，后续需(xū)要(yào)财政(zhèng)政策产业(yè)政(zhèng)策等(děng)配套(tào)政策继续激活内生动力扭(niǔ)转预(yù)期(qī)。

　　当前央行需(xū)要观察跟踪经(jīng)济运行情况，短期调整政策利率的概率不大(dà)，但仍会维持资金合理充裕的环境(jìng)，故从银行资产端的角(jiǎo)度来讲，贷款(kuǎn)利率或仍维持低位，后续是否进一步下(xià)调要看实体经济复(fù)苏的情况。银行负债端，存(cún)款基准利率下调的(de)概率不(bù)大，而存款利(lì)率上限的调(diào)整空间仍(réng)存在，而是否进一步(bù)下调要看银行自身(shēn)经营需要(yào)。

　　光大保德信基(jī)金：2022年4月，人民银行指导利率自律机(jī)制建立了存款利率(lǜ)市场化调整机制，自律机制成员银行(xíng)参考以10年期国(guó)债收益率为代表(biǎo)的债(zhài)券市场利率(lǜ)和(hé)以(yǐ申请结尾的恳请语怎么写，特此申请的特是什么意思)1年期LPR为(wèi)代表的贷(dài)款市场利(lì)率，合(hé)理调(diào)整(zhěng)存款利率水平。在存款利率市场化调(diào)整机制作用下，2022年(nián)4月、2022年8月大行分(fēn)别下(xià)调存款利率。

　　2023年4月(yuè)，《合(hé)格审慎评估实施办法（2023年修(xiū)订(dìng)版）》新(xīn)增存(cún)款利率市(shì)场(chǎng)化(huà)定价(jià)情况(kuàng)作为合(hé)格审(shěn)慎评估(gū)的扣分项(xiàng)，引(yǐn)发中小银行跟随调降存款利率。我(wǒ)们(men)认为(wèi)，通过(guò)存款利(lì)率下行，稳(wěn)定商(shāng)业银行净息差进而保持贷款利率维持低(dī)位或继续下(xià)行，最终有利于社会(huì)融资成本下(xià)行。

　　德邦基(jī)金：从(cóng)日前(qián)公布的金融数据看， M1增速(sù)回升，M2-M1略有收窄，需求边际弱修复趋势或仍在。近期国债利率持续下行，银(yín)行间利率(lǜ)下行，叠加银(yín)行存款定价下调，4月社融信贷低于预期，国内(nèi)降息预(yù)期(qī)被进一(yī)步强化(huà)。海外来看，全球经(jīng)济进入(rù)衰退周(zhōu)期，加息周期基本结束，后续有望逐步(bù)迎来降息(xī)高峰。

　　平安基金：目前，我国国有(yǒu)大型商业(yè)银行和股份制商业银行的定期存(cún)款利率(lǜ)已(yǐ)告别“3时(shí)代”。压降存款成本仍是大(dà)势所(suǒ)趋。一方面(miàn)，银行(xíng)仍有净息差压力，22Q4 新发放贷款(kuǎn)加权平(píng)均利率较18Q1下(xià)降182BP，银(yín)行息(xī)差压(yā)力加剧明(míng)显，监管层面(miàn)有(yǒu)动力去持续推动(dòng)存款(kuǎn)利率下降，来保障银行合理(lǐ)利差(chà)范围，增加(jiā)银(yín)行信贷投放的动力。

　　另一方面，居民避险需求仍在(zài)，存款(kuǎn)持续(xù)高增，在揽储压力不(bù)大的基础上，银行自身也(yě)有动(dòng)力(lì)去下(xià)调(diào)存款定价(jià)来保障利差。

　　缓解银行(xíng)负债及(jí)经营压力

　　中国(guó)基金报：协定存款、通知存款利(lì)率自律上(shàng)限调整，将(jiāng)有哪(nǎ)些政(zhèng)策传导效果(guǒ)？

　　德邦基金：一方面银行息差压力大是普(pǔ)遍现象(xiàng)，此(cǐ)次政(zhèng)策调整(zhěng)有望带动中(zhōng)小银(yín)行主动跟(gēn)随下调存款利率(lǜ)。另一方面，由于此(cǐ)前(qián)经(jīng)济下行影响，投资(zī)者悲(bēi)观(guān)预期被放大，大量资金集中(zhōng)在银行存款端，此(cǐ)次存款利率下调也有望(wàng)带动存款(kuǎn)资金的(de)释放，盘活市场流(liú)动性。

　　李(lǐ)湛：本(běn)次调降通(tōng)知释放了以下信(xìn)号(hào)：①减轻银行息差压力。本次下调将引(yǐn)导银行的对公活期成(chéng)本(běn)下(xià)降，存(cún)款降(jiàng)价(jià)叠(dié)加资(zī)产端(duān)让利(lì)压力趋缓，银行息差、盈利将合理修(xiū)复，有利于(yú)增强(qiáng)银行内生资本补充(chōng)能力；②减少企业及居民的短期存款意愿、促进企业投(tóu)资、居民消(xiāo)费。

　　后续来看(kàn)，本次(cì)下调对市(shì)场的影(yǐng)响集中在以下两点(diǎn)：①规范(fàn)银行的(de)协定存(cún)款定价秩(zhì)序，减少(shǎo)存(cún)款定(dìng)价的无序竞争。此(cǐ)前，部分中小银行(xíng)的协定存款和(hé)通知存款(kuǎn)定价过高(gāo)，会对遵守自律机制、定(dìng)价较低的银行产生揽储冲击(jī)。本次(cì)上限下调后(hòu)会(huì)普遍降低中(zhōng)小行协(xié)定存款及通(tōng)知存(cún)款(kuǎn)利(lì)率，减(jiǎn)少中小银行间(jiān)揽储恶意竞争，而(ér)对(duì)股份(fèn)行及国有大(dà)行影(yǐng)响较小。②长端利率下行仍有空间。市场降(jiàng)息预期升温，但大概率落空(kōng)。

　　光大保德信基金：下调协定存款及通(tōng)知存(cún)款自律上限，主要影响对公客户(hù)在商业银行的活期(qī)类存款收益(yì)，使得(dé)对公(gōng)客户(hù)活期存款收益向对私(sī)客户看(kàn)齐，一方面(miàn)有助于(yú)缓解商业银(yín)行净息差收窄趋(qū)势，另(lìng)一(yī)方面有(yǒu)利于引导(dǎo)超额储蓄向消费投(tóu)资转化。

　　邹德立：对于银行，存款利率自(zì)律上限调整降低(dī)了银行负债成本，目前上(shàng)市银行协定存款占总存款的比重(zhòng)在13％左右，重新(xīn)规(guī)定协定(dìng)利率(lǜ)上(shàng)限后，预计行业资(zī)金(jīn)成(chéng)本(běn)可以缓(huǎn)释3-4bp左右。另一(yī)方面可(kě)以限(xiàn)制(zhì)高息揽储(chǔ)，规范行业竞争(zhēng)，特(tè)别是(shì)降低银行对(duì)公活期(qī)存(cún)款成本压(yā)力，减(jiǎn)轻银行(xíng)负(fù)债(zhài)及经(jīng)营压力。此(cǐ)外(wài)，银行负债(zhài)端成本的下降使得(dé)银行盈利能力(lì)增强，进(jìn)一(yī)步打开了(le)资(zī)产端收(shōu)益率下行的空(kōng)间，或(huò)带(dài)动债券收益率不断下行。

　　并非降息(xī)的(de)确定性信号(hào)

　　中国(guó)基金报(bào)：未(wèi)来存(cún)款利率是(shì)否(fǒu)还有进一(yī)步(bù)下降的(de)空间？对股债市场有何影响？

　　光大(dà)保德信基金：近(jìn)年来(lái)，贷款和存款(kuǎn)利率的(de)非对称下行使得商(shāng)业(yè)银行净息差已逼近1.8％的监(jiān)管(guǎn)下限，经营压力(lì)倒(dào)逼存款(kuǎn)利率有进一步调降的预期。一方面(miàn)，为(wèi)支持实体经济，政(zhèng)策导向(xiàng)下贷款加权平均利率创有统(tǒng)计以来新低，2022年12月(yuè)金(jīn)融机构人民币贷款加权(quán)平均利(lì)率较2020年初下行94bp到(dào)4.14％。

　　另一方面，各(gè)行(xíng)在(zài)存款市(shì)场上的竞(jìng)争(zhēng)类(lèi)似“非零和(hé)博弈”，“存款立行”和(hé)存(cún)款市(shì)场份额考核压(yā)力使(shǐ)得(dé)各行下调(diào)存(cún)款(kuǎn)利率动力不足，同样2020年(nián)以(yǐ)来(lái)上市银行存量存款平均成本(běn)率基本持平(píng)。贷款(kuǎn)和存款利率的(de)非(fēi)对称(chēng)下行作用(yòng)下，2022年(nián)12月商业银行净息(xī)差缩小至1.91％，已经(jīng)逼(bī)近《合格审(shěn)慎评估实(shí)施办法(fǎ)（2023年修订(dìng)版）》规定(dìng)的合格线(xiàn)1.8％。

　　存款利率调降预(yù)期，有利于降(jiàng)低全社会无风(fēng)险收益率，利多(duō)永续经营性质的票(piào)息资产，比如利率债、稳定股息率的央企(qǐ)等。

　　邹德立：存款(kuǎn)利率仍然有下(xià)降(jiàng)的(de)趋势和(hé)空(kōng)间(jiān)。从银行角度，2018年以来由(yóu)于存(cún)款定期化，活期存款占比明显(xiǎn)下(xià)降，存款付息(xī)率有所抬(tái)升，与此(cǐ)同时，贷款(kuǎn)收益率(lǜ)大幅下行，大幅(fú)加(jiā)剧了银(yín)行息差压力，这(zhè)使得(dé)控(kòng)制存款成本尤为(wèi)重要。

　　此(cǐ)外，从政(zhèng)策角度，居民超额储蓄高(gāo)增、企业存(cún)款提(tí)升(shēng)、消费(fèi)复苏较(jiào)慢，监管(guǎn)层面有动力去持续推动存款(kuǎn)利(lì)率下降(jiàng)，促进存(cún)款流向消费和实(shí)际投资。短期看，存款利率下调带动(dòng)流动性继续进入债市，中短期利(lì)率，特别是中(zhōng)短期信用债利率仍有下(xià)行空间。如果经(jīng)济复(fù)苏(sū)较强，流动(dòng)性也有可能进入股(gǔ)市，利好权(quán)益资产。

　　德邦(bāng)基金：2023年经(jīng)济有所(suǒ)复苏，进一步降(jiàng)低(dī)贷款(kuǎn)利率(lǜ)的紧迫性不高。但银行(xíng)普(pǔ)遍以量补(bǔ)价，使(shǐ)得(dé)贷(dài)款(kuǎn)价格战激烈，贷(dài)款(kuǎn)利率很难上(shàng)行(xíng)。考(kǎo)虑到(dào)存量(liàng)贷款重定(dìng)价等影响(xiǎng)，2023年银(yín)行息差压力增大，中小银行或(huò)有(yǒu)动力主动跟进下调存款利率。长(zhǎng)期来看，有望带动(dòng)存(cún)款利率整(zhěng)体(tǐ)下行。现实中，存款利率降(jiàng)低有(yǒu)助于压低全社会利率水平，利好(hǎo)债(zhài)券，同时股票市场中，对流(liú)动性敏感(gǎn)的股票也将(jiāng)因(yīn)此受益。

　　李湛：从(cóng)本次降息(xī)释(shì)放(fàng)的信号来看(kàn)，是否意味(wèi)着货(huò)币政策进一步(bù)宽松(sōng)？货(huò)币(bì)政策(cè)充(chōng)裕延续，但解读为边际再(zài)宽松为(wèi)时尚(shàng)早。2022年四季度货币政(zhèng)策执行(xíng)报告(gào)以及2023年一季度货政例(lì)会(huì)均表明当前货币政(zhèng)策基调未变，“精准(zhǔn)有力”仍是第一要求，而在此(cǐ)基础(chǔ)上强调“着(zhe)力支持扩(kuò)大内需，为实体经济提供更有力支(zhī)持”。

　　本次调降意(yì)味(wèi)着当(dāng)前长端利率仍有(yǒu)下行(xíng)空间，但这一调(diào)降是针对(duì)银行协定存款及(jí)通知(zhī)存款利率自律上限，而非直接调降挂(guà)牌(pái)存款利率，存(cún)款利(lì)率下调并(bìng)不等于(yú)政策利率就必须进行(xíng)对等下调，市(shì)场不应视为降(jiàng)息的(de)确定性信(xìn)号。

　　兼顾考量收益性、流动性以及安全(quán)性

　　中国(guó)基金报：当前利率环境下，普通投(tóu)资者(zhě)应该如何守(shǒu)住自己(jǐ)的钱(qián)袋子？你有什么建议(yì)？

　　邹德立：普通投(tóu)资者的(de)投资工具应(yīng)该(gāi)兼顾(gù)考量收(shōu)益性、流动(dòng)性(xìng)以及安全性。在存款利率下降的(de)背景下(xià)，短债基金(jīn)以(yǐ)及(jí)其他固收类基金在具一定流动(dòng)性的同时，相(xiāng)较活期存款和相当部分的(de)银(yín)行(xíng)理财产品，具有一定的超额收益，是风险偏好(hǎo)较低和风险(xiǎn)偏(piān)好适中(zhōng)投(tóu)资者的(de)合(hé)适(shì)投资(zī)工具。

　　陈钟闻：今年初(chū)以来，债券市场利率(lǜ)整(zhěng)体下行，4月以来(lái)下行加速(sù)，当前(qián)无论从(cóng)绝对利(lì)率水平还是(shì)从信用利差，都回到了较低历史分位数水平，虽(suī)然(rán)债市多头环境仍(réng)未改变，但一致预(yù)期导致行情走的比较迅(xùn)速，市(shì)场进一步盈利空(kōng)间被(bèi)压缩，若看(kàn)不(bù)到央行货币政策增量政策(cè)，后(hòu)续或进(jìn)入震荡环境，而存(cún)量博弈交易(yì)下也可能会(huì)放(fàng)大市场波动(dòng)。

　　对(duì)于普通投资者来说，在(zài)这样的环(huán)境下(xià)尽量选择防守类型的产品，规(guī)避(bì)市(shì)场(chǎng)波动，例如货币基金，而(ér)短债基金中要(yào)选择久期(qī)短流动性(xìng)好、历史回撤控制好的产品。

　　德邦基金：随着经济高(gāo)频数据的弱化趋势显现，且4月底政治(zhì)局会(huì)议从疫(yì)情后稳增长(zhǎng)转向中长期调(diào)结构(gòu)，政(zhèng)策发力(lì)预期下(xià)降，市场(chǎng)对经济的“弱复(fù)苏”预(yù)期进一步强化，因此股票市场也进入到“休整期”。在市场震荡休整期，高(gāo)股息策(cè)略往往(wǎng)跑赢市场。因此在当前环境下，建(jiàn)议(yì)关注行(xíng)业估(gū)值水平较低(dī)，高股息的(de)个股。

　　平(píng)安基金：目前面(miàn)临低利率环境，需要(yào)我们识别(bié)金(jīn)融陷(xiàn)阱，抵挡住金(jīn)融(róng)陷阱(jǐng)的(de)诱惑，比如面对收益率高达20％且能保(bǎo)本的所谓理财(cái)产品。对普通投资者而(ér)言，如(rú)果不(bù)具备相(xiāng)关专(zhuān)业(yè)知识，可以选择把投资理财交给少数专业的人来做，让(ràng)优秀的基金经(jīng)理管理(lǐ)自己的钱袋子。具备一定投资能力和风控能力的(de)人士可通过(guò)理财(cái)和(hé)投资试(shì)图跑赢(yíng)通(tōng)胀，但(dàn)前提条件(jiàn)是做好风控，选择适合自己风险偏好的(de)方向和标的。

　　光大(dà)保德信基(jī)金：随着存款利(lì)率下行，普通投资者(zhě)储蓄(xù)收益下降(jiàng)，为保(bǎo)持资金(jīn)保值增值，投资(zī)者在评(píng)估自身(shēn)风险承受能力(lì)后可适当考虑公募货币基(jī)金、公(gōng)募中(zhōng)短债基金、商业银行现金管(guǎn)理(lǐ)类产品等风险等(děng)级较低、支取相对灵活(huó)的产(chǎn)品。

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