5月13日，年内首只央企主题ETF——华泰柏瑞中证央(yāng)企红利ETF发布公告称，其累(lèi)计有效认购申请份额总额超过(guò)20亿份发行上限(xiàn)，将启动(dòng)比例配售。这则(zé)小公告体现出市场对(duì)这一“中特估”主题的追捧(pěng)力(lì)度(dù)。

　　实际上，近(jìn)期围绕着“中特估”的行情，市(shì)场(chǎng)关注度非常高，5月15日(rì)首批3只央企回报ETF发行(xíng)，更(gèng)成为这一波“中特估(gū)”行情的催化剂。实际上，早在去年底及今年一季度，一些基(jī)金(jīn)经理开始调仓换股“中特估概(gài)念”。

　　目前“中特估”资金面、情绪(xù)面、估值方式等(děng)问题成为市(shì)场关注焦点，中国基金报采访多(duō)位投研人士，解析“中特估”这些焦点(diǎn)问(wèn)题(tí)。

　　央企主(zhǔ)题(tí)ETF密集上(shàng)报发行

　　行情催化剂？

　　市场对“中特(tè)估”主题积极追捧(pěng)。不仅(jǐn)华(huá)泰(tài)柏(bǎi)瑞中(zhōng)证央企红(hóng)利(lì)ETF罕见出现(xiàn)启动“比例配售”情(qíng)况，今年场内多只“中字(zì)头(tóu)”ETF也持续(xù)“吸金”，15只央企、国(guó)企ETF合计“吸(xī)金”38.56亿元。

　　同时，后续有多(duō)只国央企主(zhǔ)题基金发行，市场对(duì)此(cǐ)充满(mǎn)期待，如5月15日就有3只央(yāng)企回报(bào)ETF，后续跟(gēn)踪央企科技引(yǐn)领、央企现(xiàn)代(dài)能源(yuán)等(děng)ETF也将获批发行(xíng)，更(gèng)有扎堆上报的央(yāng)国企基金在排队入市。

　　这些(xiē)或成为这(zhè)一波“中特估”行情(qíng)的催化剂。

　　融通红利机会基金经(jīng)理何龙(lóng)表示，央企(qǐ)ETF发行在情(qíng)绪上(shàng)是(shì)构成催化因素的，近期银行股大涨的一个催化因素就是积极推(tuī)介相关(guān)央企ETF的发(fā)行。

　　“随(suí)着(zhe)央(yāng)企ETF的发行，和诸多主题基金的申(shēn)报发(fā)行，我认为确(què)实会(huì)成为引爆行情的催化剂，基本面、资金面、政策(cè)面(miàn)都在向好，下半年，中特估有可能(néng)独(dú)领(lǐng)风骚。”万家基金章(zhāng)恒更是表示。

　　同样(yàng)，博时基金(jīn)指数与量化投资部基金经理杨振建就(jiù)表示(shì)，近(jìn)期密集申报的国(guó)央企主题基金主(zhǔ)要涉(shè)及“股(gǔ)东回报”、“科技引领”、“现代能源”几大主题，这(zhè)样的布局(jú)可以更好支持央国(guó)企的估值重塑(sù)。

　　“央(yāng)企ETF的发(fā)行将成为行情进一步上涨的(de)催化(huà)剂。去年以来公募基金发行(xíng)整体平(píng)淡，近期多只国央企主题基金(jīn)申报(bào)和发行，行情火(huǒ)热下将为市场带来增量资金，有望(wàng)推动进一步上(shàng)涨。”杨(yáng)振(zhèn)建进一步表示。

　　此外，银华基(jī)金(jīn)ETF业务总监王(wáng)帅(shuài)认为(wèi)，公募基金积极布局央国(guó)企主题基金(jīn)，一方(fāng)面是因为新(xīn)一轮深化(huà)国企改革的大(dà)幕(mù)将拉开，叠(dié)加“中特估”概念，央(yāng)国企上市公司的投资价(jià)值凸(tū)显，该主题的(de)基金将为投资(zī)者提供(gōng)更丰富(fù)的工具以参(cān)与到央国企投资(zī)。另(lìng)一(yī)方面是落实公募(mù)基金行(xíng)业(yè)高质量发展的要求，引(yǐn)导更(gèng)多资金参与(yǔ)央(yāng)国企改革(gé)，更好发挥公募基金服务资本(běn)市(shì)场改(gǎi)革、服务实体经济和国家战(zhàn)略(lüè)的(de)作用。

　　王帅表示(shì)，未(wèi)来央(yāng)企ETF的发(fā)行将(jiāng)为央(yāng)企相关标的和板块带(dài)来增(zēng)量(liàng)资金(jīn)，提(tí)升交易活跃(yuè)度(dù)，有望成(chéng)为中特估行情的催化(huà)剂。

　　存量市场中变赛道

　　积极调(diào)仓换(huàn)股？

　　2023年以来，市场结构性行情明显，中特估和(hé)人工智能(néng)成为两大(dà)明显的主线，而新能(néng)源等(děng)前期热门赛道股冷却(què)，在此背景下(xià)，一些(xiē)基金经(jīng)理开始(shǐ)调仓换股“中特估概(gài)念”。

　　万家基金基金经理章恒直言，自己目前重点关(guān)注三大行业(yè)，火电、券商、军工(gōng)，这三大行业(yè)主要是(shì)央(yāng)企或地方国资所在(zài)的行业，民营企业占比较少。

　　“首(shǒu)先是基(jī)于行业本身基本面在今年会有重大的向上变化(huà)的机(jī)会，比如火电(diàn)，会(huì)受益于(yú)煤(méi)炭(tàn)价格的下(xià)跌，扭亏为盈(yíng)；券商(shāng)，会受益(yì)于今年市(shì)场成(chéng)交量的放大(dà)，盈利大幅增长等。同时，随着国有企业改(gǎi)革的推(tuī)进(jìn)，大概(gài)率这些企业会进入一个提(tí)质(zhì)增效、释放业绩(jì)的(de)过(guò)程。”章(zhāng)恒(héng)表示，中特估(gū)是过去5年10年改革(gé)的成果(guǒ)，是(shì)非常基本面的，和他过去1至2年研究投资思路也(yě)非常吻合(hé)，为在下(xià)半年抓住这波中特估的(de)投资(zī)机会做好了准备(bèi)。

　　“去年(nián)年底(dǐ)已开(kāi)始重视中特估的(de)投资机会，判断(duàn)中特(tè)估的机会未来三年分两个阶段(duàn)。”融通红利(lì)机会基金经理(lǐ)何龙表示(shì)，第(dì)一(yī)阶段也就是(shì)今年以数字经济和“一带(dài)一路(lù)”的主(zhǔ)题(tí)普(pǔ)涨性机会(huì)为主，包括低于1倍PB、分红(hóng)收益率极高的品种(zhǒng)，将(jiāng)会迎来普涨性(xìng)的机会。第(dì)二阶段是(shì)未来(lái)两年，在主题性机(jī)会消(xiāo)散以后，基于顶层设计对国(guó)央(yāng)经营(yíng)管理价值导向变化(huà)，我们判断(duàn)经营成果随之(zhī)改(gǎi)变是一个慢变量(liàng)，会在未来两年(nián)体现在每一个央国企的报表(biǎo)中。

　　何(hé)龙强调，目前在挖掘(jué)公司经营层面(miàn)可能发生显著正向变化(huà)的个股提前进(jìn)行布局，比如医(yī)药(yào)和消费等(děng)行业。

　　其实一季报已经(jīng)显露出不少基金(jīn)在(zài)行动(dòng)。国金证券(quàn)研究所数据(jù)显示，偏股(gǔ)主动型基金2022年年报前十大重仓股股票池中，“中特估”概念占偏股主动型基金持有股票(piào)市值比(bǐ)例仅有(yǒu)1.18％。而2023年一季报披露的持(chí)仓中，“中(zhōng)特估”概念占偏股主动(dòng)型基金持有股(gǔ)票市值比例提高到4.19％。

　　“中特估”概念股在偏股主(zhǔ)动型基金的持(chí)仓中，占比明显提高。上(shàng)述数(shù)据(jù)显(xiǎn)示，根(gēn)据偏股主动型基金2022年(nián)报及(jí)2023年一(yī)季报十(shí)大(dà)重仓(cāng)股的数据，剔除个(gè)股涨(zhǎng)跌影响，估计了各基(jī)金主动加仓“中特估(gū)”概念股的市值占2022年末股票总市值比例(lì)，一季(jì)度超过30％的偏股主动型基金主动加(jiā)仓了“中特估”概念股，198只基金在2022年末不持有“中特估”概念股，但在一(yī)季度买入。

　　不仅如此(cǐ)，中(zhōng)信证券(quàn)数据统计也显(xiǎn)示(shì)，一季度主动偏股型(xíng)公募基(jī)金对港股央国企的持股市值比(bǐ)重达到2019年以(yǐ)来(lái)的新高，港股央国(guó)企(qǐ)持股(gǔ)总市值(zhí)占港(gǎng)股持(chí)股总市值的比(bǐ)重由2022年(nián)四季度的25.1％提(tí)升至(zhì)2023年(nián)一季(jì)度(dù)的32.9％，远高(gāo)于2020年(nián)低(dī)点时的7.5％。

　　投研上加(jiā)大力量？

　　构建国央(yāng)企专门的股(gǔ)票库

　　可以(yǐ)说中(zhōng)国特色估值体系(xì)，正深(shēn)刻(kè)影响(xiǎng)基金公司的投研(yán)，落实到日常的投研(yán)流程和(hé)实(shí)践之中(zhōng)，不少基金公司在加大投研力量(liàng)，更(gèng)有专(zhuān)门构建(jiàn)国央(yāng)企股票库。

　　融(róng)通红利机会(huì)基(jī)金经理(lǐ)何龙就介绍，一方面，从顶层(céng)设计改(gǎi)变研(yán)究(jiū)员过去对国央企的固定思维，需要实地考(kǎo)察国(guó)央企，海南是什么气候类型特点，海南是什么气候类型区并(bìng)且需要利用当前(qián)国(guó)央企愿意交流(liú)的契机，多花(huā)精(jīng)力去进行跟踪发现变化。

　　另一(yī)方(fāng)面，融通基(jī)金(jīn)在行动上，要求研究(jiū)员将自己所覆盖行业的所(suǒ)有国央企(qǐ)构建专门的股票库(kù)，并进行(xíng)长期(qī)跟踪，包(bāo)括考察(chá)其实地调研的的(de)成果，了(le)解国央企经营思路和(hé)财(cái)务导向的(de)变化(huà)，结合行(xíng)业趋(qū)势和特征，寻(xún)找价值洼地，发现(xiàn)预(yù)期(qī)差。

　　同(tóng)样的，银华基金(jīn)ETF业(yè)务总(zǒng)监王帅也谈(tán)到“认识”上的重视。他表示，通过深入学习，对“中特估”有(yǒu)了(le)更深刻的认识：首先要(yào)认(rèn)识市场体制(zhì)机(jī)制、行业产业(yè)结(jié)构、主(zhǔ)体持续发展能力等方面所体现(xiàn)的鲜明中(zhōng)国元素和发展阶段特征，“中特估”应该是在此(cǐ)基础上构(gòu)建的具有(yǒu)时(shí)代特征和(hé)中国特色、符合(hé)国(guó)家战略导向的估值(zhí)体系，而不是简(jiǎn)单(dān)套用国外的传统估值模型。

　　“中特估是一种新的提法，但是这个概念所涉(shè)及到的行业和公(gōng)司(sī)，一直在发生的变(biàn)化。”万(wàn)家(海南是什么气候类型特点，海南是什么气候类型区jiā)基金(jīn)经理章恒(héng)表示(shì)，万(wàn)家基金一直非(fēi)常关注传统(tǒng)产(chǎn)业的变化，诸如煤(méi)炭、金融、建(jiàn)筑等多个领域(yù)，因此也是(shì)一定能够(gòu)抓住中特(tè)估这波行(xíng)情的机(jī)会的。同时，随(suí)着时局的变(biàn)化(huà)，也在增加相(xiāng)关行业的(de)研(yán)究力量。

　　此外，创(chuàng)金合信(xìn)基(jī)金(jīn)首席经济学家(jiā)魏凤春表示，积(jī)极践行中国(guó)特色的估值体系(xì)是资(zī)本(běn)市场使命，投资者需(xū)要(yào)学习领会并(bìng)针对原有的(de)估值体系进(jìn)行改造，以适应现实的需要。明确该体系的框架是第一位的工作(zuò)，合(hé)理设(shè)置指标也非常重(zhòng)要(yào)，投资者的认可和实施是最终该体系能否(fǒu)具备长期价值(zhí)的基础。不过，他也提醒，人(rén)为的拔估值是很(hěn)大(dà)的认知误区，市场化(huà)认可是基本的常识，不可误判。

　　体现社会(huì)价值与国家战(zhàn)略(lüè)价值

　　新估值方(fāng)式？

　　央国企是国民经济(jì)的支柱(zhù)，国企央企发展要符合(hé)国家战(zhàn)略发(fā)展(zhǎn)发向(xiàng)，更需要承担社会公共(gòng)责任等(děng)。而(ér)这(zhè)些都应该考虑进(jìn)估值体系之中(zhōng)，也引(yǐn)发(fā)市场(chǎng)关注。

　　多数受访的基金经理认(rèn)为，对于国央企(qǐ)的估值方式要充分(fēn)体现企业的(de)社会价值与国家战略价值，目前已经形成了初步的企(qǐ)业社会价值评价体(tǐ)系。

　　“如何定价(jià)国有(yǒu)企业承担社会价值、符合国家(jiā)战略(lüè)发展的(de)价值？首要(yào)任务(wù)就构建中国特色(sè)的价值(zhí)评价体(tǐ)系，改变从以私人股(gǔ)东权(quán)益出发(fā)，现金(jīn)流折现(xiàn)为(wèi)主要(yào)方(fāng)法的单(dān)一(yī)价值估(gū)值体系(xì)，转向社会整体价值观念、纳入中(zhōng)国特色的(de)ESG评价体系，充分体(tǐ)现企(qǐ)业(yè)的(de)社(shè)会(huì)价值与国(guó)家战略(lüè)价值。”博时(shí)基金指数与量(liàng)化投资部基金经理杨(yáng)振建表示。

　　杨振建也直言，近年来国资委指导国(guó)内团(tuán)队对(duì)于中国特色(sè)ESG披露与评价体系不(bù)断探索，结合国际通用规则，目前(qián)已经形成了初(chū)步的企业社会价(jià)值评价体系，其中包括(kuò)《企业ESG披露指南》、《中(zhōng)央(yāng)企业上市公司环(huán)境、社会(huì)及治理（ESG）蓝皮书（2022）》等。

　　银华基金(jīn)ETF业务总监、基金经理(lǐ)王帅(shuài)也(yě)认(rèn)为(wèi)，“中(zhōng)特估(gū)”应该(gāi)是注重企(qǐ)业价值(zhí)的可持续估值(zhí)，要重(zhòng)视股东、员(yuán)工和社会(huì)责任等(děng)要素对企业稳健成长(zhǎng)的重大意义，重视稳(wěn)定的现金流、持续增(zēng)长的盈利、科技创新对提升企业内在价值的积极作(zuò)用，这(zhè)样有利于提高估值定(dìng)价(jià)模型(xíng)的(de)科(kē)学性和有效性。

　　“在指数编制(zhì)、策略构建等实(shí)务工作(zuò)中，都有成熟的量(liàng)化(huà)指标可以使用，包(bāo)括净资产收益率、营业现金比率、资产负债率、研发经(jīng)费(fèi)投入强度(dù)等(děng)等。”王帅也表示。

　　嘉实金融(róng)精选基金经理李欣更细(xì)致分析在估值(zhí)思维、估值结(jié)论、估(gū)值判断上有变化，尤其是(shì)估值的方(fāng)法和指标上，他认为其(qí)包括(kuò)产业链(liàn)上下游的衡(héng)量、全要素成(chéng)本等，以及在(zài)纵向和横向上(shàng)的研(yán)究，强调政策优(yōu)惠、产业发(fā)展、市(shì)场(chǎng)竞争力和(hé)可持续(xù)发展等各种因素与(yǔ)企业价(jià)值的关系。这些因素在对估值结(jié)论(lùn)和判断的影响上，也使得中国特色的估值(zhí)体系与(yǔ)传统的(de)估(gū)值体系有所不(bù)同(tóng)。

　　“所以估值思(sī)维的变(biàn)化，还有估值结(jié)论(lùn)和估值判断的变化，都是为了更好地适应中国(guó)的市场和经济特(tè)点，提供更精(jīng)准、更合理的企业估值信(xìn)息。”李欣表示。

　　不过，创金(jīn)合信基(jī)金首席(xí)经济学家魏凤春直言，这需要在实践中进(jìn)行探索，目前尚没有(yǒu)公认的(de)指标可以使用。

未经允许不得转载：济宁舞蹈培训学校_济宁洋娃娃舞蹈学校_济宁洋娃娃舞蹈学校官网 海南是什么气候类型特点，海南是什么气候类型区