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　　美联储布拉德：利率可能需要进一步提高

　　周五，圣(shèng)路易(yì)斯联储行长布拉(lā)德表示(shì)，决(jué)策者可能不得不进(jìn)一步提高利率以给通胀(zhàng)降(jiàng)温，但他补充称(chēng)，自己将观望一定时间(jiān)，看看经(jīng)济数(shù)据表(biǎo)现再决(jué)定(dìng)6月应该采取何种(zhǒng)行动。

　　“我们过(guò)去15个月采取的激(jī)进政策遏制了通胀的(de)上升，但目前还不清楚通胀(zhàng)是(shì)否处于通(tōng)往2％的(de)道路上。” 布(bù)拉德表示，需要看(kàn)到“通胀实质性下降”才能确信没(méi)有必(bì)要(yào)加(jiā)息。

　　布(bù)拉德还表示，他认(rèn)为美联储仍然可以实现软着陆，在不(bù)触发经济严重(zhòng)下滑的情况下帮助(zhù)通胀率回(huí)到2％目标。

　　“经济(jì)可能陷入衰退，但这不是基(jī)线情景。我认为基线情(qíng)境是(shì)经济(jì)增长缓慢，劳动力市场可(kě)能略有(yǒu)疲软，通胀下降(jiàng)。”布拉德说。

　　布拉(lā)德是美联储决策(cè)者中鹰派官员(yuán)的代表人物(wù)，素(sù)有“鹰(yīng)王”之称，但(dàn)今年在(zài)联(lián)邦公开市场委员会（FOMC）没(méi)有(yǒu)投票权。

　　香港(gǎng)与内地利率互换市场互联互通合(hé)作(zuò)15日(rì)正式启动

　　中国人(rén)民银行5月5日(rì)表示(shì)，香港与内地利率互换(huàn)市场互联互通合作（即 “互(hù)换通”）的(de)各项准(zhǔn)备工作进展顺利(lì)，初期先(xiān)行开通“北(běi)向互(hù)换通(tōng)”，“北向互换通”下的交易(yì)将于2023年(nián)5月(yuè)15日启动。

　　“北向互(hù)换通”，是香港及其(qí)他国家和(hé)地(dì)区(qū)的(de)境外投资者经由香港与内地基础设施机构之间在交易、清(qīng)算(suàn)、结(jié)算等方面(miàn)互联互(hù)通(tōng)的机制安(ān)排，参与内地(dì)银行(xíng)间金(jīn)融衍生(shēng)品市场(chǎng)。初期可交易品种为利率互换产(chǎn)品(pǐn)，报价(jià)、交(jiāo)易及(jí)结算(suàn)币种为人民币。

　　参与“北向互换通”的境内投资者需(xū)与外汇交(jiāo)易中(zhōng)心签(qiān)署报价(jià)商协议，并为上(shàng)海清算(suàn)所利率互换(huàn)集中清算(suàn)业务的清算(suàn)会员或(huò)该类会员的(de)清算客户。

　　参与“北(běi)向互(hù)换通”的境(jìng)外(wài)投资者为符合人民银行要求并完成内地(dì)银行间债券市场准入备案(àn)的境外机构投(tóu)资者(zhě)，并经外汇交易中心开(kāi)通“北向互换通”交(jiāo)易权限。拟申请开(kāi)通(tōng)“北向互换通”交(jiāo)易权限的境(jìng)外投(tóu)资者(zhě)需同时申请成为(wèi)场外结算公司的清算会员或该类(lèi)会员的清算客户。

　　初期全市场每日交易净限(xiàn)额为200亿元(yuán)人民币(bì)，清算(suàn)限额为40亿元人民(mín)币，后(hòu)续可根据市场情况适时(shí)调(diào)整额度(dù)。

　　罕见大乌龙，上交所道(dào)歉

　　昨(zuó)日(rì)，转债市场(chǎng)出现“大乌龙”。原本公告停牌的嵘泰转债，昨日早盘却仍能正常交(jiāo)易(yì)，盘中一度上涨近(jìn)15％。上交所发现后(安徽财经大学选课系统，安徽财经大学教务处官网点学生系统hòu)，于当日上午10时10分(fēn)实施停牌(pái)，并发布(bù)公告，就相关原因(yīn)进行排查。

　　5月5日盘后，上交(jiāo)所发布(bù)关于嵘泰转债(zhài)停牌及相(xiāng)关交易处理情况的公告(gào)。公告称，2023年4月26日(rì)，江苏嵘泰工业股(gǔ)份(fèn)有限公司（以下简称公司）在上交所网站发布关于(yú)实施“嵘泰(tài)转债”赎(shú)回暨摘牌的公(gōng)告称，嵘泰转债最(zuì)后一(yī)个交易日为2023年5月4日，自(zì)2023年(nián)5月(yuè)5日(rì)起(qǐ)将(jiāng)停止交易。公(gōng)司后续分(fēn)别于4月(yuè)27日、4月28日、4月29日(rì)、5月5日发布4次提示性(xìng)公告(gào)。2023年5月5日早盘，因技(jì)术原因(yīn)，该可转债仍挂牌交易。上交所发现后，于当日上午(wǔ)10时10分实施(shī)停(tíng)牌。经统计，嵘泰转债(zhài)在匹配成交阶(jiē)段共成交8.35万手，累计成交9754万元。

　　依据《上海(hǎi)证券交易所(suǒ)债券交易规则(zé)》第(dì)一百三十(shí)条(tiáo)等相关规定，嵘泰转债2023年(nián)5月5日相关匹配(pèi)成交取(qǔ)消，交易无(wú)效，不进行清算交收。嵘泰转债的转股(gǔ)和赎回不受影响，正(zhèng)常(cháng)进行。

　　对于该事件的(de)发生(shēng)，上交所深表歉意，并将妥(tuǒ)善处置后续事(shì)宜(yí)。

　　油脂板块强势反弹

　　在(zài)宏观(guān)利空(kōng)阶(jiē)段性出尽后，市场情绪(xù)有所(suǒ)回暖，叠加油(yóu)脂市场基本(běn)面迎来改善(shàn)，“五一”假期过后，油脂(zhī)市场连涨(zhǎng)两日。昨日(rì)，棕榈油主力合约(yuē)2309以(yǐ)3.39％的(de)涨(zhǎng)幅领涨油脂(zhī)，菜籽油(yóu)主力合约2309上(shàng)涨(zhǎng)1.95％，豆油主力合(hé)约2309收涨1.31％。

　　“‘五(wǔ)一’假(jiǎ)期期间，伴随美联储继(jì)续加(jiā)息预期以及欧美银行业危机的(de)继(jì)续发酵，国际原油价(jià)格大幅下挫，外围市(shì)场环境整体偏弱。5月(yuè)4日(rì)凌晨，美联储如预(yù)期(qī)加息25个基点(diǎn)，这是(shì)本轮加息(xī)周(zhōu)期的第十次加息，也可(kě)能是本轮紧缩周期的(de)终点。同时，欧洲央行周(zhōu)四决定放慢加息步(bù)伐。在外围利空阶段(duàn)性出尽后，大宗(zōng)商(shāng)品市场情(qíng)绪出现反弹(dàn)，油脂价格(gé)在假期开(kāi)盘走弱后也迎来(lái)上涨(zhǎng)。”中泰期货(huò)研究所(suǒ)油(yóu)脂油料分(fēn)析师巩力赫表示，在此轮(lún)上(shàng)涨过程中，棕榈油领涨油脂，产地(dì)供(gōng)给偏紧，同时国内棕榈(lǘ)油库存连(lián)续下降支撑盘面走强(qiáng)，菜油紧随(suí)其后，而豆油因(yīn)5—6月大豆到港压力(lì)涨幅(fú)相对有(yǒu)限。

　　在光(guāng)大期货研究所油(yóu)脂油料分析师侯雪玲看来，油(yóu)脂市场(chǎng)的(de)强(qiáng)力(lì)反弹是由基本面的改善推动的。她表示，一方面源于餐饮(yǐn)端的(de)利多(duō)预期(qī)。油脂相(xiāng)关上市企业一季度业绩大增，多(duō)因为销量(liàng)上涨(zhǎng)和毛利率提(tí)升(shēng)共同推动(dòng)；“五一”旅(lǚ)游出行火爆，交通(tōng)运输部(bù)数(shù)据显示，假期前三天日均发送人数和2019年、2021年基本持平。这意味着油脂餐饮端消费(fèi)亮眼，假(jiǎ)期后(hòu)，现(xiàn)货普遍存在一(yī)轮补库需求。未(wèi)来很长一段时间(jiān)，餐(cān)饮端将(jiāng)持续(xù)成为支撑油(yóu)脂需(xū)求(qiú)的重要(yào)力量。另一(yī)方面，国内大豆压榨企业5月上旬仍出现不同程度的停机计划(huà)，市场现货(huò)供应仍有偏紧张情况(kuàng)，豆油(yóu)累库(kù)速度放缓；而棕榈(lǘ)油方面(miàn)，产地库存(cún)出现超(chāo)预期下降(jiàng)。GAPKI数据(jù)显示，印(yìn)尼(ní)棕榈油2月库存环比下降15％至264万(wàn)吨，其(qí)中产量425万吨，出(chū)口291万吨，印尼国内(nèi)消费180万吨(dūn)，分项数据和(hé)1月(yuè)几乎(hū)持平。机构预期马来(lái)西(xī)亚(yà)棕榈油(yóu)4月产量环(huán)比(bǐ)增(zēng)0.9％至130万吨，出口环比下降19.3％至120万吨，由(yóu)此推算4月库存环比减少(shǎo)10％至151万吨。

　　与此(cǐ)同时，海(hǎi)外(wài)市场方(fāng)面，受到马来西(xī)亚(yà)棕榈油(yóu)库存(c安徽财经大学选课系统，安徽财经大学教务处官网点学生系统ún)减少(shǎo)的(de)预期(qī)支撑，BMD毛棕榈油期货价格(gé)在(zài)本周累计上涨超7％。“节(jié)前马(mǎ)来(lái)西亚棕(zōng)榈油整体数据偏弱，出口月度(dù)环比下降，且产量降(jiàng)幅不足，导(dǎo)致市场情绪略显悲观(guān)。但在(zài)价格持续下跌(diē)后，利(lì)空落地效(xiào)应以及机构对于4月(yuè)马来西亚棕(zōng)榈油库存预估超(chāo)预(yù)期下降的乐观情绪，推(tuī)动期价快(kuài)速反弹(dàn)，而库存预估下降的原(yuán)因来自(zì)于马来(lái)西亚国内消费需求的(de)增加。”中辉期(qī)货油脂油(yóu)料分析师贾(jiǎ)晖表示(shì)，外盘(pán)带动内(nèi)盘油脂价格上行，而豆油及菜油自(zì)身基本面供应增加的利空因素逐(zhú)步弱化也对盘面带来一些支(zhī)持。

　　宏观和基本面，谁将起(qǐ)到主(zhǔ)导作用？

　　据(jù)外媒报道，周五(wǔ)公布的一项调查显示(shì)，全(quán)球第二大棕榈油生产国——马来(lái)西亚(yà)截至4月底的(de)棕榈油库存料降至11个月以(yǐ)来(lái)最低水(shuǐ)平，因产量(liàng)持(chí)平且(qiě)马来(lái)西亚国内使用(yòng)量增(zēng)加。受访(fǎng)的九位分析(xī)师和贸易商预(yù)估中(zhōng)值显示，棕榈油库(kù)存料较3月减(jiǎn)少9.8％至151万吨，连续第(dì)三(sān)个月减少(shǎo)并触及2022年5月以(yǐ)来(lái)最(zuì)低水平。

　　与此(cǐ)同时，国内棕榈油库存也由(yóu)升转降，刷新5个(gè)半(bàn)月的最低水(shuǐ)平。中国粮油商务网监测(cè)数(shù)据显示，截至2023年第17周(zhōu)末，国内棕榈油库存总量为77.9万吨，较上周减少4.5万吨(dūn)；合同(tóng)量为4.7万吨，较上(shàng)周增加0.7万吨。其中24度及以下库(kù)存量为73.6万吨，较(jiào)上周减少4.5万吨；高度(dù)库存(cún)量为4.2万(wàn)吨，较上周(zhōu)减少(shǎo)0.1万(wàn)吨。

　　“虽然马(mǎ)来西亚和国内棕榈油库存(cún)都在下(xià)降，但原因(yīn)各有(yǒu)不同。马(mǎ)来西亚(yà)棕榈油库存下(xià)降的(de)主要原(yuán)因来(lái)自(zì)于产(chǎn)量的季节性减产以及印尼(ní)国内出口政策限制(zhì)导致的棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)出口较好。而国内棕榈(lǘ)油库(kù)存大幅下降，主要(yào)是受到年初(chū)国内疫情防(fáng)控措施优化调整带来的餐饮(yǐn)消(xiāo)费的增加，同时(shí)豆棕(zōng)现货价差高位运行导(dǎo)致棕榈油替代性能大(dà)大增强(qiáng)，也进(jìn)一步刺激了棕(zōng)榈油的消费。

　　虽(suī)然(rán)马来西(xī)亚及中国棕榈油库存下降(jiàng)，但由于印尼5月出口政策出现(xiàn)调(diào)整，将允许更多的棕榈油出口(kǒu)，市场(chǎng)对于马来西亚棕榈油5月出口数据保持谨(jǐn)慎态(tài)度(dù)。中国和印度作为全球主要的棕榈油进口国，虽然库存都不同程度(dù)下(xià)降，但都仍处于历史较高水平，若(ruò)棕(zōng)榈(lǘ)油价(jià)格上涨，将(jiāng)抑制其消费和进口积极性(xìng)。”贾晖(huī)表(biǎo)示。

　　据侯雪玲介(jiè)绍，对于棕榈油产地来(lái)说，每年的1—4月属于去库(kù)周期，因产量(liàng)处于年(nián)内低(dī)位，无法(fǎ)满足当月需(xū)求(qiú)。今年(nián)4月国际豆棕(zōng)倒挂以及(jí)需求国库存偏(piān)高，棕榈(lǘ)油出口需求(qiú)差，但依然(rán)没(méi)有扭转去库趋势。可(kě)以说，产量绝(jué)对水平低是去库的主要原因(yīn)。后期随着产量(liàng)季(jì)节性(xìng)增加(jiā)，棕榈油重新累库也是必然(rán)趋势。

　　国内(nèi)方面，侯雪玲(líng)认为，棕榈油(yóu)的(de)去库更多是(shì)供需(xū)双重推动(dòng)的结果(guǒ)。随着产地挺(tǐng)价，进(jìn)口利润差，棕(zōng)榈油到港压力下(xià)降，月均到港量30万吨左右。更为重要的是，国内油脂餐(cān)饮(yǐn)需求旺盛，随着气温升高，棕榈(lǘ)油使(shǐ)用限制减少，棕榈(lǘ)油(yóu)表观消(xiāo)费同比几(jǐ)乎(hū)翻倍。国内棕榈油要想(xiǎng)重新(xīn)累库，需要进口增(zēng)加，也就是说(shuō)进口利润(rùn)打开(kāi)，产地让利，这至少需要产地库存压力明显恢复(fù)才有可(kě)能。因此，未来产(chǎn)地的累库(kù)必将早于国内，存在节奏差(chà)。

　　“从目前的市场情况来看，短期(qī)内缺(quē)乏明显利多因素驱动，因此棕榈油上涨(zhǎng)缺(quē)乏可持(chí)续性。不过，从更长的年(nián)度时(shí)间(jiān)周(zhōu)期(qī)来看，在厄尔(ěr)尼诺气候的预(yù)期下，棕榈油有(yǒu)望逐步进入中期(qī)企(qǐ)稳阶(jiē)段。后续需要(yào)密切(qiè)关注(zhù)厄尔尼诺气候的发生和持续情况。”贾晖认为。

　　在许多市场人士看来，今年仍是(shì)“宏(hóng)观大年”，宏观层面对于大宗商品的(de)影响仍然起到主导作用。那么，对于油脂市(shì)场来说是这样(yàng)吗？

　　“美联储(chǔ)加息周期接近尾声，欧洲央行在周四(sì)也放慢了(le)激进紧缩的步伐(fá)。在外围(wéi)利(lì)空阶段性出尽后，大宗(zōng)商品(pǐn)市(shì)场情绪出(chū)现反弹。不过，随着(zhe)美联储会议的结束，市场焦(jiāo)点仍将(jiāng)集中在美国银(yín)行业的任(rèn)何可能的风(fēng)险蔓延(yán)，对(duì)此(cǐ)仍需保持谨慎态度。对于(yú)油脂来说，目前基本面仍然(rán)多空交织(zhī)。当前(qián)年(nián)度加(jiā)拿(ná)大油菜(cài)籽的丰(fēng)产对国内(nèi)市场(chǎng)的压(yā)力(lì)持(chí)续(xù)存在(zài)，5—6月进口大豆大(dà)量到港(gǎng)的预期对(duì)豆系(xì)品(pǐn)种带来压力，另外国内棕榈(lǘ)油整体库存(cún)偏高(gāo)也(yě)使得(dé)油(yóu)脂整体的行情(qíng)难(nán)以表现得特别强势。不过，油脂(zhī)的估(gū)值在偏低的(de)油粕(pò)比和(hé)当前年度南美大豆的(de)减产预期的逐(zhú)渐兑(duì)现背景下，又显得处于(yú)偏低(dī)水平。在此情况下，油脂似乎难以表现出独(dú)立走势，单(dān)边(biān)行情仍将比较多地被宏观因(yīn)素主导。”巩力赫(hè)表示。

　　而在贾(jiǎ)晖看来，由(yóu)于美联储加息已经在市场(chǎng)预期当(dāng)中，因此对大宗商品市场的利空影响有限。对于(yú)油(yóu)脂市场(chǎng)来说，虽然生(shēng)物柴油消费占比不低，比如棕(zōng)榈油工业消费占到产量30％以上，欧盟工业消(xiāo)费和(hé)食用消费各占一半，但各(gè)国(guó)生(shēng)物柴油政策比例一段时期(qī)内是固定的(de)，不会因(yīn)为原(yuán)油及(jí)宏观市场的(de)波动，而出现生物柴油产量(liàng)的(de)大幅波动，加(jiā)上(shàng)油脂(zhī)食(shí)用(yòng)作为消费必(bì)需品，宏观因素影响有(yǒu)限，因此油脂自身基(jī)本面对(duì)价格波动仍然将起(qǐ)到主导作用。

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