随着一(yī)季(jì)报披(pī)露完毕，有着“专业(yè)买手”之称的公募FOF最(zuì)新持仓随(suí)之出炉。

　　Wind数(shù)据统计显示，华商(shāng)新趋势优(yōu)选、易(yì)方达科瑞、易方达供给改革(gé)三(sān)只基金是全(quán)市场公(gōng)募(mù)FOF一季(jì)度持有(yǒu)只数最多的(de)权益基(jī)金，相(xiāng)比去年四季度，易方(fāng)达(dá)供(gōng)给改革取代融(róng)通健康(kāng)产业，新(xīn)进FOF“最爱”权(quán)益基金前三名。

　　从调(diào)仓变动上(shàng)看，部分公(gōng)募FOF继续超配权益资产，并偏向成长风格基(jī)金，有的对阶段性涨幅过快的行业做(zuò)了减仓(cāng)，增加(jiā)了部分(fēn)业绩和估值匹配(pèi)合理的行业。

　　谈及后(hòu)市，多位FOF基金经理认为，中期(qī)维(wéi)持(chí)对权益(yì)资产的乐观(guān)，国内(nèi)宏(hóng)观(guān)经济处(chù)于底部向(xiàng)上(shàng)修复(fù)的状态(tài)，且(qiě)市场估值压力仍较小，战略上将推动 A 股的上涨。结(jié)构上主要(yào)关(guān)注以下条(tiáo)潜在盈利主线：TMT、复苏（消(xiāo)费、投(tóu)资）以(yǐ)及美债(zhài)利(lì)率定价资产估值修(xiū)复等。

　　华(huá)商新趋势优(yōu)选、易方达科(kē)瑞、易方达供给改革

　　最受公(gōng)募FOF青睐

　　随着公(gōng)募基金旗下一(yī)季报披(pī)露，FOF基(jī)金(jīn)经理(lǐ)新一(yī)季的基金配置清(qīng)单也重磅出炉(lú)。

　　Wind数据显(xiǎn)示，华(huá)商新趋势(shì)优选在一季(jì)度(dù)末获26只公募FOF重仓买入(rù)，从数量(liàng)上看，是目(mù)前公募(mù)FOF买入数(shù)量最多的权益基金，这也是(shì)华商新趋(qū)势(shì)优选第(dì)二个季度坐上公募基(jī)金“团购”榜首，去年(nián)末(mò)是(shì)与(yǔ)融通健康产业并列首位。在此之前，则由海富通改(gǎi)革驱动连续第(dì)五个季(jì)度霸(bà)榜。

　　具体来看，平安盈禧均衡(héng)配置1年持(chí)有、平安养老2035、富国智优(yōu)精选3个月持有等基(jī)金在一季度均重点配(pèi)置华商新(xīn)趋势优选基金，其(qí)中更有包(bāo)括平安盈禧(xǐ)均衡(héng)配置(zhì)1年持(chí)有、平(píng)安养老2035、富国智优精选3个月持有、嘉实养老2050五年、嘉实养(yǎng)老2040五年等基金将华商新趋势优选(xuǎn)作为前三大重(zhòng)仓基金。

　　不(bù)过，从(cóng)持仓数量上看，一季度末公募FOF合计持有(yǒu)华商新趋势(shì)优选基金份额(é)4995.19万份，相比去(qù)年末(mò)增(zēng)持(chí)了17.62万份，持有华商(shāng)新趋势(shì)优选的FOF基金(jīn)数量则相比(bǐ)去年末增加了5只。

　　据相(xiāng)关资料介绍，华商新趋势优选基金(jīn)成立(lì)于2015年(nián)5月14日，基(jī)金经理周海(hǎi)栋过往长(zhǎng)期以成长风(fēng)格著称，截(jié)止今年一季度(dù)末，成(chéng)立以来收(shōu)益(yì)率达到355.53％，过去五(wǔ)年(nián)收(shōu)益308.35％，业绩(jì)排(pái)名同类基金第一。

　　Wind数据显示，共(gòng)有25只公募FOF三季度重(zhòng)仓(cāng)持有易方达科瑞(ruì)，合计(jì)持有份(fèn)额1.74亿份，相比去(qù)年末持有的FOF基(jī)金只数(shù)增加了6只，环比减持8437.61万份。据悉，易方达科瑞基金(jīn)经理(lǐ)杨(yáng)嘉文擅(shàn)长逆势投资(zī)，关注估值被错杀的(de)个股(gǔ)，对于基本(běn)面坚固(gù)或出现(xiàn)好(hǎo)转信(xìn)号的公司敢于重(zhòng)仓买(mǎi)入。

　　易方(fāng)达供给改革在一季度新(xīn)进(jìn)公募FOF买(mǎi)入只数(shù)榜前三。Wind数据显示，共有20只公募FOF三季度(dù)重仓持有易方(fāng)达供给改革(gé)，合(hé)计持有份额1.90亿份，相比去年底持(chí)有的FOF基金(jīn)只(zhǐ)数增加了13只，环比增(zēng)持了1.29亿份。据(jù)悉，易方达(dá)供给改革基金经理杨宗昌是化学(xué)博士(shì)，有(yǒu)过多年化(huà)工(gōng)研究经验，他(tā)坚持在熟(shú)悉的(de)行业内把握(wò)投资机会，并(bìng)通过努力不断扩(kuò)大(dà)能力圈(quān)，目前(qián)行业(yè)配(pèi)置(zhì)更趋均衡。

　　从(cóng)增持榜单来看，据(jù)Wind数(shù)据统计，被(bèi)动指数基金增持(chí)前三“花落华泰柏瑞中(zhōng)证光伏产业ETF、广发中证全(quán)指信息技术ETF、华夏恒生科技ETF；灵活配(pèi)置混合基金中，汇添富(fù)科技创新、易方达供给改革、易方达新兴(xīng)成(chéng)长位(wèi)列增持份额前三；偏股混(hùn)合基金增持(chí)前三(sān)则被易(yì)方达信息产业、财通资管健康产(chǎn)业、中欧碳中(zhōng)和占据；股票基金增持前三分(fēn)别为(wèi)中欧(ōu)信息产业、汇添(tiān)富外延增长(zhǎng)主题、华夏智胜先锋；平衡基金增持(chí)前三(sān)则(zé)是交银(yín)定(dìng)期支(zhī)付双息平(píng)衡、摩根双(shuāng)核(hé)平衡、易方达平稳增(zēng)长；偏债混合基金增持前三(sān)依次为易(yì)方(fāng)达安盈(yíng)回报、安信民稳增长(zhǎng)、创金(jīn)合(hé)信鑫祺。

　　权(quán)益仓位(wèi)偏向成(chéng)长风格(gé)

　　减持涨(zhǎng)幅(fú)过高行业配(pèi)置比例

　　一季(jì)度A股市场整体表现相对较好(hǎo)，但(dàn)行业分化较大。受益于(yú)数字经济政(zhèng)策的(de)提(tí)振与人工智能主题(tí)的不(bù)断发(fā)酵，科(kē)技(jì)板块涨幅较大；而地产和新能源等板块表现(xiàn)较弱。从一季度披露(lù)的情(qíng)况上看，部分FOF基金经理继续超配权益仓位，并向成长(zhǎng)风(fēng)格偏(piān)移，也有部(bù)分FOF基金经理在(zài)一季度(dù)末对(duì)涨(zhǎng)幅过高(gāo)行业基金进行(xíng)了减仓(cāng)， 增加(jiā)了部分业绩和估值匹(pǐ)配合理的(de)行业。

　　长期业绩领先的(de)兴全(quán)安泰(tài)平(píng)衡养老FOF基金经理林(lín)国怀在一季报中(zhōng)表示，本(běn)季度基金主要进行以下操作：1、持续维持权益资产的仓(cāng)位(wèi)略高于权益配置中枢；2、逐步提升组合中(zhōng)成长型基金(jīn)的配置比例，同(tóng)时适度降低价值型基金的配(pèi)置(zhì)比例(lì)；3、逢(féng)高减持部分(fēn)转债品种，增加其他确定性较(jiào)高的(de)绝对收(shōu)益或相对收益基(jī)金品种；4、继续(xù)根据既定的策略参与股票定增、大宗交(jiāo)易等投资机会，减(jiǎn)持解禁的股(gǔ)票。

　　组合风(fēng)格上，目前权(quán)益(yì)部(bù)分依然保持(chí)略超配价值风(fēng)格，但(dàn)偏离幅(fú)度已显著下降，保(bǎo)持一贯的“略偏左(zuǒ)侧”和“适度均衡”的(de)配(pèi)置策略，通过积(jī)极挖掘(jué)市场上相对收益和绝对(duì)收(shōu)益的投资(zī)机会(huì)不断增厚组合收益，通(tōng)过(guò)“多资产(chǎn)、多策(cè)略”的方式来平滑(huá)组合波(bō)动，努力(lì)将该基金(jīn)呈现为“相对(duì)稳定的‘贝塔(tǎ)’和相对确(què)定的‘阿尔法’特(tè)征”。

　　从(cóng)一季度持仓上看，富国城镇发展、博时标普(pǔ)500ETF新进兴(xīng)全安泰前(qián)十大重仓基金，富(fù)国信用债、万家安(ān)弘淡出前十大(dà)之列。

　　“在(zài)年(nián)初的时候，基金经理对全年市场的主线判断不是很清晰，因此(cǐ)组合整体(tǐ)上除了(le)向小市值成长风格(gé)有一(yī)定偏离(lí)外，其(qí)他方面没有(yǒu)明显(xiǎn)的偏离，整(zhěng)体上比较均衡(héng)。随着(zhe)近(jìn)期(qī)政策方向(xiàng)的明(míng)朗，基金经理对今(jīn)年全(quán)年(nián)股票(piào)市场的主要方向(xiàng)逐渐有(yǒu)了(le)较明确的判断，在(zài)操(cāo)作上，本基金在 1 季度，逐(zhú)渐增加了(le)低估值价值(zhí)风格基金和股(gǔ)票，以及与数字经(jīng)济相关的基金和股(gǔ)票，未来计划视相关板块的估(gū)值水平变化做动态调整。”华夏养老2045三年(nián)基金经理许利明表示。

　　中欧预见养老(lǎo)2035三年今年一(yī)季(jì)度的主要持仓仍然坚持长期(qī)资产配置策略，但继续(xù)对部(bù)分主(zhǔ)动权益(yì)基金进行了分散和优化，在一季度股(gǔ)票市场整体小(xiǎo)幅上涨但(dàn)行业之间分化巨大(dà)的市(shì)场中，基于(yú)对长期基本面、行业(yè)景气(qì)度、估值、性价比等的判(pàn)断，对行业风格的(de)持仓(cāng)结构(gòu)进行了小幅调整，减(jiǎn)持部分涨幅较(jiào)高的行(xíng)业基金，增持部(bù)分短期表现较(jiào)差(chà)的行业基(jī)金。<马云的钱属于个人吗/p>

　　年(nián)内(nèi)表现领先的平安养老2045一季报中(zhōng)表示，报(bào)告期内(nèi)，基金整(zhěng)体(tǐ)保持中枢附(fù)近的权益仓位，但内部结(jié)构(gòu)有所调整。债券方(fāng)面，适当增加固(gù)收仓位的弹性，其他以现金管理(lǐ)为主；权益方(fāng)面，基于不同板块的(de)基本(běn)面(miàn)和估(gū)值性价(jià)比，略加仓港(gǎng)股基金，减仓美股基金，A 股减仓(cāng) TMT 持仓兑(duì)现部分收益。整体而言，通过动态再平衡，保持组合处于(yú)稳(wěn)健均(jūn)衡状态，重点(diǎn)关注一季报超预期(qī)的(de)方向。

　　易方达汇诚养老(lǎo)1季(jì)度(dù)适度降低了深(shēn)度价值和价值质(zhì)量(liàng)等偏价(jià)值策略的基金的超配比(bǐ)例，继续超(chāo)配偏小盘风格的基(jī)金，适度(dù)增加了(le)偏成长策略的基金的(de)配置比例。在行(xíng)业(yè)方面，TMT等科技(jì)行(xíng)业经(jīng)历过去几年的大幅调整，处于(yú)“三低”类资产（景气周期低位、低估值、低拥挤度）的(de)范畴(chóu)，1季度(dù)逐步加仓了偏科技成长策略基金的配置比(bǐ)例(lì)。不过仍然选择那(nà)些能够长期拿得住的基金，很(hěn)少(shǎo)去(qù)追逐那些短期大幅度上涨(zhǎng)的(de)、最亮眼的(de)科(kē马云的钱属于个人吗)技基金。在不同(tóng)地域的投资方(fāng)面，在市场大幅反弹后，小幅降低了港股基金的配(pèi)置比(bǐ)例。

　　2023年(nián)，嘉实2040五(wǔ)年权益(yì)类资产年度目标配置比例为70％。截至(zhì)一季度末，基金的权益(yì)类(lèi)资产(chǎn)实(shí)际配置比例为71％，相(xiāng)对年度(dù)目标配(pèi)置(zhì)比例(lì)战术型(xíng)标配，对阶段性(xìng)涨幅过快的行业做了(le)减(jiǎn)仓，增加了部分(fēn)业(yè)绩(jì)和估值匹配合理的行业。

　　富(fù)国智优(yōu)精选3个月持有一季度操作上围绕(rào)经济(jì)增长和政策支持方向(xiàng)作为调(diào)整配置主要方(fāng)向，组合(hé)主要提高了中(zhōng)小盘(pán)暴露、加大(dà)对于业绩预期(qī)增速较高板块的配置，并(bìng)通过优选选股alpha较高、稳定(dìng)性(xìng)较(jiào)好的(de)标(biāo)的实现配置。

　　基于对PMI、中长期信贷和消费者(zhě)信(xìn)心(xīn)等方面的观察，鹏(péng)华养(yǎng)老2045将组合权益资产维(wéi)持超配状态，结构(gòu)上(shàng)均衡配置于：受益于顺周期低估值的金融周期(qī)板块、受益于社(shè)会经济(jì)活动趋(qū)于正常的(de)消费医药板块，以及受益于产业(yè)周期(qī)见底(dǐ)及国产(chǎn)替代的科技制造板(bǎn)块上。

　　权益(yì)市场仍(réng)将有所作为(wèi)

　　关注确定性和未来(lái)发(fā)展方向的(de)机会(huì)

　　目前A股市(shì)场行至3300点附近，未(wèi)来市(shì)场存在哪(nǎ)些风险和(hé)机会？如(rú)何寻找投资(zī)主线？FOF基(jī)金经理们也在一季报中提到(dào)了对当下的(de)思(sī)考。

　　南方(fāng)基金鲁炳良(liáng)认为，展(zhǎn)望后市，随着经济数据真空(kōng)期的度过，国(guó)内大(dà)类(lèi)资产复苏预(yù)期进入验证(zhèng)阶段。中期(qī)维持对(duì)权益资产的乐观，国(guó)内宏观经(jīng)济(jì)处于底部(bù)向上修复的(de)状态，且(qiě)市场估值压力仍较小，战略上(shàng)将推动 A 股的上涨(zhǎng)。结构上(shàng)主(zhǔ)要(yào)关注以(yǐ)下条(tiáo)潜在盈(yíng)利主线：TMT、复苏(sū)（消费(fèi)、投资(zī)）以及美债利率定价资产估(gū)值修复(fù)。从确(què)定性和未来发展方向角度出发，关注(zhù) TMT 中(zhōng)信息安全、数字经(jīng)济和新技术领域。大(dà)复(fù)苏中在大消费(fèi)板块(kuài)内重点关注(zhù)航空(kōng)出行供需格(gé)局和(hé)票价弹性带来的潜在超预期(qī)机会。投(tóu)资端关注(zhù)地产链以及(jí)一带一路带动下的部(bù)分细分领域配置机会。

　　摩根锦程积极成长养老(lǎo)目标五年基金经(jīng)理杜习杰、吴春杰(jié)表示，对于(yú)国内权益来讲，当前历(lì)史估值分位、相对债券资产(chǎn)的估值(zhí)处均在具备(bèi)吸引力(lì)的水(shuǐ)平，为长期(qī)投资(zī)提供一定安全边际。年内经济修复是确定性的，节奏与幅度上虽有分歧，但(dàn)政策仍(réng)有(yǒu)相(xiāng)机抉择加码托底的空间(jiān)。结构(gòu)上，维(wéi)持(chí)此前判断，关(guān)注受益于稳内需政策加码的(de)领域，包括地产(chǎn)链、政府支(zhī)出或补贴可能(néng)增加(jiā)的基建、信创、自主可控等领域，TMT相(xiāng)关板块(kuài)涨幅超预期，有ChatGPT主题催化的成份，对交(jiāo)易情绪的过热持(chí)谨慎的(de)态度，后续(xù)会持续关注新(xīn)技术对经济各(gè)个(gè)领域的影响；对消费(fèi)服务业来讲，去年博弈(yì)情绪已较浓，二季度市场对其关(guān)注(zhù)度有望(wàng)随着(zhe)节日出(chū)行、消费数据改善而(ér)增加。

　　景顺长城养老目(mù)标2035三年持有基金经理薛显志、江(jiāng)虹表示，权益市场来看，当前(qián)中国经济处于复苏(sū)早期，2月以来市场的下跌(diē)属于“放开交易”、春季躁动后(hòu)的正(zhèng)常回调。复盘历(lì)史(shǐ)上的(de)复苏周期(qī)，权益方面均(jūn)能有(yǒu)所作(zuò)为，基本(běn)面的(de)总体改善(shàn)能激活市场(chǎng)的生(shēng)态(tài)，市场(chǎng)会(huì)不断寻找基本面改善的诸(zhū)多细分(fēn)方向(xiàng)。结构(gòu)方面(miàn)，市(shì)场一季(jì)度已找出(chū)“中(zhōng)特(tè)+”、数字经济两条(tiáo)主线。4月份(fèn)开始(shǐ)，估计市场(chǎng)会(huì)围绕各行业(yè)受(shòu)益改善幅度，不断挖(wā)掘一季报超预期、全年指引较好的细分方向。同时，因处于复苏阶段，顺周期方(fāng)向也会存在机会(huì)。

　　鹏华基金孙博斐表示，未来持(chí)续关注以下三个方向(xiàng)：一是(shì)顺周期低估值板(bǎn)块具备长(zhǎng)期投资价(jià)值，此外(wài)，关注央(yāng)国企(qǐ)改革能否带(dài)来相(xiāng)关行业、企业(yè)基本(běn)面(miàn)的改善，并打开(kāi)估(gū)值提升的空间。

　　二是消费医药板(bǎn)块(kuài)的场景(jǐng)复(fù)苏逻辑较为确定(dìng)，比较而言(yán)，医药板块(kuài)的估值(zhí)性价(jià马云的钱属于个人吗)比更高。三是(shì)科技(jì)制造(zào)板块，特别是国产替代的关键环节，是长期关注的方向。短周期(qī)来看，半(bàn)导体行业可能(néng)在(zài)下半年(nián)周期见底，计算(suàn)机行业的(de)景气(qì)度相较(jiào)于去年也(yě)是大幅改善。而人工智(zhì)能等技术的突(tū)破(pò)，有可能打(dǎ)开科技板块的成(chéng)长空(kōng)间。

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