财(cái)联(lián)社5月(yuè)8日讯（记者(zhě) 闫军(jūn)）铁树开(kāi)花(huā)了(le)！不仅仅是中(zhōng)国平安在4月(yuè)27日迎来(lái)时隔8年的涨停，就在5月8日，中信银行、中国银(yín)行也(yě)迎来涨停，而上一次(cì)涨停分别是13年前、7年(nián)前(qián)，邮储银行(xíng)更是盘中(zhōng)刷(shuā)新历史最(zuì)高。

　　有市场观点将(jiāng)大涨归因为两份会议通知(zhī)。

　　一是，5月(yuè)11日“发现(xiàn)央企(qǐ)投资(zī)价值促(cù)进央企估值回归”业务(wù)交流会暨国新央(yāng)企股东回报ETF宣介会即(jí)将举(jǔ)办；另外一份(fèn)则(zé)是沪市金融(róng)业主题座谈会，其中“在服务(wù)中国式现(xiàn)代化中促进金融业估(gū)值提(tí)升(shēng)和高质量(liàng)发展(zhǎn)”成(chéng)为重要议题。

　　中特估成为了市场较长一段时期的(de)热(rè)门词，尽管披上了主题、政策等色彩，底层(céng)逻(luó)辑是过去(qù)的A股市(shì)场对部分(fēn)传(chuán)统行(x寄养猫咪一个月多少钱，长期寄养宠物多少钱一个月íng)业国央企的(de)严重低配和低估。说到A股的低估值、高分红(hóng)，银行为首的大金融板块首当其冲。上(shàng)述5.11会议是为此前获批的央(yāng)企(qǐ)股东(dōng)回报(bào)ETF发行预热，会议作(zuò)用显然(rán)被放(fàng)大。

　　事(shì)实上(shàng)，不仅是两份(fèn)会(huì)议通知的推波助澜，“小作(zuò)文”又来添油加醋(cù)。一则无头(tóu)无(wú)尾的(de)所谓指导意见，要求“国企要做(zuò)到(dào)1倍(bèi)PB以上”，捕风捉影(yǐng)，却(què)获得(dé)极大(dà)的传播。

　　低估(gū)值、高股息，在经(jīng)济温和复(fù)苏预期(qī)之下，中特估银行(xíng)概念获得资金的青睐。有(yǒu)了多重消(xiāo)息的加持，暴涨顺理成章。

　　根据以往经验，大金融板块走强往往预示着行情的结束，这一次(cì)历史是否会(huì)重演呢？多位受访(fǎng)人士(shì)指出，这(zhè)种单(dān)一衡量(liàng)逻辑可能(néng)不再奏效，当前市场，银行板块是作为(wèi)“国资含量”比较高的板块行进，从去(qù)年底开始监管开始提出中特估后有(yǒu)比较不错的表现，中特(tè)估(gū)有(yǒu)望持续(xù)为(wèi)投资者带(dài)来除稳定股息收益外(wài)的收益。

　　银行为首(shǒu)的大金融爆发

　　5月(yuè)8日，银行满屏(píng)大(dà)涨(zhǎng)，中国银行、中信(xìn)银(yín)行、西安银(yín)行涨停，农业(yè)银行、民(mín)生银行、工(gōng)商银行、浙商银行大涨超(chāo)过6％，42只(zhǐ)银行股(gǔ)超(chāo)过9成涨(zhǎng)幅超过(guò)2％。有网友感慨：“你以为的大牛市(shì)is back，其实大(dà)牛市is bank。”从指数维(wéi)度来看，银行板块大(dà)涨早已启动，银(yín)行(xíng)指数（中(zhōng)信）近5个(gè)交易(yì)日涨幅达到了9.42％。

　　此外，除了(le)银行(xíng)板块，券商股也(yě)持(chí)续爆发，券商指数收盘涨幅超(chāo)过2％。其中，中国银河领涨，盘中一度涨停，近(jìn)5个工(gōng)作(zuò)日涨幅达到35.82％。

　　从银(yín)行板块ETF涨势来看，场内10只中证银行ETF涨幅明显，比如，天弘中证银行ETF、富国中证800银行(xíng)ETF、南(nán)方中证ETF、华夏中证ETF、华宝中证(zhèng)ETF等多只基金涨(zhǎng)幅(fú)超(chāo)过4％，从资金流(liú)动(dòng)来看，以规模最大的(de)华宝中证银行ETF为例，不仅当日收盘价创一年(nián)新高，全天成交(jiāo)量飙升超过14亿(yì)元(yuán)，刷新近两(liǎng)年来的(de)最(zuì)高。

　　对于银行股的大涨，市场早(zǎo)有预期。睿(ruì)郡资(zī)产合伙人(rén)董承非在5月7日表(biǎo)示，在经济复(fù)苏不(bù)强劲情(qíng)况下，原来看(kàn)不(bù)起的那些(xiē)低增速的企(qǐ)业，现在反而显得难(nán)能可贵，因此被忽略高分红(hóng)、深度(dù)价值的(de)企业反而受到追捧。

　　博时(shí)基金权(quán)益投资一部基金经理吴鹏也表示，银行股这(zhè)波快速(sù)上涨，是其在估值(zhí)极(jí)度低(dī)水(shuǐ)平(píng)、股息率具备(bèi)一定吸(xī)引(yǐn)力、持仓极度低(dī)配、基本(běn)面预期极度悲观等背景下，配合当前经济弱复苏整体回报率预期下行、中特估政(zhèng)策背(bèi)景(jǐng)下的估值修复(fù)。

　　涨(zhǎng)幅与(yǔ)成交量齐升，背后(hòu)仍(réng)是中特估逻辑

　　经过漫长的季节，银行(xíng)股等来了(le)久违的上涨，截至5月(yuè)8日(rì)，自今年4月以来全市场42家上市(shì)银行(xíng)中，有17家涨幅超过(guò)10％，其中，中信(xìn)银行涨幅近40％，中国银(yín)行涨幅超过32％，民(mín)生、邮(yóu)储、农行(xíng)、交行(xíng)、西安等(děng)5家(jiā)银行涨幅超过(guò)20％。

　　资金(jīn)的流入量同样(yàng)可(kě)观，5月(yuè)8日，银行(xíng)ETF涨幅4.22％，收盘(pán)价创一年新高，全(quán)天成交量飙升超(chāo)过(guò)14亿元，也刷新近两年来(lái)的(de)最高(gāo)。中(zhōng)国银行龙虎榜数据显示，近三日沪股(gǔ)通累计买入5.65亿元(yuán)并卖(mài)出10.74亿元，4家机构(gòu)累(lèi)计买(mǎi)入11.37亿元(yuán)。

　　银行股(gǔ)的大涨(zhǎng)，正(zhèng)如吴鹏所言，估值极度低水平、股息(xī)率具(jù)备一定吸引力、持(chí)仓极度低配(pèi)、基(寄养猫咪一个月多少钱，长期寄养宠物多少钱一个月jī)本面预期极度悲观都是银行(xíng)股上涨(zhǎng)的逻辑所(suǒ)在。

　　具体(tǐ)而言，在估值上，截至目前，42家A股银行的平均市净率为(wèi)0.6倍左右。除了(le)宁波(bō)银行和招商银(yín)行(xíng)，其余银行均处于“破净”状态(tài)。在这一轮估值(zhí)修复中，有市场人士指出，中(zhōng)字(zì)头银行(xíng)目标价估值最保守(shǒu)看到0.6，相(xiāng)当于2020年疫情前的估值(zhí)位置，当前板(bǎn)块交易热(rè)度之下目标价抬升(shēng)至0.7-0.8，明(míng)显看到，资金对资产质量(liàng)、让利实体经济容忍(rěn)度提升。

　　稳定的高分(fēn)红和高股息(xī)是银行股相对于(yú)其(qí)他(tā)主题板块(kuài)更强(qiáng)的优(yōu)势，据财(cái)通证券研报，国(guó)有大行近(jìn)五年(nián)分红(hóng)率基本(běn)稳定在30％左右，稳定(dìng)分(fēn)红符合价值投资(zī)和长期投资(zī)需(xū)要。近年(nián)来(lái)国有大行股息率也(yě)呈逐年提升趋势(shì)平均股息率从2019年的4.85％提升至2022年的(de)5.83％。

　　而公募持仓占(zhàn)比极低也为(wèi)调(diào)仓提供(gōng)了空间，公募“冷”银(yín)行久矣，2023年一(yī)季(jì)度银(yín)行(xíng)股(寄养猫咪一个月多少钱，长期寄养宠物多少钱一个月gǔ)占偏(piān)股型基金仓位为1.96％，为2016年三季度(dù)以(yǐ)来新低，显著低于2010年以来均(jūn)值。

　　华宝(bǎo)基金银行ETF基金(jīn)经理胡洁就向财联社表示(shì)，高股息策略(lüè)以其确定(dìng)的(de)股息收入和较高的(de)安全(quán)边际(jì)可(kě)以为投资(zī)者提供不(bù)错的收益(yì)。而基本面稳(wěn)健、分红(hóng)率(lǜ)高而稳(wěn)定、估值处于历史低位的银行(xíng)板(bǎn)块(kuài)是高股息(xī)策略的理想增配(pèi)板块。与此同时，银行板块在一季度是业绩低点。随着大行重定价的(de)压力过去以(yǐ)及二三季度农商行小微(wēi)投(tóu)放旺季的到来，资产端收益率(lǜ)将会逐步企稳，后(hòu)续业(yè)绩有望改善。

　　鹏华基(jī)金(jīn)量化(huà)及衍生品投资(zī)部基金经理余展昌也指出，与海外银行对比，在中(zhōng)特估背(bèi)景下(xià)的(de)国内银行仍然具(jù)有较好的投(tóu)资机会。以国有大行(xíng)为例(lì)，从(cóng)PB角度(dù)而言，邮(yóu)储银行的(de)PB最高在0.75倍左(zuǒ)右，其他大行在(zài)0.5-0.6倍之间，而海外绝大部分的银行估(gū)值都在1倍PB以上。考(kǎo)虑到(dào)海外(wài)银(yín)行还有大(dà)量的商誉，国内银行(xíng)的估值水平是偏低的，本(běn)身就有比较大的(de)修复空间。此外，他(tā)还指(zhǐ)出，国企改(gǎi)革有望使得这(zhè)些问题得到改(gǎi)善(shàn)，从而提高银(yín)行的(de)利润增速，持续修复估值。

　　银行是否意味着行情的结束？

　　随着证券、银(yín)行(xíng)等大金融板块的走强(qiáng)，有市场观点开始担忧市场行情告一段落(luò)。对此，市场(chǎng)人士(shì)认为，站在(zài)中特估背(bèi)景下去看金融股的爆发，并不(bù)能简单做出市(shì)场行情结束的结论。

　　吴(wú)鹏分析(xī)称，大金融板块过(guò)去被当成行情结束的指标，其背后通常潜意(yì)识映射包括(kuò)不限于大金融爆(bào)发往(wǎng)往代表市场没有别的(de)方向、市场(chǎng)进(jìn)入避险状(zhuàng)态、大(dà)金融“吸血”严(yán)重(zhòng)等(děng)。但从当前的金融股走强(qiáng)来看，市场表现并不存在上述(shù)问题。

　　首先，当(dāng)前大(dà)金融“吸(xī)血”效(xiào)应并不强，比如银行板块近期大幅放量，成交量约为600亿，作(zuò)为(wèi)大市值的(de)板(bǎn)块，这(zhè)一成交量与甚至部(bù)分(fēn)中小市(shì)值板(bǎn)块成(chéng)交量相差甚远(yuǎn)。

　　其(qí)次，大金融板块本次表现也不是(shì)单一的(de)，放眼全市场(chǎng)，部(bù)分港口、铁路、建筑、电力、石化等板(bǎn)块也表现较(jiào)好，因(yīn)此不(bù)能单一地以过去(qù)大金融上(shàng)涨作为单一比(bǐ)较(jiào)。

　　吴鹏坦言，当下较为极(jí)端的(de)交易结(jié)构容易被表征为市场波动的前(qián)奏，但(dàn)市场变量(liàng)影(yǐng)响较多、今年行情结构(gòu)差异巨(jù)大(dà)，建议不要单一映射分析。

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