5月以来，嘉(jiā)实基金、博时基金(jīn)、富国基(jī)金(jīn)、南方基金等多家头部(bù)公募基金密集申报了跟踪海外半导体指(zhǐ)数(shù)QDII产(chǎn)品，布局全球半导体市场，引(yǐn)发业内广泛关(guān)注。

　　从国内半导体板块表现来看，在经历一(yī)季度(dù)的持(chí)续回(huí)调后，半导体(tǐ)板块自4月中下旬以来又开始持(chí)续下跌。不过资(zī)金(jīn)对主题ETF越(yuè)跌越买，区间份额增幅(fú)最高达40％。拉长时间看，年内(nèi)超半数半导体主题ETF产品(pǐn)份(fèn)额出现正增长，最高(gāo)份额增(zēng)幅(fú)超(chāo)1282％。

　　多位(wèi)业内(nèi)人士认(rèn)为(wèi)，资金对半导体(tǐ)主题(tí)ETF的越跌越买，主要是基(jī)于对板块中长期投资(zī)价值的(de)肯定。尽(jǐn)管半导体(tǐ)板块年内表(biǎo)现震(zhèn)荡，但随着国产(chǎn)替代持续(xù)推(tuī)进(jìn)，以及近期AI行情的带动下，板块细分(fēn)领域仍有较多投资机会。

　　越跌越买，最高份额涨超1282％

　　从国(guó)内半导(dǎo)体板(bǎn)块(kuài)表现(xiàn)来看，在经历一(yī)季度(dù)的(de)持续回调后，半导体板块自4月中下旬以来又开始持续下跌。以(yǐ)中证全指半导体指数表现为例(lì)，该指数在4月6日攀至(zhì)年(nián)内高(gāo)位后便开(kāi)始不断下跌(diē)，4月10日(rì)至5月12日(rì)区间跌幅近20％。

　　本(běn)周板块表(biǎo)现上，半导体与半导(dǎo)体生产设备板块(kuài)周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行业(yè)中跌幅居前(qián)。

　　值得注意(yì)的是，尽管板(bǎn)块持续(xù)下(xià)跌(diē)，但资金对主(zhǔ)题ETF产品越(yuè)跌越(yuè)买。Wind数据显示(shì)，截至5月12日，月内(nèi)半导体芯(xīn)片(piàn)主题ETF收益均(jūn)告负(fù)，平(píng)均收益率为-7.18％；但(dàn)份额却悉数上涨。其中(zhōng)，工银瑞信(xìn)国证半导体芯(xīn)片ETF、鹏华(huá)国证半(bàn)导体芯片ETF月(yuè)内份(fèn)额增幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长时间看年内半导体芯(xīn)片主题(tí)ETF产品份(fèn)额变化，截(jié)至5月12日，除(chú)汇添(tiān)富中(zhōng)证(zhèng)芯片产(chǎn)业ETF、华(huá)泰柏瑞中证韩交所中韩(hán)半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)ETF等三只(zhǐ)产品份(fèn)额(é)出现下(xià)降外，其余产品份额(é)均有(yǒu)大幅增长。其中，嘉实上证科创板芯(xīn)片ETF份额涨幅位(wèi)列第(dì)一，年(nián)内份额(é)猛增1282.5％。

　　对于(yú)近期半导体板块持续(xù)下跌，嘉(jiā)实(shí)上(shàng)证(zhèng)科创(chuàng)板(bǎn)芯(xīn)片ETF基金经理田光远分析(xī)，当前半导体行业复苏不及(jí)预期主要原因，一(yī)是(shì)国产替(tì)代进程不及(jí)预期，国(guó)内(nèi)半导(dǎo)体(tǐ)企业相比(bǐ)海(hǎi)外半导体大厂起步较晚，在技术和人才等方面存在差(ch三角形的边长公式小学，等边三角形的边长公式à)距，在国产替代(dài)过(guò)程(chéng)中产(chǎn)品研发和(hé)客户(hù)导(dǎo)入进程可能不及预期；二是下(xià)游需求不及预期，在边(biān)缘政治和全球经济疲软背景下，全球电子产品等终端(duān)需求(qiú)可能(néng)不及预期(qī)，从而导(dǎo)致对半导(dǎo)体产(chǎn)品需(xū)求(qiú)量减少。

　　“2023年是全球半导体(tǐ)行业正处于下行筑底的阶段，但我们(men)认为有望于今年(nián)看到(dào)拐(guǎi)点的出现”田光远表示(shì)，在(zài)本(běn)轮周期(qī)中，率先回暖的(de)种类要看芯片下游的景气(qì)度，有(yǒu)创新属性和份额提升属性(xìng)的(de)环节会率先回暖。一方面中(zhōng)国经济体重要的构成央国(guó)企对资产回报(bào)提出要(yào)求，民营企业的竞(jìng)争力提升也(yě)会更加依(yī)赖数字(zì)化(huà)，成本(běn)效率(lǜ)提(tí)升(shēng)是数字化的长期关键驱动力，另一方面(miàn)短周期维度(dù)数字经济有顺周期属性，经济复苏会加大企业数(shù)字化(huà)投入力度(dù)。

　　九泰(tài)基金战略投资(zī)部副总监(jiān)、九(jiǔ)泰泰富(fù)灵(líng)活配置(zhì)混合（LOF）基(jī)金经(jīng)理刘(liú)源表(biǎo)示(shì)，首先，回(huí)顾年初以(yǐ)来半导(dǎo)体板块(kuài)上涨的原因，一方面是2022年板块(kuài)调(diào)整幅度较(jiào)大，行业估值(zhí)处(chù)于(yú)底(dǐ)部位置；另一(yī)方(fāng)面市场预期基本面即(jí)将(jiāng)见底，再加上有(yǒu)AI主(zhǔ)题的催化，所以(yǐ)从年初到4月初半导体指数出现了一定的反弹。

　　“但事(shì)实(shí)上，其(qí)中许多个股的(de)股价其实(shí)是过度反应的，所以随着4月(yuè)中下(xià)旬半导(dǎo)体一季报披(pī)露(lù)，整(zhěng)体呈(chéng)现强(qiáng)预期、弱现实的表现，再加上AI主题的(de)降温(wēn)，综合因素引起行业近期的持续回调。”刘源直言。

　　长期看好半导体投资价值

　　尽(jǐn)管半导(dǎo)体板块年(nián)内(nèi)表现震(zhèn)荡，但从(cóng)资金(jīn)对主题ETF产品越跌越买也能看出投资者对板块(kuài)价值(zhí)的肯定，多位业(yè)内人士也表示(shì)，长期看好(hǎo)半导体板块投(tóu)资价值。

　　“我们认为当(dāng)前无需过度悲观。”嘉(jiā)实基(jī)金田光远(yuǎn)表示，从基本面(miàn)上，人工智能给半导体带来了新的需求增量，从周(zhōu)期视角，预计未来(lái)1-2个季(jì)度虽然会有一(yī)定业绩的(de)压力，但(dàn)一方面(miàn)需求会重新复苏，另一方面中国半导体企业有国产替代的中(zhōng)期逻辑支撑(chēng)；另外，估值方面，半导(dǎo)体板(bǎn)块估值(zhí)波动较大，且子板块和细分(fēn)线(xiàn)索较多(duō)，始终有估值合理(lǐ)甚(shèn)至(zhì)低(dī)估的(de)机(jī)会出现(xiàn)。

　　田光远认为，当前(qián)该板(bǎn)块很多优质的公司处于(yú)历史估值分位(wèi)低位(wèi)区(qū)间(jiān)，随着需求回暖(nuǎn)或者新产品的突破，会有形成很好的投资(zī)机会。他进(jìn)一步表示，人类历史经历(lì)了三(sān)次工业革(gé)命，前(qián)两次都是以(yǐ)能源(yuán)为对象进行创新，第三次是信息为(wèi)对象进行创(chuàng)新，当前阶段的人(rén)工(gōng)智能从感知(zhī)智能走向认知智能后，将对人(rén)类生产力的提(tí)升产(chǎn)生巨大的影响，也(yě)会开启新一轮(lún)的工业革命(mìng)，它是信息(xī)革命经历了个人电(diàn)脑、互联网革(gé)命(mìng)和移动互(hù)联网革命后在万物智联(lián)层面的延伸，将会在经济、社会(huì)、政治、军(jūn)事等方面(miàn)全面影响人类社会。当前仍(réng)处于新一轮产(chǎn)业革命爆发的早期的(de)阶段，在(zài)人(rén)工智能带(dài)来(lái)的技术变革(gé)浪潮下，人工(gōng)智能对云管(guǎn)端各方面都产生了影响，云侧变(biàn)化(huà)最(zuì)为(wèi)显(xiǎn)著，很多环(huán)节(jié)发生了改变，产生了新的投资方向，如算(suàn)力芯片(piàn)的GPU、存(cún)储芯片的HBM等。

　　“随(suí)着人(rén)工(gōng)智能应用的落地(dì)，端侧和网侧的新硬件也会产生新的(de)投资(zī)机会。因此我们长期看好(hǎo)半(bàn)导体的投资价值。”田光远建议投资者长期(qī)关(guān)注该板块投(tóu)资机会，他(tā)认(rèn)为可以重点配(pèi)置的(de)主线包括(kuò)以AI为代表的创(chuàng)新线(xiàn)、周期见底后的复(fù)苏(sū)线(xiàn)、以及以半导体(tǐ)设备(bèi)材料国产化为代(dài)三角形的边长公式小学，等边三角形的边长公式表的制造(zào)线(xiàn)。

　　诺安(ān)基(jī)金(jīn)科技组基金经理(lǐ)刘慧(huì)影也表示，2023年(nián)全面看好整个半导体板块(kuài)，其中，从半导体国产化(huà)为主的设备材料EDA板块，到(dào)下游需求(qiú)为主的芯片(piàn)设计都会在今年(nián)都有非常好的机会(huì)。首先，基(jī)本面上，美国对中国的(de)极限制裁(cái)将加(jiā)速中国芯片的国产替代，党的二十大对于(yú)科技安全的强调为芯片的国产(chǎn)替(tì)代提供(gōng)了坚实的理论(lùn)基础。其次，芯片设计板块经过(guò)近一年的充分(fēn)调整，股价已经(jīng)充分反映悲观(guān)预期。最后，伴随AI等新需求拉动，整(zhěng)个(gè)芯(xīn)片(piàn)设计板块有望正式迎来反转。

　　“站在(zài)当前，我们将持续跟(gēn)踪和调研半导(dǎo)体行业库存(cún)、动销数据和重点公司的边际(jì)变化，同时动态(tài)跟踪电子消费品的复苏情况，预判半(bàn)导体景(jǐng)气的拐点。”九(jiǔ)泰基金刘(liú)源(yuán)表示，展望未来(lái)，AI的基础模型训练(liàn)需要大量算(suàn)力，硬件基(jī)础设施成为发展基石，算力芯片等(děng)核心环节预期将会受益，后续有望(wàng)驱动(dòng)半导体(tǐ)行业持续增长。此外(wài)，半导体设备公司的一季报业绩相对较(jiào)强(qiáng)，国产化趋势(shì)仍(réng)在加速推进，后续(xù)半(bàn)导体设备、材料也是可以关注的(de)方向。存储作为半导体(tǐ)中最大的(de)周期品种，也可能在年内(nèi)迎来边(biān)际变(biàn)化(huà)，需要(yào)持续动态跟踪。

　　“风险方面，我认为需要(yào)关注景气度修复速度和估值的匹配程(chéng)度，尽管基本面(miàn)改善的趋(qū)势比较确定(dìng)，但改善的过(guò)程中股价(jià)有可(kě)能波动较(jiào)大，要结合(hé)基本面变化(huà)综合判断配置价值(zhí)，我们也会通过适当调仓来平衡风(fēng)险。”刘源补充(chōng)道。

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