如果要论二(èr)季度迄今，全球股票市场中(zhōng)最为靓丽的一道“风景线”，那么(me)显然非日本股市(shì)莫属！

　　周五（5月19日），日经225指数进一(yī)步强势高开逾(yú)1％，最高触及30924.47点，创下了自1990年8月以来的新高，收在30808.35点。在本(běn)周早些(xiē)时候，东证(zhèng)指数已经率(lǜ)先创下了1990年(nián)8月3日以来的最高收盘点位。

　　多(duō)组(zǔ)对比可以显示出日(rì)股今(jīn)年以来的强(qiáng)势：东(dōng)证指数年内(nèi)已累(lèi)计上(shàng)涨了(le)逾15％，远远超(chāo)过了(le)标普500指数约9％的涨(zhǎng)幅。截止本周三(sān)，追踪日本股(gǔ)市的最大(dà)规(guī)模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨(zhǎng)了11.8％，而追踪标普(pǔ)500指数(shù)的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为(wèi)8.6％。

　　如(rú)果把周期缩短到二季度迄今的短(duǎn)短一个半月，日股的涨(zhǎng)幅更是(shì)在全球主要股(gǔ)指中(zhōng)几无敌手(shǒu)……

　　日股为何(hé)能一(yī)举领涨全球？对于许(xǔ)多国际市场的投资者而(ér)言，近来提到日股的优异表现，脑海中第一时间浮(fú)现(xiàn)出的，无疑都是“股神”巴菲特在上月(yuè)对(duì)日本市场(chǎng)表现出的强烈投(tóu)资意愿。正是巴菲特(tè)进一(yī)步(bù)增持了日本五大商社(shè)仓位，令越来(lái)越多的业内人士开始(shǐ)注(zhù)意到(dào)这一全球第三大经济体的巨大投资机会(huì)。

　　不(bù)过，日股本轮爆发背后的成功秘诀，真的仅仅只是裱起来了是什么意思网络用语，裱是什么意思获得了“股(gǔ)神”的(de)青睐(lài)吗？

　　答案显然没那么(me)简单！事实上，在(zài)M&；；G Investments亚(yà)太股票团队联席主管Carl Vine看来(lái)，并(bìng)不是巴菲特的出(chū)现让日股变得吸引人。巴(bā)菲特所看(kàn)到的（机会）其实(shí)也正(zhèng)是其他人眼下正在看到的，人(rén)们对日股的前(qián)景(jǐng)正感到非常兴奋！

　　至于究(jiū)竟(jìng)有哪些因素在推动着日股上涨？“干货”其(qí)实有很多(duō)……

　　狂热(rè)的外资买需

　　根据东京证券交易(yì)所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投资者(zhě)目前已经连(lián)续第六周成为了(le)日本股票(piào)的净买家。在(zài)此期间，外国投资者大举涌入了日股(gǔ)股票和期货市(shì)场(chǎng)，净流入(rù)逾300亿美元，是过去10年最大规(guī)模(mó)的资金流入之(zhī)一。

　　根据交易所的(de)数(shù)据，在截至5月12日的(de)最(zuì)近一周内(nèi)，海(hǎi)外交易者又净买入(rù)了价值7810亿日元(yuán)（约合(hé)57亿美元）的股票和期货。

　　杰富瑞日本股(gǔ)票策(cè)略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济学(xué)”时代初期以来，他就从未(wèi)见过外国投资者(zhě)对日本(běn)如此感兴趣。

　　在欧美银行系统不稳定和信(xìn)用紧缩风险的(de)笼罩(zhào)下，越来(lái)越多的海外投资者似乎看到(dào)了(le)日(rì)本(běn)股市(shì)作为(wèi)避险地的“稳定性(xìng)”。日(rì)本股(gǔ)票给(gěi)人的长(zhǎng)期低迷(mí)印象正(zhèng)在减弱，持续(xù)稳定(dìng)在1美元兑(duì)换130日元的(de)日元汇率(lǜ)、以及股神巴菲特对日本五大商社的增持，也令(lìng)不少海外投资者对投资日本产生了更多的兴趣。

　　高盛日本(běn)公司就表示，近(jìn)来已受到(dào)了越来越多平时不太关注(zhù)日本市(shì)场的(de)海外投资者的咨(zī)询。不少海外投资者在看到日(rì)本股市的涨幅超(chāo)过美股(gǔ)后(hòu)，开始调查其(qí)中的原(yuán)因，他(tā)们的建仓买入又(yòu)进(jìn)一步促使(shǐ)股市上涨(zhǎng)，形成了目前的良性(xìng)循环。

　　一个值得留意的现象是，在(zài)巴菲特上月公开表(biǎo)态力挺日股(gǔ)后，包(bāo)括对冲基金Point72、Citadel、黑石(shí)、KKR等在(zài)内华尔(ěr)街资本也已相继(jì)造访日本。这(zhè)些海外资(zī)金有意复(fù)制巴(bā)菲特(tè)的策略，通(tōng)过(guò)低(dī)成本日(rì)元(yuán)融(róng)资押注高股(gǔ)息日元资产(chǎn)。

　　其实，巴菲特在日本五大商社上的加大(dà)投资，也存在(zài)着在国(guó)际市(shì)场(chǎng)上分散投资(zī)对象的想(xiǎng)法。虽(suī)然巴菲特相信美国的增(zēng)长潜力，但过(guò)度(dù)集中会产生风险。

　　嘉信(xìn)理财（Charles Schwab）首(shǒu)席全球投资策略(lüè)师Jeff Kleintop指出(chū)，日(rì)本(běn)股市的回报率是在波动性远低于(yú)美国科技(jì)股的情况下实现的。这意味着日本股市对美国投资(zī)者来说应该(gāi)颇有吸引力。对美国债(zhài)务上限的担(dān)忧可能也刺激了一(yī)些“末日准备(bèi)者”涌入日本股(gǔ)市，以此(cǐ)作为避险手段。

　　法国兴业银行(xíng)分析(xī)师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二(èr)的一份(fèn)报告中也表示，“外资的回(huí)归是日(rì)本股(gǔ)市复苏的重要标志。（我们）将继续对(duì)日本股票维(wéi)持超配，并偏向银行、金融和价(jià)值股的投(tóu)资。”

　　深层次的企(qǐ)业治理变革

　　当然，在海外投(tóu)资(zī)者今年对(duì)日(rì)本产生兴(xīng)趣(qù)之(zhī)前(qián)，他们此前在这片“失(shī)落(luò)地带”曾经(jīng)历过(guò)长达数(shù)十年(nián)虚(xū)假的曙光和(hé)令人失望(wàng)的低回报。那么这一次，即(jí)便有着避险(xiǎn)和多元(yuán)化分散投(tóu)资的需求，他们(men)又为何铁了心一定要来日本市(shì)场？日(rì)本市场的吸引力就一定远(yuǎn)超全(quán)球其(qí)他地(dì)区(qū)吗？

　　这便不(bù)得(dé)不提日本市(shì)场(chǎng)眼下正经历的一(yī)场“蜕变”了(le)！

　　金融服(fú)务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日(rì)本股市本轮上涨(zhǎng)的(de)主(zhǔ)要原(yuán)因还源于(yú)治理标准的提(tí)高(gāo)，以及企业部(bù)门推动向股东(dōng)返还现(xiàn)金。日本(běn)多年的(de)公司治理改(gǎi)革已开始见(jiàn)效，这项改(gǎi)革(gé)最(zuì)初由已故前首相安倍(bèi)晋三倡(chàng)导。

　　Rosenberg指出，目前日本(běn)企业的派息已大幅增加，在截至今(jīn)年(nián)3月的财(cái)年中，日本企业宣布的回(huí)购规模(mó)已(yǐ)飙升至9.7万亿(yì)日元（合714亿美元）的历史最高水平(píng)。

　　R裱起来了是什么意思网络用语，裱是什么意思osenberg还发现，近50％的(de)日本公司(sī)资(zī)产负债表上(shàng)有净现金，而美国的这一(yī)比例(lì)只有20％多(duō)一点；东证指数成分股(gǔ)公(gōng)司中约(yuē)有(yǒu)54％的(de)公司股价低于每股账面价(jià)值，而标普500指数成分股中这一(yī)比例仅为7％。单从市净率等估值指标(biāo)来看，这就为日(rì)本股市提(tí)供了(le)更(gèng)坚实的底部和更高的上限。

　　今年3月底，东京证券交易所为(wèi)了(le)改变(biàn)股价跌破每股净(jìng)资产(chǎn)——市净率低于1倍(bèi)的情况，还请求上市企业(yè)在意识到资本成本的前提下推进经(jīng)营并(bìng)公布(bù)改善(shàn)方案等。

　　与(yǔ)此相呼(hū)应的行动已开始扩大。4月下旬，JVC建伍株式会社(shè)推出了(le)力(lì)争“早日(rì)实现(xiàn)市净(jìng)率超(chāo)过1倍”的中期经营计划和股票回购，股价随后大涨近4成(chéng)。清(qīng)水建设株式会(huì)社4月下旬也宣布(bù)了上限200亿(yì)日元的(de)股票(piào)回购和积极压缩政策性持(chí)股的方针，该公司股价随后上涨了10％。

　　包括(kuò)软银、丰田(tián)汽车、三菱商事(shì)在内的日本龙(lóng)头企(qǐ)业在(zài)近期公布财报(bào)时，也(yě)均(jūn)宣(xuān)布了新的股(gǔ)票回购计划(huà)。不少分析师预计，到(dào)今年5月底，各日本上市公司的回购规模将进(jìn)一(yī)步创下新纪录。

　　高盛(shèng)首席日本股(gǔ)票策略师Bruce Kirk表示：“（东京证交(jiāo)所）主题(tí)正引起许多海外(wài)投(tóu)资者(zhě)的共鸣，他们开始看到(dào)这方面的有(yǒu)利证据。在交易(yì)所这些(xiē)变化的推动(dòng)下，许(xǔ)多公司正在回购股份(fèn)，厘清经(jīng)常令人困(kùn)惑的交叉持股，并在(zài)定期公开会议之前与股东进(jìn)行更(gèng)密(mì)切的接(jiē)触。”

　　对冲基金集团Man GLG日本股(gǔ)票主管(guǎn)Jeff Atherton也表示，东京证交所的鼓励(lì)意味(wèi)着(zhe)“过去两(liǎng)年在这方面发生的事情比过去30年还(hái)要多”，这(zhè)是股市(shì)充(chōng)满活力表现(xiàn)的最(zuì)大(dà)单一原因。他(tā)们对提高股本回报率有着坚定的态度，希望市值上(shàng)升。

　　宽(kuān)货币、稳(wěn)经济

　　最后，日本央行目(mù)前依然宽松的货币政策和日(rì)本相对稳健的经济基本面，显然(rán)也对日股的表现构成了提振(zhèn)。

　　尽管新(xīn)行长植田和男(nán)上月(yuè)已走马(mǎ)上任，但(dàn)日本(běn)央行暂时仍未改变其大规模的货币宽松路(lù)线。即(jí)便日本(běn)通货膨胀率超(chāo)过了央行2％的(de)目标，但植田和(hé)男依然(rán)强调，“还不(bù)能放心地说通(tōng)胀(zhàng)（达到了(le)央行目标）”。

　　相(xiāng)比之下，欧(ōu)美央行今年上半年还在持续加息(xī)，并(bìng)已被迫在物价与经济(jì)稳定之间作出艰难抉择(zé)。继续宽松的(de)日本(běn)央(yāng)行眼下依然处于能让海(hǎi)外投资者放心购买(mǎi)的状(zhuàng)态。

　　日本宏观(guān)经济(jì)的(de)表现目前也相对更为稳健。日(rì)本内(nèi)阁府17日(rì)公(gōng)布(bù)的数据(jù)显示，今年前三个(gè)月日本国内生(shēng)产总值（GDP）折(zhé)合成年率增长1.6％，创(chuàng)下了近三(sān)个季度以来新高。

　　日(rì)本国家旅游局表示，受益于中国放宽旅行限制(zhì)，4月商务和(hé)休闲外国游客人数从此前的182万攀(pān)升(shēng)至(zhì)195万。高盛策略师在(zài)报告中(zhōng)指(zhǐ)出，考(kǎo)虑(lǜ)到入境旅游业复苏、强(qiáng)劲资本支(zhī)出计划和(hé)日本央行持续宽松等积极因素，日本这个世界第三大经济体的前(qián)景十分强劲。

　　值得一提的是，从(cóng)经济合作与发(fā)展(zhǎn)组织的经济前景指数来看，日本(běn)目前是(shì)七国(guó)集(jí)团中(zhōng)唯一一个超过临界线100的。

　　日本第三大(dà)在线经纪商(shāng)Monex的(de)首席策略师Takashi Hiroki表示，日(rì)本企业(yè)的业绩(jì)似乎相当不错，重要的汽车行业预计利(lì)润将增长。以内需为导向(xiàng)的企业(yè)正受益于入(rù)境(jìng)游增长的前(qián)景，而大型银行(xíng)也获(huò)得(dé)了丰厚(hòu)的收益(yì)。预计日本股市到今年年(nián)底(dǐ)将(jiāng)进一步上涨10％或更多。

　　里(lǐ)昂证券(quàn)也认为，日(rì)本股市今年的(de)涨势(shì)或将(jiāng)延续下(xià)去，因盈利增长(zhǎng)、股(gǔ)票回购和估值仍处于低位吸引了买家(jiā)，巴菲(fēi)特的(de)认可、公司(sī)治理(lǐ)的改善均提(tí)振了市场，而(ér)企业财报的不俗表现或(huò)有望成为最新的上行催化剂。

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