近日(rì)，国内上市交易的4只公(gōng)募(mù)商品期货基(jī)金陆续公布了一季报(bào)。在一季度(dù)商(shāng)品(pǐn)市场(chǎng)整体下跌的(de)背景下，4只公募商品期(qī)货基(jī)金也表现不佳，仅建信能源化工(gōng)期货(huò)ETF利润(rùn)为正(zhèng)。值得注意的是，国投瑞(ruì)银白银期货LOF份额(é)在报(bào)告期内(nèi)增加4.30亿份，增幅近三成，备(bèi)受投资者青睐(lài)。

　　具体(tǐ)来看，已实(shí)现收益(yì)和利润方面，一季度，建信能(néng)源化工期货ETF已(yǐ)实现收益(yì)1637.71万(wàn)元，利润2491.41万(wàn)元；国投瑞(ruì)银(yín)白(bái)银期货(huò)LOF已(yǐ)实现收益940.20万元，利润-796.75万(wàn)元；大成有色金属期(qī)货(huò)ETF已实(shí)现收益-1196.50万(wàn)元，利润-992.33万元；华夏饲料豆粕期货ETF已实现(xiàn)收益(yì)-1392.12万元(yuán)，利润-7368.01万元。

　　已实(shí)现(xiàn)收(shōu)益和(hé)利(lì)润有何区别？4只公募商(shāng)品(pǐn)期货基金在一季(jì)报中均(jūn)提(tí)及，本(běn)期已实现(xiàn)收益指(zhǐ)基金(jīn)本期利息收入、投资收益、其(qí)他收入(rù)（不含公(gōng)允价(jià)值变(biàn)动收(shōu)益）扣(kòu)除相关费(fèi)用和信用减值损(sǔn)失后的余额，本期利(lì)润为本期已实现收益加上本期公允(yǔn)价值变(biàn)动收益(yì)。

　　期末基(jī)金资产净(jìng)值方面，截(jié)至3月底，国(guó)投瑞银(yín)白银(yín)期货LOF资产净值超过(guò)10亿元，达(dá)到14.36亿元，华夏(xià)饲料豆粕期(qī)货ETF、建信能(néng)源化工期(qī)货ETF、大成有色金属期货E大冤种什么意思，大冤种是骂人吗TF资产(chǎn)净值(zhí)分别为5.53亿元、4.66亿(yì)元、3.03亿元。

　　期末基金份额净值方面，华夏饲料(liào)豆粕期(qī)货(huò)ETF以1.8032元(yuán)居首(shǒu)，建信能源化工期货ETF、大成(chéng)有色金属期货ETF也超过1.5元，分别(bié)为1.5869元、1.5568元，国投瑞银白银(yín)期货LOF低于1元，仅为0.710元。

　　净值增长率方(fāng)面，报(bào)告期内，仅建信能源化工期货ETF实现正增长(zhǎng)，净(jìng)值(zhí)增长率(lǜ)为5.57％，大(dà)成有色(sè)金属期(qī)货ETF、国投瑞银白银(yín)期货(huò)LOF、华夏饲料豆粕(pò)期货ETF净(jìng)值增长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增减变化，可以反映(yìng)出投资者的偏好。从份额变动来看，除华夏饲料豆粕期货ETF遭净赎回外，其他3只商(shāng)品期货基金均受到净申购(gòu)。截至3月底，国投(tóu)瑞银白(bái)银期货LOF份额较期初(chū)增加4.30亿份至20.22亿份，增幅高达27％；建信(xìn)能源化工期货ETF份额较期初增加2300万(wàn)份(fèn)至2.94亿份(fèn)，增幅8.50％；大成有色金属(shǔ)期货ETF份额较期初增加(jiā)700万份至(zhì)1.95亿(yì)份，增幅3.73％；华夏饲料(liào)豆(dòu)粕(pò)期(qī)货ETF份额较期初减少1320万份至3.07亿份，降(jiàng)幅(fú)4.13％。

　　一季度，豆粕市场整(zhěng)体走出下跌行(xíng)情，华夏基金认为，主要原因(yīn)有以下几点(diǎn)：首先，美(měi)国硅谷银行倒闭消息在资(zī)本市场持续(xù)发(fā)酵(jiào)，导致了原油以及美豆等大宗(zōng)商品价格下跌，引领国内豆粕价格下(xià)挫；其次，国内现货供应相对(duì)充裕(yù)，由于加工利润尚可(kě)，加之(zhī)巴西大豆丰产上市(shì)，近(jìn)几个月国(guó)内大豆(dòu)到(dào)港(gǎng)量趋于增(zēng)加，同时由于下游提货消极，油厂豆(dòu)粕不断累库，部分油(yóu)厂甚至出(chū)现胀库现象，导致豆粕现货(huò)跌幅过大；最后(hòu)，需求(qiú)端低迷不振，由于春节前(qián)养殖产品集(jí)中出栏，春(chūn)节后一段时间一般(bān)是(shì)豆粕需(xū)求淡季，而(ér)今年由(yóu)于(yú)生猪价格持(chí)续下行，养殖业复产积(jī)极性(xìng)不高(gāo)，加之(zhī)非(fēi)洲猪瘟疫(yì)情偶发，使(shǐ)得(dé)豆粕需求更是雪上加霜，油厂豆粕成交和提货量处于偏(piān)低水平。

　　关于(yú)报告期内基(jī)金(jīn)投资(zī)策略和运作分析，国投瑞银基金表示(shì)，一季度白银(yín)在初期两个(gè)月处于振荡调整，在三月份又很(hěn)快反弹至(zhì)年(nián)初位置。黄金较白银表现更为强势，金银比(bǐ)价有所抬升。前期(qī)走势(shì)主要受(shòu)制于白银工(gōng)业属性及美联储加息预期升温(wēn)影响，白银表现出更(gèng)高的波动性。后期(qī)则主要是欧美银行业出现流(liú)动性危机，导(dǎo)致(zhì)避险情绪高涨(zhǎng)，也(yě)大(dà)幅降低了市场对(duì)于(yú)美联(lián)储(chǔ)的加息预期。

　　国投瑞银基金认为(wèi)，美联(lián)储货币政策调整节奏与(yǔ)经(jīng)济衰退担忧继续主(zhǔ)导贵金(jīn)属行情，同(tóng)时(shí)也需关注突发地缘政治、金融(róng)体(tǐ)系的流(liú)动(dòng)性风险(xiǎn)、新兴经济体(tǐ)债务(wù)风险(xiǎn)等黑天(tiān)鹅事件(jiàn)的影响。今(jīn)年以来，美联储(chǔ)已连续加息两次各25BP，加息步(bù)伐明(míng)显(大冤种什么意思，大冤种是骂人吗xiǎn)放缓(huǎn)，点(diǎn)阵图显示美联储今(jīn)年或还有一次加(jiā)息。随着(zhe)美国加息渐(jiàn)入尾声，而通胀仍处于高位，宏观(guān)环境(jìng)对贵(guì)金属相对(duì)有利(lì)，贵金属配置价值(zhí)进一(yī)步提(tí)升。考虑到白(bái)银的高弹性及金(jīn)银比价的相对高位，建议择机(jī)积极(jí)配置。

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