近日(rì)，国(guó)内上市交易的4只公募商品期货(huò)基金(jīn)陆续公布了一季报。在一季度商(shāng)品市场整(zhěng)体(tǐ)下跌的背景(jǐng)下，4只公募商品(pǐn)期货基金(jīn)也表现不佳，仅建信能源化工(gōng)期货ETF利润为正。值得(dé)注意的是，国投(tóu)瑞银白银期货(huò)LOF份额在报告期(qī)内(nèi)增加4.30亿份，增幅近(jìn)三成，备受(shòu)投资者青睐。

　　具(jù)体来看(kàn)，已实现收益和利润方面，一季度，建信能源(yuán)化工(gōng)期货ETF已实(shí)现(xiàn)收益1637.71万元(yuán)，利(lì)润2491.41万元；国投瑞(ruì)银白银期货LOF已(yǐ)实现收益940.20万(wàn)元，利(lì)润-796.75万(wàn)元；大(dà)成(chéng)有色金属期货ETF已实现收益-1196.50万元，利润-992.33万元；华夏饲(sì)料豆粕期货ETF已实(shí)现收益-1392.12万(wàn)元(yuán)，利(lì)润-7368.01万元。

　　已实现(xiàn)收(shōu)益(yì)和利(lì)润有何区(qū)别(bié)？4只(zhǐ)公募商(shāng)品期(qī)货基金在一季报中(zhōng)均提及，本(běn)期(qī)已实现收(shōu)益指基金本期(qī)利息收(shōu)入、投资收益、其他收入（不含(hán)公允价值变动收益）扣除(chú)相关(guān)费用和信用减(jiǎn)值损失后的余额，本期利润为(wèi)本(běn)期(qī)已实现(xiàn)收益加上本期公允(yǔn)价值变动(dòng)收益。

　　期末(mò)基金资产净值方面，截(jié)至3月(yuè)底，国投瑞银白银期货LOF资产(chǎn)净值超过10亿元，达到14.36亿元，华夏(xià)饲料豆(dòu)粕期(qī)货ETF、建(jiàn)信能源化工(gōng)期(qī)货ETF、大成有色金(jīn)属期货ETF资(zī)产净值分别(bié)为(wèi)5.53亿元、4.66亿(yì)元(yuán)、3.03亿(yì)元。

　　期末基金份额净值方面，华夏饲(sì)料(liào)豆(dòu)粕期货ETF以1.8032元居(jū)首，建信能源化工期(qī)货ETF、大成有(yǒu)色(sè)金属期(qī)货ETF也超过1.5元，分(fēn)别为1.5869元、1.5568元，国投瑞银(yín)白银期货LOF低于1元，仅为0.710元(yuán)。

　　净(jìng)值增长(zhǎng)率方面，报(bào)告期内，仅建信(xìn)能源化工期(qī)货(huò)ETF实(shí)现正增(zēng)长，净值增长率(lǜ)为5.57％，大成有色金属期货ETF、国投瑞(ruì)银白银期货(huò)LOF、华(huá)夏饲料(liào)豆(dòu)粕期货ETF净值增长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的(de)增减变化，可(kě)以反映(yìng)出投资者的偏好。从份额变动来(lái)看，除华夏饲料豆(dòu)粕期(qī)货(huò)ETF遭净赎(shú)回外，其(qí)他3只商品(pǐn)期货基金(jīn)均(jūn)受到净申购。截至3月底，国投(tóu)瑞银白(bái)银(yín)期(qī)货LOF份额(é)较期(qī)初增加4.30亿份(fèn)至20.22亿份(fèn)，增幅(fú)高达27％；建信能源(yuán)化工(gōng)期货ETF份(fèn)额较(jiào)期(qī)初增加(jiā)2300万份至2.94亿份，增幅8.50％；大成有色金属(shǔ)期货ETF份额较期初增加(jiā)700万份至1.95亿份，增幅3.73％；华夏饲料豆粕期(qī)货ETF份额较(jiào)期(qī)初减(jiǎn)少(shǎo)1320万份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕市场整(zhěng)体(tǐ)走出(chū)下跌家用炒菜锅生铁好还是熟铁好，铸铁锅和生铁锅哪个对身体好行情，华夏基金认(rèn)为，主要原因有以下(xià)几点(diǎn)：首(shǒu)先(xiān)，美国硅谷银行(xíng)倒闭消息在资本市场(chǎng)持续发(fā)酵，导致了(le)原油(yóu)以及(jí)美豆等(děng)大(dà)宗(zōng)商品价格下跌，引领国(guó)内豆粕(pò)价(jià)格下(xià)挫；其(qí)次，国(guó)内现货供应相对充(chōng)裕，由于加工(gōng)利润尚可，加之(zhī)巴西大豆丰产(chǎn)上市，近几(jǐ)个月国内大(dà)豆(dòu)到港量趋于(yú)增加，同时由于下游提货(huò)消极，油厂豆粕不断累库，部分油厂甚至出现胀库现象，导致(zhì)豆粕现货跌(diē)幅过大(dà)；最后，需求(qiú)端低迷不(bù)振，由于(yú)春节前养殖产(chǎn)品集中出栏(lán)，春节后一段时间(jiān)一(yī)般(bān)是豆(dòu)粕需求淡(dàn)季，而今年(nián)由于生猪(zhū)价格持续下行，养殖业复产积极性不高，加之非洲猪瘟(wēn)疫情偶(ǒu)发，使得豆(dòu)粕需求更是雪上加霜(shuāng)，油厂豆粕成交和提货量(liàng)处于(yú)偏(piān)低水平。

　　关(guān)于报告期内基金投(tóu)资策略和(hé)运作分析，国投瑞银(yín)基金(jīn)表示(shì)，一季度白银在(zài)初期两(liǎng)个月处(chù)于振荡调整，在三月份又(yòu)很快反弹至年(nián)初位置。黄金较白(bái)银(yín)表现更为(wèi)强势，金银比价有所抬升(shēng)。前(qián)期(qī)走(zǒu)势主(zhǔ)要受制于(yú)白(bái)银工业属性及美联储加息(xī)预期升温影响，白银表现出更(gèng)高的(de)波动性(xìng)。后(hòu)期则主要(yào)是(shì)欧美银行业出现流动性(xìng)危机，导致(zhì)避险情绪高涨(zhǎng)，家用炒菜锅生铁好还是熟铁好，铸铁锅和生铁锅哪个对身体好也(yě)大幅降(jiàng)低了市场对于(yú)美联储的加(jiā)息预期。

　　国投(tóu)瑞银基金认为(wèi)，美联储货币政(zhèng)策调整节奏与经济(jì)衰(shuāi)退担忧继续主导贵(guì)金属行情，同时也需关注突(tū)发地(dì)缘(yuán)政治、金融体(tǐ)系(xì)的流动性风险、新兴经济(jì)体债务(wù)风(fēng)险等黑天鹅(é)事件的(de)影响。今年(nián)以(yǐ)来，美(měi)联储已(yǐ)连续(xù)加息(xī)两(liǎng)次各25BP，加(jiā)息步伐明显(xiǎn)放缓，点阵(zhèn)图显示美联储今年或还有一次(cì)加(jiā)息(xī)。随(suí)着美(měi)国(guó)加息渐入(rù)尾声，而(ér)通胀仍处于高(gāo)位，宏(hóng)观(guān)环境对贵(guì)金属相对有利，贵金属配置价(jià)值(zhí)进一步提升。考虑到白银的高弹性及金(jīn)银比价(jià)的相对高位(wèi)，建(jiàn)议(yì)择机积极(jí)配(pèi)置。

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