A股“股王(wáng)”之争进(jìn)入白热化阶段，中国移动股价周中(zhōng)创历史新高，一度从独占A股市值榜首近3年的茅台手中抢下“A股之王”的光环，引发市场(chǎng)热议(yì)。截至周五收盘，茅台(tái)最终以微(wēi)弱优势反超，但地位已岌岌可危。值得注意(yì)的是(shì)，因中国移动在(zài)A+H两地上市，若按其A股(gǔ)股本计算则不过(guò)是一场计算上的乌龙(lóng)，但若(ruò)均按(àn)照A股股价等数据计算(suàn)，则其总市值一度达2.19万亿元，超越茅(máo)台(tái)成为(wèi)“市值王”。

　　拉长(zhǎng)时间看，在数(shù)字经济、信创、中(zhōng)特估、人工智能(néng)等(děng)一(yī)系列热点催化下，中国(guó)移动今年股(gǔ)价累(lèi)计(jì)最大(dà)涨幅已近60%，自去年上市以来最(zuì)近一年股价(jià)累(lèi)计最大涨幅接近翻倍(bèi)，而茅台股价(jià)则几乎(hū)仅在原地踏步(bù)。有(yǒu)市场(chǎng)人士认为(wèi)，中国移动(dòng)和(hé)茅台这场股王宝座的争夺可(kě)能(néng)揭示(shì)着A股未来的发展趋势(shì)。

　　▌A股(gǔ)股王变(biàn)迁(qiān)启示录：消费回潮卷出白(bái)酒泡沫 数字(zì)经济时(shí)代带来(lái)预备(bèi)新股王

　　A股(gǔ)总(zǒng)市值榜(bǎng)首(shǒu)之争，向来是市场关注焦点，回顾历史来(lái)看，最近(jìn)十多年(nián)来股王变(biàn)迁(qiān)的背(bèi)后似乎也反应着(zhe)苹果x多重ong>国内经济趋(qū)势和产业(yè)价值的变(biàn)化。

　　回溯2007年中国石油登陆A股时，市(shì)值一度超过8万亿人民币(bì)。不仅稳居A股(gǔ)第一，甚至登顶(dǐng)全球资本(běn)市(shì)场市值(zhí)之(zhī)首，得益于当(dāng)时基建大(dà)发展时期，中石油(yóu)在股王的位(wèi)置上稳坐了八年，直到2015年(nián)工商银行依托当年互联网金融牛市成为(wèi)新锐股王。再后(hòu)来(lái)，随(suí)着我国在2018年进入消(xiāo)费牛市，开启了此后(hòu)三年的(de)消费白马股大牛市(shì)，也成就(jiù)了(le)如今贵州(zhōu)茅台股王的A股传奇。

　　（图片来源(yuán)：格隆(lóng)汇(huì)、勾股大数据；资料(liào)来源：微信公(gōng)众(zhòng)号市值观察4月17日文章《谁是A股之王？》）

　　而最近两(liǎng)年(nián)，虽(suī)然(rán)茅(máo)台仍一(yī)直稳稳领跑，但在高端白酒的高估值泡沫下，以及今年春节后(hòu)白(bái)酒行业的终端动(dòng)销几(jǐ)乎并未达到预期，整个白(bái)酒(jiǔ)板块经历回调，公司(sī)股(gǔ)价也现(xiàn)大幅下跌。近日，中(zhōng)国移动(dòng)的突然崛起更是(shì)开始对其王位(wèi)发出了挑战(zhàn)。

　　市场分(fēn)析指出，中国移动一度(dù)超越贵州茅台市值这一历(lì)史性事件背后，除了离不开国家(jiā)政策持续推进的数字(zì)经(jīng)济，与最近爆火(huǒ)的人工智(zhì)能两大概(gài)念加持，还有来自于“中特估”这(zhè)个(gè)新概念(niàn)的强力催化。

　　具体来看，根(gēn)据(jù)数据显(xiǎn)示，当前美股(gǔ)市值前十(shí)的上市公司中，苹(píng)果、微软、谷歌、亚马逊、英伟达、特斯拉、META均为科技股(gǔ)。有分析认为，科(kē)技(jì)进步(bù)已成提(tí)升生产(chǎn)力的重要因素，二(èr)级市场对科技企业的态度(dù)能(néng)一(yī)定程(chéng)度显示(shì)出科技企(qǐ)业的竞争力强度。因(yīn)此，以中国移(yí)动为代表的科技股“逼宫”以(yǐ)贵(guì)州(zhōu)茅(máo)台为代表(biǎo)的消费股似乎也预示着市(shì)场中的积极现象。

　　目前(qián)，在我(wǒ)国经济逐(zhú)渐向数字化深度转型(xíng)的背景下，实力强劲并实现华丽(lì)转(zhuǎn)身的中国移动(dòng)，已经逐渐成(chéng)引领中国(guó)经济(jì)潮流的(de)主(zhǔ)力军。信达证券研报表示，公司作为(wèi)国(guó)企数字经济担当，积极布局云计算、IDC、工业互(hù)联网等(děng)创新业务，伴随算(suàn)力网(wǎng)络的进(jìn)一步发展，将拉(lā)动(dòng)底层(céng)云计算业(yè)务的(de)需求，公(gōng)司具(jù)备较(jiào)强的(de) IDC/云计算(suàn)业务能力，正在(zài)从传统管道运营商向数字科技领军企业加快跃(yuè)迁升级，有望(wàng)首(shǒu)先迎来估值重塑机遇。

　　同时，从估值修复情况来看，根据光大证券4月15日研报显示，2022年底以来，截至4月(yuè)13日，三大运营商股(gǔ)价涨(zhǎng)幅(fú)均超过20%，其中(zhōng)中国电信涨幅达62.3%，中国移动(dòng)涨幅达40.5%；三者估值分别修(xiū)复至1.61、1.18、1.44倍，已显(xiǎn)著(zhù)高于(yú)近五年(nián)区间平均PB（LF）。以中国移动为代(dài)表的三大运营商(shāng)板块(kuài)，借助(zhù)“央企低估(gū)值+数字经(jīng)济”成为率先(xiān)修复(fù)的(de)板块(kuài)。

　　▌中国移动的新魔法能否打破(pò)“茅(máo)台魔咒”？

　　与此同时，还(hái)有另一个故事(shì)引发市(shì)场热议。即很长一段时间以来(lái)，A股市场一直流传着“茅台(tái)魔(mó)咒”的传说，即大多股价超过茅台的(de)上市公司(sī)，在风光散尽(jǐn)之后往往下(xià)场都不(bù)太(tài)好(hǎo)。本次中(zhōng)国移动直(zhí)接在(zài)市值上超越茅台，结果是否(fǒ苹果x多重u)会不(bù)一样呢(ne)？

　　回看那些中了“茅台魔咒(zhòu)”的A股上市(shì)公(gōng)司，有同样中字头的中国船(chuán)舶，其在2007年依托(tuō)船舶业景气度(dù)提升，股(gǔ)价超越茅(máo)台并(bìng)一度突破300元/股，但(dàn)好景不长(zhǎng)，在2008年金融危机爆发、船舶业跌入冰点后极速(sù)缩水至30元附(fù)近(jìn)，至今中国船舶股(gǔ)价维持在24元左右。此外，海普(pǔ)瑞、神州泰(tài)岳、安硕信息、中(zhōng)文在线、全(quán)通教(jiào)育等多家公司股价(jià)均超越茅台(tái)，但最后的(de)结果不(bù)是业绩暴雷就(jiù)是股(gǔ)价毫无(wú)原因跌跌不(bù)休。

　　可以看出的(de)是，上述(shù)公司的陨落大部分主要是由(yóu)于行业景(jǐng)气度变化以及股市(shì)景(jǐng)气度无法维持。而茅台凭借其产品稀(xī)缺性以及长(zhǎng)期稳稳增长的利润，最终一次次(cì)甩开(kāi)这些曾经短(duǎn)暂领先(xiān)者。对于一家企业股价(jià)能否持续上涨以(yǐ)及维持高位(wèi)，市场普(pǔ)遍观点还是认为，实际需要看公司的基本面。

　　那么，一向有着“印钞机”之(zhī)称，营收规模超茅(máo)台约7倍的中(zhōng)国移动，为什么此前市值却一直不如茅(máo)台呢？

　　对此，有分(fēn)析认(rèn)为，大致(zhì)归结为两(liǎng)个重要(yào)原因。一方面，茅台越卖越贵，但话费越交越(yuè)少。在市场化的作用下，一瓶茅台(tái)已经冲上3000元左(zuǒ)右的高价，而中国移动虽(suī)掌握(wò)着大(dà)把的通信类资源，但作(zuò)为(wèi)央企(qǐ)需(xū)要承担“提速降费”的责任(rèn)，也就(jiù)不能无拘束(shù)地涨价。另一方面即是成本方面的问题(tí)，中国移动本(běn)质作为通信(xìn)基础设施(shī)企(qǐ)业，需(xū)要持续不断的建设(shè)投(tóu)入(rù)，从(cóng)2G到5G，其(qí)近十(shí)年资本开支合计1.82万(wàn)亿(yì)元(yuán)。相比(bǐ)之下，茅台就像(xiàng)一门“躺赢”的生(shēng)意，基本不需要(yào)如(rú)此(cǐ)沉(chén)重的资(zī)本(běn)开支，也不需要面临追赶(gǎn)最(zuì)新技术(shù)的(de)焦虑。

　　因(yīn)此，从财务(wù)数据可以(yǐ)看出，中国移动(dòng)今年一季度(dù)的营(yíng)收是茅(máo)台的8倍，但净(jìng)利润却差(chà)别不大，销(xiāo)售(shòu)毛利率更(gèng)是(shì)有着一个24%另一个92%的巨大差别。

　　不过(guò)，近期来看(kàn)，一(yī)系列信号表明(míng)中国(guó)移动可能正在迎来(lái)一些变化。

　　随着5G建设高峰期的结(jié)束，中国移(yí)动此前表示，2022年是(shì)三年投资高(gāo)峰的(de)最(zuì)后一(yī)年，2023年起资(zī)本开支(zhī)不再增(zēng)长(zhǎng)，2023年计划资本开支1832亿元同比下降20亿元(yuán)，同比(bǐ)下降1.1%，全年营收则可突(tū)破(pò)1万亿元。据业内人士测算，这(zhè)意(yì)味着届(jiè)时(shí)全年资本开支(zhī)占收入比重将低于(yú)18%，创(chuàng)下2007年以来的(de)新低。

　　同时，更加重(zhòng)要的是，随着(zhe)移动互联(lián)网进(jìn)入下半场(chǎng)，行业重心已转向产(chǎn)业互(hù)联网和(hé)智能化，中国移动加速转型下(xià)正在(zài)抓紧机遇(yù)。信(xìn)达证券研报表(biǎo)示，中国移(yí)动数(shù)字化转型收入“第二曲线(xiàn)”不(bù)断攀升(shēng)，去年公司数(shù)字化转型收入对主营业务收入增量贡献达到79.5%，占主营业务收(shōu)入比提升至 25.6%，成为公司(sī)收入(rù)增(zēng)长的第一(yī)驱(qū)动力。此外，公司移动(dòng)云收入规模实现新跨(kuà)越，去年移动云收入达到503亿元，同比增长108.1%，连续(xù)三年实现翻(fān)倍(bèi)暴涨，综合实(shí)力(lì)迈入国(guó)内业界(jiè)第(dì)一阵营。

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