自2022年(nián)底以来，A股市(shì)场(chǎng)一改颓势，展现出积(jī)极回(huí)暖的画风，半导体、AI、中特估等主题层出不(bù)穷(qióng)，基金(jīn)经(jīng)理也随之(zhī)调仓换股，成为市场关注(zhù)焦(jiāo)点。而公募(mù)基金2023年一季报的披露，将明星基(jī)金经(jīng)理们近期投资动(dòng)向逐一曝光。

　　4月21日，易方达、广发(fā)、富国、景顺(shùn)长(zhǎng)城等基金披(pī)露旗下(xià)基金的2023年一季报(bào)，张坤(kūn)、刘格(gé)菘、陈皓、朱少(shǎo)醒、刘彦春(chūn)等(děng)一(yī)季(jì)度投资情况出炉。

　　仓位往往代表了基金经理对(duì)后市的基本看法(fǎ)。多数明星(xīng)基金经理在一季度(dù)仍保持90％以上(shàng)的高仓位运(yùn)作，仍坚(jiān)持了自己的投资(zī)风(fēng)格和思路(lù)。

　　不少人士看好后市，如刘彦春表示(shì)对全年股票市场有(yǒu)信(xìn)心，未来将继续保持较高(gāo)仓位运作(zuò)，更多(duō)在顺(shùn)周期行业中寻找(zhǎo)投资机会(huì)。刘格(gé)菘也对(duì)市场2023年二季度的表(biǎo)现持乐观的态度(dù)，随着公司季度(dù)业绩逐渐(jiàn)披露，市场权重倾向也会逐渐从逻(luó)辑(jí)演绎展(zhǎn)望转(zhuǎn)向扎实(shí)基(jī)本(běn)面验证(zhèng)，预计更注重基本面(miàn)和(hé)估(gū)值的匹配度(dù)。

　　值得一(yī)提的是，陈皓在一季报也用相(xiāng)当大(dà)的篇幅谈了他对(duì)一季度热门的(de)AI板块的看法。他认(rèn)可AI（人工智能）很可能是一次(cì)全(quán)新的技术革(gé)命，但直言客(kè)观(guān)上当下(xià)的研究认(rèn)知还不(bù)具备对相关标的的定价能(nén忠孝仁义礼智信24个字顺序，忠孝仁义礼智信24个字的含义g)力，尤(yóu)其当这些个股快(kuài)速上涨后，选择(zé)暂时“以静制动”，等待胜率和赔(péi)率更高的(de)投资时机出现。

　　张坤继续维持高仓位运作

　　被称为“坤(kūn)坤”的张(zhāng)坤是最受(shòu)基民关注的(de)基(jī)金经(jīng)理，他是国(guó)内首位(wèi)千亿级主动权益(yì)基金经理，手(shǒu)握巨(jù)资让(ràng)他分量十足。

　　从(cóng)基金君整理表(biǎo)格(gé)来看，相较去年底(dǐ)，张坤所管(guǎn)理的(de)4只基金在今年一季度仓位(wèi)基本都维持(chí)高仓位运作，多只基金一季度末仓位(wèi)均处于94％以上。

　　具体(tǐ)来看，张坤管(guǎn)理的四(sì)只基(jī)金(jīn)中规模(mó)最(zuì)大的(de)一只——易方达蓝筹精选，由去年末的股票市值占基金净值(zhí)比例的94.7％微调至一季度末(mò)的(de)94.26％。张坤(kūn)在季报中也写(xiě)道(dào)，易方达蓝筹精(jīng)选基(jī)金在一季度股票(piào)仓位基本稳定，对结构进(jìn)行(xíng)了调整(zhěng)。

　　同样，张坤管(guǎn)理的易方达(dá)优质精选、易方达亚洲精选在一季度末的仓(cāng)位在(zài)94％以上。不过，易方达优质企(qǐ)业三年持有一(yī)季度仓位为92.82％，相较去(qù)年底(dǐ)的94.77％，略(lüè)有(yǒu)下(xià)滑。

　　张(zhāng)坤(kūn)一直保持(chí)了(le)一定水平的港(gǎng)股仓位，一(yī)季度(dù)末所(suǒ)管理的(de)4只(zhǐ)基金基本维持和(hé)去年底的差不多的港股(gǔ)仓位，基本都是30~50％之间。相对来(lái)说，调(diào)整幅度较大的是易方(fāng)达亚洲(zhōu)精选(xuǎn)，一季度末该基金(jīn)持有港(gǎng)股和(hé)美股的比例(lì)为(wèi)56.39％、38.4％，而去年(nián)四季(jì)度(dù)配置(zhì)港股 和(hé)美股的比例为65.64％、28.68％，进行了(le)明显(xiǎn)的调整。

　　而(ér)张坤在易方达亚洲(zhōu)精(jīng)选中也写道，在(zài)一季度股(gǔ)票仓(cāng)位基本稳定，对(duì)结构进行(xíng)了调(diào)整，增加了(le)科技等行业(yè)的配置，降低了(le)金融等行业(yè)的配(pèi)置，另外，在区域分布(bù)上(shàng)配置(zhì)的更加(jiā)均(jūn)衡。个(gè)股(gǔ)方面(miàn)，仍然持有商业(yè)模式出色(sè)、行(xíng)业(yè)格局(jú)清晰、竞争力强的优质公司。

　　一季度增配消费(fèi)、降低金融

　　加仓(cāng)贵(guì)州(zhōu)茅(máo)台(tái)减(jiǎn)持腾讯控(kòng)股

　　张坤在投资上颇有定(dìng)力(lì)，经常在季(jì)报(bào)中谈及，投资者需要时刻保(bǎo)持一种(zhǒng)克制(zhì)而理性的心理状态，不需要大量的行动，而是极大(dà)的耐心，坚持投资(zī)原则，等到机(jī)会时全力(lì)出击。他一(yī)直保(bǎo)持着(zhe)偏(piān)低换(huàn)手率，一季报的重仓股(gǔ)也基本保持稳定，只(zhǐ)是在结构上进(jìn)行(xíng)调(diào)整。

　　从易(yì)方达(dá)蓝筹精(jīng)选一季度(dù)末持仓上看，前十大重仓股变化(huà)不大，贵(guì)州(zhōu)茅台再次成为该基金(jīn)的第一大重仓股，泸州老窖(jiào)、腾讯(xùn)控股成(chéng)为其第二、第三大重仓股，而在去(qù)年末，该基金前三大(dà)重仓股(gǔ)依次是腾(téng)讯控股、五粮液(yè)、洋(yáng)河股份。

　　张坤也(yě)在(zài)季报中(zhōng)写道，一季度股票仓(cāng)位基本稳定，对结构进行了调整，增加(jiā)了消费等行业的配置(zhì)，降低了(le)金融等(děng)行业的配置。、

　　去年11月以来港股市场的大反弹(dàn)，张坤明显进行了(le)调整(zhěng)，减持了跟腾讯(xùn)控股和香港交易所，而(ér)增加(jiā)了美团-W、中国海洋石油。其中，相较(jiào)去年底，中国海洋石(shí)油新进前十大重仓股之(zhī)列，而药明生(shēng)物退出前十大重仓股之列(liè)。

　　目(mù)前看(kàn)，易方达蓝筹(chóu)精选和(hé)易(yì)方(fāng)达(dá)优质企业三年持有的头号重仓(cāng)股为(wèi)贵(guì)州茅台，但(dàn)是易方达亚(yà)洲精(jīng)选和易方达(dá)优质精选的头号重(zhòng)仓股仍为腾讯控股(gǔ)。去(qù)年底这(zhè)四只(zhǐ)基金(jīn)的头号(hào)重(zhòng)仓(cāng)股均为腾讯控股。

　　而虽然一季(jì)度末腾讯控(kòng)股仍是易(yì)方达优质精(jīng)选(xuǎn)的(de)第一大重(zhòng)仓股，但相较去年(nián)底已经(jīng)进行(xíng)了减(jiǎn)持，同样(yàng)减持的还有(yǒu)港交所，这只个(gè)股(gǔ)已经推出了(le)前(qián)十大重仓(cāng)股之列。而美(měi)团新进其(qí)前十大重仓股之列。

　　一(yī)季度规模小幅提升

　　总规模逼近(jìn)900亿

　　张坤曾是行业内首位主(zhǔ)动权益基金(jīn)管理规模(mó)超过千亿的基(jī)金经理，但近两年(nián)A股(gǔ)市场震荡，所管理规模所缩水。一季(jì)度末他所(suǒ)管理规模基本和去年底持平，整体规(guī)模逼近900亿。

　　截至2023年一季度末，易(yì)方达张坤管理(lǐ)的4只基金合计(jì)总规模达到889.42亿(yì)元，相比(bǐ)三季度末减(jiǎn)少(shǎo)了4.92亿元(yuán)。

　　具(jù)体来看，一(yī)季度(dù)末(mò)，易方达(dá)蓝筹精选(xuǎn)、易方达(dá)优质精选(xuǎn)、易方达(dá)优势(shì)企业三年、易方(fāng)达亚洲精选(xuǎn)股票的规模分别(bié)为562.09亿元、189.71亿(yì)元(yuán)、53.23亿元、83.39亿(yì)元(yuán)。

　　值(zhí)得一提的是，易方达蓝筹精选在今年(nián)一季度规模缩水8.66亿元，目(mù)前(qián)仍以562.09亿元的规(guī)模，位(wèi)居(jū)基(jī)金行业“巨无霸(bà)”的主动权益基(jī)金。

　　选择一条可积累(lèi)的(de) “很长(zhǎng)的坡(pō)”

　　并在(zài)坡(pō)上“滚(gǔn)雪球”是很重要(yào)的

　　张坤每(měi)次在季报中都会清(qīng)晰写道自己的投资思(sī)路，这(zhè)一次(cì)也(yě)不例外，值(zhí)得投资者看一看(kàn)。

　　张坤在季报中写到，基(jī)本面价(jià)值(zhí)投资很吸引人的一点是，投资者可以用很(hěn)长(zhǎng)一段时间(jiān)来充分观察公(gōng)司的(de)发展，等(děng)到(dào)它(tā)们(men)用事实证明自己的成功和巨大的成长潜力(lì)之后，再(zài)买(mǎi)入(rù)也不迟。

　　基(jī)本面(miàn)价值投资(zī)的优势(shì)之一在(zài)于可(kě)积累性。具体来说，积累体(tǐ)现在对基(jī)本面分析方法的理解(jiě)和对(duì)具体行(xíng)业和企(qǐ)业的(de)洞察(chá)，所有(yǒu)这些都使投资(zī)者未(wèi)来更可能做出对(duì)具体投(tóu)资标(biāo)的内在(zài)价值的(de)准(zhǔn)确(què)判(pàn)断。

　　如果只是针对某一次投(tóu)资(zī)，积累的重要性可能并不(bù)显著(zhù)。但如(rú)果将投资贯穿一生，并将长期复合回报作(zuò)为(wèi)终级(jí)目标，可积累性就是这(zhè)一目标的最(zuì)重要保障，选(xuǎn)择一(yī)条可积累的 “很长(zhǎng)的(de)坡”并在坡上“滚雪球”是(shì)很(hěn)重要的。我们会参(cān)考全球产业升级的经验，持续做深入的(de)研究(jiū)积累，争取构建一个(gè)全面而(ér)尽量准确的坐标(biāo)系，希望能正确评估企业的竞争力并跨行(xíng)业选出(chū)好的(de)公(gōng)司。识别出好公司是(shì)如此重要，因(yīn)为好公司(sī)不(bù)是好(hǎo)股票的唯一情形就是估值过高，在(zài)其他情形下，好(hǎo)公司都会(huì)给投资者带来长期可观的回(huí)报。

　　研究方面，阅(yuè)读(dú)企业(yè)的(de)定期报告并对财务数(shù)据进行系(xì)统整理和分析，是理解企业基本面的核(hé)心手段之一。在定期(qī)报告中，企业的所有经营活动都会(huì)反(fǎn)映(yìng)在财务数据中(zhōng)，定量的数据可以(yǐ)用(yòng)来检验并修(xiū)正调研中对(duì)企(qǐ)业形成的(de)定性感(gǎn)知(zhī)。如(rú)果能对一家公司过去和(hé)当前的财务(wù)状况了(le)如指掌，就更有(yǒu)可能正确评判这家公司(sī)的未来价值。罗杰斯曾说过(guò)，你要阅读(dú)一切。如果你对(duì)一(yī)家公(gōng)司感兴趣，那就看看它的年报(bào)，你就会超过华尔街98％的人。如(rú)果你阅(yuè)读了年(nián)报中的附注(zhù)，你就会超过华尔街的所有人。

　　几乎任(rèn)何成(chéng)功的公司都经历(lì)过短期的经营业绩和股价的(de)震荡(dàng)，经历过市场(chǎng)先(xiān)生态(tài)度(dù)的冷(lěng)暖，但它们成功的模(mó)式(shì)往往没有变化，通过深入的(de)研究并(bìng)抓住这些关键的因素，是(shì)能(néng)够(gòu)一路坚持下来的重(zhòng)要(yào)因素，也(yě)通常意味着长期可(kě)观的收益。

　　刘格菘(sōng)：重点持仓(cāng)光伏(fú)、储(chǔ)能、新能源(yuán)车

　　曾经作为一人包揽前三的基金经理刘格菘，其一举一动(dòng)颇受关注。

　　以刘格菘管理的广(guǎng)发双擎升级为例，一季度末该基金保持较高(gāo)仓位运作，该基金股(gǔ)票仓位为92.15％，较2022年四季度(dù)末(mò)的94.14％略(lüè)有下滑，但(dàn)基本是(shì)高仓位应对(duì)市场。

　　刘格(gé)菘在一(yī)季度持仓(cāng)结构(gòu)并没有进行大幅度调整(zhěng)。数据显示，广发双(shuāng)擎升级一季度(dù)末(mò)前五大重仓股(gǔ)分别为晶(jīng)澳科(kē)技、阳光(guāng)电源、亿(yì)纬(wěi)锂(lǐ)能(néng)、隆基绿能、圣邦(bāng)股份，这些(xiē)重仓股均(jūn)出(chū)现在该基金去(qù)年四(sì)季度末的前(qián)十大重仓股之列。

　　刘格(gé)菘在(zài)季(jì)报中写道，2023年一季(jì)度，表现(xiàn)较好的行业为新科技技术演绎预测中(zhōng)的相关(guān)行(xíng)业，例如(rú)计算机(jī)、传媒、通(tōng)信。以光伏、新(xīn)能源、汽车等为代表的高端制造业(yè)资产经历了下跌。在(zài)海外金融风险担忧、经济衰退的初始预期、国际(jì)关系不确定的情况下，叠(dié)加(jiā)AIGC带来的较热烈的(de)应用展望，资金分流可能(néng)是高端制造业相对表现不理想(xiǎng)的原因之一。

　　广(guǎng)发双(shuāng)擎升(shēng)级基金的持仓结构(gòu)并(bìng)没有进行大幅度(dù)的调整，依然围绕已经(jīng)建立全球比较优势的高端制造产业(yè)链布(bù)局。从重(zhòng)仓持股来看，该基(jī)金重点持仓的(de)光伏、储(chǔ)能、新(xīn)能(néng)源(yuán)车方向。

　　和2022年四季(jì)度相比，刘格菘一季度的(de)重仓(cāng)股变化不大(dà)，仅(jǐn)晶科能(néng)源新进前(qián)十(shí)大重仓股之(zhī)列，而比亚迪(dí)退出了前十大重仓(cāng)行列。

　　谈及后市(shì)，刘格菘对市场(chǎng)2023年(nián)二(èr)季度的表现持(chí)乐观的态(tài)度(dù)，随着公司季度业(yè)绩逐(zhú)渐披露，市场权重倾向也会逐渐从逻(luó)辑演绎展望(wàng)转向(xiàng)扎实(shí)基本面(miàn)验证，预计更注(zhù)重基(jī)本面和估值的匹(pǐ)配度。对(duì)本基金(jīn)重点持(chí)仓的光(guāng)伏、储(chǔ)能(néng)、新能源车方向(xiàng)保持相对乐观，投资中相信基本面(miàn)优(yōu)秀和增(zēng)量价值积累的公司。经过调整，行业估(gū)值水平(píng)已在历史低位(wèi)，产业链的变化在市场(chǎng)定价中未被充分认知和(hé)体(tǐ)现。

　　就(jiù)A股市(shì)场一季(jì)度的阶段特点(diǎn)来(lái)说(shuō)，当前(qián)市场的(de)参与资金(jīn)方(fāng)呈现复杂多样(yàng)的趋(qū)势，收益预期的时间维度预(yù)期也呈(chéng)现(xiàn)分化，因此(cǐ)短期(qī)内市场在主题(tí)逻辑的演绎(yì)幅度、转(zhuǎn)换(huàn)速(sù)度都会(huì)可预见地加大。这(zhè)对于投资人而言，在(zài)新信息的处理上提高(gāo)了难度，短期内(nèi)基本面估值匹配的(de)压力也会比较大。

　　陈(chén)皓：投资和(hé)人生一样，

　　一生最(zuì)重要的(de)选择(zé)也就(jiù)是三、五次

　　作为市场上(shàng)较(jiào)为(wèi)知名(míng)的均衡性投资选手，陈皓一季度(dù)如何调整(zhěng)投(tóu)资组合，如何(hé)展望(wàng)未来市场投资机会，也非常(cháng)受到(dào)市(shì)场关注(zhù)。

　　陈(chén)皓在其管(guǎn)理的(de)易方达(dá)新(xīn)经济基金中回顾一季度(dù)市场行情时表示(shì)，一(yī)季(jì)度中国经(jīng)济整体(tǐ)温和复苏，由于刚刚经历疫情，居(jū)民消费(fèi)和企业投资的信心恢(huī)复(fù)会有一个(gè)过程，因此(cǐ)短期(qī)持(chí)续加(jiā)杠(gāng)杆的(de)动(dòng)力(lì)不强，复苏力度相比市(shì)场(chǎng)乐观(guān)预期仍有一定差距。海外则维持滞涨格(gé)局，尽管3月以(yǐ)硅(guī)谷银行为代表的欧(ōu)美 金融风波暂时平息，但也让投资(zī)者担心这(zhè)是否只是当下复杂环(huán)境(jìng)下各种危机的冰山一角。尤其4月初欧佩克+的减产行为进一步增强了未来(lái)通胀的韧(rèn)性，也让美联储在货币政策(cè)调整决策时(shí)愈加进退两难。

　　亮点不(bù)多的经(jīng)济基本面遇到无处安放的流动性，“AIGC（人工智(zhì)能自动(dòng)内容生成(chéng)）”和(hé)部分国企(qǐ)相关板(bǎn)块获得了边际资金(jīn)的巨量涌入，机构短时间剧烈(liè)、集中的调仓行(xíng)为，则进一步加剧了(le)市场结构的分化。受益两(liǎng)大主题的TMT和(hé)建筑(zhù)、石油石化等(děng)板块(kuài)表(biǎo)现突(tū)出，而新能源、金融地产等行(xíng)业则(zé)录(lù)得负(fù)收益。

　　谈及(jí)一(yī)季(jì)度投(tóu)资操作(zuò)时，陈皓称，由于尚未发掘到基本面驱(qū)动的投资主线，本基金一季度操作不(bù)多，主要包括行(xíng)业上用医(yī)药(yào)替代了部分白酒仓位，个股上则逆(nì)向(xiàng)增(zēng)持(chí)了一些由于短期基本面一般或者机构调仓导致股价(jià)下跌(diē)，但长期(qī)市值空间(jiān)较(jiào)大的中(zhōng)小(xiǎo)盘个股。

　　从前十(shí)大重(zhòng)仓股(gǔ)变化上看，此前连续(xù)3个季度位列(liè)前五大重仓股之一的(de)五粮液，在今年一季度退出该(gāi)基(jī)金(jīn)前十大重(zhòng)仓股，宝信软件取代五(wǔ)粮(liáng)液，新进前五(wǔ)大重仓股(gǔ)。

　　作为一季(jì)度唯(wéi)一(yī)一只仍保留在前十大重仓股(gǔ)的贵(guì)州茅台也遭(zāo)到陈皓减持，对比上一个季度，陈皓在一季度(dù)减持了6.8万股贵(guì)州茅台，环(huán)比减持(chí)幅度(dù)接近30％，贵州茅台也从(cóng)上一(yī)季度的第二大重仓股退居第四大重仓股。

　　其(qí)他前十大(dà)重仓股中，主(zhǔ)要供应北斗关键器(qì)件的振芯科技(jì)、氟(fú)化(huà)工(gōng)龙头中的巨化股(gǔ)份、特钢龙(lóng)头中的抚顺特(tè)钢(gāng)，三只个股(gǔ)一季度新进前十大重仓股。

　　除(chú)了(le)五粮液(yè)之外(wài)，紫光国微、宁(níng)德时代也退出前十大重仓(cāng)股(gǔ)。

　　陈(chén)皓在(zài)一季报也用(yòng)相(xiāng)当大(dà)的篇幅谈了(le)他(tā)对一(yī)季度(dù)热(rè)门的AI板(bǎn)块的看法。

　　他称，对于(yú)火热的AI（人工智能）主题(tí)我(wǒ)们也进行了积极的研(yán)究，方向上非常(cháng)认(rèn)同(tóng)其(qí)很可能是(shì)一次全新的(de)技(jì)术革命，将极(jí)大提升全社(shè)会的生产效率，但客观(guān)上我(wǒ)们(men)当下的研究认知还(hái)不具备(bèi)对(duì)相关(guān)标的的定价能力(lì)，尤其当这(zhè)些(xiē)个股快(kuài)速(sù)上涨后，也不太符合我(wǒ)们“以相(xiāng)对合理的价格买入预期(qī)收益(yì)率更高(gāo)的资产”这一(yī)投资理念，因此会选择暂(zàn)时“以(yǐ)静制动”，继续(xù)对产业和公司进行跟踪(zōng)、研究以及再定价，等待胜率和(hé)赔(péi)率更高的(de)投资时机出现。

　　陈皓在一(yī)季报中(zhōng)还分享了(le)自己最新的投资(zī)感悟，他表示，相比资本市场即期(qī)涨跌带来的(de)多巴胺，我们更倾向(xiàng)于通过深入研(yán)究获(huò)得超(chāo)额认知、并最终(zhōng)映(yìng)射到投资上来获(huò)得内啡肽。投(tóu)资和人生一样，每天(tiān)都可以做选择，但终其一生最重要的其实也(yě)就是那(nà)三、五次，我们平时的不断(duàn)学习、反思、进化，努力追(zhuī)寻的正是在每一次关(guān)键选(xuǎn)择时将(jiāng)胜率(lǜ)再提升一(yī)点点。

　　展望二季度，陈皓认为，“一些积极因素正在酝(yùn)酿(niàng)或发(fā)酵，我们重启了与世(shì)界的(de)链接(jiē)，中(zhōng)国在中(zhōng)东、南(nán)美(měi)等新兴市场获得(dé)了更多实质性认(rèn)同(tóng)的(de)声音和举动；国(guó)内主要城市的一二手(shǒu)房销售持(chí)续恢(huī)复(fù)，部分(fēn)行业已经进(jìn)入库存周期(qī)的尾(wěi)段，我们可能(né忠孝仁义礼智信24个字顺序，忠孝仁义礼智信24个字的含义ng)真的只需要(yào)一点(diǎn)点信心，就能扭(niǔ)转困(kùn)局(jú)，将经济(jì)带入正循环。一如(rú)当(dāng)下的证券市场，我们也衷心的希望(wàng)其能够早日摆(bǎi)脱存(cún)量博弈的(de)困(kùn)难模(mó)式，迎来投资人久违(wéi)的甜蜜期。”

　　朱少醒：致力于在优(yōu)质股(gǔ)票里寻(xún)找价值(zhí)

　　去翻更多的“石头”

　　富国基金副(fù)总经理(lǐ)朱少(shǎo)醒一季度持仓基(jī)本保持稳定，持仓依旧(jiù)以消费、医疗、银行、券(quàn)商、新能源等板块龙头(tóu)为主。

　　从一季(jì)度前十大重仓股(gǔ)上看，贵州(zhōu)茅台(tái)、五粮液依旧位居富国天惠(huì)基金前(qián)三(sān)大重仓股，金域医学新进前三大重仓股，这也是自2021年以来，金域医学首次进入富国(guó)天惠前十(shí)大重仓股。

　　公开(kāi)资料(liào)显示，金(jīn)域医学是一家以(yǐ)第(dì)三方医学检验及病理诊断业务为(wèi)核心的(de)高科(kē)技服务企业(yè)，通过不断积累的“大平台、大网(wǎng)络、大(dà)服务、大样本和大(dà)数(shù)据”等资(zī)源优势，为全(quán)国各级医疗机构提供领先的医学诊断信息整合(hé)服务。

　　除了金(jīn)域(yù)医学之外，基础化(huà)工板(bǎn)块中的(de)蓝(lán)晓科技也在(zài)一季度新进富国(guó)天惠前十(shí)大重仓股，受(shòu)益于生命科学业务增(zēng)长迅速(sù)，截止4月20日，今年以来，蓝(lán)晓科技股价上涨33.05％。

　　相比(bǐ)之下，药明康(kāng)德(dé)、瑞丰新材(cái)两只个股则在一(yī)季度退(tuì)出富国天惠前十大重仓股。

　　朱少醒在一季(jì)报中(zhōng)回(huí)顾，一季(jì)度沪深300指数上(shàng)涨 4.63％，创业板指上涨(zhǎng)2.25％。在度过了充满(mǎn)各种艰难(nán)挑战的2022年(nián)后，一季度(dù)实(shí)体经济进入了复苏的阶段。各项宏观经济(jì)指(zhǐ)标在3月份有了(le)明(míng)显(xiǎn)改善。货币政策保持宽松，前(qián)几(jǐ)年(nián)实施的一些收缩性行业监管政策放松管制的迹象确认。投资者(zhě)的(de)风险偏好(hǎo)有微弱的回升。

　　尽管目(mù)前数据上呈现的复苏力度还不(bù)是很强，但我们(men)应该看到是积极的因素正(zhèng)在发挥作用持续的进程(chéng)中(zhōng)。更要重视的是市场的整体(tǐ)估值依(yī)然处于长周期中很有吸引力的位(wèi)置，当下权(quán)益市场处(chù)在较(jiào)好(hǎo)的风(fēng)险收益(yì)区间(jiān)。

　　他(tā)表(biǎo)示(shì)，放在更(gèng)长的时间维(wéi)度(dù)，我们(men)相信(xìn)现在所面临(lín)的重(zhòng)重困难终将找到解决的出路(lù)。投资者当前选择承受市场波动对应的预期回(huí)报水平的是相当合适的。未来我(wǒ)们(men)依然(rán)会致力于(yú)在(zài)优质股(gǔ)票里(lǐ)寻(xún)找价值，去翻更多的(de)“石头”。

　　他(tā)在多次季报披露时反复强调，我们并不具备精(jīng)确预(yù)测市场短期趋势的(de)可靠(kào)能力(lì)，而(ér)把精力集中在耐心收(shōu)集具有远大前景的优秀公司，等待公司自(zì)身创造价(jià)值的(de)实现和市场情(qíng)绪在未来某个(gè)时(shí)点的(de)周期性(xìng)回归(guī)。个股选择层面(miàn)，本基(jī)金偏好投资于(yú)具(jù)有(yǒu)良好“企业基因”，公司治理结(jié)构完(wán)善(shàn)、管理层优秀的企业。我们认为(wèi)此类企(qǐ)业(yè)，有更大的(de)概率能在(zài)未来为投(tóu)资者创造价(jià)值。分(fēn)享企业自身(shēn)增长(zhǎng)带(dài)来的资(zī)本市场收益(yì)是成长(zhǎng)型基金获取回报的最佳途径。

　　刘(liú)彦(yàn)春：继续(xù)坚守(shǒu)大消费

　　作为业(yè)内知(zhī)名的主投大消(xiāo)费板块(kuài)的(de)基金经理，手握(wò)700多亿(yì)“重(zhòng)金”的刘彦春(chūn)一季度如何调仓(cāng)换股，他(tā)又是如何看待未(wèi)来市场，也(yě)值得投资者关注。

　　最新披露的(de)2023年一季报显(xiǎn)示，刘彦春整体持仓(cāng)的仓位和(hé)行业(yè)板块变化不(bù)大(dà)。他在景顺长城鼎(dǐng)益(yì)基金季报写(xiě)道，一季度组合仓位和行业配置没有大的变化，仍然坚持(chí)自(zì)下而上精(jīng)选个股而(ér)非择(zé)时的投资风格，保持合同约定较高仓位运作。

　　从景顺长城鼎益季报(bào)来看(kàn)，前三(sān)大重仓股仍为白酒龙头股(gǔ)，贵州(zhōu)茅(máo)台、泸(lú)州(zhōu)老窖、五粮液(yè)。此(cǐ)外，古(gǔ)井贡酒、山西汾酒也继续在其(qí)前十大(dà)重仓股之中。

　　从增持(chí)力度上看，刘(liú)彦(yàn)春(chūn)对中国(guó)中免(miǎn)加仓力度最大，一季(jì)度环比(bǐ)？增持(chí)9.57％。此(cǐ)外(wài)，相比去年底持仓，美的集团新进(jìn)前十大重仓股之列，而晨光股份(fèn)退出前十(shí)大重(zhòng)仓股。

　　谈及(jí)后市表(biǎo)示，刘(liú)彦春(chūn)表示，一季(jì)度(dù)，我国经济温和复苏。海外通胀预期变(biàn)化对国内资本市场造成较大扰动。美国失业(yè)率水平(píng)再(zài)创新低，意味(wèi)着高利率环境大概率(lǜ)持续更长时间。气球事(shì)件导致中(zhōng)美(měi)关系再度紧(jǐn)张。国内强刺激预期落(luò)空，叠加海外风险(xiǎn)事件(jiàn)，股票市场(chǎng)开(kāi)始偏离(lí)复苏主线，博弈气氛渐浓。

　　我国(guó)经济(jì)复苏、美国紧缩后通胀下行仍将是今年(nián)主(zhǔ)要宏观背景。经济运(yùn)行正常化需要一个过(guò)程，特(tè)别是居民和中小(xiǎo)企业，需要(yào)时间修复资产负(fù)债(zhài)表、修复信(xìn)心。随(suí)着经济逐(zhú)步正常化，居民消费(fèi)信心回升(shēng)、超额储蓄(xù)下降是必然事(shì)件，消(xiāo)费今年(nián)大概率超预期(qī)回升。就近期公布的社(shè)融和(hé)地产数据分析，二季度A股盈利增速(sù)有望进入上(shàng)行周期。

　　海(hǎi)外银行(xíng)暴(bào)雷(léi)反映(yìng)出加息过快带来(lái)的金融风险(xiǎn)，本身会加大(dà)紧缩效应，联(lián)储紧缩(suō)速度和幅度向下修正(zhèng)。紧缩带来的金融风险更多(duō)是流动性问(wèn)题(tí)，底层资(zī)产问题(tí)不大，海外央行及时救助可以避免风险(xiǎn)蔓(màn)延。至少现(xiàn)阶段我们认为(wèi)出现(xiàn)金融危机(jī)的风(fēng)险不大。欧美等发达国(guó)家(jiā)通胀和金融风险并存，处理难度较大(dà)，这(zhè)也(yě)意味(wèi)着全球无风险收(shōu)益率在相对顶部位置，国家之家沟通对话(huà)、加强(qiáng)合作的可(kě)能(néng)性也在加(jiā)大。

　　全球经济正在重回正(zhèng)轨(guǐ)的路上(shàng)。除了继(jì)续关注整(zhěng)个经(jīng)济体(tǐ)发展(zhǎn)状况之外，我们可以将目(mù)光更多放在微观企业层面。可以看到(dào)很多(duō)公司在(zài)过(guò)去几年始终(zhōng)做(zuò)正确的事，经营(yíng)效率提升，逆(nì)境中变得更加优秀、更加强大(dà)。不必总是关注宏观数据，多(duō)看看微观企业变化可(kě)以让内心(xīn)更加平静(jìng)。我(wǒ)们(men)对(duì)全年(nián)股票市(shì)场(chǎng)有(yǒu)信(xìn)心，未来将(jiāng)继续保持合同约定较高仓位运作，更(gèng)多(duō)在(zài)顺周(zhōu)期行业(yè)中寻(xún)找(zhǎo)投资(zī)机会(huì)。期待为持有人创造良(liáng)好收益。

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