周一的(de)股市震荡(dàng)翻红，上周(zhōu)股市下跌期间净买(mǎi)入的“抄底资(zī)金”笑(xiào)了(le)。

　　上周五，资金借道股票(piào)ETF（统计股票ETF和跨境ETF）单日净买入(rù)39.5亿元；而上(shàng)周5个交易日市场总体下跌期间，资(zī)金更是净(jìng)买入220亿(yì)元(yuán)，股票ETF“越跌(diē)越(yuè)买”的(de)理性(xìng)操作模式，在股市大(dà)幅下挫的时刻再(zài)度显(xiǎn)现(xiàn)。

　　从资金(jīn)流向(xiàng)结构看(kàn)，上证50、沪深(shēn)300ETF等受(shòu)到资金净流入，“中(zhōng)特估”长期投资价(jià)值被(bèi)资金看好，而(ér)高位回调的科创50ETF、游戏(xì)ETF也再度吸引资(zī)金追逐；净流出方(fāng)面(miàn)，创业板(bǎn)、中(zhōng)证1000ETF等(děng)宽基ETF，以及基建、非银、电力ETF等(děng)短期(qī)净流出，资(zī)金出(chū)现短期避险，但鉴于多数(shù)标的估(gū)值仍在低(dī)位(wèi)，多家机(jī)构仍看好长期配(pèi)置(zhì)价(jià)值。

　　净流入资金(jīn)近40亿元

　　科(kē)创50、上证50净流(liú)入资金居前

　　上周五股市大跌，当(dāng)日股票ETF总(zǒng)份额增(zēng)长32.58亿(yì)份(fèn)，以区间成(chéng)交(jiāo)均价测算(suàn)，当日净流入(rù)资金39.5亿(yì)元；拉长(zhǎng)时间到上(shàng)周(zhōu)5个交易(yì)日(rì)，5天股市(shì)调(diào)整(zhěng)期间，资金更是净买入220亿元，展现了(le)资金逆(nì)市(shì)布局的特(tè)点(diǎn)。

　　从资金(jīn)净买入排行看，截至上周五，科创50ETF、上证(zhèng)50ETF净流入资金居前(qián)，都超过11亿元。宽(kuān)基(jī)指数中，华泰柏瑞(ruì)、易方达和(hé)嘉实(shí)基金(jīn)旗下沪深300ETF，富国(guó)上证指数ETF等产品，净流入资金也(yě)位居前(qián)列(liè)。

　　而从5月15日收盘股市表现(xiàn)看，科创50、上证50、沪深300全(quán)部收红(hóng)，上证50指(zhǐ)数涨幅还超过(guò)1.7％，上周大(dà)跌期间的“抄底资金”，皆斩(zhǎn)获了不错的回(huí)报。

　　行(xíng)业或主题(tí)ETF中，近期震荡下(xià)行(xíng)的半(bàn)导体ETF成(chéng)为资金净买入的榜(bǎng)首，单日净买入金额接(jiē)近(jìn)5亿元，目前仍处(chù)于估值低位的(de)医疗ETF、中(zhōng)概互联ETF等产(chǎn)品也位居(jū)净(jìng)流入(rù)资(zī)金前列，而在近日遭(zāo)遇(yù)高位回调(diào)的游戏ETF，也(yě)受到(dào)资金的逆市买(mǎi)入，不过目前游戏ETF今(jīn)年(nián)还(hái)有(yǒu)近80％涨幅，“AI+游戏”的投资逻辑，在游戏板(bǎn)块行情冲顶、收益翻倍后，仍然有(yǒu)资金逆市(shì)净买入(rù)。

　　谈及资(zī)金(jīn)的上(shàng)述(shù)流(liú)向(xiàng)情况，一位公募股票权益(yì)基金经理表示，预(yù)计复苏仍是中国经济中长期的趋势(shì)，但耐用品复苏的空间受限(xiàn)、出(chū)口下行及地产销(xiāo)售恢复疲软(ruǎn)将1lb等于多少斤kg，10lb等于多少斤驱(qū)动市场展现出更多结(jié)构性机会(huì)。不过，在短期市场炒(chǎo)作(zuò)热度(dù)回落，波动率偏高的情况(kuàng)下，资金可(kě)能(néng)更青(qīng)睐(lài)用(yòng)大盘宽(kuān)基指数，比如科创(chuàng)50、上证(zhèng)50、沪(hù)深300指数(shù)等(děng)来跟踪市场，以(yǐ)获取整个市(shì)场(chǎng)的(de)平均(jūn)回报。

　　而(ér)在行(xíng)业方(fāng)面(miàn)，沪上一(yī)家(jiā)公募机构分析，由于近日以游戏为代表(biǎo)的(de)TMT板块有(yǒu)所调整，主因是前期炒作有逐(zhú)步退潮趋势，中(zhōng)期在市场炒作热度有所回落。但(dàn)从长期看，资金还(hái)会长期关注数(shù)字(zì)化对生产力的提升，因(yīn)此，包括计(jì)算机、互联(lián)网和(hé)传媒等调整下来的行业，可能(néng)会(huì)继续受到了资金的(de)关注。

　　也有行业机构认为，近期上证50、沪(hù)深300等权重指数ETF受到资金青睐(lài)，可能与看好“中特估”长期投资价值有关(guān)。

　　民生加银基(jī)金表示，伴随大金融(róng)、大基建等权重股高位(wèi)调(diào)整，上周沪(hù)指(zhǐ)下跌。前期(qī)部分板(bǎn)块短期上冲(chōng)较(jiào)快，导致博弈资金出(chū)现分歧，随着建筑、银行、石化等PB逐步修复，权重板块内部出现(xiàn)分化，获(huò)利(lì)兑现需求(qiú)叠加(jiā)经济(jì)数据不(bù)及预期，权(quán)重板块回调带(dài)动大盘指数(shù)回落。

　　不(bù)过(guò)，民生加银(yín)基金(jīn)认为，从长远(yuǎn)看，“中(zhōng)特估”或有(yǒu)望(wàng)引领低估值(zhí)央企的价值重估，有基本(běn)面支撑的低估值央企或有望受(shòu)益。

　　博时基金权益投资一部(bù)基金经理吴鹏也认为，“中(zhōng)特(tè)估(gū)”投资的部分底层逻辑仍(réng)旧是过去的A股(gǔ)市(shì)场对(duì)部分传(chuán)统行业国(guó)央企的严重低配和低(dī)估。而在这种大幅低估和低配背(bèi)景下，部(bù)分企业因(yīn)为自(zì)身经营改(gǎi)善(shàn)、高股息(xī)水平等(děng)特征，使(shǐ)得其估(gū)值修(xiū)复成为了可(kě)能。虽然经过前期反弹，大金融(róng)整(zhěng)体估值仍旧处于低位，由于情(qíng)绪(xù)和(hé)资(zī)金仍旧是主导，短期(qī)表现存在剧烈波动可能；从中(zhōng)期看(kàn)，整体大金融当前估(gū)值仍(réng)旧(jiù)处于中低水(sh1lb等于多少斤kg，10lb等于多少斤uǐ)平，部(bù)分个股尤(yóu)其(qí)是基本面明(míng)显改(gǎi)善的(de)个股，仍旧有估值修复的(de)空间。

　　基建(jiàn)、非银(yín)、电力ETF净流出

　　估(gū)值(zhí)水(shuǐ)平仍(réng)具吸引力

　　在上(shàng)周(zhōu)下跌的(de)A股市场中(zhōng)，股票ETF整体呈现“越跌(diē)越买”趋势，净流入资金超出净流出资金。但也有部分短(duǎn)期涨幅偏高(gāo)、短期行情板块，以及部分(fēn)海(hǎi)外指数遭遇资金的(de)净卖(mài)出。

　　从资金净(jìng)流出榜单看，今年涨(zhǎng)幅超20％的基建(jiàn)50ETF单日净流出4.76亿元(yuán)，为单日之最。另(lìng)外，证券(quàn)保险(xiǎn)ETF、电力ETF指(zhǐ)数基金、恒生科技ETF等(děng)多只产品，单日净流出资金也(yě)超过(guò)2个亿。

　　宽(kuān)基(jī)指数中，今(jīn)年(nián)来“越(yuè)跌越(yuè)买”的创业板ETF、创业板50ETF，单日出现(xiàn)短暂净(jìng)流出(chū)现(xiàn)象，华(huá)夏、南方、富国(guó)旗下中(zhōng)证1000ETF产品(pǐn)，也在(zài)单日(rì)出现净(jìng)流出，而今(jīn)年涨(zhǎng)幅(fú)接近20％的纳指ETF，也在股市(shì)调整中迎来“获(huò)利了结”资金，单日净流出(chū)1.67亿元(yuán)。

　　沪上一家公募机构评价，基建板块受益于“一带一路”板块前期(qī)涨(zhǎng)幅较大，有调整(zhěng)要求，可能(néng)会(huì)受到(dào)获利盘的短期卖出。不过，从长期(qī)看，经(jīng)济(jì)复苏趋势确(què)立后，“顺周期”板(bǎn)块的(de)整体机会值得(dé)关(guān)注。

　　民生加银基金(jīn)评(píng)价净流出的证券保险板块称，一(yī)季报陆续披露，非银金融业绩超预期，证券板块市场(chǎng)交投活跃度较一季度(dù)显著改(gǎi)善(shàn)，差异(yì)化最(zuì)低结算备付金缴纳比(bǐ)例(lì)机制(zhì)引入，证(zhèng)券(quàn)公司保证金比例下调，经济温和(hé)复苏(sū)下行(xíng)业景(jǐng)气(qì)度有(yǒu)望持续(xù)修复。保(bǎo)险板块一(yī)季(jì)报(bào)净利润超预期，部分险企(qǐ)凭借(jiè)储蓄(xù)险的产品(pǐn)力实现了一(yī)定(dìng)的增(zēng)长，负(fù)债端V型反转(zhuǎn)趋势较(jiào)明显，资产端或有望维持(chí)较(jiào)高增速。

　　而针对电力板块(kuài)，民生(shēng)加银(yín)基金认为，2023年宏(hóng)观经(jīng)济运行总体(tǐ)回升有望(wàng)将促进电(diàn)力消(xiāo)费需求增长。受(shòu)上年同期低基数(shù)等因(yīn)素影响，预计今年二季度电力消(xiāo)费增速将有望回(huí)升。在电力(lì)市(shì)场化改革的持续推进下，电价趋势有望稳(wěn)中小幅(fú)上涨，电力(lì)现货(huò)市场和辅助服务市场(chǎng)机(jī)制有望持续推广，容量补偿电价等机(jī)制或有望出台。

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