当前(qián)，市场(chǎng)投资者正在担(dān)忧，眼下美国政府的债务上限僵局正朝(cháo)着更危险的方向(xiàng)升级。

　　当地时间5月9日，美国众议院(yuàn)议(yì)长凯文·麦卡(kǎ)锡在白(bái)宫(gōng)就债务上(shàng)限问题与总统拜(bài)登举行会议后表示，这次会(huì)见并(bìng)未(wèi)就解(jiě)决债务上(shàng)限问题达成任何有益意见(jiàn)，自己和(hé)国(guó)会其他几位(wèi)党团领袖将于12日再次与总统拜(bài)登会面。

　　据路(lù)透社(shè)消息(xī)，当地(dì)时间周二(èr)，美国(guó)总(zǒng)统拜登(dēng)在白宫与国会众议院议长(zhǎng)、共和党人麦卡锡(xī)进(jìn)行谈判，试图打(dǎ)破两(liǎng)党围绕美国31.4万亿美元债务上限问题长(zhǎng)达三个月(yuè)的僵局(jú)，避(bì)免在5月底之(zhī)前发生严重违约。

　　报道(dào)称，美国参议院多(duō)数党领袖、民主党人查克·舒默、参(cān)议院共和党(dǎng)领袖米奇(qí)·麦康奈尔、众议(yì)院民主党领袖哈基姆杰·弗里斯也将(jiāng)参加(jiā)此次会(huì)谈(tán)。

　　之前(qián)市场预期，拜登与(yǔ)麦卡锡的此(cǐ)次(cì)谈判达成协议的可能(néng)性不大，因(yīn)此，在谈(tán)判前(qián)一日，麦康奈尔称(chēng)，在美国灾难性违约迫在眉睫之(zhī)际，他不会在(zài)债务上限问题上打破(pò)党派僵局，去帮(bāng)助(zhù)总统拜登。这番言(yán)论(lùn)无疑给此次(cì)谈(tán)判泼了一(yī)盆冷水(shuǐ)。

　　今(jīn)年1月(yuè)19日，美国(guó)债(zhài)务总额(é)超过债务上限。美(měi)国财政部次日启动非常规举措维持政(zhèng)府运营，避(bì)免出(chū)现债务(wù)违约。然而，使(shǐ)用非常规措施只能帮助财政部暂时性地继续借款。

　　上周，美国财政(zhèng)部长耶伦在致(zhì)信国会(huì)领袖时发(fā)出了债(zhài)务违约可能期(qī)限的警告，称(chēng)财政部的最佳(jiā)估计是，若国会(huì)未能提高债务上限或暂停(tíng)上限，到6月初(chū)，财政部将无法继(jì)续履行政府的所有义务，最早可能在(zài)6月1日。

　　上(shàng)月(yuè)末(mò)，共和党的债务上限问题相关议(yì)案在众议院以微(wēi)弱优势得到通过。议案提(tí)出，到明(míng)年3月31日前，暂停(tíng)债务上限的限制，若两(liǎng)党能在这一时限之前同意把债务(wù)上限再提高1.5万亿美(měi)元(yuán)，则(zé)暂停时限作废，但(dàn)提高(gāo)上(shàng)限需要满足多(duō)种削减开支(zhī)的条件(jiàn)，共和党(dǎng)预计未(wèi)来十年内将(jiāng)合计削减4.5万亿美元政府开(kāi)支(zhī)。

　　但白宫在议案通过后很快表示，这一将削(xuē)减支(zhī)出和提高债(zhài)务上限捆绑的议案没机会成为立法。

　　上周日，耶伦再次警告，6月1日(rì)政(zhèng)府将(jiāng)耗尽现金，如国会不提高债务(wù)上限，可能(néng)爆发一(yī)场“宪(xiàn)法危机”，引(yǐn)发金融和经济崩溃。

　　美国(guó)监管机构罕(hǎn)见(jiàn)“认错”

　　针对美国(guó)银(yín)行业危机，美(měi)国监管机构的第一份“认(rèn)错”报告披露。

　　当(dāng)地时间5月8日，加州金融(róng)保护与创新(xīn)部（DFPI）发布报告承认，未(wèi)能在硅(guī)谷银(yín)行倒(dào)闭之(zhī)前向该行领导层施压(yā)，要求(qiú)其(qí)尽(jǐn)快解决已知(zhī)问题。

　　DFPI在报告中批评称(chēng)，监管(guǎn)反应迟钝，未能(néng)及时排查隐患，没(méi)有(yǒu)及时(shí)注意到第一共和银行、硅谷银行在疫情期间发展过快(kuài)，吸收(shōu)了数(shù)千(qiān)亿美元的存款。同时，其工作人员也没有意(yì)识到银行过(guò)快(kuài)扩(kuò)张所带来的风险(xiǎn)。报告(gào)表(biǎo)示，银(yín)行“在纠正监管机(jī)构已发现的缺(quē)陷方面行动迟缓，监管机构也(yě)没有采取足够措施去尽(jǐn)快(kuài)解决问(wèn)题(tí)”。

　　需要(yào)指(zhǐ)出(chū)的是(shì)，美国银行业的这一场危机风暴中，加州是名副其实的“震中(zhōng)”。除硅谷银行以外(wài)，刚(gāng)刚宣告倒闭的第(dì)一共(gòng)和银(yín)行也位于加州旧金山。此(cǐ)外，近(jìn)期同样(yàng)遭遇严(yán)重(zhòng)冲(chōng)击(jī)、股(gǔ)价暴(bào)跌(diē)的西(xī)太平洋合众银行也位于加州洛杉矶。

　　根据(jù)DFPI最新发(fā)布的报告，在(zài)对(duì)硅谷银行的监管工(gōng)作中，DFPI发挥(huī)着辅助作(zuò)用(yòng)，而旧金山联邦储备银(yín)行承担主要监督(dū)责(zé)任(rèn)，后者未来可能会投(tóu)入更多人员进行监督(dū)。DFPI在报告中称，加州监(jiān)管机(jī)构未来将对资产超过500亿美元、且未纳入(rù)保险的存款规模很(hěn)高的银行加强审查。

　　在硅谷银行(xíng)破产事(shì)件中(zhōng)，未纳入保险的存款(kuǎn)规(guī)模较高是促成银行挤兑的关键(jiàn)因(yīn)素(sù)之一。然而，报告(gào)指出，在过去，监管机构并未认(rèn)定大量无保险存款(kuǎn)一(yī)定意味着风险增加，因为(wèi)拥有大量存款的账户往往(wǎng)是由企业(yè)客户持有的，这(zhè)些客户往往很少(shǎo)更换银行(xíng)。该报(bào)告还表示，DFPI计(jì)划要求银行(xíng)考(kǎo)虑如何管(guǎn)理社交媒(méi)体和(hé)实时提(tí)款带来的(de)风(fēng)险，这(zhè)些风险(xiǎn)也可(kě)能(néng)加剧(jù)和加速银行挤兑。

　　美国政府(fǔ)再度推迟战(zhàn)略石(shí)油储备回补计划

　　5月9日周二，美(měi)国政府再度推迟(chí)美(měi)国战略(lüè)石油(yóu)储备的回(huí)补计划。

　　美(měi)国能源(yuán)部周二表示：美(měi)国战略石油储备（SPR）仍然是世界上最大(dà)的(de)石油储备，能(néng)源部仍然(rán)致力(lì)于以一种为美国(guó)纳(nà)税(shuì)人(rén)带来最大价值并保护美(měi)国经(jīng)济和安全利益的方(fāng)式(shì)回补SPR，同时遵(zūn)守(shǒu)国(guó)会(huì)的授权并进行必要(yào)的维护——这些也是对该储备进行(xíng)良好(hǎo)管(guǎn)理(lǐ)的一部(bù)分。

　　美国(guó)能源部表示，除了(le)直接(jiē)采购外，其补(bǔ)充SPR的(de)方式还包括(kuò)要(yào)求一些炼(liàn)油(yóu)厂退回(huí)部分从SPR拿(ná)到的(de)石(shí)油，并避免“不必要(yào)销售(shòu)”。

　　虽然该(gāi)部门去年通过政府(fǔ)拨款(kuǎn)法(fǎ)案取消了国会(huì)授权的(de)约1.4亿桶从(cóng)SPR中进行的(de)石(shí)油(yóu)销售，但过去几周，SPR持(chí)续(xù)消耗150万(wàn)至200万桶(tǒng)。尽管在(zài)3月底和(hé)本月初，WTI油价一度(dù)降至72美元/桶(tǒng)以下，曾一度(dù)短暂符合(hé)美国政(zhèng)府制定的在(zài)每桶67—72美元/桶时购入(rù)石油回补SPR的条件，但今年(nián)以来多数时候，WTI油价依(yī)然高于美国(guó)政府设(shè)定的(de)条件。

　　油脂板(bǎn)块间走势分化明显 棕(zōng)榈油连续多日领(lǐng)涨

　　五(wǔ)一节后(hòu)，油脂上演“大逆转”，在(zài)节后开盘一(yī)度全(quán)线跌(diē)破(pò)前低(dī)支撑后，国内三大油(yóu)脂(zhī)期货价格随即反转走(zǒu)高，增仓上行。三个交易日，豆(dòu)油主(zhǔ)力合约最高涨幅5％或372个(gè)点(diǎn)，棕榈油(yóu)主力(lì)合约(yuē)最高(gāo)涨幅8.3％或558个点，菜籽油主力合约最(zuì)高(gāo)涨(zhǎng)幅7.1％或553个点。昨(zuó)日，三大油脂价格集体回(huí)落，豆油率先(xiān)回吐涨幅，棕榈(lǘ)油抗跌。油脂品种间(jiān)走势有明显分化，从板块内强弱表(biǎo)现上来看，棕榈(lǘ)油明显强于菜油和豆油。

　　期(qī)货日报记(jì)者了解到，此轮反转过程中，市场风格不断变化，领涨品种从豆油切换到(dào)棕榈(lǘ)油，领(lǐng)涨月份从主力转(zhuǎn)换到近月，反映了市(shì)场(chǎng)交(jiāo)易逻辑改变(biàn)。

　　据光大期货(huò)分析师侯雪玲介绍，五一(yī)餐(cān)饮业火爆，美团预测五一(yī)堂食订座率同(tóng)比2019年(nián)增长205％，市场对油脂(zhī)消费预(yù)期乐观(guān)，确认了油脂大消(xiāo)费基调，且认为节后油脂将迎(yíng)来补库需求。“因(yīn)海关对大豆检验要求增加(jiā)、检验频度增加(jiā)，大豆通过慢，供应压力后移(yí)，市(shì)场(chǎng)担忧豆油产量或不及预(yù)期，豆油累库放(fàng)慢甚至去库。”侯雪(xuě)玲表示(shì)，但随后咨(zī)询机构(gòu)数据显示大豆压榨保持较高水(shuǐ)平，豆(dòu)油库存加速攀升(shēng)，豆油紧张(zhāng)逻辑证(zhèng)伪。

　　“受到需求表(biǎo)现不佳(jiā)及后(hòu)期大豆高(gāo)到港带来的累库(kù)趋势压制，豆油整体一直是(shì)不温不火；菜油整体受(shòu)到需求难(nán)以消化供(gōng)给的压制，前(qián)期表现(xiàn)弱势但(dàn)在(zài)加(jiā)拿大题材(cái)出现后反弹迅猛。相比之下，棕榈油在产地及国内持续(xù)去库的加(jiā)持下，表现最为亮(liàng)眼，也是本轮油(yóu)脂上涨的领头(tóu)羊。”中信建投期货分(fēn)析(xī)师石丽红表示(shì)，此(cǐ)次油脂反弹较为凌厉，棕榈油连续几日(rì)出(chū)现3％以上的涨(zhǎng)幅，一(yī)点都不拖泥带水(shuǐ)，一定程(chéng)10的负3次方等于多少 10的负3次方平方厘米等于多少平方米度反应(yīng)了前(qián)期超跌后的市场心态。

　　记者了解到(dào)，本轮反弹中连(lián)棕领涨，主要(yào)源(yuán)于马棕4月(yuè)供需数据偏紧的预期。

　　上周五(wǔ)主要机(jī)构公布的数据显示，马棕4月产量不及预期，马(mǎ)棕(zōng)4月库(kù)存环比可能(néng)大幅下(xià)降，进一步支撑了(le)马棕及连(lián)棕盘面的反弹。

　　据新(xīn)湖期货分(fēn)析师(shī)陈燕杰介绍，4月马棕(zōng)出口(kǒu)环比显(xiǎn)著下降19％—20％，主因国际棕榈油近期(qī)的价格优(yōu)势相比豆油及葵油大(dà)幅缩窄，导(dǎo)致国际需求减(jiǎn)弱。

　　“前几日彭博、路透预(yù)估4月(yuè)马棕产量130万(wàn)吨，环比(bǐ)几乎持(chí)平(píng)。出(chū)口预估120万吨，环比减少19％。库存(cún)预估(gū)151万(wàn)—153万吨，相比3月(yuè)库存(cún)167万(wàn)吨下降比较明显。但(dàn)上周(zhōu)五到周一，大华继显及MPOA给出的4月全月产量(liàng)环(huán)比减幅更(gèng)大，MPOA预估(gū)环比减8％。”陈燕(yàn)杰表示，若产量(liàng)预(yù)期兑(duì)现，4月(yuè)马(mǎ)棕库(kù)存或(huò)仅140多万吨(dūn)，已经(jīng)是历史(shǐ)极低(dī)库存(cún)水平(píng)，库存环(huán)比减幅(fú)可能15％左右。

　　“4月马棕产(chǎn)量偏低(dī)主要在于当月假(jiǎ)期较多，工(gōng)作日偏少(shǎo)。因马来种(zhǒng)植(zhí)园的印(yìn)尼工人要返乡庆祝开(kāi)斋节，通常开斋节当月马棕(zōng)产量环(huán)比数(shù)据(jù)有偏(piān)低倾向。今(jīn)年印尼开斋节假期从(cóng)4月19—25日，且随后(hòu)是国(guó)际(jì)劳动节(jié)假(jiǎ)期，预计因此印尼(ní)工人返(fǎn)乡偏慢导(dǎo)致当月产量环比降幅较往年更大。”陈燕杰说(shuō)。

　　在业内人士看(kàn)来(lái)，三个(gè)品(pǐn)种(zhǒng)表现(xiàn)强(qiáng)弱与(yǔ)各自的国(guó)内外供需(xū)、消息面有直接关系，阶段性的(de)宏观企稳及情(qíng)绪(xù)修复也是此轮油脂反弹(dàn)的(de)重要(yào)前提。

　　“外围市(shì)场尤其(qí)是(shì)美国经济衰退及风险(xiǎn)事件的担忧情绪缓(huǎn)和，令原油及国内商(shāng)品(pǐn)短(duǎn)期偏强，是国内(nèi)油脂反弹的重(zhòng)要环境因素。”陈燕杰表示，上周五晚间(jiān)公布的美国非农就业等(děng)数据全面(miàn)超预期。此外，耶伦(lún)也(yě)在(zài)敦促国会提高联邦债务上限(xiàn)。这些消息，从边(biān)际上缓解了因美国银行业(yè)危机、债务(wù)上限到期、短期(qī)较差经(jīng)济数据带来的美国经济(jì)低(dī)迷及衰退担忧，国际原油随之止跌回升。

　　陈(chén)燕杰认为，综(zōng)合宏(hóng)观环境(jìng)（欧美经济衰退预期、美国银行业(yè)危机(jī)、美国债务上限等），考虑巴(bā)西(xī)大豆卖压有(yǒu)所减轻但仍将持续、美豆新(xīn)作目(mù)前播种顺利、棕榈油产地处于(yú)季节性增产季、欧洲新菜籽上(shàng)市(shì)等(děng)因素，油(yóu)脂本(běn)轮可定(dìng)义为反弹。

　　上涨(zhǎng)根基不牢(láo) 业内(nèi)人(rén)士(shì)不看好油脂(zhī)反弹的持续性

　　值得注意的是(shì)，当前，因宏观和基本面的压制依(yī)然存在(zài)，受(shòu)访人士对油脂此轮反弹的持续(xù)性(xìng)并不乐(lè)观。

　　“从基本面来看(kàn)，在油脂供(gōng)应改善倾向较强的背景下，我们预期油脂很难具备持续的上行基础(chǔ)，此轮超(chāo)跌(diē)反弹(dàn)或(huò)难持续太久。”石丽红表示。

　　在侯(hóu)雪玲看来，国内油(yóu)脂需(xū)求好于2022年，但不及2021年，且5—6月是消费淡季，市场对于需求不宜(yí)过分乐(lè)观(guān)。而从时间(jiān)节点(diǎn)上来看(kàn)，油脂整体也(yě)将(jiāng)进入增库(kù)周(zhōu)期(qī)，在(zài)业内(nèi)人士看(kàn)来，进入增库周(zhōu)期已是事实，这也将抑制油脂反弹空间。

　　对此，陈(chén)燕杰表示，从国际(jì)棕榈油产地看，目前是季节性增产季(jì)，中期(qī)产(chǎn)地库存趋向回升。但当前马棕(zōng)库(kù)存很低，马棕供需转为充(chōng)裕(yù)预计还(hái)需要(yào)几(jǐ)个月(yuè)的时间。

　　“产地棕(zōng)榈(lǘ)油连续几个月的去库(kù)是建立在(zài)1—4月(yuè)产量偏低的基础上，但在倒(dào)挂的豆棕价差及主需(xū)求国高库存带来的并不算好的出口前景下，后续产地库存累(lèi)库倾向较(jiào)强。”石丽红表示。

　　记者了(le)解到，1—2月为棕榈油传统低产期，3月(yuè)马来西亚(yà)出现洪涝，4月下旬(xún)则有开斋节的扰乱(luàn)，过去(qù)几个月马棕产量表现不佳导致了棕榈油的连续去库。然而，开斋节后棕(10的负3次方等于多少 10的负3次方平方厘米等于多少平方米zōng)榈油(yóu)一般有(yǒu)着超(chāo)于正常季(jì)节性的产量(liàng)表现(xiàn)。

　　“鉴于(yú)开(kāi)斋(zhāi)节处于4月(yuè)下(xià)旬，预(yù)计(jì)马(mǎ)棕5月全(quán)月的产量环比(bǐ)增幅可能还(hái)会更高，这预计将为马来(lái)西亚带来显(xiǎn)著的累库压(yā)力，不利于产地报价及(jí)棕榈油期价的持续上行。”石丽红称。

　　同(tóng)样，在侯雪玲看来，国内未来两个月油(yóu)脂(zhī)市场累(lèi)库(kù)为主，大(dà)豆检验只(zhǐ)影响(xiǎng)大豆供(gōng)给的节奏但不会(huì)消(xiāo)化供(gōng)应压力(lì)，根据船(chuán)期(qī)初(chū)步(bù)推算(suàn)，5—6月国内大豆(dòu)月(yuè)均到港950万吨(dūn)、油菜籽月均到港50多万吨、油脂直接进口(kǒu)月均(jūn)30多万(wàn)吨，那么(me)油脂单月(yuè)供应在230万吨以上(shàng)，超过了2021年5—6月220万吨平均消(xiāo)费(fèi)量。

　　“从国内油脂库存走势(shì)来看，国(guó)内菜油库存(cún)从年初以来早就已经进(jìn)入(rù)累库状(zhuàng)态。截至5月5日，华(huá)东菜油库存34.75万吨，周比增19％，同比增(zēng)75％。随着巴(bā)西大豆到港带来(lái)压榨整体回(huí)升(shēng)，豆油的累库趋势(shì)也(yě)已经(jīng)比较明显，截至5月(yuè)5日，国内(nèi)豆油商业库存78.99万吨(dūn)，虽同(tóng)比下滑(huá)，但周(zhōu)比(bǐ)增近10％，已(yǐ)连(lián)续三周(zhōu)累库。后期从库存季节性角度来看，整(zhěng)体累库倾向也较为明(míng)显。”石丽红(hóng)表示，目(mù)前唯一呈现库存下滑的油脂是近月进口不太(tài)足的棕榈油，但(dàn)产(chǎn)地棕榈油有望在开斋节后开(kāi)启累库，带来远(yuǎn)月棕(zōng)榈油进口利润改善及新增(zēng)买船。

　　在陈(chén)燕杰看来，增库确实会限(xiàn)制油脂反弹空间，但国内油脂油料多数进口为主，成本端原料(liào)的(de)供需(xū)及(jí)价格的(de)变化(huà)对(duì)油(yóu)脂行(xíng)情的影响要更大一(yī)些(xiē)。后期，市场(chǎng)需关注巴西大豆贴水是(shì)否进一(yī)步反弹(dàn)，美(měi)豆新(xīn)作面积预期，国际(jì)棕(zōng)榈油(yóu)产地累(lèi)库情况(kuàng)及国际(jì)菜油葵(kuí)油价格(gé)变化。

　　此外(wài)，值得关注的是，宏观风(fēng)险并(bìng)没(méi)有(yǒu)完全消散，全球经济预期(qī)、美高(gāo)利(lì)息对大宗商品需求传导等影(yǐng)响或更大。

　　“在宏观风险尚未(wèi)释放完全，市场随时可能重新聚焦宏观风险，且油脂整体供应改善的背景下，油脂并(bìng)不具备持续性(xìng)反(fǎn)弹(dàn)的基础，后期涨势预计放(fàng)缓。”石丽红称(chēng)。

　　基于以上(shàng)判(pàn)断，业内人士不看好油脂(zhī)反弹的(de)持续性和高度。在(zài)侯雪(xuě)玲看(kàn)来，每(měi)次反弹乏力都是空单(dān)入场机会，合约上建议选择远月合约，品种中首选豆油。待供(gōng)需报告发布后(hòu)可择机考虑(lǜ)棕榈油(yóu)空单及菜棕价差做扩。

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