北京时间周(zhōu)五晚间，备受关(guān)注的4月(yuè)美国非农(nóng)数据出(chū)炉，其中新增就业25.3万人，高于预(yù)期的18万(wàn)人，打断了(le)此(cǐ)前两(liǎng)个(gè)月(yuè)连(lián)续环比下降的节奏；失(shī)业率继续下降(jiàng)至3.4％；更受关(guān)注的平均小(xiǎo)时工资环比上涨0.5％（预期0.3％），较(jiào)上个(gè)月略有(yǒu)上升。

　　可以被(bèi)视作利(lì)好的是，美国劳工(gōng)部(bù)将今(jīn)年2月(yuè)和3月(yuè)非(fēi)农数据均大(dà)幅下修超7万人，至24.8万和(hé)16.5万人。

　　随着焦点(diǎn)转(zhuǎn)换，本周(zhōu)持续承压(yā)的美国地区银行股也获得喘息的机会。截(jié)至发稿，周五(wǔ)盘(pán)前西太平(píng)洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿(ā)莱恩斯西部银行(xíng)（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第一地平线国家银(yín)行（FHN）涨4.27％。

　　数据(jù)发布后，黄金短(duǎn)线急挫逾10美元/盎司；美元指数(shù)短线拉升(shēng)35点；美国10年期国(guó)债(zhài)收益率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五收(shōu)盘，COMEX黄金期货6月合约收于2024.8美元/盎(àng)司，跌幅(fú)为1.5％；COMEX白银期(qī)货7月合约收于25.93美元/盎司，跌幅(fú)为1.13％。

　　物产(chǎn)中大期(qī)货(huò)高级(jí)宏(hóng)观分析师周(zhōu)之云告诉(sù)期货日报记者，周五晚间公布的非农(nóng)数(shù)据远高于前(qián)值且显著偏(piān)离投行们预(yù)测(cè)的(de)中值。此前(qián)公布的ADP数(shù)据在(zài)3月(yuè)份增加14.2万(wàn)人(rén)后，4月增长(zhǎng)了29.6万人，增长幅度达到9个月以来(lái)的最高水平。

　　记者注意(yì)到(dào)，美国4月非农数据公布后，美股期货短线走低，美(měi)元指数(shù)短线拉升，贵金(jīn)属下跌(diē)。尽管科技和金融行业持续裁员，但不断下降却(què)仍然高企的劳(láo)动力需远远抵消了裁(cái)员的影(yǐng)响，也超过了(le)信贷紧缩带来的大约2.5万招聘减少(shǎo)。4月非农就业的季节性因素相对于新冠大(dà)流行前也(yě)有(yǒu)了有(yǒu)利的发展，为就业(yè)人数的(de)增长提供了5万(wàn)—10万人的支持。

　　“不过(guò)，我们还是应该对(duì)就业数据保持(chí)一定的谨慎，因为(wèi)本周早些(xiē)时48k纸是多少厘米 48k纸是a4纸的一半吗候，美(měi)国3月(yuè)份的就业机会和劳动(dòng)力流(liú)动调查（JOLTS）已经显(xiǎn)示(shì)，3月(yuè)职位(wèi)空缺继(jì)续下降，为连续第三个月下跌，创下2021年5月以来最低(dī)。JOLTS现(xiàn)在(zài)确实指向(xiàng)了与其他(tā)劳(láo)动力(lì)市场数(shù)据相同的(de)方(fāng)向(xiàng)：劳动力市场正在降温。包括最近(jìn)几周的首次(cì)申请(qǐng)失业金人数也呈现上升趋(qū)势。”周(zhōu)之(zhī)云说。

　　从趋势上看，周(zhōu)之(zhī)云认为(wèi)，加息会(huì)导致消费者信贷和企(qǐ)业融资成(chéng)本(běn)上升，进而迫使雇主(zhǔ)削(xuē)减支出包(bāo)括裁(cái)员等，从而减(jiǎn)缓经济增长。短(duǎn)期强(qiáng)劲的非农就业数(shù)据(jù)会让市(shì)场对于(yú)下半年货币政策放松进(jìn)程有所(suǒ)改变，进(jìn)而(ér)对商(shāng)品的流(liú)动(dòng)性(xìng)溢价(jià)部分有所减少，但从中长(zhǎng)期来看，美国(guó)会继续朝着(zhe)衰(shuāi)退的(de)方向前进，后市继续看好贵(guì)金属的表现。

　　非(fēi)农数(shù)据公(gōng)布(bù)后，贵金属进入(rù)调整期？

　　“4月非农(nóng)就(jiù)业新(xīn)增人数超预(yù)期将引导(dǎo)贵金(jīn)属步入调整。对(duì)于贵金属而言，3—4月的大幅冲高主要受益于其金融属性(xìng)，尤其是(shì)市(s48k纸是多少厘米 48k纸是a4纸的一半吗hì)场预计5月是(shì)美联储最(zuì)后一次(cì)加息(xī)，且预计(jì)9月之后可(kě)能降息，这导致美元名义(yì)利率回落，在通胀温和回落的(de)情况(kuàng)下，美元(yuán)实际利(lì)率有(yǒu)了(le)明(míng)显的下行。”广州金控期(qī)货研究所副(fù)总经理程小勇说。

　　记者注意到，5月3日，美联储议息会议如期加息25个基(jī)点，将政策利率联邦基金利率的目标区间(jiān)从(cóng)4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声(shēng)明和鲍威尔在记者发布会上(shàng)的讲话暗示加息(xī)临(lín)近尾声，因此美(měi)元指数和美债收益率大幅回落。

　　然而，美联储会后声明表示，委员会将密切关注未来发布(bù)的信息，并评估其对货币政策的影响，且鲍威尔在新(xīn)闻发布会上表示(shì)，美联储焦点仍在(zài)双(shuāng)重使(shǐ)命上。这意味着美联储(chǔ)是否结束加息需要(yào)看到通胀明(míng)显回(huí)落。至于是否要开始降息，需(xū)要看到就业(yè)市场出现明显恶化。从历史经验(yàn)来看，美联储加息看(kàn)通胀，降息看就业。

　　徽商期(qī)货贵(guì)金属分析(xī)师从姗姗告诉记者，美国银(yín)行业风波持(chí)续发酵、经济走弱预期(qī)升温叠(dié)加市场预(yù)期美联储年内或将降息(xī)，贵金属(shǔ)振荡(dàng)偏强运行(xíng)。美国就业数据超(chāo)预期，美债收益率、美元指数(shù)走高，贵金属短线大幅下挫。这份超(chāo)预期的非农报告，这让美联储陷入(rù)困境(jìng)，美联(lián)储希望暂停加息，甚至可能(néng)很快(kuài)就需(xū)要降(jiàng)息，但就业(yè)市场并不配(pèi)合，美国(guó)就业市场依然强劲(jìn)，美联(lián)储可能(néng)在长时间内维持高(gāo)利率(lǜ)。

　　光(guāng)大期货贵金(jīn)属分析(xī)师展大鹏告诉(sù)记者，4月(yuè)美(měi)国非农就业数据和时薪增速全(quán)面超预期，表明(míng)美国当前劳动力市场仍十(shí)分强劲，美联储(chǔ)控通胀压力加(jiā)大，这也就(jiù)意味着美联(lián)储可能会在较长时间(jiān)内维持(chí)高利率环境(jìng)，且6月再次加息的预期开始回(huí)升。

　　“美国非农数(shù)据强于预(yù)期或在短期(qī)提振美元指数和美债收益率，从(cóng)而(ér)打压贵(guì)金属的(de)涨势，但中期看，美联(lián)储5月会议加息25BP后暗示停止(zhǐ)加息，货币政策进(jìn)入(rù)新阶段(duàn)，市场(chǎng)将加大对下半年降息的博(bó)弈，贵金属将(jiāng)获得提(tí)振而(ér)走强，使(shǐ)均值(zhí)平台(tái)不断上移。”广发期货贵金属(shǔ)研究(jiū)员叶倩宁表示。

　　记者发现(xiàn)，从2006年和2018年两轮美联储(chǔ)停止降息(xī)后(hòu)的表现来看(kàn)，尽管此后(hòu)美国(guó)经济仍市场偏(piān)强运(yùn)行一段(duàn)时间，失业(yè)率继续走低，但美(měi)联储并(bìng)未再次加(jiā)息，而贵(guì)金(jīn)属(shǔ)则在美债收益率持续(xù)下行的(de)情况下，呈(chéng)现振荡(dàng)走强的趋势。但当前情况不同(tóng)的是，通胀率相对更高，而(ér)黄金价格对降息并未提前(qián)预期更多。

　　虽然目前(qián)距离(lí)降(jiàng)息仍(réng)有(yǒu)时间，美(měi)联储表示(shì)美国银行系统仍健康并有弹性，但高利率环(huán)境下美国(guó)银(yín)行系(xì)统风险(xiǎn)并未(wèi)解除，在(zài)第一共和(hé)银行宣布被接管收购后，因银行业长期存在的弱点(diǎn)，又有多(duō)家区(qū)域(yù)性银(yín)行(xíng)出现股价暴跌。存款仍在持(chí)续流出使银行融(róng)资成本正(zhèng)在攀升，信贷收紧(jǐn)将不(bù)断向实体经济蔓(màn)延，美国2023年(nián)一(yī)季度实(shí)际GDP年化环比增长1.1％，不仅比去(qù)年(nián)四季度2.6％的增速大幅放缓(huǎn)，而且远(yuǎn)不及预期的1.9％，具(jù)体看企业投(tóu)资和库存对(duì)GDP拉动转(zhuǎn)负，但消(xiāo)费(fèi)的拉动上(shàng)升反映出一定(dìng)的(de)韧(rèn)性。未来随着经(jīng)济下(xià)行压力不(bù)断上升，市场预(yù)期下半年美(měi)国GDP将(jiāng)出(chū)现负(fù)增长。“总体上在风险(xiǎn)和衰退的(de)共(gòng)同影响下，美债收(shōu)益率和美元指数将持续承(chéng)压，避险需求提振下，贵金属价格(gé)有望(wàng)再创历(lì)史新高，长线可(kě)维持逢低买(mǎi)入(rù)配置思(sī)路，短线则可买入黄金和(hé)白银虚值看(kàn)涨期(qī)权(quán)把握(wò)突破行情。”叶(yè)倩宁说。

　　程小(xiǎo)勇介绍说，从黄金的(de)供需数据来看，黄金的需求实际上是(shì)明显下降(jiàng)的。世界黄金协会公布的数据显示，今年第一季度剔除场外交易(yì)的全球黄金需求下降(jiàng)13％至1081吨，虽(suī)然(rán)各国央(yāng)行(xíng)和(hé)中国消费者(zhě)48k纸是多少厘米 48k纸是a4纸的一半吗需求较高(gāo)，但其余投资(zī)者(zhě)购买量的(de)减少抵(dǐ)消了这一(yī)增长(zhǎng)。其中(zhōng)对黄金价格其关键(jiàn)作用的黄金投(tóu)资需在(zài)一季(jì)度同比(bǐ)下(xià)降50％左右，较去(qù)年(nián)四季度有(yǒu)所(suǒ)增长，大(dà)约为273.74吨，去年同期高达558.41吨(dūn)。其中，实(shí)物金条(tiáo)和硬币方面的黄金需求为(wèi)302.41吨，高于(yú)去年(nián)同期的287.74吨，但低于(yú)去(qù)年四季度的340.25吨(dūn)；黄(huáng)金ETF及类(lèi)似产品需(xū)求(qiú)下降28.67吨，去年同期高达270.67吨。白银(yín)方面，由于美国经济指(zhǐ)标耐用(yòng)品订单(dān)等指标走弱，商品属性更强的白银因(yīn)需求受经济下行拖累而(ér)涨(zhǎng)幅受限。因此(cǐ)，金银(yín)比价大概率继(jì)续攀升。世界(jiè)白(bái)银协(xié)会预计2023年白银实物消费较2022年(nián)下(xià)降16％。

　　之前美联储(chǔ)加息25个基(jī)点在议息前已经被充(chōng)分(fēn)计提，议息前的谨慎转(zhuǎn)变为(wèi)议息(xī)后的乐观，因此黄金(jīn)市(shì)场(chǎng)一度表现为极为乐观，伦敦现货黄金(jīn)甚至创出了(le)历史(shǐ)新高。

　　“目前欧(ōu)美央行加息靴子(zi)落地，且银行业(yè)风险仍(réng)在蔓延，避险情(qíng)绪提振贵金属(shǔ)价格(gé)。此(cǐ)外，随着经济走弱预期(qī)升(shēng)温，预计(jì)美(měi)联储(chǔ)下半年大(dà)概率暂(zàn)停(tíng)加息(xī)并将进入(rù)降息周(zhōu)期，实际利(lì)率或将继续(xù)下行，贵金属(shǔ)中长期(qī)仍具有较(jiào)高配置价值。”从姗(shān)姗说。

　　展大鹏则认为，对(duì)于(yú)黄金而言，市场寄希望于(yú)美联储最(zuì)后(hòu)一次(cì)加息落地(dì)然后转降息预期，从而刺激(jī)价格继续(xù)高走(zǒu)，从这个角度考虑黄金(jīn)确实存(cún)在恢复上行趋势的可能性。但当前美(měi)通胀仍在高位，美联储(chǔ)货币紧(jǐn)缩动作并没有结束，官员(yuán)们(men)的(de)讲(jiǎng)话仍偏鹰派，5％的(de)利率可能会维系(xì)较长一段(duàn)时间，且高利率环境到底会对经济(jì)和金融市场产生(shēng)怎样的(de)影响(xiǎng)也未可知，因此(cǐ)在当前看多观点(diǎn)出奇一致，且海外(wài)看多(duō)头寸比较拥挤的情(qíng)况下，对(duì)待金(jīn)价节节攀高(gāo)的观点谨慎(shèn)为上。

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