在股市(shì)高点成(chéng)立的主动权益类定(dìng)开基(jī)金(jīn)密集迎来(lái)开放日，近三个(gè)月即将开放的(de)产品超3成跌破(pò)面值，破净率达33％，亏损(sǔn)最(zuì)大产品成立满两年亏损43％，部分(fēn)产品甚至面临清盘危险。

　　多位行业内(nèi)人(rén)士表示，主动权益定开基金(jīn)的整体破(pò)净率与基金成立时间、基金(jīn)投资策略，以(yǐ)及统计样本(běn)数量等众(zhòng)多因素有关。其中，高点成立是基(jī)金(jīn)破净的重要原(yuán)因。同时，他们也(yě)建议基金公司(sī)要更(gèng)加前瞻性(xìng)布局产(chǎn)品，克服短期(qī)盲目(mù)规模扩张冲(chōng)动，从客户(hù)利益和导向开展产品的布局和发行(xíng)。

　　近三月60只(zhǐ)定开(kāi)权益基金开(kāi)放

　　破净率超(chāo)30％

　　近日，华南一家基金公司发布(bù)公告(gào)称(chēng)，根据(jù)基金法、基金(jīn)运(yùn)作管(guǎn)理办法(fǎ)、基金合同的有(yǒu)关(guān)规(guī)定，公司(sī)旗(qí)下主动权(quán)益一年(nián)定期(qī)开放基金(jīn)最近一个开放期为2023年4月20日至2023年5月22日，若(ruò)该(gāi)开放期最后一(yī)个开(kāi)放日（即(jí)2023年5月22日）日终，基金出现触(chù)发基金合同(tóng)终止的(de)情形，基(jī)金管理人(rén)将终止《基金(jīn)合同》，并按照(zhào)《基(jī)金合同》约(yuē)定履行(xíng)基金财产清算(suàn)程序，无(wú)须召(zhào)开基(jī)金a4纸一半大的照片是几寸的啊，a4的一半大小的照片是什么尺寸份额持有人大会。

　　根据(jù)公告，该只基金的基金(jīn)合同生效后(hòu)，若登记机构完成(chéng)每个开(kāi)放期(qī)最后一个开放日(rì)的申(shēn)购、赎(shú)回(huí)或(huò)转换业(yè)务申请确认时(shí)，基(jī)金的(de)基金份(fèn)额(é)持有人数量不满(mǎn)200人或(huò)者基金资产净值(zhí)低于五千万元，基(jī)金管(guǎn)理人在履行相关监(jiān)管报告和信(xìn)息披(pī)露程序后终(zhōng)止基(jī)金合同(tóng)，无需召开(kāi)基(jī)金份(fèn)额持有人大(dà)会(huì)。

　　截(jié)至2023年一(yī)季报(bào)，该(gāi)只(zhǐ)偏债混合(hé)型(xíng)基金管(guǎn)理(lǐ)规模0.79亿元(yuán)，2021年4月成(chéng)立以来两(liǎng)年多收(shōu)益率-4.3％，最新净值为0.957元，为(wèi)“固收+”基(jī)金中的破净产品(pǐn)。

　　据记者统计，截至5月20日，5-7月份即(jí)将到期的主(zhǔ)动权(quán)益类定期开放(fàng)基金有60只（份额合(hé)并计算）即将迎来开放日，目前(qián)破净产(chǎn)品（统计复权净值）为(wèi)20只，占比达到33.33％。破(pò)净率最高的产品成立两年来亏(kuī)损超43％，目前(qián)基金净值仅为0.57元。

　　分月(yuè)度来看，主动权益类定开基金5-7月份破净(jìng)率分别(bié)为(wèi)33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破(pò)净率更是(shì)达(dá)到35.71％、80％。整体来看(kàn)，破(pò)净率呈现逐月震荡上(shàng)升(shēng)态(tài)势(shì)。

　　上海证券(quàn)基金评(píng)价研究中心高级(jí)分析师孙桂(guì)平(píng)对此表(biǎo)示，一般而言，随着(zhe)基金(jīn)开放日临近，为了应(yīng)对基金集中(zhōng)申赎影响，基金的投资策略可能(néng)倾向于保(bǎo)守，权益仓(cāng)位可能会有所降低。因此，在权(quán)益市场表现(xiàn)不好(hǎo)时，距离开放日越远，整体上破净率(lǜ)可能有增加趋势。当然，整体破净率情况(kuàng)也与基金成立(lì)时间、基金投资策略，以及统计样本数量等众多因素有关。

　　一(yī)位基(jī)金销售(shòu)机构(gòu)负责人也分析(xī)，今年8、9月份到期(qī)的(de)定(dìng)开基金大多成(chéng)立于2020年下半年，高(gāo)点成立是(shì)基(jī)金破净的重要原因；另一(yī)方面，8、9月份到期(qī)的定开(kāi)基金数量明显少于(yú)5、6月份，虽然8、9月份破净基金的数(shù)量(liàng)较(jiào)6、7月份并没(méi)有(yǒu)明显上涨(zhǎng)，破净率仍(réng)较高(gāo)，可能也(yě)与基金的(de)发行节(jié)奏(zòu)存在关(guān)系。

　　建议(yì)前瞻性(xìng)布局产品

　　市(shì)场(chǎng)高点避(bì)免(miǎn)盲目规(guī)模扩张

　　据记者观察(chá)，从近三月(yuè)即将迎来开放的(de)定期开(kāi)放式基金来看，多数成立于(yú)2020年下半年(nián)-2021年1季度，高点成立可能是部分基(jī)金(jīn)破(pò)净的重要原因。

　　针(zhēn)对上述现(xiàn)象，孙桂平表示(shì)，从基(jī)金发行角度而言，权益(yì)市场(chǎng)高点时基金(jīn)发(fā)行相(xiāng)对容易，而且(qiě)规模也容易做大，基(jī)金公司有动力去做(zuò)；但从(cóng)投资者而言，高点入市就(jiù)容易(yì)出现一段(duàn)时间内基金业绩表现不(bù)佳(jiā)，甚至出现大(dà)幅下跌的情(qíng)形。

　　因此，孙桂(guì)平认为，对基金公司(sī)而言(yán)，在(zài)市(shì)场高点时要保持冷静(jìng)，相对谨(jǐn)慎(shèn)发行产品，不盲目(mù)追逐市场(chǎng)热点，克服短期盲目(mù)规(guī)模扩(kuò)张冲动，从客户利(lì)益导(dǎo)向进行(xíng)产品布局和发行。此(cǐ)举既可(kě)以保(bǎo)护投资(zī)者利益，也(yě)可以(yǐ)树(shù)立基金公司良好口碑(bēi)，有(yǒu)利于(yú)基(jī)金公司长期管(guǎn)理规模提升(shēng)。

　　上(shàng)述(shù)基(jī)金销售机构负责人也(yě)表示，在(zài)市场(chǎng)高位、情绪火热时(shí)发行(xíng)基金往(wǎng)往伴随着较高的风(fēng)险。一方面，近两年权益市场的整体波动增大，风格轮动现象加(jiā)剧(jù)。所以，近两年不(bù)同的投资策略(lüè)、不同投资(zī)范围(wéi)的基金收益率差距较大。另一方面，市(shì)场情绪(xù)火热时容(róng)易出(chū)现爆(bào)款基金，较(jiào)大规模给(gěi)基金经理带(dài)来的灵活性限制很可能会(huì)影(yǐa4纸一半大的照片是几寸的啊，a4的一半大小的照片是什么尺寸ng)响产(chǎn)品未来(lái)的超(chāo)额收益。同时，优质资产(chǎn)的资金容量(liàng)通常有(yǒu)限，且短期快速上涨很可能(néng)估(gū)值虚高(gāo)。过高的(de)管理规模要(yào)求(qiú)基金经理不得不跨(kuà)出舒(shū)适圈，覆盖更多投资机会，调整投资(zī)分布，也可能会增(zēng)加错判(pàn)的风险，对(duì)获取超额收(shōu)益影响很(hěn)大。

　　同时，该基(jī)金销售部门机构(gòu)负责人(rén)也建议基金公司前瞻性布局产品，并将规(guī)模控制在基(jī)金经理能力范围内(nèi)，高点成立的产品，如果(guǒ)通过均衡和(hé)多元化的布(bù)局，避免单押一个(gè)赛道，并通过抓取阶段性投资机会、控制(zhì)回撤等方(fāng)法，也能在中长期斩获一(yī)定的超(chāo)额收益(yì)。

　　事(shì)实上，随着定期开放式权(quán)益类基(jī)金表现不(bù)及预期，近一年新成(chéng)立的定(dìng)开权(quán)益类基(jī)金仅有7只，同(tóng)比减少24只；平均发行规(guī)模2.71亿(yì)元，同比(bǐ)也下(xià)滑42％，该类基金(jīn)的发(fā)行陷(xiàn)入(rù)低(dī)迷。

　　“定开基金(jīn)表现不及(jí)预期时，投资者的(de)心态会受到一(yī)定程度的影响，甚至可(kě)能(néng)打(dǎ)击投资者的投资信心。如果破净率持续上升的话(huà)，投资者对于后续新发基金的购买意愿可(kě)能会下降。” 上述基金销售机构(gòu)负责人(rén)称。

　　孙桂平(píng)也认为，定开基金在基金经理更(gèng)好施展投(tóu)资决策，有效阻止投资者频繁(fán)交易等(děng)方面具有(yǒu)明显优势(shì)，有(yǒu)利于为投(tóu)资者创造更(gèng)好收益。但是定(dìng)开(kāi)基(jī)金也受市场波动(dòng)影响，跌破净值也是正常现象。

　　“因此(cǐ)，未来定开基金发行时，一是(shì)要(yào)避免高位发行，二(èr)是要做好(hǎo)投资者教育(yù)。”孙桂平称。

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