5月(yuè)23日，医药股开盘拉升，复星医(yī)药(yào)、科伦药业涨超2％，恒瑞(ruì)医(yī)药、药明康德、智飞生物、沃森生物(wù)、长春高新等涨超1％。

　　医药板块(kuài)今年以来持续(xù)处(chù)于低(dī)位水平，具有较(jiào)大吸引力。截(jié)至5月23日，医药生(shēng)物行业估(gū)值PE-TTM32.31倍，5年分(fēn)位值16％，仍处于历史较(jiào)低分位数水平。

　　在AI、中特(tè)估主题行情逐渐熄火后(hòu)，医药(yào)板块作为老(lǎo)赛(sài)道是否能有(yǒu)反弹行情？在后疫情时代，医药板块是否还(hái)有新的业绩驱动因素？本(běn)文将详(xiáng)细解析。

　　01

　　基本(běn)面持续改(gǎi)善

　　医药行业(yè)复苏确(què)定(dìng)性很强(qiáng)

　　疫情在2023年第一(yī)季度的影(yǐng)响将会逐步消(xiāo)退，医药(yào)行(xíng)业的基本面正继续得到改善。

　　2023年一季(jì)度，医药板块（创新(xīn)药除外）营收同比(bǐ)+2.13％，归母净(jìng)利润同比(bǐ)-26.98％，与2善哉善哉是什么意思啊，阿弥陀佛善哉善哉善哉是什么意思022年(nián)的(de)增速相比(bǐ)，收入(rù)增速(sù)下滑14.17 pct，利润增速下滑58.11 pct，从估值(zhí)角度(dù)来看，在2023年一季度，医药板块（创新药除外(wài)）存在一定的估值修复，市(shì)盈率（TTM）由2022一季度的28.51倍提升至(zhì)2023一(yī)季度的31.24倍。

　　在2023年第一季度，创新药板块(kuài)的(de)营收与去年同期相比增加了6.56％，研发总支出的增速(sù)达到了+15.25％，研发支出占收(shōu)入(rù)的比例达到了38.07％，与2022年第(dì)一季度相比下降了12.44 pct，整体板块市(shì)值/净(jìng)现金(jīn)已经从2022第一季度的(de)8.84倍(bèi)恢复到了2023第一(yī)季度(dù)的(de)15.45倍。

　　从医药(yào)行业的经营数据来看，除(chú)去创新药和疫情受益细(xì)分领域，医药板块中具有较好成(chéng)长能力的低(dī)估值板块有(yǒu)原料药、医(yī)疗设备、血制品、药店。

　　相(xiāng)较于许多创(chuàng)新药、器械企业的产品销售前景，国(guó)内市场(chǎng)仍未达到预期，原因在于近几(jǐ)年来，由(yóu)于老龄化，国内医保支出(chū)并未增加太多(duō)，增速中的增(zēng)量大部分都被用于疫情相关行业。

　　这也是(shì)为什么，国内的医疗行(xíng)业，增长速度(dù)并不快(kuài)。首(shǒu)先，结构性的分化(huà)是非常明(míng)显的，传统药企必须(xū)要给(gěi)创新留(liú)出空间，比如在(zài)过去(qù)的三年中，港股创新药企的年(nián)化营收增速高达70％。对本土医(yī)药(yào)企业而(ér)言，要实现高速发展，必须要双管(guǎn)齐下，在(zài)本(běn)土市场(chǎng)之外拓展国(guó)际市(shì)场。

　　02

　　医疗新基(jī)建仍(réng)是(shì)

　　医药(yào)投资的胜负手(shǒu)

　　目前在总需求复(fù)苏不及预期(qī)的(de)背景下，医药(yào)板块中有刚性需求的新基建(jiàn)板(bǎn)块或是最具有确(què)定性的(de)领域之一(yī)，一(yī)定程度(dù)上(shàng)或仍(réng)是今年医药投资的胜负手。

　　我国(guó)继续善哉善哉是什么意思啊，阿弥陀佛善哉善哉善哉是什么意思推进优质医疗资(zī)源扩容下沉、区域平衡分布，医疗新基建再(zài)获政策扶持。4月(yuè)13日，国(guó)家卫生(shēng)健康委员(yuán)会召开新(xīn)闻发布会，重点介绍优质医疗(liáo)资(zī)源下移、区域(yù)平衡(héng)布局。县(xiàn)医(yī)院(yuàn)作为县级(jí)医疗(liáo)卫生服务(wù)网络(luò)的龙头，连接着(zhe)城乡(xiāng)卫生服务(wù)体系。长期以来，国(guó)家卫生健康委通(tōng)过开(kāi)展(zhǎn)三级医院对(duì)口帮扶等(děng)方式(shì)，引(yǐn)导(dǎo)优质医(yī)疗资源下移(yí)，不断提高县级医院的综合(hé)实(shí)力。

　　今后(hòu)，继(jì)续(xù)推进人才(cái)、技术、管理的下移，通过城市三级医院(yuàn)的对(duì)口支援，托管(guǎn)，建立医联体，远(yuǎn)程医疗等多种形式(shì)，满足县域居民的基本(běn)医疗卫生需求，为普(pǔ)通疾病(bìng)在市县范围内解决奠定(dìng)坚实的基础。

　　会议(yì)同时(shí)指(zhǐ)出，在(zài)接下来的工作中，将继续推(tuī)进临(lín)床(chuáng)重点专科“百(bǎi)千万”工程，指导各地按(àn)照“搭平台，建载体，促融合”的思路，重(zhòng)点加强(qiáng)群(qún)众需求较大的心血管外科(kē)学、妇(fù)产科(kē)、骨科、麻醉科、小儿科、精神(shén)病学(xué)、病理(lǐ)学等专科建设，补齐资(zī)源短(duǎn)板(bǎn)，完成预期的建(jiàn)设任(rèn)务。随着具体政策(cè)的出台(tái)，相(xiāng)关的(de)基层医疗器械市场或将受益。

　　可(kě)发现与医(yī)疗成像(xiàng)器材、生(shēng)命(mìng)信息设备和(hé)心血(xuè)管耗材(cái)相关的板块(kuài)将会有较大(dà)的发展(zhǎn)空间。其中的个(gè)股有(yǒu)：联影医疗、万东医疗、奕瑞科(kē)技、乐普医疗、心脉医疗、海尔(ěr)生物。

　　医改政策频频出台，医疗器(qì)械市场持续扩张。随着国家(jiā)继续支(zhī)持优质医疗资(zī)源扩容下沉的政策(cè)，在(zài)未来，医(yī)疗卫生(shēng)资源的分布将会得(dé)到优(yōu)化(huà)，促进更多优质(zhì)的医(yī)疗资源向下扩容，释放更多中、基层医(yī)疗机(jī)构的采购需求。

　　在(zài)国(guó)家“十四五”规划中提出(chū)要加(jiā)强医(yī)疗卫生(shēng)领域(yù)的(de)基础(chǔ)设施建设的背景下，预计医(yī)疗器(qì)械采购将更(gèng)加宽松，这将(jiāng)推(tuī)动医疗器(qì)械市场的快(kuài)速发展。在政策(cè)推(tuī)动下，国产品牌有望凭借高性(xìng)价(jià)比的优(yōu)势(shì)加速进(jìn)入医院(yuàn)，长期而言，随着多项政策支持(chí)的(de)持续加(jiā)强，国产替代将逐步加速，相关大型医(yī)疗器械(xiè)的龙头厂商将会抓住(zhù)放量(liàng)的机会，实(shí)现(xiàn)快速发展。

　　华富证券建议(yì)关注国内高端医疗设备(bèi)的龙头企业：迈(mài)瑞(ruì)医疗、联影医疗、澳华内镜、开立医疗(liáo)、海泰新光(guāng)。这些企(qǐ)业(yè)具有较好(hǎo)的产品性能、较好(hǎo)的(de)渠道和较强的研发能力。

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