周一的股市震(zhèn)荡翻红，上周股市(shì)下跌期间净买入的“抄(chāo)底资金(jīn)”笑了。

　　上(shàng)周五，一亿等于10的几次方万，一亿等于10的几次方元资金借(jiè)道股票ETF（统计(jì)股票ETF和跨境ETF）单日(rì)净买入39.5亿元(yuán)；而上周(zhōu)5个交易日市(shì)场总(zǒng)体下跌期间(jiān)，资(zī)金更是净买入220亿元(yuán)，股票ETF“越跌越买”的(de)理性(xìng)操作模式，在股(gǔ)市(shì)大幅下挫的时刻再度显现。

　　从资金流向结构(gòu)看(kàn)，上(shàng)证(zhèng)50、沪深300ETF等受到资(zī)金(jīn)净流(liú)入，“中(zhōng)特(tè)估”长(zhǎng)期投资(zī)价值被资金看好，而(ér)高位回调(diào)的科(kē)创50ETF、游(yóu)戏ETF也(yě)再度吸引资金追(zhuī)逐；净流出方面，创(chuàng)业板、中证1000ETF等宽基ETF，以及基(jī)建、非银、电(diàn)力ETF等(děng)短(duǎn)期净流出，资金(jīn)出现短期避险，但鉴于多数(shù)标的(de)估值仍在低位(wèi)，多(duō)家(jiā)机构仍看(kàn)好(hǎo)长期配置价值。

　　净(jìng)流(liú)入资(zī)金近(jìn)40亿(yì)元

　　科创50、上证50净流入资(zī)金居前

　　上周五股(gǔ)市大跌，当(dāng)日股票ETF总份额增长(zhǎng)32.58亿份，以区间(jiān)成交均价测(cè)算，当(dāng)日净流入资(zī)金39.5亿元；拉(lā)长时间到上周5个交易日，5天股(gǔ)市调整(zhěng)期间，资金更是净买入(rù)220亿元，展现了资金逆市布局的特点(diǎn)。

　　从资金净买入排行(xíng)看，截至上周五，科创(chuàng)50ETF、上证(zhèng)50ETF净流入资金居(jū)前(qián)，都(dōu)超过11亿元。宽基指数(shù)中，华(huá)泰柏瑞、易(yì)方达和嘉实基金(jīn)旗下(xià)沪深300ETF，富国上证指(zhǐ)数ETF等产品，净流(liú)入资金也(yě)位居前列。

　　而从5月15日收盘股市(shì)表现看，科创50、上(shàng)证50、沪深300全部收红，上(shàng)证50指数涨幅还超过1.7％，上周(zhōu)大跌(diē)期间(jiān)的“抄底资金”，皆斩(zhǎn)获了不错的回报(bào)。

　　行业或主题ETF中，近期震荡下行的半(bàn)导体ETF成为资金(jīn)净买(mǎi)入的榜首，单(dān)日净(jìng)买入(rù)金(jīn)额(é)接近5亿元(yuán)，目前仍处于估(gū)值(zhí)低(dī)位的医疗ETF、中概(gài)互联(lián)ETF等产品(pǐn)也(yě)位居净流入资金前列，而在(zài)近日遭遇高位回调的游戏(xì)ETF，也受到资金的逆市买入，不过(guò)目前游戏ETF今年还有(yǒu)近80％涨(zhǎng)幅，“AI+游戏”的投资(zī)逻辑，在游戏板块行(xíng)情冲顶、收益翻倍后，仍(réng)然(rán)有资金逆市净买入。

　　谈及资(zī)金的上(shàng)述流(liú)向情况，一位公募股(gǔ)票权益基金(jīn)经(jīng)理表示，预计(jì)复苏仍是中国经济中长(zhǎng)期的趋势(shì)，但耐(nài)用品复(fù)苏的空间受限、出(chū)口下行及地产销(xiāo)售(shòu)恢复疲(pí)软将(jiāng)驱动市场展现(xiàn)出更多结构性机会(huì)。不过(guò)，在短期(qī)市场炒作热度回落，波动率偏高的情况(kuàng)下，资(zī)金可(kě)能更青(qīng)睐用大盘宽(kuān)基指数，比如科创50、上证50、沪深300指数等来跟踪市场，以获(huò)取整个市场的平均回报。

　　而在行业(yè)方面，沪上一家(jiā)公募机构分析，由于近日以游戏为代(dài)表的(de)TMT板块(kuài)有所调整，主(zhǔ)因是前期(qī)炒作有逐(zhú)步退潮趋势，中期在市场炒作(zuò)热度有所回落。但(dàn)从长期看，资(zī)金还会长期关注数字化对生产力的(de)提(tí)升，因(yīn)此，包(bāo)括计算机、互(hù)联网和传媒(méi)等调整下(xià)来的行业(yè)，可能(néng)会(huì)继续受到(dào)了资(zī)金的关(guān)注。

　　也有行业机构(gòu)认为，近期上(shàng)证50、沪深300等权重指数ETF受到资(zī)金(jīn)青睐，可(kě)能与看好“中特估”长期(qī)投资价值有(yǒu)关(guān)。

　　民(mín)生(shēng)加(jiā)银基金(jīn)表(biǎo)示，伴随大金融、大(dà)基建(jiàn)等权(quán)重股(gǔ)高位(wèi)调(diào)整，上周(zhōu)沪指下(xià)跌。前(qián)期部分板(bǎn)块(kuài)短期(qī)上冲较(jiào)快，导致博弈资(zī)金(jīn)出现分歧(qí)，随着建筑、银行(xíng)、石(shí)化等PB逐步修复，权重(zhòng)板块内部(bù)出(chū)现分化，获利兑现需(xū)求叠加经济(jì)数据不(bù)及预期，权重(zhòng)板块回(huí)调(diào)带动(dòng)大(dà)盘指数回落。

　　不过，民生加银(yín)基金认为，从(cóng)长远看，“中特(tè)估(gū)”或有望引领低估值央企的价值(zhí)重估，有基本面支撑的低估值央企或(huò)有望(wàng)受(shòu)益。

　　博时基金权(quán)益投资(zī)一部基金经理吴鹏也认为，“中(zhōng)特估”投(tóu)资(zī)的(de)部分(fēn)底(dǐ)层逻辑仍(réng)旧是过去的A股(gǔ)市场对(duì)部分(fēn)传统行(xíng)业国央企的严(yán)重低配和低估。而在这种大幅低估(gū)和低(dī)配背(bèi)景下，部分(fēn)企(qǐ)业因为自身经营改善、高股息水平(píng)等特征(zhēng)，使得其估值修复成为(wèi)了可能。虽然经过前期(qī)反(fǎn)弹(dàn)，大金融整体估值仍旧处于低位，由于情绪(xù)和(hé)资金仍旧是(shì)主(zhǔ)导，短期表(biǎo)现(xiàn)存在(zài)剧烈波动可能；从中(zhōng)期看，整(zhěng)体大(dà)金融(róng)当前估(gū)值(zhí)仍旧处(chù)于中低水平，部分个(gè)股(gǔ)尤其是基(jī)本(běn)面明显改善的个股，仍(réng)旧有估值(zhí)修复的空间。

　　基(jī)建、非银、电力ETF净流(liú)出(chū)

　　估值(zhí)水(shuǐ)平仍(réng)具吸引力

　　在(zài)上周下(xià)跌的A股市场中，股票ETF整(zhěng)体呈现“越跌越买”趋(qū)势，净流入资金超出净流出资金。但(dàn)也有部分短期涨幅偏高、短(duǎn)期行情板块，以及部分(fēn)海外指(zhǐ)数遭遇资金的净卖出。

　　从资金净(jìng)流(liú)出榜单看，今年涨幅超20％的基建50ETF单日净(jìng)流(liú)出4.76亿元(yuán)，为单日(rì)之(zhī)最。另外，证券保险ETF、电力ETF指(zhǐ)数(shù)基金、恒(héng)生科(kē)技ETF等多只产(chǎn)品(pǐn)，单(dān)日(rì)净(jìng)流出资金也超过2个(gè)亿。

　　宽(kuān)基指(zhǐ)数中(zhōng)，今年来“越(yuè)跌越(yuè)买(mǎi)”的(de)创业板ETF、创业板50ETF，单日出(chū)现短(duǎn)暂净流出现象，华夏、南(nán)方、富国旗下中证1000ETF产品(pǐn)，也在单日出现净流出(chū)，而今年涨幅(fú)接近20％的纳指(一亿等于10的几次方万，一亿等于10的几次方元zhǐ)ETF，也在股市调整(zhěng)中(zhōng)迎来“获(huò)利了结”资金(jīn)，单日(rì)净(jìng)流出1.67亿元。

　　沪上一家公(gōng)募机(jī)构评(píng)价，基建板块受益于“一带(dài)一(yī)路”板块前期涨幅较大，有(yǒu)调整要求(qiú)，可能会受到获利盘的短(duǎn)期卖出。不过，从长(zhǎng)期看，经济(jì)复苏趋势确立后(hòu)，“顺周期”板块(kuài)的整体(tǐ)机会(huì)值得关(guān)注(zhù)。

　　民生加银基金评价净流出(chū)的证券(quàn)保险(xiǎn)板(bǎn)块称，一季(jì)报陆续(xù)披露(lù)，非银金融业绩(jì)超预期，证券板(bǎn)块市场交投活跃度较一季(jì)度显著改善，差异化最低(dī)结(jié)算备付金(jīn)缴纳(nà)比例机(jī)制引入(rù)，证券公司保证金比例下调，经(jīng)济温和复苏下行业景(jǐng)气(qì)度有(yǒu)望持(chí)续(xù)修(xiū)复。保险板块一(yī)季报净利(lì)润超预期，部分险企凭借储蓄险的(de)产(chǎn)品(pǐn)力(lì)实(shí)现了一(yī)定的增(zēng)长，负债端(duān)V型反转(zhuǎn)趋势较明显，资产端(duān)或有望维持较(jiào)高增速。

　　而针对电力板块，民生加银基金认为(wèi)，2023年宏观经济运行总体回(huí)升有望(wàng)将促进(jìn)电力消(xiāo)费需(xū)求增长。受上年(nián)同期(qī)低基数等因素影响，预计今年(nián)二季度电力消费增速将有望(wàng)回升。在电力市场化改革的持续推进下，电价趋势有望(wàng)稳(wěn)中小幅上涨，电力现货市场和(hé)辅助服(fú)务市(shì)场(chǎng)机制(zhì)有望持(chí)续(xù)推广(guǎng)，容(róng)量补偿(cháng)电价等机制或有望出台。

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