在华尔街经济学(xué)家和央行官员争论美国经济是否以及何时会陷入衰退之际，大型基金经理们并没有坐等答案(àn)揭晓。

　　智通(tōng)财经APP了解到，越(yuè)来越(yuè)多(duō)的专(zhuān)业选股人士将资金从(cóng)银行(xíng)等对经济敏感的(de)股票中撤(chè)出，转而(ér)投资公用事业和基本(běn)消(xiāo)费品等在经济低(dī)迷(mí)时期(qī)被(bèi)视为具(jù)有弹性的股票。

　　美国银行汇编的(de)数(shù)据显示，同(tóng)时做多和做(zuò)空的对冲基金已将其周期性股票与防御(yù)性股(gǔ)票(piào)的比例降至至少2012年以来的最低水平。对于只做多的基金(jīn)经理(lǐ)来说，他们对周期性(xìng)公司(这些公司(sī)的命(mìng)运取(qǔ)决于(yú)商业周期的起(qǐ)伏)的相对(duì)敞口(kǒu)接近2008年以来(lái)的(de)最低(dī)水平(píng)。

　　这一切都突显了主动(dòng)投(tóu)资领域的悲观(guān)情绪仍(réng)在加剧(jù)，尽管美股从去年(nián)10月低点反弹，增加了5万亿美元的市值。

　　总而(ér)言之，以Savita Subramanian 为(wèi)首的(de)美国(guó)银行(xíng)策略师表示，主动选股(gǔ)者(zhě)“为2009年式的衰退(tuì)做好了准备”。

　　周期股相对防御股的比(bǐ)例降至近(jìn)10年低点

　　最近对防御股(gǔ)的偏好(hǎo)与去年不同，当时对衰退的担忧(yōu)蔓延，主动型(xíng)基金(jīn)紧紧(jǐn)抓(zhuā)住周期股。这一立场表明(míng)，人们相(xiāng)信美联储有能力(lì)通(tōng)过积极(jí)的抗通胀行动实(shí)现软着陆(lù)。现在，这种(zhǒng)乐(lè)观情绪已经消散(sàn)。

　　行业仓位数(shù)据(jù)进一步证明，专业人(rén)士持续看(kàn)空股市。在美国(guó)银行4月份(fèn)对(duì)基(jī)金经理的最(zuì)新调查中，现金持有量保持在较高水平(píng)，相对于股票，债(zhài)券比(bǐ)2009年以来(lái)的任何时(shí)候都更受青睐。

　　高(gāo)盛合伙人John Flood上周表示，在市场开始逃离(lí)时(shí)，只(zhǐ)做多的基金被迫成为FOMO(害(hài)怕错过)买家(jiā)。

　　值得注意的是，选股者的谨慎态度与(yǔ)基(jī)于图表信号配(pèi)置(zhì)资产的(de)计算机驱动策(cè)略形成(chéng)了鲜(xiān)明对比(bǐ)。由于股市稳步上涨和(hé)市(shì)场波动性下降(jiàng)，趋势追踪(zōng)基金和波动性目(mù)标基金(jīn)等系统性资(zī)金(jīn)管理公司近(jìn)几个月增加了股票持有量。

　　德意志银行的投(tóu)资者仓位模型(xíng)最(zuì)能说明这(zhè)种(zhǒng)分歧立场。德意志银行称，量(liàng)化基(jī)金继续抢(qiǎng)购(gòu)股票(piào)，而自由裁量投资者的敞口已降至(zhì)一年(nián)区间的(de)底部。

　　看空者(zhě)将 2023 年股市反(fǎn)弹(dàn)的很大一(yī)部分归(ggpa和mpa单位换算和pa，1mpa等于多少pauī)因(yīn)于那些对价格不敏感的量(liàng)化投资(zī)者，他(tā)们别无选择(zé)，只能在股价(jià)上涨时买入股(gǔ)票。看空者还警告称，持(chí)续(xù)数月的(de)股市(shì)反弹是不(bù)可持续的(de)。由于(yú)标(biāo)普500指数(shù)几次突(tū)破4200点的尝试都(dōu)以失败告终，缺(quē)乏(fá)动能可(kě)能会限(xiàn)制量化基金的需求。另(lìng)一(yī)方面，新一(yī)轮的抛(pāo)售可能会促使量化基金改变路线，并退出股(gǔ)市。

　　好于预期的经济(jì)数据和企(qǐ)业(yè)财报也提振(zhèn)股市。尽管各公(gōng)司(sī)在本财报季的业绩超(chāo)出预期(qī)，但(dàn)目前来看，这还不足以让美(měi)国企业重回(huí)增长轨道。就连美(měi)联储官(guān)员也预测(gpa和mpa单位换算和pa，1mpa等于多少pacè)今年晚些时候会出现“温和(hé)衰退”。

　　不过(guò)，美(měi)国银行的(de)Subramanian表示，以史为鉴，过早(zǎo)地为经济衰退做准(zhǔn)备而采取(qǔgpa和mpa单位换算和pa，1mpa等于多少pa)防御措施，最终可能会付出(chū)高昂的代价。

　　Subramanian发(fā)现10个最具周(zhōu)期性的(de)行业(yè)往往在衰退前的(de)6个月内表现优异。直到真(zhēn)正(zhèng)的(de)经济(jì)衰退到来，防御性股票才开(kāi)始大(dà)放异彩，尽(jǐn)管它们的领先地位通(tōng)常会在下行周期结束前(qián)逆转(zhuǎn)。

　　美国银行的经(jīng)济学家预计，美国(guó)经济衰退将从第三季度开(kāi)始(shǐ)。

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