北京时间周五晚间，备受(shòu)关注的4月美国(guó)非农数(shù)据出炉(lú)，其中新(xīn)增就业(yè)25.3万人，高于预期的18万人，打断了此前两个月连续环(huán)比下降的节(jié)奏；失(shī)业率继(jì)续(xù)下降至(zhì)3.4％；更受关(guān)注的平均小(xiǎo)时工资环比上涨0.5％（预期0.3％），较上个月(yuè)略有上升。

　　可以被(bèi)视作(zuò)利好(hǎo)的是，美国(guó)劳(láo)工(gōng)部(bù)将今年2月和3月非农数据(jù)均(jūn)大幅下(xià)修超7万人，至24.8万(wàn)和16.5万人。

　　随(suí)着焦(jiāo)点转换，本周持续承压(yā)的美国地区银(yín)行股也获得喘息的机会。截至发稿，周五盘前西(xī)太(tài)平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿(ā)莱(lái)恩斯(sī)西部(bù)银行（WAL）涨21.26％，第一地平线国家银行(xíng)（FHN）涨4.27％。

　　数(shù)据发布后，黄金短线急挫逾10美(měi)元/盎司；美元指数短线拉(lā)升35点；美(měi)国10年期(qī)国债(zhài)收益率上升9.60个(gè)基点，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金期(qī)货(huò)6月合约收于2024.8美元(yuán)/盎司，跌幅(fú)为1.5％；COMEX白银(yín)期货7月合约收于25.93美元/盎司，跌(diē)幅为1.13％。

　　物(wù)产(chǎn)中大期货高级宏观分析师周之云告(gào)诉(sù)期货(huò)日报记者，周五晚间公布的非农数据(jù)远高(gāo)于(yú)前值且(qiě)显著(zhù)偏离投行们预测(cè)的(de)中值。此前(qián)公布的ADP数据在(zài)3月(yuè)份增加14.2万人后，4月增长了29.6万人，增长幅度(dù)达到9个月以(yǐ)来的(de)最高水(shuǐ)平。

　　记者注意(yì)到，美国4月非农数(shù)据(jù)公布后，美股期货短线走低(dī)，美(měi)元指数短线(xiàn)拉升，贵(guì)金(jīn)属(shǔ)下(xià)跌。尽管科技和(hé)金融行业持续裁员，但不(bù)断下(xià)降却仍然(rán)高企(qǐ)的劳动力需(xū)远远(yuǎn)抵(dǐ)消(xiāo)了裁(cái)员的(de)影(yǐng)响，也(yě)超过了信贷紧缩带来(lái)的大约(yuē)2.5万招聘减(jiǎn)少。4月非农(nóng)就业的季节性因素相(xiāng)对于新冠大流行前也有了(le)有利的发展，为就(jiù)业人(rén)数的增长提供了(le)5万—10万(wàn)人的支持(chí)。

　　“不过，我(wǒ)们还是应该对就业(yè)数(shù)据保持一定的谨慎，因为本(běn)周早(zǎo)些时候，美国3月份的就业机会和劳动力流动调查（JOLTS）已(yǐ)经显(xiǎn)示，3月(yuè)职(zhí)位空缺继续下降，为连(lián)续第三个月(yuè)下跌，创下2021年5月(yuè)以来最(zuì)低。JOLTS现(xiàn)在确实指向了与其(qí)他劳动力市场数据相同的方向(xiàng)：劳(láo)动力市场(chǎng)正在降(jiàng)温。包括最近几周的首次申(shēn)请失(shī)业金人数也呈现上升趋势(shì)。”周之云说。

　　从趋势上(shàng)看，周(zhōu)之(zhī)云认为，加息会导(dǎo)致消费(fèi)者(zhě)信贷和企业融资成本上升，进而(ér)迫使雇主削(xuē)减支(z5k是多少钱 5k是什么意思hī)出(chū)包括裁员(yuán)等，从而(ér)减缓(huǎn)经济增长(zhǎng)。短期强(qiáng)劲的非农(nóng)就业数据会让市场(chǎng)对于下半年货(huò)币政策(cè)放松(sōng)进(jìn)程(chéng)有所改(gǎi)变，进而对商(shāng)品的流动性(xìng)溢价部分有(yǒu)所(suǒ)减少，但从中长期来看，美国会继续(xù)朝着衰退的方向前进(jìn)，后(hòu)市继续(xù)看好(hǎo)贵金属的(de)表现。

　　非农数据公(gōng)布后，贵金(jīn)属进入调(diào)整期？

　　“4月(yuè)非农就业新(xīn)增人数(shù)超预期将引导贵金(jīn)属步入调整。对于贵金属而言，3—4月的(de)大幅(fú)冲(chōng)高主要受益于其金融(róng)属(shǔ)性，尤其是市(shì)场预计5月(yuè)是美联储最(zuì)后一次加息，且预计9月之后可能降息，这导致美元(yuán)名(míng)义利(lì)率回落，在通胀温和(hé)回落(luò)的情况(kuàng)下，美元实际利率有了明显的(de)下行。”广(guǎng)州金控期货研究所副总经(jīng)理程小勇说。

　　记(jì)者注意到，5月3日，美联储议息会议(yì)如期加息25个(gè)基点，将政策利率联邦基金利率的目标(biāo)区间(jiān)从(cóng)4.75％至(zhì)5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔(ěr)在记者发布会上的讲(jiǎng)话暗示加息临近尾声(shēng)，因此美(měi)元指数和(hé)美债收益率大幅回落。

　　然而，美联储(chǔ)会后(hòu)声(shēng)明表示(shì)，委员会将密切关注(zhù)未来发布的信息，并评估其对(duì)货币政(zhèng)策(cè)的影响，且(qiě)鲍威尔在(zài)新闻发布会上表示，美联储焦点(diǎn)仍在(zài)双重(zhòng)使命上。这意(yì)味着美联(lián)储是(shì)否结束加息需要看到通胀明显回落。至于是(shì)否要开(kāi)始降息，需要看到就业市场出现明显恶(è)化。从历史经验来看，美联(lián)储加息看通(tōng)胀，降息看(kàn)就业。

　　徽商期(qī)货(huò)贵金(jīn)属(shǔ)分析(xī)师从姗姗告诉记者，美国银行业风波持续发酵、经济走弱预期升(shēng)温叠(dié)加市场(chǎng)预期美联储(chǔ)年(nián)内或将降(jiàng)息，贵(guì)金属振荡偏强(qiáng)运行。美国就业(yè)数据(jù)超预期，美债收益率、美元指(zhǐ)数走高(gāo)，贵金属(shǔ)短线大(dà)幅下挫。这份超预期的非农报(bào)告，这让(ràng)美联储陷入困境，美联储希(xī)望(wàng)暂停加息，甚至可能很快就(jiù)需要降息，但就业市(shì)场并(bìng)不配合，美国就(jiù)业(yè)市(shì)场依然强劲，美联(lián)储可能(néng)在长(zhǎng)时间(jiān)内维持高利率。

　　光大期货贵(guì)金(jīn)属(shǔ)分析师(shī)展(zhǎn)大(dà)鹏告诉记者(zhě)，4月美国非(fēi)农(nóng)就业(yè)数(shù)据(jù)和时薪(xīn)增(zēng)速全面超预期，表明美国当(dāng)前劳(láo)动力(lì)市场仍十分(fēn)强劲，美联储控(kòng)通胀压力(lì)加大，这(zhè)也就(jiù)意味着美联储可(kě)能(néng)会在较(jiào)长时间内(nèi)维持(chí)高利率环境，且6月再(zài)次加息的预期开(kāi)始回升(shēng)。

　　“美国非农数据强于预期或在短期(qī)提振美元指(zhǐ)数和美债收益率，从而打压(yā)贵金属的(de)涨势，但中期看，美联(lián)储5月会议加(jiā)息25BP后暗示停止(zhǐ)加息，货币政策进入新阶段(duàn)，市(shì)场将(jiāng)加5k是多少钱 5k是什么意思(jiā)大对(duì)下半(bàn)年降(jiàng)息的博弈，贵金属将获(huò)得(dé)提振(zhèn)而走强，使均值平(píng)台不断(duàn)上移。”广(guǎng)发期货贵金属研(yán)究员(yuán)叶倩(qiàn)宁表示。

　　记者发现，从2006年和2018年(nián)两(liǎng)轮美联储停止降息(xī)后的(de)表现来看，尽管此后美国经济(jì)仍市场偏强(qiáng)运行一段时间，失业率继续走低，但(dàn)美(měi)联(lián)储(chǔ)并未再次加息，而(ér)贵(guì)金属则在美(měi)债收益率持续下行(xíng)的情况下，呈现振荡走强的趋势(shì)。但当前情况(kuàng)不同的是，通(tōng)胀率相(xiāng)对更高，而黄金(jīn)价格对降息(xī)并未提前预(yù)期更多。

　　虽然目前距离(lí)降息仍有时(shí)间，美联储表示美(měi)国银(yín)行系统仍健康并(bìng)有(yǒu)弹性，但高利(lì)率环境(jìng)下(xià)美国银行系(xì)统(tǒng)风险并未解除，在第一共和(hé)银行宣布被接管收(shōu)购后(hòu)，因银(yín)行(xíng)业长(zhǎng)期存在的弱点(diǎn)，又有多家区域性银行出现股价暴跌。存款仍在持续流出(chū)使银行(xíng)融资成本正在攀升，信(xìn)贷收紧将不断向(xiàng)实体经济(jì)蔓延，美国2023年一(yī)季度实际GDP年化环比增长1.1％，不仅比去(qù)年(nián)四季度2.6％的增速大幅放缓(huǎn)，而且远不及预期的1.9％，具体看企业(yè)投资(zī)和库存对GDP拉动(dòng)转负，但(dàn)消费的拉(lā)动上(shàng)升反映出一定的韧(rèn)性。未来(lái)随着(zhe)经济下行压(yā)力不断上升(shēng)，市场预(yù)期下半年美国(guó)GDP将出现负增长。“总体上在风险和衰退的(de)共同(tóng)影响下，美债收益率和美(měi)元(yuán)指数将(jiāng)持续承压，避(bì)险(xiǎn)需求提振下(xià)，贵金属价格有望再创历史新高，长线可维(wéi)持逢低买入配置思路，短线则可买入黄(huáng)金和白银虚(xū)值看涨(zhǎng)期权把握突破行情。”叶倩宁(níng)说(shuō)。

　　程(chéng)小勇介绍说，从黄金的供需数据(jù)来看(kàn)，黄金(jīn)的需求实际上(shàng)是(shì)明显(xiǎn)下降的(de)。世界(jiè)黄金(jīn)协会公布的数据显示，今(jīn)年第一季度剔(tī)除场(chǎng)外交易的全(quán)球黄(huáng)金需求下降13％至1081吨，虽然各国央行和中(zhōng)国消费者需求较高，但(dàn)其余(yú)投资者购买量的减少抵消了这一增长。其(qí)中(zhōng)对黄金价(jià)格其关键作用的黄金投(tóu)资需在一季度同比(bǐ)下降50％左右，较去(qù)年四季度有所增长(zhǎng)，大约(yuē)为273.74吨，去年同期高(gāo)达558.41吨。其中，实物金(jīn)条(tiáo)和硬币方面的(de)黄金需求为302.41吨，高于去(qù)年同期(qī)的287.74吨(dūn)，但低于去年四季度的340.25吨；黄(huáng)金ETF及类似产品需求下降28.67吨，去年同(tóng)期高达270.67吨。白银方面，由于美国经(jīng)济指标耐用品订单等指标(biāo)走弱，商品(pǐn)属(shǔ)性(xìng)更(gèng)强的白银因(yīn)需(xū)求受经(jīng)济下行拖累(lèi)而涨幅受限。因此，金银比价大(dà)概率继续攀升(shēng)。世界白银协(xié)会预计2023年(nián)白银实物消费较2022年下降16％。

　　之前美(měi)联储加息25个基(jī)点(diǎn)在议(yì)息(xī)前(qián)已经(jīng)被充分计提(tí)，议息前的谨慎转(zhuǎn)变为议息后的乐观，因(yīn)此黄金市场一度表现为(wèi)极(jí)为乐观，伦敦现货黄(huáng)金甚至创出了历(lì)史新(xīn)高。

　　“目(mù)前欧(ōu)美央行加息靴子落地(dì)，且银行(xíng)业风险仍(réng)在(zài)蔓延，避(bì)险(xiǎn)情绪提振贵金(jīn)属价格。此外(wài)，随(suí)着经济走(zǒu)弱预期升温，预计美联储下半年大概(gài)率暂停加息并将进(jìn)入降息周期，实际(jì)利率或(huò)将继(jì)续下行，贵金属(shǔ)中(zhōng)长(zhǎng)期仍具有较高配置价值(zhí)。”从姗姗说。

　　展大鹏则认为(wèi)，对于(yú)黄金而(ér)言(yán)，市场寄希望于美联储(chǔ)最后一次加息落地然后转降息(xī)预(yù)期，从而(ér)刺(cì)激价格继(jì)续高(gāo)走，从这个角度考虑黄金确(què)实(shí)存在恢(huī)复(fù)上行(xíng)趋势的可能性。但当(dāng)前(qián)美通胀仍在(zài)高位，美联储(chǔ)货(huò)币紧缩(suō)动作并没有(yǒu)结束，官员们的讲话仍(réng)偏鹰(yīng)派，5％的利(lì)率可能(néng)会维系较长一段时间，且高利率(lǜ)环(huán)境到(dào)底会对经济(jì)和金(jīn)融市场产生(shēng)怎样(yàng)的影(yǐng)响也未可知(zhī)，因(yīn)此在当前(qián)看多(duō)观点(diǎn)出(chū)奇一致，且海外看多头(tóu)寸比较拥(yōng)挤(jǐ)的情况下，对待金(jīn)价节节攀高的观点谨慎为上。

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