北京时(shí)间5月6日晚，伯克希尔(ěr)·哈(hā)撒(sā)韦召(zhào)开年(nián)度股东大会。公司(sī)董(dǒng)事(shì)长93岁的沃伦·巴(bā)菲特(tè)和副董事(shì)长——99岁的查理·芒(máng)格先生，一(yī)边吃喜诗糖果(guǒ)，一(yī)边回答了来自全(quán)球(qiú)投资者5个多小时(shí)的互(hù)动提(tí)问。

　　在这次股东会(huì)中，两位奥马哈“先知”再度(dù)和投资者分享(xiǎng)了投(tóu)资、成(chéng)功以及长寿的(de)秘(mì)诀，并就市场关注(zhù)的AI、新(xīn)能(néng)源、美国银行危机、苹果以(yǐ)及公司“接班(bān)人(rén)”等热(rè)点话题进行(xíng)了探讨。

　　例(lì)如，巴(bā)菲特在股(gǔ)东会上表示，他(tā)和(hé)芒格(gé)依(yī)然高度看好苹果(guǒ)公(gōng)司(sī)。“如(rú)果(guǒ)让消费(fèi)者选择，是(shì)放弃第二(èr)台车，还是放弃iPhone，我(wǒ)想大(dà)多数人会放弃(qì)第二辆车。这是消(xiāo)费者行为对苹果公司带来(lái)的(de)机(jī)会。”

　　同时，也(yě)谈到了(le)台积电在产(chǎn)业(yè)链(liàn)中(zhōng)的(de)重要位置。巴菲(fēi)特认为，“目(mù)前没有一家公司可(kě)以与台积(jī)电相比拟，这家公司拥有非凡的领导地(dì)位。”

　　为了让读者能够在第一(yī)时(shí)间获取本次股东(dōng)会最新观点，筛选出40条(tiáo)核心精(jīng)华内(nèi)容(róng)，以飨(xiǎng)读者。

　　重点企业背后(hòu)价(jià)值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不合理，

　　Pilot的选址要(yào)比后者好许多

　　会上，巴菲(fēi)特(tè)说，“伯克(kè)希尔买卡车加油站Pilot比(bǐ)英国石油(yóu)买Travel Centers贵(guì)的原因是(shì)，买Pilot是一个分(fēn)成三个阶段的交(jiāo)易，第一个(gè)阶段价格很好，第二个阶段由于他们去年优异的业绩(jì)对卖家很有(yǒu)利。

　　自(zì)从我们在 2017 年购买了Pilot 的股份以来，这(zhè)部分股份已进行了“股权”会(huì)计处理(lǐ)。2023年初，伯克希尔将(jiāng)购买Pilot的额外权益，这(zhè)将使我(wǒ)们的所有权提高到80％，并导致我们在财务报表中充分(fēn)整(zhěng)合Pilot的收益、资产和负债。拿Pilot和Travel Centers比(bǐ)较并不太合理(lǐ)，Pilot的选址要比后者好(hǎo)许多。”。

　　02.

　　巴菲(fēi)特：希望能够拥(yōng)有多(duō)个(gè)

　　具备沃尔玛一样分销能力的分销商

　　巴菲(fēi)特表示，“沃尔玛的(de)分销(xiāo)做的(de)很好，我们有很多产品(pǐn)供应给它，但有些(xiē)产品很难让人(rén)们只去沃尔(ěr)玛购买，我们也会把(bǎ)产品的分销渠道(dào)多元化(huà)，我们希望能(néng)够拥有多个(gè)具备沃尔玛(mǎ)一样分销能力的分(fēn)销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗(shī)糖(táng)果虽然有101年的历史，

　　但其魔力也不是无限的

　　再(zài)谈自身钟(zhōng)爱(ài)的喜诗糖果，巴(bā)菲特说，“喜诗糖果当前面临(lín)的问题不(bù)在于是否开新店。我和查理为了把这个品牌推向全球做(zuò)过很多尝试，每次我们都是在(zài)最初觉得走对了方向，但后来(lái)发(fā)现还(hái)是(shì)不行。喜(xǐ)诗糖果(guǒ)有101年(nián)的历史(shǐ)，虽然有(yǒu)自己的魔力(lì)，但魔力也不(bù)是无(wú)限的。”

　　04.

　　芒(máng)格：电影行(xíng)业经营难题比(bǐ)较(jiào)多

　　关(guān)于电(diàn)影和迪士尼，芒(máng)格说，电影行业(yè)是一个（经(jīng)营(yíng)）非常(cháng)困(kùn)难(nán)的行(xíng)业，是（竞争(zhēng)）非常严峻的行业。“举(jǔ)个例子，假如疫情(qíng)前有70％的业务，随着疫情的来(lái)临，客流量(liàng)减少(shǎo)了，但电影院(yuàn)不能减少(shǎo)影(yǐng)片(piàn)供(gōng)应，也不(bù)能减少其他消耗品供(gōng)应。”

　　05.

　　巴菲(fēi)特：在收购(gòu)动视暴(bào)雪的(de)事情上

　　微(wēi)软已(yǐ)经做得(dé)非常出色了

　　有投(tóu)资(zī)人提(tí)问(wèn)，伯克希尔出售动(dòng)视(shì)暴雪股(gǔ)份是否影响到了微软对其的收(shōu)购？对(duì)此，巴菲特回复：“伯克希尔所有监管要求下(xià)应披露的(de)事项(xiàng)都已在13-F或10Q文(wén)件(jiàn)里写明了。至于微软(ruǎn)，我(wǒ)认为他们已经做得非常出色(sè)了，为了达(dá)成这笔(bǐ)收购，微软与英(yīng)国有(yǒu)关部门积极地进行了合作，但这并不代表他们最终一定(dìng)会成(chéng)功，这(zhè)也不是愿(yuàn)意多花钱就能解决的问(wèn)题。我还(hái)不清楚(chǔ)最(zuì)终结果会如何，但(dàn)即使(shǐ)这(zhè)笔收购最终没有成功，也不代表微软或动视暴雪有任何的缺陷。”

　　关于苹(píng)果

　　06.

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)高度肯定苹果公司，

　　其在(zài)伯克(kè)希尔(ěr)持仓(cāng)占比已超(chāo)过了能源(yuán)业务

　　在(zài)股(gǔ)东大会上，巴菲特高度肯定了苹果公司。他说，“苹果公司在我(wǒ)们仓位中(zhōng)的占比超过了(le)能源业务(wù)。虽然我们持有(yǒu)苹果(guǒ)的股份占比不高，但每年的权重都在增(zēng)加。我(wǒ)不懂(dǒng)手机，但我能(néng)看明白消(xiāo)费者的习惯。如果让消费者(zhě)选是放(fàng)弃买手机还是放弃(qì)买汽车，我想很多人会选放(fàng)弃汽(qì)车。”

　　“我(wǒ)们不(bù)知道未来趋(qū)势会如何(hé)发(fā)展，但我们知道(dào)什么是(shì)正确(què)的(de)价格(gé)，我们可以在消费者行为方面(miàn)做一(yī)定(dìng)的(de)预测(cè)，以(yǐ)及它对企业的威(wēi)胁(xié)。”

　　07.

　　巴菲特：在买第二辆(liàng)车和买iPhone之间选择(zé)，多数人(rén)可能(néng)会选择放弃买(mǎi)车

　　有投资(zī)者对(duì)于(yú)苹(píng)果占伯克希尔组(zǔ)合的35％表示担忧，认为这已经接(jiē)近了(le)危险范(fàn)围。

　　对此(cǐ)，巴菲特肯定(dìng)地(dì)表示，“你的美元是好的。”以此来表(biǎo)示，这(zhè)笔投(tóu)资(zī)是没问题的，甚至(zhì)是非常有(yǒu)机会的。“铁(tiě)路(lù)、能源和(hé)喜诗糖果(guǒ)等都(dōu)是(shì)生(shēng)意，而苹(píng)果的商业模(mó)式(shì)更好。消费者花钱的时(shí)候都有自己的喜好(hǎo)，有些人会(huì)花1500美元(yuán)买(mǎi)一(yī)部手机，同(tóng)样(yàng)，也有人花3.5万美元(yuán)买(mǎi)第二辆车。我认为，如果他们(men)要么(me)放弃第二辆车，要么(me)放弃他(tā)们的iPhone，我(wǒ)想，他(tā)们会(huì)放弃第二辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯(xīn)片行业台积电拥有非凡的领导地位(wèi)

　　《红周刊》事前发(fā)送了提问，想了解伯(bó)克(kè)希尔在(zài)一个季度内快速买入卖出台(tái)积电的原因。在问答环节，巴(bā)菲特对此进行了说明，在他看(kàn)来台积电是世界(jiè)范围(wéi)内管理最完善且最重要的公(gōng)司之一，即使(shǐ)是5至20年后(hòu)也不会变。

　　“我重估过，尽管(guǎn)很多(duō)人想要提高美国的芯(xīn)片(piàn)产能(néng)，但我认为，它只能留在(zài)（中国）台湾地(dì)区。我(wǒ)们通过Allegheny购买(mǎi)的一家子公司参与了亚利桑那州(zhōu)的部分芯片工作(zuò)，但(dàn)至少在我看来(lái)，目(mù)前我们没有一家公司可(kě)以与台(tái)积电比(bǐ)拟(nǐ)，这家(jiā)公(gōng)司(sī)拥有(yǒu)非凡的领导地(dì)位。何况它们还拥有一位91岁的创(chuàng)始人，这家公司(sī)非常棒。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴菲特：马斯克高估了自己，

　　可他是(shì)天(tiān)才

　　有观(guān)众问巴菲特，你(nǐ)是否(fǒu)认为(wèi)埃隆·马斯克(kè)高估了自己？巴菲特的(de)回答是，“是的，我认为(wèi)埃隆·马斯克(kè)高估了自己，但(dàn)他很有才(cái)华。所以，他高估了一个不需要高估就(jiù)能成为天才的人(rén)。他真的很聪明(míng)，我想他的(de)智(zhì)商可(kě)能会超过170。”

　　“他(tā)梦想完成一(yī)些（伟大(dà)的）目(mù)标，他喜欢接受不可能的(de)目标。我们的不同之处在(zài)于，我想要(yào)的不多，我在寻找简单、确定性高(gāo)的工作，我不(bù)想要那(nà)么多的失败(bài)。但(dàn)埃隆·马斯克(kè)需要狂热，致(zhì)力于解决(jué)不可(kě)能(néng)的问题。我喜欢我现在的生活方式，我(wǒ)不喜欢和他在一起，他也(yě)不喜欢和我在(zài)一起(qǐ)。”

　　10.

　　芒格：电动汽车即将大获成功，

　　但(dàn)我并(bìng)不喜欢

　　关(guān)于(yú)新能(néng)源和汽车厂商，巴(bā)菲特(tè)表示(shì)，“很长一段时间内(nèi)，我(wǒ)和查(chá)理都觉得，汽车行业(yè)太(tài)艰难了。例如福特汽车(chē)公司(sī)，曾经(jīng)亨(hēng)利·福特看起来拥有整个世界，但20年后(hòu)，他们正在赔钱。前几天，我读了通用汽车公司1932年的年度报告，其中显示，他(tā)们有19000个经销商，而当时人口(kǒu)大约是1.2亿左右。现在美国(guó)有3.3亿(yì)人，所有汽车品牌只有(yǒu)18000左右个经销商。此(cǐ)外，美国的汽车(chē)公(gōng)司还会面临来(lái)自世界(jiè)各地的(de)竞争(zhēng)。”

　　芒格补充道，“但事实(shí)也并非如此，法拉利就处于一个(gè)特殊(shū)的位(wèi)置。虽然(rán)我(wǒ)们觉得(dé)，汽车不是一(yī)个吸(xī)引(yǐn)人的行业，但电动(dòng)汽车(chē)即将大(dà)获(huò)成功(gōng)。现在它带(dài)来了巨(jù)大(dà)的成本和巨大的风险，但(dàn)我不喜欢巨(jù)大的(de)资金成(chéng)本(běn)和巨(jù)大的风险(xiǎn)。”

　　关于新技术 新能源

　　11.

　　芒格(gé)对人工智能持(chí)怀(huái)疑态度

　　在回答新加坡投资(zī)者关(guān)于人(rén)工智能的问题时(shí)，芒格表示，如果(guǒ)你(nǐ)到中国的(de)比亚(yà)迪工厂(chǎng)去看一(yī)看，会发现自动化(huà)操作程度非常高，但(dàn)我还是觉得用人(rén)可能更好，因为人工智能并(bìng)不能取代很多领域的人才。

　　巴菲特(tè)也表示，人(rén)工智能虽然可(kě)以做一些(xiē)令人(rén)惊奇的事情，比尔盖茨(cí)也(yě)曾带(dài)我去看微软的(de)产品，但这类产品(pǐn)仍(réng)不完善，譬如(rú)目前还不能讲(jiǎng)笑话。发(fā)明(míng)AI的初衷是(shì)好的，但很多事(shì)情(qíng)是不能掌控的。人工智能(néng)可以改变全世界，但它并不(bù)能(néng)改变(biàn)人类的思维和行为(wèi)。

　　12.

　　巴菲特：赚取(qǔ)超额收益的机会在降低，

　　但(dàn)总会有新技术(shù)创造新(xīn)机(jī)会(huì)

　　巴菲(fēi)特(tè)说，“现(xiàn)在赚取超(chāo)额收(shōu)益的机(jī)会在相对降低，但这并不代表没有投资(zī)机(jī)会(huì)。从(cóng)1940年到现(xiàn)在，无论汽车、工业(yè)、飞机以(yǐ)及能源等领域都(dōu)有(yǒu)新(xīn)的改变，新的事物永(yǒng)远在(zài)不断出现(xiàn)，而(ér)且会(huì)取(qǔ)代一(yī)些原有的(de)技(jì)术，因此，在这其中会存在(zài)很多机会”。

　　13.

　　巴(bā)菲特：伯克希尔在新(xīn)能源(yuán)方面

　　做了(le)很多投(tóu)入，但还远远不(bù)够

　　针对新能源前(qián)景，巴菲特说，“之前买下伯克希尔能源这家公(gōng)司，就是(shì)希望能够帮(bāng)助(zhù)解决一些环境方面的(de)问题。从传统能源向新能源的转变，我们在这个(gè)方面做了非常(cháng)多的投入。不过，现在做的还远(yuǎn)远不(bù)够。”更多精彩观点请关注证券市场红周刊公众号(hào)。

　　14.

　　“股(gǔ)神”接班人：希望(wàng)2030年的碳(tàn)足迹

　　与2005年相比降低50％

　　伯克(kè)希尔哈撒韦非保险业务副董事长格雷格(gé)·阿贝尔(ěr)表示(shì)，“我们现在正(zhèng)在经(jīng)历(lì)能源行业的变革，全球(qiú)都是如此(cǐ)，我们(men)有3家美国的公共事业公司，我们(men)希望能够(gòu)在全(quán)国(guó)的每一(yī)个州制定不同的计划，然后将这些计划进行整合。我们也(yě)将我们的目(mù)标进(jìn)行(xíng)了同步规划，我(wǒ)们希望2030年的碳足迹与(yǔ)2005年相比能够(gòu)降低50％。这(zhè)是(shì)我(wǒ)们(men)在公(gōng)共(gòng)事业方面(miàn)希望能够取得的成绩(jì)，但这个过(guò)程是不容(róng)易的”。

　　关于美国(guó)银行(xíng)危机

　　15.

　　硅谷银行事件引发的蝴蝶效应

　　会扰乱世界金(jīn)融体系(xì)

　　在针(zhēn)对投资者提(tí)出的硅谷银行破产事件会带来怎样的(de)经(jīng)济后果时(shí)，巴(bā)菲特表示，这是灾(zāi)难性的(de)，即使(shǐ)联邦(bāng)存款(kuǎn)保险公司的限额(é)是(shì)25万美元，这是法令的规定，但(dàn)这(zhè)不是美国的(de)行为方式，就像(xiàng)他们不会(huì)让债(zhài)务上限导致世界陷入混乱一样。他判(pàn)断FDIC不会(huì)有(yǒu)人愿意公开向美国公众解释(shì)为(wèi)什么只有25万美元有“存款”保(bǎo)险，这次事件引发的后续问题会扰乱世(shì)界金融体系。

　　16.

　　巴菲特：对银(yín)行存款挤兑感到担忧(yōu)，

　　这是不应该(gāi)发生的

　　巴菲特说，“银行业一(yī)直以(yǐ)来的情(qíng)况都非常相似，恐(kǒng)惧总是会传染的，我父亲在(zài)1931年因为银行挤兑而失去了(le)工作。不(bù)过，这(zhè)些年来(lái)，银(yín)行系统发生了很大第一次染发对头发伤害大吗，三类人不适合染发变化(huà)。二战后的(de)那一年，有多(duō)达(dá)2000家银行倒闭，也是在那(nà)时，我们做了一件非常明智的事(shì)情，就是成立联邦存款(kuǎn)保险公司。现在(zài)已经是2023年(nián)了，人们(men)仍(réng)（对银行挤兑）感(gǎn)到担忧，这(zhè)是不(bù)应该发(fā)生的(de)”。

　　17.

　　美联储多次(cì)修改(gǎi)规则

　　导致银行系统(tǒng)风险增加

　　巴菲(fēi)特说，“美联储(chǔ)被赋(fù)予了制(zhì)定保证金要求的责任(rèn)。他们改变了很多次保证金要求，因为我(wǒ)们都(dōu)知(zhī)道，借了很(hěn)多钱的人会(huì)给银行系统带(dài)来(lái)危险”

　　18.

　　巴菲特：美联(lián)储解决(jué)不了财政问题(tí)

　　由于(yú)美联储投放的天量流动性，引发(fā)了严(yán)重的通货膨胀，市场普(pǔ)遍(biàn)在(zài)批评美联储(chǔ)失职(zhí)。不过，巴菲特却认为(wèi)，问题不在美联储，“他(tā)们无(wú)法解决财政问(wèn)题，他们正在履行其职能。现金也不是垃圾。”

　　不过芒格(gé)对(duì)此也不很乐观，他表示，我(wǒ)们(men)在第(dì)二次世界大战中付出了代价(jià)。我们每(měi)个人，包(bāo)括(kuò)学(xué)校(xiào)的孩子(zi)和其(qí)他人，也包(bāo)括我(wǒ)自己(jǐ)。我们购买(mǎi)了最初所(suǒ)谓的(de)战(zhàn)争债券、国(guó)防债券(quàn)和储(chǔ)蓄债(zhài)券等等(děng)。如果不停(tíng)印钞(chāo)票(piào)，我无法预计宏观环境会(huì)变得多糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈美(měi)国(guó)银行危机：

　　银行可以有新发(fā)明，但要恪守(shǒu)旧的价值观

　　巴菲特说，“银行业(yè)可以(yǐ)有各种(zhǒng)各样的新发明(míng)，但(dàn)它需要有(yǒu)旧的价值观。我们不(bù)知道会(huì)发(fā)生什么，因为在(zài)目前的情况下，可能会发生很多事情。你必须有惩罚，打击那些(xiē)制(zhì)造问题的人(rén)。如果他(tā)们(men)承(chéng)担(dān)了不该(gāi)承担(dān)的(de)风险(xiǎn)，如果你要(yào)改变人们未来的行为方(fāng)式，风险就必须落在(zài)他们身上”。

　　20.

　　巴菲特(tè)：50多(duō)年前，

　　我们准备买下许多银行

　　巴菲特说(shuō)，“如果你遵循健全的银(yín)行投资方(fāng)法，不(bù)做别人做(zuò)的一些风险(xiǎn)性事情，银(yín)行可能(néng)是一(yī)个(gè)非常不错的投资(zī)。最初在1969年，查理和我以1900万美元投资(zī)了一家银行。如果1970年的《银行控股公(gōng)司修(xiū)正(zhèng)法(fǎ)案》没有通过，我们最终(zhōng)可能会拥有许多银行(xíng)，而不是许多保险公(gōng)司”。

　　21.

　　巴(bā)菲特(tè)：当(dāng)人们对货币失(shī)去信心(xīn)，

　　这(zhè)不会(huì)是一个好现象

　　针对(duì)去美元化(huà)与“放水”，巴菲(fēi)特说，“美元(yuán)是储备货币，我看不到(dào)任(rèn)何其他货币(bì)能够取代(dài)它(tā)。我觉(jué)得(dé)没人能理解现在的情况(kuàng)，只有鲍威尔（美联储主(zhǔ)席(xí)）可能比(bǐ)我们更清楚，但是(shì)他也不能完全控制我们的财政政(zhèng)策(cè)。当疫情(qíng)发(fā)生的时候，并没有人知道需(xū)要印多少数额的货币才(cái)能解(jiě)决问题，而(ér)直到它失控。人们会对货币失去信心(xīn)，他们(men)的(de)行为方式可(kě)能会完全不同。我们(men)无法预(yù)测，但我(wǒ)们知道这不是一个好现象”。

　　关于大周期行业

　　22.

　　盖可保险(xiǎn)仍是一(yī)家保险公司

　　巴菲特表示(shì)，过去10年，虽然(rán)有很多(duō)上市公(gōng)司涉(shè)及(jí)保险业务，但没有一家(jiā)是自(zì)己(jǐ)愿意去投的。虽然有人(rén)诟(gòu)病(bìng)盖可(kě)保险已经是一家技术公司，但在我们(men)看来，其(qí)依然是一(yī)家(jiā)保险公司。他同时解释，盖可在技术方面需(xū)要(yào)做的工作要比(bǐ)想象的多很(hěn)多。

　　作为政(zhèng)府雇员保险公司，盖(gài)可第一季度业绩表现得非(fēi)常好(hǎo)，这背后有两个原因，首先是减少(shǎo)了前一(yī)年的(de)保险准备金，其次一季度(dù)还是汽车(chē)保险的旺(wàng)季，此(cǐ)外在远程信息处理方面，盖可也取得了长足的(de)进步(bù)。

　　23.

　　伯克希尔在商业(yè)地产(chǎn)领域

　　从来就不特别活(huó)跃(yuè)

　　在回答有(yǒu)投资者提出(chū)的商业地产损失情况有多严重，和(hé)伯克希尔是否(fǒu)会在(zài)商业地产领域更活(huó)跃时？巴菲特表示(shì)，伯克希尔(ěr)在(zài)商业地产领域从来不是特别活(huó)跃，因此(cǐ)也不会受到不良贷款等(děng)一系列负面因素影响(xiǎng)。

　　但美国和(hé)世界很多地(dì)方市中心的(de)空洞化却是非常(cháng)严重的，它会影响很多人。建(jiàn)筑不会消失，但(dàn)所有者(zhě)会变(biàn)化，人们总是喜欢买(mǎi)没有(yǒu)追索(suǒ)权的房(fáng)地产(chǎn)。

　　24.

　　伯灵顿铁(tiě)路的(de)重点是(shì)

　　以安全的方式恢复(fù)长期(qī)运营(yíng)

　　在(zài)回(huí)答有投(tóu)资者提出的(de)伯灵顿北方圣太(tài)菲铁路公(gōng)司面临的机遇和挑战时？巴菲特(tè)表示(shì)，他密(mì)切关(guān)注这(zhè)一团队的(de)运营(yíng)指(zhǐ)标，其(qí)中不仅有(yǒu)美国的铁路，而且还有加拿(ná)大(dà)的铁路。

　　他强(qiáng)调：“2022年因(yīn)为疫情确实经历(lì)了(le)一段困难时间(jiān)，但(dàn)好在我们(men)走(zǒu)出疫情和(hé)供(gōng)应(yīng)方面的(de)挑战，不(bù)过还(hái)面临(lín)劳(láo)工(gōng)问题和其他一些问题。我们的团队优先考虑(lǜ)的是恢复铁路(lù)的长期运营，而不是短期专注于在20年内达到某一运营指标，要长期为客户提(tí)供(gōng)可持续的(de)优质服务。”

　　复盘(pán)投资之路

　　25.

　　伯克希(xī)尔的历史上

　　没有一次情绪化(huà)投资决(jué)定

　　在回(huí)答有(yǒu)没有因为(wèi)情绪作(zuò)出错误的投资(zī)决定时，巴菲特表(biǎo)示：“虽然在生活中(zhōng)谁(shuí)都不想(xiǎng)成为(wèi)一(yī)个没有感情的(de)人，但肯定(dìng)想在做(zuò)投资或商业决定时成为一个没有感情的人(rén)。

　　26.

　　伯克希尔投资并创(chuàng)造了

　　超过5000亿(yì)美元(yuán)的股(gǔ)东(dōng)权益

　　巴菲(fēi)特强调：“如果我们拥(yōng)有更多(duō)的(de)企业(yè)，企业赚(zhuàn)更多的钱，作(zuò)为股东的份(fèn)额，作为伯(bó)克希尔的所有者，每(měi)年(nián)都在(zài)增加(jiā)，而投资者不(bù)需要花任何钱(qián)。我们(men)投资并创(chuàng)造(zào)了超(chāo)过(guò)5000亿美元(yuán)的股东权益和超过(guò)300亿美元的运营收益。”

　　27.

　　巴菲特：我们收(shōu)购的机会是(shì)非常有(yǒu)限(xiàn)的

　　关于是否对持有的超过1000亿(yì)美元的现(xiàn)金充满信心？巴(bā)菲特(tè)回答道，为(wèi)什么要派发现金(jīn)？我们感兴(xīng)趣的、真正想做的是收购(gòu)伟大的企业(yè)。我们可以做到以(yǐ)500亿或(huò)750亿美元的价格，收购一家价值1000亿美元(yuán)的公司(sī)。

　　“适当的(de)情况(kuàng)下，没有人能像我们一样达成交(jiāo)易。2008年(nián)我收购了一大(dà)堆(duī)公司，这(zhè)种事(shì)情(qíng)会再次发生。但问题是，我们收(shōu)购的机会是(shì)非(fēi)常有限(xiàn)的，所以当(dāng)一家(jiā)好公司面临被卖掉的时(shí)候(hòu)，我们(men)需要足够的(de)资金(jīn)。但我们的股东(dōng)可(kě)能(néng)会把股票(piào)卖得太便(biàn)宜，而且无法做什么让股(gǔ)价稳(wěn)步(bù)上涨。我(wǒ)们有足够的(de)钱，我们(men)正在用我们所(suǒ)拥有(yǒu)的(de)东(dōng)西赚(zhuàn)钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资(zī)的秘诀是洞悉消费者的(de)行为

　　关于公司(sī)如何在短期利润和长期防御能力之间做出选择？巴菲特对此表示：“我们不关心季度(dù)预算(suàn)是否达标，我们感(gǎn)兴趣的(de)是，永(yǒng)远拥有一个(gè)美(měi)好的事业(yè)。好的企业(yè)不(bù)多，但我们确(què)实找到了一些，例如(rú)，当我们(men)在1966年试图涉足百货(huò)商(shāng)店业(yè)务时，我(wǒ)们学(xué)到的是，在(zài)奖品上做图案绘制，这可以(yǐ)算是一件愚蠢的(de)事。我们一直在试图洞(dòng)悉的是消费者的行为，我们(men)不能(néng)洞悉企业的技(jì)术趋(qū)势(shì)，如果能做到这点，那也能获利(lì)！但这(zhè)并不重要。”

　　回(huí)应接班人

　　29.

　　巴菲特重申，格雷格·阿贝尔将接班！

　　关于(yú)投(tóu)资(zī)人(rén)关注(zhù)的接(jiē)班人话题(tí)，巴菲特说，“格雷格•阿(ā)贝尔(ěr)一定(dìng)会继承我的工作，当然(rán)现(xiàn)在我还在位，格雷格的主要(yào)价值是(shì)可以(yǐ)把(bǎ)一(yī)些事情(qíng)做得更好，或者去管理更多的事情。阿吉特•贾恩也会(huì)给他一些好的建(jiàn)议，但(dàn)格雷格是做出最终决定(dìng)的那个人。未来我(wǒ)们(men)还需要更多的优秀人(rén)才，去涉(shè)及更多的业务。如果(guǒ)这些人不足够聪明，我们是绝(jué)不会(huì)让他们(men)接替我们做任何决(jué)定的”。

　　30.

　　伯克希尔的优(yōu)秀在于(yú)从不会频繁更换经理人

　　查理•芒格表示(shì)，“伯克希(xī)尔有很多(duō)很优秀的经理(lǐ)人(rén)，相对其他大型(xíng)公司，伯克希尔之所以能够做的更(gèng)好(hǎo)原因之一，是从(cóng)不会频(pín)繁更(gèng)换(huàn)经理人(rén)”。

　　31.

　　来自“股神(shén)”巴菲特的认可：

　　阿(ā)吉特(tè)•贾恩的地位无可取代

　　沃伦•巴菲特(tè)说，“阿吉特•贾恩是全球选出的(de)十大最佳保(bǎo)险经理人之(zhī)一(yī)，他(tā)的地位(wèi)无可取代(dài)。阿吉特(tè)从(cóng)不会去尝(cháng)试改变一(yī)个体系，而总是会去改(gǎi)善一(yī)个(gè)体系(xì)。我很(hěn)享(xiǎng)受与他(tā)交(jiāo)流，以前(qián)我们(men)每(měi)天都会聊天，现在没有那么频繁了，但他绝对是世界上独(dú)一无二的人”。

　　32.

　　巴菲特透露到(dào)访日(rì)本五大商社

　　是为(wèi)“接班人(rén)”铺路

　　巴菲特谈到了为何到访日本，并参(cān)观(guān)五大商(shāng)社(shè)。“我去(qù)那里的部分原因(yīn)，是为了把(bǎ)格雷格(gé)介绍给那些生意(yì)伙伴(bàn)。至于那些企业，让人(rén)感到非常(cháng)惊喜”，巴菲特说。

　　格雷格补充道，“我们确实希望和（那些企(qǐ)业）有长(zhǎng)期合(hé)作的机会(huì)。它们(men)是一些令(lìng)人(rén)难以置信的投资机会(huì)，一直是非常好的投资机会(huì)。我很喜欢这些公司的(de)文化和历史。我们对五(wǔ)大商社(shè)的两(liǎng)天走(zǒu)访是非常(cháng)棒的(de)。”

　　伯克希尔未来展望

　　33.

　　巴菲(fēi)特展望百年后的伯克(kè)希尔：

　　被股东眷顾，为社会带来幸福(fú)感

　　在问答环节，巴菲特提(tí)出(chū)了一(yī)百年后伯克(kè)希尔的发展(zhǎn)愿景，他说(shuō)，希望这家公司(sī)仍(réng)能被股东们眷顾，并且为社会带来幸福感，拥有(yǒu)无(wú)限的资本(běn)和(hé)大量的人才。“就像格雷厄姆1949年写下的书时(shí)至今日依(yī)然畅(chàng)销且屹(yì)立不倒一(yī)样，成为其他人的(de)榜(bǎng)样。”

　　34.

　　未来(lái)12~15年伯克希(xī)尔的(de)资本

　　仍会(huì)比大部分公司(sī)都要多

　　巴菲特表示，“伯克希尔被认为是一(yī)个国家(jiā)的资产而(ér)非负债，以往记录已经说明(míng)了这一点。未来12~15年，伯克(kè)希(xī)尔的资本还是会(huì)比大部分公司都要多，也仍然可以在国家的经济中投入(rù)非(fēi)常多的钱，带来更多的就(jiù)业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希尔的(de)股票回购不会(huì)停

　　巴菲(fēi)特说，“相信在格雷格(gé)继任后(hòu)，他仍会做出与现在相同的股票回购决(jué)定。”

　　伯(bó)克希尔哈撒韦非保(bǎo)险业务(wù)副董(dǒng)事长格雷格·阿(ā)贝尔补充道：“沃伦和(hé)查(chá)理定下了非常优秀的(de)回购计划框(kuāng)架(jià)，我会继续(xù)沿用，因为股(gǔ)票回(huí)购将(jiāng)同时对(duì)股(gǔ)东和公司自身的运营产生(shēng)益处，如果资本足够(gòu)且股票很有吸(xī)引(yǐn)力，那么为什么不通过回购来提升单股内在(zài)价值(zhí)呢？因此当(dāng)时机(jī)来临，我们会成(chéng)为活跃(yuè)的股票回购方(fāng)。”

　　谆谆人生教诲

　　36.

　　巴菲特(tè)：给自己(jǐ)写讣告，

　　并逆向行动，人生的路就清晰了

　　在回答关于遗产规划的问题时，巴菲(fēi)特(tè)说，在伯克希尔，只(zhǐ)要把某(mǒu)几只股票拿好就行(xíng)，但(dàn)这(zhè)并不适(shì)合所(suǒ)有(yǒu)人(rén)。如果你(nǐ)想要(yào)你的孩子拥有某种价值观(guān)，重(zhòng)要的是：你要践行这样的价值观(guān)，并和他们谈论这个价值观，从他们出生起(qǐ)，他(tā)们(men)就在学习你。“你的(de)意(yì)志与此(cǐ)有关。”

　　巴(bā)菲特说：“如果你想弄清楚如何度过(guò)这一生，你可以写一下讣告，并进行逆向行动(dòng)”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特：

　　我(wǒ)年事已高但没有写过遗(yí)嘱

　　巴菲(fēi)特说(shuō)，“之前观(guān)察过(guò)很多富裕家庭(tíng)，它们(men)在财产规(guī)划分配上都存在各(gè)自的问(wèn)题。我年事已高，可我并没有签过遗嘱，因为(wèi)签订遗嘱需要孩子的理解以及他们的(de)建议。这件(jiàn)事情(qíng)对于(yú)孩子而言，在20岁和60岁的(de)不(bù)同时期来做，效果是不一样的(de)”。

　　在他看来，过早向孩子宣告遗嘱(zhǔ)会绑架他(tā)们(men)的成长。“有一些(xiē)人完全不(bù)向他们的孩(hái)子透(tòu)露任何遗嘱有关的事情，而有(yǒu)些人则用遗嘱去绑架孩子(zi)的成(chéng)长。当过早地向孩(hái)子宣读遗嘱，比(bǐ)如在他们的成长阶段，让他们知道(dào)遗嘱上的内容——这在以后会很(hěn)难更改，我认为(wèi)这是家长犯下(xià)的一(yī)个巨大错误(wù)”。

　　38.

　　查理·芒格分享成功(gōng)的秘诀：

　　活到老学到老，并学会感恩

　　会上，查理·芒(máng)格说(shuō)，“成(chéng)功很简单，比如(rú)花钱要量(liàng)入(rù)为出，花的(de)钱(qián)要比赚的钱少；避免身边(biān)有(yǒu)能量的人和(hé)活(huó)动；要(yào)活到老学到老，要学会感恩。如(rú)果你能(néng)做到这一切，那你一定会成功。如果做不到，成(chéng)功就需要(yào)更多的(de)运气，当然，你一定(dìng)不要把自己的(de)命运(第一次染发对头发伤害大吗，三类人不适合染发yùn)都押(yā)宝在运气赌注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔(ěr)赛(sài)”？和自己喜欢的人(rén)一起工作，业务中(zhōng)没有困难(nán)

　　巴菲(fēi)特说，“我们的业(yè)务(wù)中没有困(kùn)难，我们都非常(cháng)热爱自(zì)己(jǐ)的事业。每(měi)天早上(shàng)起床时(shí)，我都(dōu)感觉非常棒。和一(yī)群我(wǒ)喜欢的(de)人一(yī)起工(gōng)作，彼此欣赏对方，而且我上(shàng)班通勤也(yě)只需要约5分钟的路(lù)程，这是非常(cháng)理想的(de)工作环境(jìng)，没(méi)有(yǒu)什么能比(bǐ)这(zhè)更美妙(miào)的事情了！”

　　40.

　　巴菲特：我(wǒ)时常关注《聪明的投资者》

　　在亚马(mǎ)逊的排名

　　股东(dōng)大会上，巴菲(fēi)特再度提起本·格雷厄姆(mǔ)在投资(zī)上对他产生的积极影响，他(tā)说：“1949年，格雷厄姆(mǔ)在他的(de)书中写下一(yī)些非常(cháng)有(yǒu)说服力(lì)的(de)话，告(gào)诉(sù)我我在(zài)过(guò)去8、9年间所从(cóng)事和热爱的(de)工作都(dōu)是错误的。我看了这本(běn)书（注：即《聪(cōng)明的(de)投资者(zhě)》）一遍又(yòu)一遍。无论(lùn)他的想法(fǎ)是否(fǒu)正确，我都非常喜(xǐ)欢，甚至还不时去亚马逊看看这本(běn)书的排名，它一(yī)直在畅销榜上排在差不多第300名或第(dì)350名的(de)位置。试想下，到哪里再找一本书(shū)在其领域里(lǐ)具(jù)有这样(yàng)持续的地位？”

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