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　　塞尔维(wéi)亚总(zǒng)统下令军队进入最高战(zhàn)备状态(tài)，紧急压线扣几分罚款多少的，压线扣多少分？向与(yǔ)科索沃行(xíng)政(zhèng)线方(fāng)向移动

　　据塞尔(ěr)维亚南(nán)通社26日消息(xī)，塞尔维亚(yà)总(zǒng)统(tǒng)武(wǔ)契(qì)奇当(dāng)天下令，将(jiāng)塞尔维亚军(jūn)队(duì)的战备状态(tài)提升(shēng)到(dào)最高(gāo)等级(jí)，并紧急(jí)向与(yǔ)科(kē)索沃行(xíng)政线方向移动。

　　报道(dào)称，武契奇(qí)提升(shēng)塞(sāi)尔(ěr)维亚军队战备状(zhuàng)态与科索沃局势骤然紧张有关。

　　当(dāng)天科索(suǒ)沃北(běi)部(bù)兹韦(wéi)钱塞族区塞族民众与科索沃(wò)阿族(zú)警察发生冲(chōng)突，阿族警(jǐng)察在(zài)冲突(tū)中使用了催泪弹和震(zhèn)爆弹(dàn)，并(bìng)闯入了兹韦钱(qián)区行政大楼。目前兹韦钱区已经被科索沃(wò)特警封锁。

　　科索沃是塞(sāi)尔维(wéi)亚的(de)自治省，1999年科索(suǒ)沃战争结束后由联合国托管。2008年，科索(suǒ)沃单方面(miàn)宣布独(dú)立，塞尔维亚始终坚持(chí)对科索沃拥有(yǒu)主(zhǔ)权。

　　通胀超预(yù)期上行(xíng)！这一数据创年内新高(gāo)，美联储年(nián)内不降(jiàng)息？

　　5月26日，美国商务(wù)部最新数据显示，美(měi)国4月PCE物价指数同(tóng)比(bǐ)上涨4.4％，高于预期值4.3％，高于前值4.2％；环比(bǐ)增长0.4％，超出预期值和前(qián)值0.3％、0.1％。

　　美联(lián)储(chǔ)最爱通胀指标——剔除食物和能源后的核心PCE物价指数同比增长4.7％，超出预期4.6％，前值(zhí)为4.6％；环(huán)比上涨0.4％，同样高(gāo)出前值(zhí)和(hé)预期值0.3％，增速创2023年1月(yuè)以来(lái)新高(gāo)。

　　与此同时，追(zhuī)踪与当前(qián)经(jīng)济周期相关的通胀压力的周期性核心PCE仍然非常高，处于1985年以来的最高(gāo)记录。

　　美联储政策利率期货(huò)合约交易商周五(wǔ)加大了(le)对美联储将继续(xù)加息的押注，数据公(gōng)布后，这(zhè)些合约的隐含(hán)收益率上升，定(dìng)价美(měi)联储在(zài)6月会议上将基准利率(lǜ)目(mù)标区间（目(mù)前(qián)为5％—5.25％）上调(diào)0.25个百分点的可能性约为60％。

　　据华尔街日报报道，交易员们一直坚信，美联储(chǔ)今年将多次降息。但他们(men)最终承认，基于对期货(huò)的押注，今年(nián)降息(xī)的(de)可能性不大(dà)。现在，他们(men)预计在2024年(nián)之前(qián)不会降息，而且2024年的降(jiàng)息幅度低于(yú)此(cǐ)前的预期。强劲的经济增长、通胀(zhàng)数(shù)据(jù)、劳(láo)动力市场以及债务上限担(dān)忧的(de)缓解降低(dī)了今年降息的可能性。交易员们现在认为，6月份(fèn)的会议可(kě)能会考虑加息25个基点(diǎn)。市场预计联邦基金利率将在(zài)2024年底(dǐ)降至3.5％，就(jiù)在一个月(yuè)前(qián)，衍生(shēng)品市场预计(jì)基准(zhǔn)利率届时(shí)将(jiāng)降至3％。

　　短期(qī)内(nèi)煤化工品(pǐn)种暂(zàn)难走出弱周(zhōu)期

　　近期化工(gōng)板块整体走势(shì)偏弱，油化工(gōng)与煤化工(gōng)板块略显分化。期货日报记者(zhě)观察(chá)到，煤化(huà)工品种无(wú)论是下跌幅度(dù)，还是下行斜率，均(jūn)大于油化工品种。以PTA等原料成本端(duān)为原(yuán)油的品种(zhǒng)，在原油下跌幅度不大的情况下，跌幅(fú)较(jiào)小；而以尿素、甲醇原料成本端(duān)为煤炭的品种，跌幅(fú)较大。

　　对此(cǐ)，国投安信期货能源首(shǒu)席分析师高明宇解释说(shuō)，终端(duān)产(chǎn)品这一分化的根源还是原料端表现的(de)差异(yì)。“俄乌冲突的战争风险溢价将(jiāng)能源危(wēi)机在期货市场(chǎng)的影射推向(xiàng)顶峰，2022年下半年起市场(chǎng)进入衰退交易(yì)主题(tí)，且目前工业品整体(tǐ)仍处于衰退交易(yì)的(de)中后场。”她称。

　　“从能源板块(kuài)内(nèi)部来(lái)看，前(qián)期(qī)原油价(jià)格的下行已触(chù)碰(pèng)到中东主要产(chǎn)油国的财政(zhèng)盈亏平衡成本、页岩油(yóu)生产商边际产(chǎn)油成本、美(měi)国收(shōu)储目标价位，在(zài)美国页岩油非(fēi)常(cháng)规(guī)能源产量增速持续不(bù)达(dá)预(yù)期的情(qíng)况下，以沙特和俄罗斯主导(dǎo)的OPEC+主动减产(chǎn)再度推动原(yuán)油供(gōng)给约(yuē)束的兑现，在(zài)能(néng)源品的下行趋势中原(yuán)油的成(chéng)本支撑、供应减量(liàng)率先发(fā)生(shēng)，价格也(yě)率先呈现震(zhèn)荡筑底的迹象。”高明宇如是(shì)说。

　　而对(duì)于煤炭而(ér)言，年初以(yǐ)来港口Q5500动力(lì)煤(méi)均价1092元/吨，仍远高于国内(nèi)三西主产(chǎn)区动(dòng)力煤(méi)的(de)边际到(dào)港(gǎng)成本(běn)900元/吨左右，在(zài)煤炭(tàn)全(quán)行(xíng)业利润丰厚的(de)情况下供应有增无减，宽(kuān)松的供需面持续(xù)带(dài)动产业链各环节累(lèi)库(kù)，价(jià)格下跌趋势明(míng)确，亦对近期煤化工品种构成较(jiào)大压制。

　　“今年年初以(yǐ)来，煤炭价格(gé)整体便(biàn)处于(yú)震荡下行的趋势中，原料煤炭(tàn)成本端的(de)支(zhī)撑弱化，使(shǐ)煤化工品(pǐn)种的(de)估值中枢不断下(xià)移。”中信建投期货(huò)分析师(shī)刘书源表(biǎo)示，相较于煤炭，原油整体为(wèi)区间弱势(shì)震荡的走(zǒu)势，并未出现较大的单边走弱趋势。

　　“就煤化工市场而言，本周持续走弱未见(jiàn)反转迹象。”方正中期期货(huò)研究院上(shàng)海分院负责人夏聪聪解释说，煤化工(gōng)市场(chǎng)缺乏利(lì)好驱(qū)动，消息面无利好刺激，导致行情持续低迷。国内煤炭(tàn)市场供应(yīng)存在保(bǎo)障，在进口煤(méi)增加的情况(kuàng)下，市场可流通货源(yuán)充裕，今年受到天气因素的影响(xiǎng)，水电出力预计逐步好转，电(diàn)煤需求存在增加(jiā)，但(dàn)增速或放缓。

　　在(zài)她看(kàn)来，煤(méi)炭市场价格(gé)仍存在(zài)下调可能，成本端(duān)难以提供有力支撑。加之煤化工整体需(xū)求端(duān)不佳，高温雨季部分区域需求(qiú)受到影响。需求处于季(jì)节(jié)性淡季，下游用(yòng)煤企业(yè)库存水平偏高，价(jià)格承压下行，煤化工(gōng)受到成本端(duān)的拖(tuō)累。

　　事实上，煤(méi)化(huà)工近期的持续走弱也与宏观需求弱(ruò)势以及自身品种的产能投放周期有关。

　　“根据前期调研，部分甲(jiǎ)醇和尿素的终端工厂(chǎng)，在经历疫情几年之后，并(bìng)未重启，所以终(zhōng)端产(chǎn)品(pǐn)的(de)需求并没有因疫(yì)情解封后，出现显著恢复。叠加近期港口和坑(kēng)口煤价加(jiā)速(sù)下跌，导致煤化(huà)工品(pǐn)种的估值中枢不断下移，难见反(fǎn)转。”刘书源称。

　　记者了(le)解(jiě)到(dào)，随着煤炭的(de)大幅(fú)走弱(ruò)，目前甲醇企业亏损较之(zhī)前(qián)有所放大。“煤化工产业链上下游(yóu)均弱(ruò)化，尽管成(chéng)本端松动，但煤化工品种(zhǒng)自身表现同样低迷，面临较(jiào)大的亏(kuī)损压力(lì)。”夏(xià)聪聪表示，近期，甲(jiǎ)醇期(qī)货价格创2020年10月份以来新(xīn)低，现货价格同步走低，内(nèi)蒙地区报价(jià)跌破2000元/吨(dūn)，价格(gé)下跌幅度大于原料端，利润修(xiū)复(fù)过程中止。“今年以来，从甲醇(chún)成本理(lǐ)论核算来看，行业整体处于不景(jǐng)气阶段。”她称。

　　对(duì)此，刘(liú)书源也表(biǎo)示(shì)，由于(yú)甲醇现货价格不断创下(xià)新(xīn)低，部分(fēn)地(dì)区现货(huò)价格回到历史低位，上游甲(jiǎ)醇生(shēng)产企业整(zhěng)体利润并没有随着煤价(jià)回落、采购成本(běn)下降而(ér)明显转好。“尤其是(shì)单一的煤制(zhì)甲(jiǎ)醇(chún)企业(yè)，理论亏损幅度(dù)较大，且部(bù)分内地企业有(yǒu)传出(chū)因甲醇价格(gé)太低，出现停车或者降负的消息，后(hòu)续值得(dé)持续关注(zhù)这(zhè)一问题。”刘(liú)书源如(rú)是(shì)说。

　　受访人(rén)士普(pǔ)遍认为(wèi)，短期，煤化工品种暂难走(zǒu)出弱(ruò)周(zhōu)期的(de)迹象。“经历过前几年(nián)的持(chí)续(xù)投产，国(guó)内甲醇和尿素的(de)产(chǎn)能(néng)不断扩(kuò)张，当前下游(yóu)的需求难以(yǐ)匹配新增的产能，未来其价格可(kě)能(néng)在1—2年都维持较(jiào)低水平，从(cóng)而开启倒(dào)逼(bī)上游降负或者去产能的阶段，后续(xù)大概率(lǜ)是一个产(chǎn)能的(de)上下游再平衡周(zhōu)期(qī)。”刘(liú)书源称。

　　在夏(xià)聪(cōng)聪(cōng)看(kàn)来(lái)，煤化(huà)工能否走出偏弱周期主要取决于(yú)需求的恢(huī)复情况(kuàng)，下半年部分品种面临较大投(tóu)产压(yā)力，进(jìn)口体量大的(de)品种将受到低价进口货源(yuán)的冲击，中(zhōng)长期看(kàn)，煤化工行情(qíng)难有起色，即使存在(zài)上涨，也(yě)表现为长期下跌后的反弹，而不是(shì)行情的反转。

　　油(yóu)制(zhì)强于煤制的可能(néng)性依然较大

　　采(cǎi)访中记者了(le)解到，近(jìn)期能源化工（尤其是油(yóu)化工）板块较为强势主(zhǔ)要还是基于原料端的驱动(dòng)。

　　据光大(dà)期货分(fēn)析师(shī)杜(dù)冰沁(qìn)介绍，本周原(yuán)油整体呈现先抑后扬的走(zǒu)势，受到供需基本面收紧的(de)前景提振油价(jià)上涨，带动油(yóu)化工板(bǎn)块(kuài)表现较为坚挺(tǐng)。

　　“在本轮(lún)大宗商品多数下跌(diē)的(de)行情中，原油尽管受(shòu)到美国债务上限谈判陷入僵局带来的宏观(guān)情绪扰动，但是沙(shā)特能(néng)源部(bù)长(zhǎng)发言力(lì)挺油价(jià)和G7在其年度(dù)领导人(rén)会议上承诺将加大(dà)力(lì)度打(dǎ)击俄罗斯逃避其石油和燃(rán)料出(chū)口(kǒu)价格上限(xiàn)的行为(wèi)都对于油价起到提振作用(yòng)。”杜冰沁(qìn)表示(shì)，从基本面来看，下半年(nián)全球原油供需将进(jìn)一步收紧。IEA最(zuì)新(xīn)月报预(yù)计今年全球需求同(tóng)比(bǐ)增(zēng)加220万桶(tǒng)/日(rì)，主要(yào)来(lái)自于中国需求复苏的持续(xù)；同时美国宣布将在8月(yuè)收(shōu)储300万(wàn)桶，叠(dié)加美国即将进入(rù)夏(xià)季汽油(yóu)消费(fèi)旺季。“原油维持(chí)强势从成本端(duān)带动油化工整体强于煤化(huà)工。”她称。

　　目前(qián)来(lái)看，油化(huà)工较煤化工较(jiào)强(qiáng)的关键原因还是(shì)在(zài)于(yú)原料端。在杜冰(bīng)沁看来，本周EIA和API商业原油库存超预期大幅(fú)下降，主要源自原油进口(kǒu)的大幅(fú)下降和随(suí)着出行旺季来临显著增(zēng)长(zhǎng)的需求；包括汽油和精炼油在内(nèi)的成品油库存(cún)均出现不同程度的下降，同时汽、柴油表(biǎo)需压线扣几分罚款多少的，压线扣多少分？也(yě)环比增(zēng)加50万(wàn)桶/日左右。

　　“尽管短期俄(é)罗斯(sī)减产(chǎn)不(bù)及预期，但沙特能源部(bù)长(zhǎng)发言(yán)力挺(tǐng)油价(jià)，市场(chǎng)计价OPEC+可能(néng)在6月4日的会(huì)议上考(kǎo)虑进一步减产，叠加(jiā)美(měi)国的收储均将收紧下(xià)半(bàn)年全球原油平(píng)衡表。但在美国债务上限谈判达成一致前，宏(hóng)观层(céng)面的(de)不确定性仍(réng)然会影响(xiǎng)市(shì)场情绪(xù)。”杜(dù)冰沁认为，短(duǎn)期市场需(xū)关注美(měi)国债务上限谈判结果和6月(yuè)4日(rì)OPEC+会议(yì)决议。

　　对此，申万期货(huò)能(néng)化高级分析师陆甲明(míng)认为，6月份OPEC+的月(yuè)度(dù)会议将近。考虑目前(qián)油价被市场接受度提(tí)升，预计6月化工(gōng)品市场对标的原油成本将基本维持5月平均价格水(shuǐ)平。因此，预计(jì)6月OPEC+会议可能不会有(yǒu)动作。“考虑目前油(yóu)价被市场接受度提(tí)升(shēng)。预计6月化工品市场对标的原油成本(běn)将基本(běn)维(wéi)持5月平均价格水(shuǐ)平。”陆(lù)甲明说(shuō)。

　　实(shí)际上，5月份至今，国内石(shí)脑(nǎo)油(yóu)制的聚乙烯(xī)生产毛利，已经(jīng)从500多元(yuán)/吨，逐步跌落至-500多元/吨。虽然油(yóu)价也有下(xià)跌(diē)，但由于(yú)聚(jù)乙烯自身现货(huò)价格表现更弱，因而(ér)以(yǐ)原油折(zhé)算(suàn)成本的加工利润(rùn)反(fǎn)而出现了(le)下(xià)降。

　　“展望后市，原油供应端(duān)的利好(hǎo)已进(jìn)入兑现期(qī)。”高明宇认为，OPEC及俄罗斯的减产已在原油及成品油(yóu)发运(yùn)船期中有所体现。“加(jiā)拿大野火(huǒ)蔓延(yán)造成的31.9万桶(tǒng)/天减产及3月末起暂停的(de)伊拉克45万桶(tǒng)/天北向(xiàng)原油(yóu)出口仍未(wèi)恢(huī)复(fù)，亦(yì)对本无弹性的原油(yóu)供(gōng)应(yīng)构成(chéng)扰(rǎo)动。且近(jìn)期(qī)沙特能(néng)源(yuán)部长再次对原(yuán)油市(shì)场做(zuò)空者(zhě)发出警告，面对欧美银(yín)行业危机和美国债务上限谈判带来(lái)的需(xū)求端不(bù)确定性(xìng)，不排(pái)除OPEC+在6月(yuè)4日(rì)会议再次减产的(de)小概率事件发(fā)生(shēng)，二季(jì)度起的基准(zhǔn)去库预期仍将为(wèi)原油带来相(xiāng)对支撑。”她称。

　　“下个阶段(duàn)，化工品表现中，油制强于煤制的(de)可(kě)能(néng)性依然较大。”陆甲明表示，原(y压线扣几分罚款多少的，压线扣多少分？uán)料价(jià)格表现(xiàn)上(shàng)，目(mù)前国内煤炭供给相对(duì)充裕，因(yīn)此煤炭价格下行的趋势依(yī)然(rán)存在。原(yuán)油方面，夏季是(shì)成(chéng)品油消(xiāo)费高峰，因此(cǐ)油价往(wǎng)往容易获得支撑。因(yīn)此，成本端强弱反差(chà)或依(yī)然存在。

　　同样，在高明宇(yǔ)看来(lái)，在国内动力煤市场(chǎng)中下游(yóu)库存有(yǒu)效去化(huà)，或低(dī)价格刺(cì)激内产、进口兑现减量预(yù)期(qī)之前，油化工结(jié)构性强于煤(méi)化工的(de)行情仍然(rán)有望延续。

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