本周，沪(hù)综指(zhǐ)3400点关(guān)口之(zhī)前虚晃一(yī)枪，以连跌6天(tiān)的逼(bī)空(kōng)形态(tài)洗盘(pán)，兔年收益消耗殆尽。乐观来看，A股(gǔ)下行更(gèng)多是受中概股拖累，后(hòu)市下跌空间不大。

　　中概股下跌拖累A股(gǔ)急挫

　　截至周四，兔年股(gǔ)市走过(guò)3个月行程，期间沪指仅上涨(zhǎng)0.65％，似(shì)有“兔子尾巴长不了”之叹。其实，4月下旬行情看似疾风骤雨(yǔ)，大盘较4月18日峰值仅缩水约3％，上(shàng)行(xíng)通道仍在。

　　A股(gǔ)缘何急跌？或是外围股市下跌(diē)的(de)风险输入。作为同股同(tóng)权的两地(dì)上市指数，恒生AH股(gǔ)A指数和H指(zhǐ)数兔年(nián)涨(zhǎng)幅分别为(wèi)1.7％和-0.7％，A股更胜(shèng)一筹。StockQ全球股市(shì)排(pái)行榜(bǎng)数(shù)据显示(shì)，截至周四，香(xiāng)港中企(qǐ)指数和恒生(shēng)指数过去3个月表(biǎo)现为全球垫(diàn)底，分(fēn)别下跌(diē)14.1％和12.6％。纳斯达克(kè)中国金龙指数周二盘中低(dī)位较(jiào)2月峰值缩水24.7％。

　　中概(gài)股表(biǎo)现低迷，主(zhǔ)因是美(měi)联储加息(xī)在(zài)即，市场避险(xiǎn)情(qíng)绪(xù)上(shàng)升(shēng)，国际资金从(cóng)新兴(xīng)市场撤离。瑞(ruì)士瑞联银行日前(qián)将中国股票评级从高配下调(diào)为中性。从(cóng)宏观面看，今年首季，美国GDP年化环比增长1.1％，较上季放缓1.5个(gè)百分点。剔除食(shí)品和能(néng)源的核心(xīn)PCE物价(jià)指数首季(jì)上升4.9％，去年(nián)四(sì)季度为4.4％。两(liǎng)大数据预(yù)示着美国滞胀隐忧(yōu)未(wèi)减，加息(xī)势在必(bì)行。英(yīng)为财情(qíng)的美联储利率观测器最新数(shù)据显(xiǎn)示，5月4日加息25个基点至5％~5.25％的概率(lǜ)是85.3％。

　　当滞(zhì)胀风险显现，美国对(duì)策是：以1930年大(dà)萧条以来最(zuì)快速度紧缩货币(bì)供应(yīng)。美国3月M2货(huò)币供(gōng)应量(liàng)（未经季节性(xìng)调整）为20.7万亿(yì)美元(yuán)，同比下降(jiàng)4.05％，为(wèi)历史最大降幅，且是连续第四个月收缩(suō)。美联储(chǔ)加息导致金(jīn)融资产(chǎn)盈利缩(suō)水，缩表则令流动性折价(jià)效应加(jiā)剧，在全球金融市(shì)场催(cuī)生戴(dài)维斯双杀现象。

　　中特估受追捧

　　助涨中字头个(gè)股

　　美(měi)国银行(xíng)业(yè)又一张骨牌(pái)崩塌！第(dì)一共和(hé)银行股价(jià)周三盘中最多下(xià)跌41.23％至4.76美元（对(duì)应(yīng)的总市值为8.86亿美元），较2021年11月的历史峰(fēng)值缩水约97.85％。截至一季(jì)度末，其实(shí)际(jì)存款较(jiào)去年末(mò)减(jiǎn)少约1020亿(yì)美元(yuán)，缩水(shuǐ)约57.8％。全球银行业(yè)危机频现(xiàn)，让A股机构不(bù)再抱团银行股(gǔ)，银行部分龙头股招行(xíng)等承压，相(xiāng)较而言，工商银(yín)行兔年(nián)以来表现抢眼，A股股(gǔ)价上涨(zhǎng)9.5％。

　　招行和(hé)宁波银行股价兔年颓(tuí)势，一是二(èr)者虎年最后3个月股价大涨，涨幅透支了盈利增速；二是“中(zhōng)国特色估(gū)值体系”开始风(fēng)行(xíng)，市场(chǎng)风格转换(huàn)。但二者市净率远高于行业均值，难(nán)以(yǐ)赋予中特估概念中的(de)回购预(yù)期。

　　通(tōng)达信数据显示，中字(zì)头指数年内上涨11％，强于同期上涨6.36％的沪综指，年K线已是五连阳。其市盈率和市净率分别为11.63倍和0.8倍，堪称估值洼地，而(ér)沪深京三市(shì)A股的(de)市(shì)盈率和(hé)市净率中(zhōng)位数分别为49.29倍和2.43倍。

　　从政策面来看，让央企国企估值(zhí)回归(guī)市场均值，已是国家(jiā)资(zī)本(běn)新战略。国(guó)家外汇局日前表示：“无论从市(shì)盈率还是市净率等指标看，当前(qián)A股的估值相对偏低。”类似表(biǎo)态无疑(yí)是(shì)为中字头股(gǔ)票点赞。

　　典型个股是，当前总市值(zhí)取代贵州茅(máo)台成为市值“一哥”的中国移动，流通小盘+次新+绩优概念让其成为中特估龙头。

　　五月预期下跌空间不大

　　股市(shì)“红五月”之(zhī)说，源(yuán)自井喷式牛(niú)市带来的财富记忆。1992年5月21日(rì)，上交所放(fàng)开15只股(gǔ)票的涨(zhǎng)跌(diē)幅(fú)限制，沪(hù)指当(dāng)日大(dà)涨(zhǎng)105.27％。1999年5月19日，沪指大(dà)涨4.64晚上睡觉抹护肤品好还是不好，晚上睡觉抹护肤品好还是不好％，科技股主导(dǎo)的(de)行情(qíng)拉开序幕。

　　自从1991年(nián)以(yǐ)来的(de)32年里，沪指全年和(hé)5月份上涨(zhǎng)的年份分别为18次和(hé)17次，二者同时上涨(zhǎng)的年份有11次(cì)。自2008年至去年的15年里，红五月出现7次，占(zhàn)比为46.7％。期间(jiān)5月和全(quán)年同步飘红4次，5月份这个(gè)风向标(biāo)已不(bù)太灵光。相(xiāng)比之下(xià)，自从(cóng)2008年以来，沪(hù)综指(zhǐ)4月飘红晚上睡觉抹护肤品好还是不好，晚上睡觉抹护肤品好还是不好5次，除(chú)了(le)2008年当年下跌(diē)65.4％之外(wài)，其(qí)余年份皆(jiē)飘红(hóng)。截至周四，沪指4月份上涨(zhǎng)0.4％，全(quán)年(nián)飘红概率不低。

　　以科(kē)技股为主题(tí)的红五月行情(qíng)能否再现？关(guān)键在(zài)要看两点：一是年内上涨(zhǎng)逾(yú)53％的互联网指数能否维持强势(shì)行情。二是(shì)作为A股第二大(dà)行业指数，电(diàn)气设(shè)备板(bǎn)块(kuài)能否企稳。该指数年(nián)内跌幅为4％，总市值跌至5.48万亿元，较历史峰值缩水35.5％，占全市场权重降(jiàng)低(dī)6.52％。不过(guò)，龙头宁德时代首季盈利增长5.58倍，周四收(shōu)盘较(jiào)周三低位(wèi)上涨一成，或(huò)是否极泰(tài)来(lái)。

　　进入(rù)4月以(yǐ)来(lái)，沪深(shēn)两(liǎng)市单日成交(jiāo)始(shǐ)终维持在(zài)万亿元之上，市场人气并(bìng)未(wèi)退潮(cháo)，只(zhǐ)是风格轮换在加(jiā)速。鉴于(yú)大盘重(zhòng)新回(huí)到W形整(zhěng)理格局，后市即使考验(yàn)3200点附近的(de)半年线(xiàn)和年(nián)线关口，下(xià)跌空间亦(yì)不(bù)大。

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