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　　美(měi)联储布拉(lā)德：利率可能需要进一步提高

　　周五(wǔ)，圣路易斯联(lián)储行长(zhǎng)布拉德(dé)表示，决策者可能(néng)不得不(bù)进一步提高(gāo)利率以给通胀降温，但他补(bǔ)充称，自己将观望一定时间，看看经济(jì)数据表现再(zài)决定6月应该采取(qǔ)何种行动。

　　“我们过(guò)去15个月采取的激进政策遏制了通胀的上升，但目前还(hái)不清(qīng)楚通胀是否(fǒu)处(chù)于通往(wǎng)2％的道路上(shàng)。” 布拉德(dé)表示，需要看到“通胀实质性下降(jiàng)”才能确信没有必要(yào)加息。

　　布拉德还表示(shì)，他认为美联储(chǔ)仍然可以实现软着(zhe)陆，在(zài)不(bù)触发(fā)经济(jì)严重(zhòng)下滑(huá)的情(qíng)况(kuàng)下帮助(zhù)通(tōng)胀率回到2％目标。

　　“经济可能陷(xiàn)入衰退，但这不是基线(xiàn)情(qíng)景。我(wǒ)认为(wèi)基(jī)线情境是(shì)经济增长缓慢，劳动(dòng)力市(shì)场可能(néng)略有疲(pí)软，通(tōng)胀下(xià)降。”布拉德说(shuō)。

　　布拉(lā)德(dé)是美联储决策者中鹰派官员的代表人(rén)物，素有(yǒu)“鹰(yīng)王”之称(chēng)，但今年(nián)在联(lián)邦(bāng)公(gōng)开(kāi)市场委员会（FOMC）没有投票权(quán)。

　　香港与(yǔ)内地利率互换(huàn)市场(chǎng)互联互(hù)通合作15日(rì)正式(shì)启动

　　中国人民银行5月5日表示，香港与内地(dì)利率互换市场互(hù)联(lián)互通合作（即 “互换通(tōng)”）的各项准备工作进展顺利，初期先行开通“北(běi)向互换通(tōng)”，“北向互换(huàn)通(tōng)”下的交易将于2023年5月15日启动。

　　“北向(xiàng)互(hù)换通”，是(shì)香港及其他国家和地区的境外投资者经由香(xiāng)港与(yǔ)内地(dì)基础设(shè)施机(jī)构之间(jiān)在交易、清算、结算等方面互(hù)联互(hù)通(tōng)的机制安排，参与内地(dì)银(yín)行间金融(róng)衍(yǎn)生品市场(chǎng)。初期可交(jiāo)易品种为利率(lǜ)互(hù)换产品，报价、交易(yì)及结算(suàn)币种为人民币。

　　参(cān)与(yǔ)“北向互换(huàn)通(tōng)”的境内(nèi)投资者需与(yǔ)外汇交易中(zhōng)心(xīn)签署报价商协(xié)议，并为上(shàng)海清(qīng)算所利率互换集中清算业务的(de)清算会员或该(gāi)类会员(yuán)的清算客户。

　　参(cān)与“北向互换通”的(de)境外投资(zī)者(zhě)为符合(hé)人民银行要求并(bìng)完成(chéng)内地(dì)银行间债(zhài)券(quàn)市场准入备(bèi)案的(de)境外机构投(tóu)资者(zhě)，并经外汇交易中心开通“北向(xiàng)互换通”交易权限。拟申请开(kāi)通“北向(xiàng)互换通”交易(yì)权限的(de)境外投资者需(xū)同时申请成为场(chǎng)外(wài)结算(suàn)公司的清算会员(yuán)或(huò)该类会员的(de)清(qīng)算客(kè)户。

　　初期全市场每(měi)日交(jiāo)易(yì)净限额(é)为(wèi)200亿元人民币(bì)，清算限额为40亿元人(rén)民币，后续可根据市(shì)场情况适时调整额度(dù)。

　　罕见大乌龙，上(shàng)交(jiāo)所(suǒ)道(dào)歉(qiàn)

　　昨日，转(zhuǎn)债市场出现“大乌龙(lóng)”。原本公(gōng)告停(tíng)牌的(de)嵘泰转债，昨日早盘(pán)却仍能正常交(jiāo)易，盘(pán)中(zhōng)一(yī)度上涨近(jìn)15％。上交(jiāo)所发现后，于当(dāng)日上午(wǔ)10时10分实(shí)施(shī)停牌，并发布公告，就(jiù)相关原因进(jìn)行排(pái)查。

　　5月5日盘后，上(shàng)交所发布关(guān)于(yú)嵘泰转债(zhài)停牌及(jí)相关交易处(chù)理情(qíng)况(kuàng)的公告(gào)。公告称，2023年4月26日，江苏嵘泰工业股份(fèn)有限公司（以(yǐ)下简称公司）在上交所网站发布关于实施“嵘泰(tài)转债(zhài)”赎回暨摘牌的公告称，嵘(róng)泰转债最后一个交易(yì)日(rì)为(wèi)2023年5月(yuè)4日，自2023年5月5日起将(jiāng)停止交易。公司后续分别于4月27日、4月28日(rì)、4月29日(rì)、5月5日发布4次提(tí)示(shì)性公告。2023年(nián)5月5日早盘，因技术原因，该可转(zhuǎn)债(zhài)仍挂牌交易。上交所发现(xiàn)后，于当日上午(wǔ)10时(shí)10分(fēn)实施停(tíng)牌。经统计，嵘泰转债在匹配成(chéng)交阶段共成交8.35万手(shǒu)，累计成交9754万(wàn)元。

　　依据(jù)《上海证(zhèng)券交易所债券交易规则(zé)》第一百三十条等相(xiāng)关规定，嵘泰转债(zhài)2023年(nián)5月5日相关匹配成(chéng)交(jiāo)取消(xiāo)，交易无效，不进行清(qīng)算交收。嵘(róng)泰转债的转股(gǔ)和(hé)赎回不受(shòu)影响，正常进行。

　　对于该事件的发生，上交所深表歉意，并将妥善(shàn)处置后续事宜。

　　油脂板块强势反(fǎn)弹

　　在(zài)宏观利空阶段性出尽后，市场情绪有所回暖，叠加油脂(zhī)市场基(jī)本面迎来改善，“五一”假期过(guò)后(hòu)，油脂市场连涨两日。昨日(rì)，棕榈油(yóu)主力合(hé)约2309以3.39％的涨幅(fú)领涨油(yóu)脂，菜籽油主力(lì)合约2309上涨(zhǎng)1.95％，豆油主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五(wǔ)一’假期期间(jiān)，伴随美联储继续加(jiā)息(xī)预期以及欧美银行业危机(jī)的(de)继(jì)续发酵，国(guó)际(jì)原油价格(gé)大幅下(xià)挫，外(wài)围市场环(huán)境整体偏弱。5月4日凌(líng)晨，美联(lián)储如预期(qī)加息25个基点，这(zhè)是本轮加息周期的第十次(cì)加息，也可能(néng)是本轮(lún)紧缩周(zhōu)期(qī)的终点。同(tóng)时(shí)，欧洲央行(xíng)周(zhōu)四决定放(fàng)慢加息(xī)步伐(fá)。在外围利空阶段性(xìng)出尽(jǐn)后，大宗商(shāng)品市场情绪出现(xiàn)反弹，油(yóu)脂价格(gé)在(zài)假期开盘(pán)走弱(ruò)后也迎来(lái)上涨。”中泰期货研究所油脂油料分析师巩力赫表示(shì)，在(zài)此轮上(shàng)涨过程中，棕(zōng)榈(lǘ)油领涨油(yóu)脂，产(chǎn)地供给偏紧，同时国内棕榈油库存连续(xù)下降支撑盘面走强(qiáng)，菜油紧随其后，而豆油因5—6月大豆到(dào)港(gǎng)压力涨幅相对有限。

　　在光大期货研究所油脂(zhī)油料分(fēn)析(xī)师侯雪玲看来，油脂(zhī)市场的(de)强力反弹是由(yóu)基本面(miàn)的改善推动的(de)。她表示，一方面源于餐饮端的利多(duō)预(yù)期。油(yóu)脂相关(guān)上市企业一季度业绩大(dà)增，多因为销量上(shàng)涨和毛(máo)利率提升共同(tóng)推动；“五(wǔ)一”旅游(yóu)出行(xíng)火(huǒ)爆，交通运输(shū)部数据显示(shì)，假期前三(sān)天(tiān)日均(jūn)发送(sòng)人数(shù)和2019年、2021年基本持平。这意味着(zhe)油脂(zhī)餐饮端消费亮眼，假(jiǎ)期(qī)后，现货普遍存在(zài)一(yī)轮补(bǔ)库需求(qiú)。未(wèi)来很(hěn)长一段(duàn)时(shí)间，餐饮端将持续成为支撑油脂需求的重要力量。另一方面(miàn)，国内大豆压(yā)榨企业5月上旬仍出现不同程度的停机计划，市场现货供(gōng)应(yīng)仍有(yǒu)偏紧(jǐn)张情况(kuàng)，豆油累(lèi)库速度(dù)放(fàng)缓；而棕榈(lǘ)油(yóu)方面，产地库存出现超预期下降。GAPKI数据显示，印尼棕(zōng)榈油2月库存环比下降15％至264万吨，其中产量(liàng)425万吨，出口291万(wàn)吨，印尼国(guó)内消费180万吨，分(fēn)项数(shù)据和1月几乎持平。机构预期马来西亚(yà)棕(zōng)榈(lǘ)油4月(yuè)产量环比增0.9％至130万吨，出(chū)口(kǒu)环(huán)比下降(jiàng)19.3％至120万(wàn)吨(dūn)，由此推(tuī)算(suàn)4月(yuè)库存环比减少10％至151万吨。

　　与此同(tóng)时(shí)，海外市场方面，受到(dào)马来西亚棕榈油库存(cún)减少(shǎo)的预期(qī)支(zhī)撑，BMD毛棕榈油期货价格(gé)在(zài)本周累计上涨超(chāo)7％。“节前马来西亚棕榈油整体数据偏(piān)弱，出口月度环比(bǐ)下降，且产量降幅(fú)不足，导致市场情绪(xù)略显(xiǎn)悲观(guān)。但在(zài)价(jià)格持续下跌后，利空落地效应以及机构对于4月(yuè)马(mǎ)来西亚棕(zōng)榈油库存(cún)预估超预期(qī)下降的乐(lè)观情绪，推动(dòng)期价快速(sù)反弹，而库存(cún)预估下降的原因来自于马来(lái)西亚国内消费需求(qiú)的(de)增(zēng)加。”中辉(huī)期货油(yóu)脂(zhī)油料分析(xī)师贾(jiǎ)晖表示，外盘带动内盘(pán)油(yóu)脂价格上(shàng)行，而豆油及菜油自(zì)身基本(běn)面供应增(zēng)加的利空因素逐步(bù)弱化(huà)也对盘(pán)面带来一些支(zhī)持。

　　宏观和基本面，谁将起到主导作用？

　　据外媒报道，周五公布的一项调查显示，全球(qiú)第(dì)二大棕榈(lǘ)油生(shēng)产(chǎn)国——马来西亚截(jié)至(zhì)4月底的(de)棕榈油库存料降至11个月以来最低水平(píng)，因产量持平且(qiě)马来(lái)西亚(yà)国(guó)内使用(yòng)量增加。受访的九(jiǔ)位(wèi)分析师和贸易商(shāng)预(yù)估中(zhōng)值显示，棕榈油库存(cún)料(liào)较3月减少9.8％至151万吨，连续(xù)第三个月(yuè)减少(shǎo)并触及2022年5月以来最(zuì)低(dī)水平(píng)。

　　与此同时，国内棕榈油(yóu)库存也(yě)由升转降，刷新5个(gè)半月的最(zuì)低水平。中国粮油(yóu)商务网监测数据显示，截至2023年第(dì)17周(zhōu)末，国内棕榈油(yóu)库存总量(liàng)为77.9万吨，较上周(zhōu)减少4.5万吨；合同量为4.7万吨，较上(shàng)周增加0.7万吨。其中24度及以下库存(cún)量为(wèi)73.6万吨，较上周(zhōu)减少4.5万吨；高度(dù)库存量为4.2万吨，较(jiào)上周减少0.1万吨。

　　“虽(suī)然马来西亚和国内棕(zōng)榈油(yóu)库存都在下降，但原因各有不同。马来西亚棕榈油库存下降的主(zhǔ)要原因来(lái)自于产量(liàng)的季节性减产以及印尼(ní)国内出(chū)口政策限制导致(zhì)的棕榈油出(chū)口较(jiào)好。而国内棕榈油库存大幅下降，主要是受到年初(chū)国内疫(yì)情防控措施优化调整(zhěng)带来的(de)餐(cān)饮(yǐn)消(xiāo)费的(de)增加(jiā)，同时豆(dòu)棕现货价(jià)差高位(wèi)运行(xíng)导致棕(zōng)榈油替代性能大大增强(qiáng)，也(yě)进一步刺激了棕榈油(yóu)的消费。

　　虽(suī)然(rán)马(mǎ)来(lái)西亚及中国棕榈油库(kù)存下降(jiàng)，但由于印尼(ní)5月出(chū)口政策出现调整，将允许更(gèng)多(duō)的(de)棕(zōng)榈油出口，市场对于马来西亚棕榈油5月出口数据保持(chí)谨慎态度(dù)。中国和印度(dù)作为全球主要(yào)的棕榈油进口国，虽然库存(cún)都不同(tóng)程(chéng)度下降，但都仍处于历史(shǐ)较高(gāo)水平，若棕榈(lǘ)油价格上涨(zhǎng)，将抑制(zhì)其消费和进口积极(jí)性。”贾(jiǎ)晖(huī)表示。

　　据(jù)侯雪玲介绍，对于棕(zōng)榈(lǘ)油产地(dì)来说，每年(nián)的1—4月属于去库周期，因产量处于年内低位，无法满足当月(yuè)需求。今年4月国际豆(dòu)棕倒挂以及(jí)需求国库(kù)存偏高，棕榈(lǘ)油出口需求差，但依(yī)然没有扭转去库趋势。可以说，产(chǎn)量绝对水平低是去库的主要(yào)原因(yīn)。后(hòu)期随着产量季节(jié)性增加，棕榈油(yóu)重新累库也是必然趋势。

　　国(guó)内方面，侯雪(xuě)玲认(rèn)为，棕榈油(yóu)的去库(kù)更多是供需双重推动的结果。随着(zhe)产地挺价，进口利润差，棕榈油到港(gǎng)压力下(xià)降，月(yuè)均到港量(liàng)30万吨左(zuǒ)右。更为古诗《画》的作者是谁？哪个朝代人，画的作者是哪个朝代的诗人重要的是，国内(nèi)油脂餐饮需求旺盛，随(suí)着气温升(shēng)高，棕(zōng)榈油(yóu)使用限制减少(shǎo)，棕榈油表观消费同(tóng)比几乎翻倍。国内棕榈油要想(xiǎng)重新累(lèi)库，需要进口(kǒu)增加，也就(jiù)是说进口(kǒu)利润(rùn)打开，产地让利(lì)，这至(zhì)少需要(yào)产(chǎn)地库存压力明显恢复才有可能。因此，未来产地(dì)的累库必将早(zǎo)于国内，存在节(jié)奏差。

　　“从目前的(de)市场(chǎng)情(qíng)况来(lái)看，短期(qī)内缺乏明显利多因(yīn)素驱动(dòng)，因此棕榈油上涨缺乏可持续(xù)性。不过，从更长的年(nián)度时间(jiān)周期来看，在厄尔尼诺气候的预期下，棕榈油有望逐步进(jìn)入中期企稳阶(jiē)段。后续需要密切关注厄尔尼诺气候(hòu)的发生和持续情(qíng)况。”贾晖认为(wèi)。

　　在许(xǔ)多市场人士(shì)看(kàn)来(lái)，今年仍是“宏观大年(nián)”，宏观(guān)层面(miàn)对于大宗(zōng)商(shāng)品的影响仍然起(qǐ)到(dào)主导(dǎo)作用。那么，对于油脂市(shì)场来(lái)说(shuō)是这样吗？

　　“美联储加息周期接近尾声，欧洲央行(xíng)在(zài)周四也放(fàng)慢了激(jī)进紧缩的步伐。在外围利(lì)空阶段性(xìng)出(chū)尽后(hòu)，大宗商品市场情(qíng)绪(xù)出现反(fǎn)弹。不过，随着(zhe)美联(lián)储会议的结束，市(shì)场(chǎng)焦点(diǎn)仍将集中在美(měi)国银(yín)行业的任何可能的风险蔓(màn)延，对此仍需保持谨慎态度。对于油脂来说，目(mù)前基(jī)本面仍然(rán)多空交织。当(dāng)前年度加拿大油菜籽的丰产对国内市场的压(yā)力持(chí)续存在，5—6月进口大豆大量(liàng)到港的预(yù)期对豆系品种带来压力，另外国内(nèi)棕榈油(yóu)整体库(kù)存偏高也使(shǐ)得油(yóu)脂整体(tǐ)的行情难以表现得特别强势(shì)。不过，油脂的(de)估值在偏低的油粕比和当(dāng)前年度南美大豆的(de)减产预期的逐渐兑现背景下，又显(xiǎn)得(dé)处于(yú)偏低水平。在此情况(kuàng)下，油脂(zhī)似乎难以表现出独(dú)立走势，单边行情仍将(jiāng)比(bǐ)较多古诗《画》的作者是谁？哪个朝代人，画的作者是哪个朝代的诗人地被宏观因素主导。”巩(gǒng)力(lì)赫表示(shì)。

　　而在(zài)贾晖(huī)看来(lái)，由于(yú)美联(lián)储加息(xī)已经在市场预期当中，因此对(duì)大宗(zōng)商品市(shì)场(chǎng)的利(lì)空影响有限。对于油(yóu)脂市场来说，虽然生(shēng)物柴油消费(fèi)占(zhàn)比不(bù)低，比(bǐ)如棕榈油工业消费占到(dào)产量30％以上，欧盟(méng)工业消费和食用消费(fèi)各占一(yī)半，但各国生物柴油政(zhèng)策比(bǐ)例一段(duàn)时期内(nèi)是固定(dìng)的，不会因为原(yuán)油及(jí)宏观市场的波(bō)动，而出(chū)现(xiàn)生物柴(chái)油(yóu)产量的大幅波动，加(jiā)上油脂食(shí)用作为(wèi)消费(fèi)必需品，宏(hóng)观因素影响有限，因(yīn)此(cǐ)油(yóu)脂自(zì)身基(jī)本面对价格波(bō)动仍然(rán)将起到主导作(zuò)用(yòng)。

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