自2022年底(dǐ)以来，A股市场一(yī)改(gǎi)颓势，展现出(chū)积极回暖的画风(fēng)，半导(dǎo)体、AI、中特(tè)估等(děng)主(zhǔ)题(tí)层(céng)出不(bù)穷，基(jī)金(jīn)经(jīng)理也随之调仓换股，成为市场关注焦(jiāo)点。而公募(mù)基金2023年(nián)一(yī)季(jì)报的披露，将明星基金(jīn)经理们近期投资动向(xiàng)逐(zhú)一(yī)曝光(guāng)。

　　4月21日，易方(fāng)达、广发、富国(guó)、景顺长城等基金披(pī)露旗下基(jī)金的2023年一季(jì)报，张坤(kūn)、刘格(gé)菘、陈皓、朱少醒、刘彦春等一季度投资情况出炉。

　　仓位往往代表(biǎo)了基(jī)金经(jīng)理对(duì)后市的基本看(kàn)法。多(duō)数(shù)明星基(jī)金经理在一季度仍保持90％以上的高仓位运作，仍(réng)坚持了自己的投(tóu)资风格和思路。

　　不少(shǎo)人士(shì)看好后(hòu)市，如刘彦春(chūn)表示对(duì)全年股票(piào)市场有信心，未来将(jiāng)继续(xù)保持较高仓位运作，更(gèng)多在顺周(zhōu)期行(xíng)业中寻(xún)找投资机会。刘(liú)格菘也对市场2023年二季(jì)度(dù)的表现持乐观(guān)的态度，随着公司季度(dù)业(yè)绩逐渐披露(lù)，市场权(quán)重倾向也会逐渐从逻辑演绎展望(wàng)转向(xiàng)扎(zhā)实基本面验证，预(yù)计更注(zhù)重基本面和估值的匹配度。

　　值得一提的是，陈皓(hào)在一(yī)季(jì)报也用(yòng)相当(dāng)大的篇(piān)幅(fú)谈(tán)了他对一季度(dù)热门(mén)的AI板块的看法。他认可(kě)AI（人工智能(néng)）很可能是一次(cì)全新的技术革命，但(dàn)直言客(kè)观上当下的研(yán)究认知还不具备对相(xiāng)关(guān)标(biāo)的的定价(jià)能力(lì)，尤其当(dāng)这(zhè)些个股快速(sù)上涨(zhǎng)后，选择暂时“以静(jìng)制动”，等待(dài)胜率和赔(péi)率更高的投资时(shí)机出(chū)现。

　　张(zhāng)坤继续维持(chí)高仓位运作

　　被称为“坤坤”的张(zhāng)坤(kūn)是最(zuì)受(shòu)基(jī)民关注的基(jī)金经(jīng)理，他(tā)是国(guó)内首位千亿级主(zhǔ)动权益基金经理，手握巨资让(ràng)他分(fēn)量十(shí)足(zú)。

　　从基金君整理表格来看(kàn)，相较去年底，张(zhāng)坤(kūn)所管理的4只基金在今年一季度(dù)仓位基本都(dōu)维持高仓位(wèi)运作，多(duō)只基金(jīn)一(yī)季度末仓位(wèi)均(jūn)处于94％以(yǐ)上(shàng)。

　　具体(tǐ)来看，张坤(kūn)管理的(de)四(sì)只基金中规(guī)模最大(dà)的(de)一只(zhǐ)——易方达(dá)蓝筹(chóu)精选，由(yóu)去年末(mò)的(de)股票市值占(zhàn)基金净值(zhí)比例的94.7％微(wēi)调至一(yī)季(jì)度(dù)末的(de)94.26％。张坤在季报中(zhōng)也写(xiě)道，易方达蓝(lán)筹精(jīng)选基(jī)金在一季度股票(piào)仓(cāng)位(wèi)基本稳定(dìng)，对结(jié)构(gòu)进行了调整。

　　同样，12是什么意思张(zhāng)坤管理(lǐ)的易(yì)方达(dá)优(yōu)质(zhì)精(jīng)选、易方达亚(yà)洲(zhōu)精选在一(yī)季度末的仓位在94％以上。不(bù)过，易方(fāng)达优质(zhì)企(qǐ)业三(sān)年持有(yǒu)一(yī)季(jì)度仓位为92.82％，相(xiāng)较去年底(dǐ)的(de)94.77％，略有(yǒu)下滑。

　　张坤一(yī)直保持了(le)一(yī)定水平的港股仓位，一季(jì)度末(mò)所管理的4只基金(jīn)基本维持和去年底的差不多的(de)港(gǎng)股仓位(wèi)，基本都是30~50％之间。相对来(lái)说(shuō)，调整幅度较大的是易方达亚洲(zhōu)精选(xuǎn)，一(yī)季度末(mò)该基金持有港股和美(měi)股的(de)比(bǐ)例为56.39％、38.4％，而去年四季度配置港股(gǔ) 和美股的比(bǐ)例为(wèi)65.64％、28.68％，进行(xíng)了明(míng)显的调整。

　　而张坤在易方达亚(yà)洲精选(xuǎn)中也写(xiě)道，在一季度股(gǔ)票(piào)仓位基本稳(wěn)定，对结(jié)构(gòu)进行了调整(zhěng)，增加了科技等行业的配置，降低了金融等行业的配(pèi)置，另外，在区域分布上配(pèi)置的更加均衡。个股(gǔ)方面，仍(réng)然持有商业(yè)模式(shì)出色、行业格局清(qīng)晰、竞(jìng)争(zhēng)力强的优质公司。

　　一季度增配(pèi)消费(fèi)、降低(dī)金融(róng)

　　加仓贵州茅台减持腾(téng)讯控股

　　张坤在投资(zī)上颇有定力，经常在季报中谈(tán)及(jí)，投资者(zhě)需要时刻保持一种(zhǒng)克制而理性的(de)心理(lǐ)状(zhuàng)态，不需要大量(liàng)的行动(dòng)，而是(shì)极大的耐心，坚持投(tóu)资原则，等到机会时(shí)全力出击。他一直保(bǎo)持着偏低换手率(lǜ)，一季报(bào)的重仓股(gǔ)也(yě)基本保持稳定，只是在结构(gòu)上进行调(diào)整。

　　从易方(fāng)达(dá)蓝筹精选一季度末持仓上看，前十大重(zhòng)仓股(gǔ)变化(huà)不大(dà)，贵(guì)州茅台再(zài)次成为该基金的(de)第一大重仓(cāng)股，泸州(zhōu)老窖、腾讯(xùn)控股(gǔ)成为其第二(èr)、第三大重仓(cāng)股，而在去年末，该基金前三大重仓股依(yī)次是腾讯控股(gǔ)、五(wǔ)粮液、洋河股份。

　　张坤也在季报中写(xiě)道(dào)，一季度股(gǔ)票仓位基本稳定，对结构进(jìn)行了调整，增加了消费等行(xíng)业的配置，降低了金融等行业(yè)的配置。、

　　去年11月以来港股(gǔ)市(shì)场的(de)大反弹，张坤(kūn)明显进行了调整，减(jiǎn)持了跟腾(téng)讯控(kòng)股和香港交易(yì)所，而增加了美团-W、中国(guó)海洋石油。其中，相(xiāng)较去年底，中(zhōng)国海(hǎi)洋(yáng)石油新(xīn)进(jìn)前十大(dà)重仓股之列(liè)，而(ér)药明生物退(tuì)出前十大重仓股之列。

　　目前看(kàn)，易方达(dá)蓝筹精选和易方达优质企(qǐ)业三年持(chí)有的头号重(zhòng)仓股为贵州茅台，但是易(yì)方达亚洲精(jīng)选和易方(fāng)达(dá)优质精选的头号(hào)重仓股仍为腾讯控股。去年(nián)底这四只基金的头号重仓股均为腾讯(xùn)控股。

　　而虽然一季度末腾讯控股仍是易方(fāng)达优质(zhì)精选的第一(yī)大重仓股，但相较去年底已经进(jìn)行了(le)减持，同样减持(chí)的(de)还有(yǒu)港交(jiāo)所(suǒ)，这(zhè)只个股已经推出了前十(shí)大重仓股之(zhī)列。而美(měi)团新(xīn)进其前(qián)十(shí)大重仓股之列。

　　一季度规模小幅提升

　　总(zǒng)规模逼近(jìn)900亿

　　张坤曾是行业内首位(wèi)主动权益基(jī)金管理(lǐ)规模超过千亿的基金经理(lǐ)，但近两年A股市场震荡，所管(guǎn)理规模(mó)所缩水(shuǐ)。一季度末(mò)他所(suǒ)管理规模基本和去年底持(chí)平(píng)，整体规模逼近900亿。

　　截至2023年一季度末，易方达张坤管理的(de)4只(zhǐ)基金合计总规模达到889.42亿(yì)元，相比(bǐ)三季度(dù)末减少了4.92亿元(yuán)。

　　具体(tǐ)来(lái)看，一季度(dù)末(mò)，易方达蓝筹精选、易方达优(yōu)质精选(xuǎn)、易方(fāng)达优(yōu)势企(qǐ)业(yè)三年(nián)、易方达(dá)亚洲精选股(gǔ)票的规(guī)模分别为562.09亿元(yuán)、189.71亿元、53.23亿元(yuán)、83.39亿(yì)元。

　　值得一提的(de)是，易方达蓝筹精(jīng)选在今年(nián)一季度规模(mó)缩水(shuǐ)8.66亿元，目前仍以562.09亿元的规模，位(wèi)居(jū)基金行业“巨无霸”的主动权益基金。

　　选择一(yī)条可积累(lèi)的(de) “很长的坡”

　　并在(zài)坡(pō)上“滚(gǔn)雪球”是很重要的

　　张坤每(měi)次在季报中都会清晰(xī)写(xiě)道自己的(de)投资思路，这一次也(yě)不例外，值得投资者看一看(kàn)。

　　张(zhāng)坤在季报中写到，基本面价值投资很吸(xī)引(yǐn)人(rén)的一(yī)点是，投资者可以用很(hěn)长(zhǎng)一(yī)段(duàn)时间来充分观察公(gōng)司(sī)的发(fā)展，等到它们(men)用事实证明自己的成(chéng)功和(hé)巨大的成长潜(qián)力(lì)之后，再买入也不迟。

　　基本(běn)面(miàn)价(jià)值投资的优势之一在于(yú)可积累性(xìng)。具体来说，积累体(tǐ)现在对基本面分(fēn)析方法的理解和对具体行业和企业的(de)洞(dòng)察，所有(yǒu)这(zhè)些都(dōu)使投资者未来更(gèng)可能做出对(duì)具(jù)体投资标(biāo)的内在价值的准确(què)判断。

　　如果只是(shì)针对某一次投(tóu)资，积累的重要性可能并不显著。但如果(guǒ)将投(tóu)资贯穿一(yī)生，并将长期复合回报作为(wèi)终(zhōng)级目标，可积累(lèi)性(xìng)就(jiù)是这一目标的最(zuì)重要保障，选择(zé)一(yī)条可积累的(de) “很长的坡”并在坡(pō)上“滚(gǔn)雪球”是很(hěn)重(zhòng)要的(de)。我(wǒ)们(men)会参考全球(qiú)产(chǎn)业升级的经验，持续做深入的(de)研究(jiū)积累，争(zhēng)取构建一个全面而尽量(liàng)准确的坐标(biāo)系，希望能正确评估(gū)企业的竞争力并跨行业选出好的公司(sī)。识别(bié)出好公司是如此重要(yào)，因为好公司不是好(hǎo)股(gǔ)票的唯一(yī)情形就是(shì)估值过(guò)高，在其他(tā)情(qíng)形下，好公司都会给(gěi)投资者带来(lái)长(zhǎng)期可(kě)观的回报。

　　研究(jiū)方(fāng)面，阅读企(qǐ)业的定期报(bào)告并(bìng)对财务数据(jù)进行系统整理和分(fēn)析，是理解(jiě)企业基本面的核心手段之一。在定期(qī)报(bào)告(gào)中，企业的所(suǒ)有经(jīng)营活动都会反映在财务数据中，定量(liàng)的数(shù)据可以(yǐ)用来检验(yàn)并(bìng)修正(zhèng)调研中对企业形(xíng)成(chéng)的(de)定性感知。如果(guǒ)能对一家公司过去和(hé)当前(qián)的(de)财务状况了如(rú)指掌，就(jiù)更有可能(néng)正确(què)评判这家公司的未来(lái)价值。罗杰斯曾说过，你要阅读一切。如果你对一(yī)家公司(sī)感兴趣(qù)，那(nà)就看看它的(de)年报(bào)，你(nǐ)就会(huì)超(chāo)过(guò)华尔(ěr)街98％的(de)人。如(rú)果你阅读了年报中的附注，你就会超过华尔街的(de)所(suǒ)有人。

　　几(jǐ)乎(hū)任何成(chéng)功的公司(sī)都(dōu)经历(lì)过短期的经营业绩(jì)和股(gǔ)价的震荡(dàng)，经历过市场(chǎng)先生态度的(de)冷暖，但(dàn)它们成功的模(mó)式往往没有变化，通过深(shēn)入的(de)研究并抓住这些(xiē)关(guān)键(jiàn)的因素(sù)，是能够一路坚(jiān)持下来的重要因(yīn)素(sù)，也通常意味着长期可观的收益(yì)。

　　刘格菘：重点持仓光(guāng)伏、储能、新能源车(chē)

　　曾经作为一人包揽前(qián)三的(de)基金经理刘格菘，其一举一动(dòng)颇(pǒ)受关(guān)注(zhù)。

　　以(yǐ)刘格(gé)菘(sōng)管理的广发双擎升级为例，一季度末该基金保持较高仓位(wèi)运作，该基金股票仓位为92.15％，较2022年四季度末的94.14％略有下滑，但基本是高仓位(wèi)应对市(shì)场。

　　刘格菘在一(yī)季度(dù)持仓结构并没有进行(xíng)大幅度调整(zhěng)。数据(jù)显示12是什么意思，广发双擎升级一(yī)季(jì)度末前五大(dà)重(zhòng)仓股分别为晶澳科技(jì)、阳光电源、亿纬(wěi)锂能、隆(lóng)基(jī)绿能、圣邦股份，这些重仓股均出现在(zài)该(gāi)基金去年四(sì)季度末的前十大重仓股之列(liè)。

　　刘格菘在季报中写道，2023年(nián)一季度，表现较好的行业为(wèi)新科技技术(shù)演(yǎn)绎预测中的相关行(xíng)业，例(lì)如计算机、传媒、通信。以光伏、新能源(yuán)、汽车等为代表的高端制(zhì)造业资产经历了下跌。在(zài)海外金融风险担(dān)忧、经济衰(shuāi)退的初始预期、国际(jì)关系不(bù)确定的情(qíng)况下，叠加(jiā)AIGC带来的较热(rè)烈的(de)应用展望(wàng)，资(zī)金分(fēn)流可能是高端制造(zào)业相对表现不理想的原因之一。

　　广(guǎng)发双擎升级(jí)基(jī)金的持仓结构并(bìng)没有进(jìn)行大幅度的调整，依然(rán)围绕已经建立全球(qiú)比较(jiào)优势的高端(duān)制造产(chǎn)业(yè)链布(bù)局。从重(zhòng)仓持股来看，该基金重点持仓的光伏、储能、新能源车方向。

　　和2022年四季度(dù)相(xiāng)比，刘(liú)格菘一季度的重(zhòng)仓股(gǔ)变化不大，仅晶科能源新进前十(shí)大重仓股(gǔ)之列(liè)，而比亚迪退(tuì)出了前(qián)十大重仓行(xíng)列(liè)。

　　谈及(jí)后(hòu)市，刘格菘对市场2023年二季(jì)度的表现(xiàn)持(chí)乐观(guān)的态度，随着公司(sī)季度业绩逐渐披露，市场权(quán)重倾向也会逐渐从(cóng)逻辑演绎(yì)展(zhǎn)望转(zhuǎn)向扎实基(jī)本面验证(zhèng)，预计更注重(zhòng)基本面和估值的匹配度。对本(běn)基金重点持(chí)仓的光伏、储能(néng)、新能源车方向(xiàng)保持相对乐观，投资中相信基本面优秀和增量价(jià)值积累的公司。经过调整，行业估值水(shuǐ)平已在历史低位，产业链的变化在市场定价中未被充分(fēn)认知和体现。

　　就A股市场一季度的阶段特点来说，当前市场的参与资金方呈现(xiàn)复杂(zá)多样的趋势(shì)，收益预(yù)期的时间维(wéi)度预期也呈现分化，因(yīn)此短期(qī)内市场在(zài)主题逻(luó)辑的(de)演(yǎn)绎幅(fú)度、转换速度都(dōu)会可预见地(dì)加大。这(zhè)对于(yú)投(tóu)资人而言，在新信息的处理上提(tí)高了难度，短期(qī)内基本面估(gū)值匹配的压力也会比较(jiào)大。

　　陈皓：投(tóu)资和人生一(yī)样，

　　一生(shēng)最重要的选择(zé)也就是三(sān)、五(wǔ)次(cì)

　　作为市场上(shàng)较为知(zhī)名(míng)的均(jūn)衡(héng)性(xìng)投资选手，陈皓一(yī)季度(dù)如何调整投资组合，如何展(zhǎn)望(wàng)未来市场投资机会，也(yě)非常受(shòu)到市场(chǎng)关注。

　　陈(chén)皓在(zài)其(qí)管理的易方达新(xīn)经(jīng)济基金(jīn)中回顾一(yī)季(jì)度市场行情时表示，一(yī)季度中国经济整体温(wēn)和复苏，由于(yú)刚刚(gāng)经历(lì)疫情，居民(mín)消(xiāo)费和企业投资(zī)的信心恢复(fù)会(huì)有一个过程，因此短期持续加杠(gāng)杆的动力不强，复苏力度相(xiāng)比(bǐ)市(shì)场(chǎng)乐观预期仍有(yǒu)一定差(chà)距。海(hǎi)外(wài)则维(wéi)持滞涨格局，尽管3月以硅谷(gǔ)银行(xíng)为代表的欧美 金融风波暂(zàn)时平息，但也让投(tóu)资(zī)者担心这是否只是当下复杂环境下各种危机的冰山(shān)一角(jiǎo)。尤其4月初欧佩克+的减产行为进一步增强了未来通胀(zhàng)的韧性，也让美联储在货币政策调整决策时愈(yù)加进退两难。

　　亮点不多的经济基本面遇到(dào)无处安(ān)放的流动(dòng)性，“AIGC（人工智能自动内容生成）”和部分国企相关(guān)板块获得了边际(jì)资金的巨量涌入，机构短时(shí)间剧烈(liè)、集中(zhōng)的调仓行为，则进一步加剧了市场结构(gòu)的(de)分(fēn)化。受(shòu)益两大主(zhǔ)题的TMT和建筑、石油(yóu)石化等板块表现(xiàn)突出，而新能源、金(jīn)融地产等行业则录得负收益。

　　谈及一季度投(tóu)资(zī)操作时(shí)，陈皓(hào)称(chēng)，由于尚未(wèi)发掘到(dào)基本(běn)面驱动的投资主线，本基金一季度操作不多，主要(yào)包括行业上用医药替(tì)代了(le)部分白(bái)酒仓位，个股(gǔ)上则逆向(xiàng)增持了一些由于短期基(jī)本面(miàn)一般或者机构调仓导致股(gǔ)价下(xià)跌，但长期市值空间较大的中小盘个股。

　　从前十大重仓股变化上看，此前连续3个季(jì)度位(wèi)列(liè)前五(wǔ)大(dà)重仓股(gǔ)之一的五(wǔ)粮液(yè)，在今年一季度退出(chū)该基金前十(shí)大重仓股，宝信(xìn)软件取代五(wǔ)粮(liáng)液，新进前五大重仓(cāng)股。

　　作为一季度唯一一只仍保留在前十(shí)大(dà)重仓股的贵州茅台也(yě)遭到(dào)陈皓(hào)减持，对比上(shàng)一个(gè)季度，陈皓(hào)在(zài)一季度(dù)减持(chí)了6.8万股贵州(zhōu)茅(máo)台，环比(bǐ)减持幅度接(jiē)近30％，贵州茅台(tái)也从上一季度的第二大重仓股(gǔ)退(tuì)居第四大重仓股(gǔ)。

　　其他前十大重仓股中(zhōng)，主要供应北斗关键器(qì)件的振(zhèn)芯(xīn)科(kē)技、氟(fú)化工(gōng)龙头(tóu)中的巨化股份、特钢龙头中的(de)抚顺特钢，三只个股一季度新进前十大重仓股。

　　除(chú)了五粮(liáng)液之外，紫光国微、宁德时(shí)代也退(tuì)出前(qián)十大重仓(cāng)股。

　　陈皓在(zài)一季报也(yě)用相当大的(de)篇幅(fú)谈了(le)他对一季度(dù)热门的AI板块的看法。

　　他称，对(duì)于火热(rè)的AI（人(rén)工智能(néng)）主题我们也进行了积极的研究，方(fāng)向(xiàng)上(shàng)非常认同其很(hěn)可能是一次全新的技(jì)术(shù)革命(mìng)，将极(jí)大提升全社会的生产效率，但(dàn)客观上我们(men)当下的研(yán)究(jiū)认知(zhī)还不具备对相关标的的定(dìng)价(jià)能力，尤(yóu)其当这些个(gè)股快速(sù)上涨后，也不太符合我们“以相对合理的价格买入预期收益(yì)率更(gèng)高(gāo)的资产”这一投(tóu)资(zī)理(lǐ)念(niàn)，因此(cǐ)会选择暂时“以静制动”，继续(xù)对产业和公司进行跟踪、研究以(yǐ)及再定(dìng)价(jià)，等(děng)待(dài)胜率和(hé)赔率(lǜ)更高的投(tóu)资时机出现(xiàn)。

　　陈(chén)皓在一季报中还分(fēn)享了自己最新的(de)投资感(gǎn)悟，他表(biǎo)示，相比资(zī)本市场即期涨跌带来的多(duō)巴胺，我们更倾向于通(tōng)过(guò)深入研究获得超额认知、并(bìng)最终映(yìng)射到投(tóu)资(zī)上来获得(dé)内啡(fēi)肽。投资和人生一样，每天都可(kě)以做选择，但终其一生最重要的其实也(yě)就是那三、五次，我们平(píng)时的(de)不断学习、反思、进(jìn)化(huà)，努力追寻的正是在每一(yī)次关(guān)键选择时(shí)将胜率再提升一点点。

　　展望二季度，陈皓认为，“一些积极因(yīn)素正(zhèng)在酝酿或发酵，我们重启了与世界的链接(jiē)，中国在中东(dōng)、南美等新兴市(shì)场获得(dé)了更多实质性认同的(de)声(shēng)音和举动；国内主要(yào)城市的一(yī)二手房销售持续(xù)恢(huī)复，部(bù)分行业(yè)已经进(jìn)入库存周期的(de)尾段，我们(men)可能真(zhēn)的只需要一点点信心，就(jiù)能扭转(zhuǎn)困(kùn)局，将经济带入(rù)正循环。一如当下的证券市场(chǎng)，我们也(yě)衷心(xīn)的希望其能够早日(rì)摆脱存(cún)量博弈(yì)的困难模式(shì)，迎(yíng)来投资人久违的(de)甜(tián)蜜期(qī)。”

　　朱少(shǎo)醒：致(zhì)力于在优质股票里寻找价值(zhí)

　　去翻更多的“石(shí)头”

　　富(fù)国基金(jīn)副总经理朱少醒(xǐng)一季度持仓基本保持(chí)稳定，持仓依旧以(yǐ)消费、医(yī)疗(liáo)、银(yín)行、券商(shāng)、新能(néng)源(yuán)等(děng)板块龙(lóng)头为主(zhǔ)。

　　从一季(jì)度(dù)前十大重仓股上看，贵州茅台、五粮(liáng)液依(yī)旧位居富国(guó)天惠基(jī)金前三大重仓股(gǔ)，金域医学(xué)新(xīn)进前三(sān)大重(zhòng)仓股，这(zhè)也是自2021年以(yǐ)来，金域医学首次进入富国(guó)天惠(huì)前十大重仓股。

　　公开资料显示，金域医学是一家以(yǐ)第三方(fāng)医学(xué)检验及病理诊(zhěn)断业(yè)务为核心(xīn)的高科技服务企业，通过不断(duàn)积累的“大平台、大(dà)网络、大服务、大(dà)样本(běn)和大数据”等资源(yuán)优势，为(wèi)全国各级(jí)医疗机构提(tí)供(gōng)领(lǐng)先的医学诊断信息整合(hé)服(fú)务。

　　除了(le)金(jīn)域(yù)医学(xué)之外，基础化工板块(kuài)中的蓝晓科(kē)技也在(zài)一季度新进富国(guó)天惠(huì)前十大(dà)重仓股(gǔ)，受益于生(shēng)命科学业(yè)务增长迅速，截止(zhǐ)4月(yuè)20日，今(jīn)年以来，蓝晓科(kē)技股价上涨33.05％。

　　相比之(zhī)下，药明康德、瑞(ruì)丰(fēng)新(xīn)材两(liǎng)只个(gè)股则在一季度退(tuì)出富国(guó)天惠前十(shí)大重仓股。

　　朱少醒在(zài)一季报中回(huí)顾(gù)，一(yī)季度沪深300指数(shù)上涨 4.63％，创(chuàng)业板指(zhǐ)上涨(zhǎng)2.25％。在(zài)度(dù)过了充满各种(zhǒng)艰难挑战的2022年(nián)后，一季度实体经(jīng)济进入了(le)复苏的阶段。各项宏观经济指(zhǐ)标在(zài)3月(yuè)份有了明(míng)显改善。货币政策保持宽(kuān)松(sōng)，前几(jǐ)年实施的一些(xiē)收缩(suō)性行(xíng)业监管政(zhèng)策放(fàng)松管制的迹(jì)象确认(rèn)。投资(zī)者的风险偏(piān)好有微弱的回升。

　　尽(jǐn)管(guǎn)目前(qián)数据上呈现的复苏力度还不(bù)是很强，但(dàn)我(wǒ)们(men)应(yīng)该看(kàn)到是积极的因(yīn)素(sù)正在发挥(huī)作用持续的进程(chéng)中(zhōng)。更要重(zhòng)视的是市(shì)场的整(zhěng)体估值依然处(chù)于长(zhǎng)周期中很有吸引力的位置，当下权益市(shì)场处在(zài)较好的风险收益区间(jiān)。

　　他表(biǎo)示，放在更长的时间维(wéi)度，我们相信现在(zài)所面临的(de)重重困(kùn)难(nán)终将找到解决(jué)的(de)出路。投资者当(dāng)前(qián)选择(zé)承受市场(chǎng)波(bō)动(dòng)对应的预期回报(bào)水(shuǐ)平的是相(xiāng)当合适(shì)的。未来(lái)我们依(yī)然会致(zhì)力于在优质股票里寻找价(jià)值，去翻(fān)更多(duō)的“石头”。

　　他在多次季(jì)报披露时反复强(qiáng)调(diào)，我(wǒ)们并(bìng)不具备精确预(yù)测市(shì)场短(duǎn)期趋势的可靠能力，而(ér)把精力(lì)集中在耐心(xīn)收(shōu)集具有远大(dà)前(qián)景(jǐng)的优(yōu)秀公司，等待(dài)公司自身创(chuàng)造(zào)价值的实现和市(shì)场情绪在(zài)未(wèi)来某个时点的周(zhōu)期(qī)性回归(guī)。个股选(xuǎn)择层面，本基金偏(piān)好投资(zī)于具有良好(hǎo)“企业基(jī)因(yīn)”，公司治理结构完善、管理层(céng)优(yōu)秀的(de)企业。我们认为(wèi)此类企业，有更大的概率(lǜ)能在未(wèi)来为(wèi)投(tóu)资者创造价值。分享企业自身增(zēng)长带(dài)来的资(zī)本市场收益(yì)是成长型基金获取(qǔ)回(huí)报的最(zuì)佳途径。

　　刘彦春：继续坚守大消费

　　作为业内知名的主投(tóu)大消费板块(kuài)的基金(jīn)经理(lǐ)，手握700多亿“重(zhòng)金(jīn)”的刘彦春一(yī)季度如何调仓换股，他(tā)又(yòu)是如何(hé)看待未来(lái)市场，也(yě)值得(dé)投资者关(guān)注。

　　最新披露的2023年一季报显示，刘彦春整体持仓的仓位和行业板(bǎn)块变(biàn)化不大(dà)。他在景顺长城(chéng)鼎益基(jī)金季报写道，一季度组合仓位和行业配置(zhì)没有大的变化，仍然坚持自(zì)下(xià)而上(shàng)精选个股而非(fēi)择(zé)时(shí)的(de)投资风格，保持合同约定较高仓位运作。

　　从景(jǐng)顺长城鼎(dǐng)益季报(bào)来(lái)看，前(qián)三大重仓股仍(réng)为白酒龙头股，贵州茅台、泸(lú)州老窖、五(wǔ)粮液。此(cǐ)外(wài)，古(gǔ)井贡酒、山西汾酒也继(jì)续在其前十大重仓股之中。

　　从增(zēng)持力度上看，刘彦(yàn)春对中国中免加(jiā)仓力度(dù)最大，一季(jì)度(dù)环(huán)比？增持9.57％。此外，相比去(qù)年底持(chí)仓，美的集团新进前十大重仓股(gǔ)之列，而晨光股份退(tuì)出前十(shí)大重(zhòng)仓股。

　　谈及后市表示(shì)，刘彦春(chūn)表(biǎo)示，一(yī)季度，我国经济温和(hé)复苏。海外通胀预期变化对国(guó)内资本(běn)市(shì)场造成较大扰动(dòng)。美国失业率(lǜ)水平再(zài)创新低，意味着高利(lì)率(lǜ)环境大概率(lǜ)持续更长时间。气球事件导致中美关系再度紧张(zhāng)。国内强刺激预期落空，叠加海外风险(xiǎn)事件(jiàn)，股(gǔ)票市场(chǎng)开始偏离(lí)复苏(sū)主线，博弈气氛渐浓。

　　我(wǒ)国经济复苏、美国紧缩后通(tōng)胀下行(xíng)仍将是今年主要宏观背景。经济运行(xíng)正常化需要一个过程，特(tè)别是居(jū)民和中小企业，需要时间修复资产负债表、修复信(xìn)心。随着经(jīng)济逐步(bù)正常化，居民消费(fèi)信心回升、超额储蓄下降是(shì)必然(rán)事件(jiàn)，消费今年(nián)大概(gài)率超预期回升。就(jiù)近期公布的社(shè)融和地(dì)产数据分(fēn)析(xī)，二季度A股盈利(lì)增速有望进入上行周期(qī)。

　　海外银行(xíng)暴雷反映(yìng)出加息过快带来的金融风险(xiǎn)，本身会加大紧缩效应，联储紧缩速(sù)度和幅度(dù)向下修(xiū)正。紧(jǐn)缩带来(lái)的(de)金(jīn)融风险(xiǎn)更多是流(liú)动性问题，底层资产问题不大(dà)，海(hǎi)外(wài)央行及时救助可以避(bì)免风(fēng)险蔓(màn)延(yán)。至少现阶段我们认(rèn)为出(chū)现金(jīn)融危机(jī)的(de)风险不大。欧美(měi)等发达国家通胀(zhàng)和金融风(fēng)险并存(cún)，处理难度较大，这(zhè)也(yě)意味(wèi)着(zhe)全球(qiú)无风险收益率(lǜ)在相对顶部位置，国家之家沟通对话、加强合作(zuò)的可能性(xìng)也(yě)在加大。

　　全球经(jīng)济正(zhèng)在重回正(zhèng)轨的路上。除了继续关注整个经济体发展状况之(zhī)外，我们可以将目光更多放在(zài)微观企(qǐ)业(yè)层面。可以(yǐ)看(kàn)到(dào)很多(duō)公司在过去几年始(shǐ)终做正确的(de)事，经(jīng)营效率提升，逆(nì)境中变(biàn)得更加优秀、更加强大(dà)。不必总是关注宏观数据(jù)，多看看微观企业变化可以让内心更加平静(jìng)。我们(men)对全年股(gǔ)票市场有信(xìn)心，未来将(jiāng)继续(xù)保持(chí)合同约定(dìng)较高仓位运作，更多在顺(shùn)周期行业中(zhōng)寻(xún)找投(tóu)资(zī)机(jī)会。期待(dài)为(wèi)持有人(rén)创造(zào)良(liáng)好(hǎo)收益。

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