在(zài)华尔街经济学家和(hé)央行官员(yuán)争论(lùn)美国经济是否(fǒu)以(yǐ)及何时会陷入(rù)衰退之际，大型(xíng)基金经理们并没(méi)有坐等答案揭晓。

　　智通财(cái)经APP了解到，越来(lái)越(yuè)多的专业选股(gǔ)人士将资金(jīn)从银行等对粗犷，粗旷和粗犷区别在哪(duì)经(jīng)济(jì)敏感的股票中撤(chè)出，转而投资公用事业(yè)和基本消费(fèi)品(pǐn)等在(zài)经济低迷(mí)时(shí)期被(bèi)视(shì)为具有(yǒu)弹性的(de)股票(piào)。

　　美国银行(xíng)汇编的数据显(xiǎn)示，同时做多和做空的(de)对冲(chōng)基金(jīn)已(yǐ)将其周期(qī)性(xìng)股(gǔ)票与防御性股(gǔ)票的比例降至(zhì)至少2012年以来(lái)的(de)最(zuì)低水平(píng)。对于只做多的(de)基金经理来说，他们对周期性公司(粗犷，粗旷和粗犷区别在哪这些公(gōng)司的命(mìng)运取决于(yú)商业周期(qī)的起伏)的相(xiāng)对(duì)敞口接(jiē)近2008年以(yǐ)来的最低水平。

　　这(zhè)一(yī)切都(dōu)突显了主动投(tóu)资领域的悲观情绪(xù)仍在加剧，尽管美股从去年10月低点(diǎn)反弹，增(zēng)加(jiā)了5万(wàn)亿美元(yuán)的市值。粗犷，粗旷和粗犷区别在哪>

　　总而言之，以(yǐ)Savita Subramanian 为(wèi)首的美(měi)国(guó)银行策(cè)略(lüè)师表示，主动选股者“为2009年式(shì)的衰退做好了准备”。

　　周期(qī)股相(xiāng)对防(fáng)御(yù)股的比例降至近10年低点(diǎn)

　　最(zuì)近(jìn)对防御(yù)股(gǔ)的偏好与去年不同，当时对衰(shuāi)退的担忧蔓延，主动型基金紧紧抓住周期股。这一立场表(biǎo)明，人们相信美(měi)联储(chǔ)有能力通过积(jī)极的抗通胀行动(dòng)实现软着陆。现在(zài)，这种乐观情绪已经消散。

　　行业仓位数据进一步证明，专业(yè)人士持(chí)续看空股(gǔ)市(shì)。在美国银行4月份(fèn)对基金经(jīng)理的最新调查中，现(xiàn)金持有(yǒu)量(liàng)保(bǎo)持在较高水平，相对(duì)于股票，债券比2009年以来的任(rèn)何时候都更受青睐。

　　高盛合伙人John Flood上周表示，在市场开始(shǐ)逃离时，只做多(duō)的基金被迫成(chéng)为FOMO(害怕错(cuò)过)买家(jiā)。

　　值得(dé)注意的是，选(xuǎn)股者的谨慎态度与(yǔ)基于(yú)图表信号配置资(zī)产(chǎn)的计算机驱(qū)动策略形(xíng)成了鲜明对比。由于股市(shì)稳(wěn)步上涨和市场波动性下降，趋势(shì)追踪基金和波动性目(mù)标(biāo)基金等系(xì)统(tǒng)性资金管(guǎn)理公司近几(jǐ)个月(yuè)增加了股票持(chí)有量。

　　德意(yì)志银行的投资者仓位模型(xíng)最能说明这种(zhǒng)分歧立场(chǎng)。德意志银行称，量化基金(jīn)继续抢购股票，而自(zì)由裁量投资者的敞(chǎng)口已降至一年区间的底部。

　　看空者将(jiāng) 2023 年股市反弹的很(hěn)大一部(bù)分归因于(yú)那些对(duì)价格不敏感的量化(huà)投资者，他们(men)别无(wú)选(xuǎn)择，只能(néng)在股价(jià)上涨时买入(rù)股票(piào)。看空者还警告称，持续数月的股(gǔ)市反弹是不可持续的。由(yóu)于标(biāo)普500指数几次突破4200点的(de)尝试(shì)都(dōu)以失败告终，缺乏动能可能会限制量化基金(jīn)的需(xū)求。另一方面，新一轮的抛(pāo)售可能会促使(shǐ)量(liàng)化基金改变路(lù)线，并退出股市(shì)。

　　好于预期(qī)的经济数据和企业财报也(yě)提振股市(shì)。尽(jǐn)管各公(gōng)司在本财(cái)报季的业绩超(chāo)出预(yù)期(qī)，但目(mù)前来看，这还不足以让美国(guó)企业重回增长轨(guǐ)道。就(jiù)连美联储官员也预测今年(nián)晚些(xiē)时候会出现(xiàn)“温和衰退”。

　　不过，美国银(yín)行的Subramanian表(biǎo)示，以史(shǐ)为(wèi)鉴，过早地为(wèi)经济衰退做准备(bèi)而(ér)采取防御措施，最(zuì)终可能会(huì)付出(chū)高昂(áng)的(de)代价。

　　Subramanian发现10个最具周(zhōu)期性的行业往往在(zài)衰退(tuì)前的6个月内(nèi)表现优(yōu)异。直到真正(zhèng)的经济衰退到来，防御性股票才开始大放异彩，尽(jǐn)管它们的领先地(dì)位通常会在下行周(zhōu)期结(jié)束前逆转。

　　美国(guó)银行的经济学家(jiā)预计，美国(guó)经济衰退将从(cóng)第三季度(dù)开(kāi)始。

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