北京(jīng)时(shí)间(jiān)周五晚间，备受(shòu)关注的4月美国非(fēi)农数据出炉(lú)，其中(zhōng)新增就(jiù)业(yè)25.3万(wàn)人，高于(yú)预期的(de)18万(wàn)人，打(dǎ)断了此前(qián)两(liǎng)个月连续(xù)环比下降的节奏；失(shī)业率继(jì)续下降至3.4％；更(gèng)受关注的平均小时工资环比上涨0.5％（预期0.3％），较上个月略有上(shàng)升。

　　可以被(bèi)视(shì)作利好的是，美(měi)国劳工(gōng)部将(jiāng)今年2月和(hé)3月非(fēi)农数(shù)据(jù)均(jūn)大幅下修超7万人(rén)，至24.8万和(hé)16.5万人。

　　随着焦点转(zhuǎn)换，本周持续承压的美国(guó)地(dì)区银行股也获得喘息的机会。截至(zhì)发稿，周五盘(pán)前(qián)西太平(píng)洋(yáng)合众银行(xíng)（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯(sī)西(xī)部银行（WAL）涨21.26％，第一地平(píng)线(xiàn)国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数(shù)据发布后，黄金短线急挫(cuò)逾10美元/盎司；美元指数(shù)短线拉升35点；美国(guó)10年期国债收益率(lǜ)上升(shēng)9.60个基(jī)点(diǎn)，报(bào)3.448％。

　　截至周五(wǔ)收盘，COMEX黄金期货6月合约(yuē)收于2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货(huò)7月(yuè)合约收于(yú)25.93美元/盎司(sī)，跌(diē)幅为1.13％。

　　物产中大期货(huò)高级宏观(guān)分析师周之(zhī)云告(gào)诉(sù)期货(huò)日报记者，周(zhōu)五晚间公布的非农数据远高于(yú)前值且(qiě)显著偏离(lí)投行们预测的中值(zhí)。此前公布的ADP数据在(zài)3月(yuè)份增(zēng)加14.2万人(rén)后，4月增长了29.6万人，增长幅度(dù)达(dá)到9个月以来的(de)最高(gāo)水平。

　　记者注意到，美国4月非农(nóng)数据公布后，美股期货短线走低，美元指数短线拉升，贵金属下跌(diē)。尽(jǐn)管科技和金(jīn)融行业持续裁(cái)员，但不断下(xià)降却仍(réng)然高企的劳动力需(xū)远远(yuǎn)抵(dǐ)消了裁员的影响，也超过了信贷紧(jǐn)缩(suō)带来的大约2.5万招聘减少。4月(yuè)非农(nóng)就业的(de)季节性因(yīn)素(sù)相对于新(xīn)冠(guān)大流(liú)行前(qián)也有(yǒu)了有利的发展，为就业(yè)人数的增长提供了5万—10万人的(de)支持。

　　“不过，我们(men)还(hái)是应该对就业数(shù)据保持一(yī)定的(de)谨慎，因(yīn)为本周早(zǎo)些(xiē)时候，美国3月份的就业(yè)机会和劳动(dòng)力流动(dòng)调查（JOLTS）已经显(xiǎn)示，3月(yuè)职位(wèi)空(kōng)缺(quē)继续下降，为连续第三个月下跌，创下2021年5月(yuè)以来最低。JOLTS现在确(què)实指向了(le)与其他劳(láo)动力市场数据相(xiāng)同(tóng)的方向(xiàng)：劳(láo)动力市(shì)场正在(zài)降温。包括最近几周的(de)首(shǒu)次申(shēn)请(qǐng)失业金人数(shù)也(yě)呈现上升趋势。”周之云说。

　　从趋势上看，周之云认为，加息会导致消费者信贷和(hé)企业(yè)融资成本上升，进而(ér)迫(pò)使雇主削减支出(chū)包括(kuò)裁员等，从而减缓经济增长。短期强劲的非农就业数据会(huì)让(ràng)市场对于(yú)下半年(nián)货币政策放松进(jìn)程有所改变，进而对商品的流动(dòng)性(xìng)溢价部(bù)分有所减少，但从中长期来看(kàn)，美国会继(jì)续朝着衰退(tuì)的方向前(qián)进，后市继续看好(hǎo)贵(guì)金属(shǔ)的(de)表现。

　　非(fēi)农数(shù)据公布后(hòu)，贵金属进入调整(zhěng)期？

　　“4月非农(nóng)就业(yè)新增人(rén)数超预(yù)期将引导贵金属步入调整。对于贵金属而言，3—4月的大幅冲高(gāo)主要(yào)受益于其金(jīn)融属性，尤其是市场预(yù)计5月是美联储最后一次加息，且预计9月之后(hòu)可(kě)能降息，这导致美元名义利率回(huí)落，在通(tōng)胀(zhàng)温和回落的情况下，美元实际(jì)利率有了明显的下行。”广州金控期货研(yán)究所副总经理(lǐ)程(chéng)小勇说。

　　记者注(zhù)意到，5月3日，美联储议息会议如期加息(xī)25个基点，将政策利率(lǜ)联邦基金利率(lǜ)的(de)目标区间从4.75％至5.0％上调到(dào)5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔(ěr)在记者发(fā)布会(huì)上(shàng)的讲话暗示加息(xī)临近尾声，因此美元指数和(hé)美债收益(yì)率(lǜ)大幅(fú)回落(luò)。

　　然而(ér)，美联储会后声明表示，委员会将密切关注未来发布的(de)信(xìn)息，并评(píng)估其对(duì)货(huò)币政策的影响，且鲍威尔(ěr)在新闻发布会上表示，美联储焦点仍在(zài)双重使命上(shàng)。这意味着美联储(chǔ)是否(fǒu)结束加息需要(yào)看(kàn)到通胀(zhàng)明显回落。至于(yú)是否要开始降(jiàng)息，需要看到(dào)就业(yè)市场出现明显(xiǎn)恶化(huà)。从历史经验(yàn)来看，美联储加息看(kàn)通(tōng)胀(zhàng)，降(jiàng)息看就业。

　　徽商期货贵(guì)金属(shǔ)分析师从(cóng)姗姗告诉(sù)记者，美(měi)国银行(xíng)业风波(bō)持续发酵(jiào)、经济走弱预期升温(wēn)叠加市场预期美联储(chǔ)年内或将降(jiàng)息(xī)，贵金属振荡(dàng)偏强运行。美国就业(yè)数据超预期，美债收(shōu)益率、美元指数走高，贵(guì)金属短线大幅下挫。这份超预期的非(fēi)农报告(gào)，这(zhè)让美(měi)联储陷入(rù)困境，美(měi)联储希望暂停加息，甚至可能(néng)很快就需要降息，但就业(yè)市场(chǎng)并不配合，美国就业市场依然强(qiáng)劲，美联储可能在长时间内(nèi)维持(chí)高利率。

　　光大(dà)期货贵金属分析师展大鹏(péng)告诉(sù)记者，4月美国(guó)非(fēi)农(nóng)就业(yè)数据和(hé)时(shí)薪增速全面超预期，表明美国当前劳(láo)动力市(shì)场仍(réng)十分强(qiáng)劲(jìn)，美联储控通胀压力加大，这也就意(yì)味着(zhe)美联储可能(néng)会在较长时(shí)间(jiān)内维持(chí)高利(lì)率环(huán)境，且6月再次加息(xī)的预期开始回升。

　　“美(měi)国(guó)非农数据强于预期或在短期提振美元(yuán)指数和美(měi)债收益率，从(cóng)而(ér)打压贵金属的涨势(shì)，但中(zhōng)期看(kàn)，美联储(chǔ)5月(yuè)会议(yì)加(jiā)息25BP后暗示停(tíng)止加息，货币政策进入新阶段，市场将加大对下(xià)半年降息的博(bó)弈，贵(guì)金属将(jiāng)获(huò)得提(tí)振(zhèn)而走(zǒu)强，使(shǐ)均值平台不断上移。”广发期货贵(guì)金属研究员叶(yè)倩宁表示。

　　记者发现，从2006年和2018年(nián)两轮美联储停止降息后的表现(xiàn)来看，尽(jǐn)管此后(hòu)美(měi)国经济仍市(shì)场偏强运行一段(duàn)时间，失业(yè)率继续走低，但美联(lián)储并未再次(cì)加(jiā)息，而贵金属则(zé)在(zài)美债收益率持续下行的情况下，呈(chéng)现振荡走(zǒu)强的趋势。但(dàn)当前情况不同的(de)是，通胀率(lǜ)相对更高，而黄金价格对降(jiàng)息(xī)并未提前预期更多。

　　虽然目前距离降息仍(réng)有时(shí)间(jiān)，美联储表示美(měi)国银行系统仍(réng)健康并有弹性，但高利率环(huán)境下(xià)美(měi)国银行(xíng)系(xì)统风险并未解(jiě)除，在第一(yī)共和银行(xíng)宣布被接管收(shōu)购后，因银行业长期存在的弱点，又有多(duō)家区域性银行出(chū)现股(gǔ)价(jià)暴(bào)跌。存款仍在持续流(liú)出(chū)使银行融资成本正在攀升(shēng)，信贷收紧将不断向实体经济蔓延(yán)，美(měi)国2023年一季度实际GDP年化环比增(zēng)长1.1％，不仅(jǐn)比去年(nián)四季度2.6％的增速大幅放缓，而且远不及预期的(de)1.9％，具体看企业(yè)投(tóu)资和库存对(duì)GDP拉(lā)动(dòng)转负，但(dàn)消费的拉动(dòng)上升反映出一(yī)定的韧性。未(wèi)来随(suí)着(zhe)经济下(xià)行(xíng)压力不断(duàn)上升(shēng)，市场预期(qī)下半年美国(guó)GDP将出现负增长。“总体上在风险和衰退的(de)共(gòng)同影响下，美债收(shōu)益率(lǜ)和美元指数将(jiāng)持续承压，避险(xiǎn)需求提(tí)振(zhèn)下，贵金属(shǔ)价格有望再(zài)创历(lì)史(shǐ)新高(gāo)，长线可维持逢低买(mǎi)入配置思(sī)路，短线(xiàn)则可买入黄金(jīn)和白银(yín)虚值看涨期权(quán)把握突破行(xíng)情。”叶倩宁(níng)说。

　　程小(xiǎo)勇介(jiè)绍说，从黄金的供需数据来看，黄金的(de)需求实际上(shàng)是(shì)明(míng)显下降(jiàng)的。世界黄金协会公(gōng)布的数据(jù)显示，今年第一季(jì)度剔除(chú)场外交易的全球黄(huáng)金需求(qiú)下(xià)降(jiàng)13％至1081吨，虽然(rán)各国央行和中国消费(fèi)者需求较高，但(dàn)其余投资者购买量的减少抵消(xiāo)了这一增长。其中对黄金价格其关(guān)键作用的黄金投(tóu)资需在(zài)一季度(dù)同比下降50％左(zuǒ)右，较去年四季(jì)度有所(suǒ)增长，大约(yuē)为273.74吨，去年同期高达(dá)558.41吨。其中，实物金条和硬(yìng)币方面的黄金(jīn)需求为302.41吨，高于去年(nián)同期的287.74吨，但低于去年四季度的340.25吨；黄金ETF及类似产品需求下降28.67吨，去年同期高达270.67吨。白银方面，由于美国经(jīng)济指标耐(nài)用品订单等指标(biāo)走弱，商品属性更(gèng)强的白银因(yīn)需(xū)求受经济下行(xíng)拖累而涨幅受限(xiàn)。因此，金银比价大概(gài)率继续攀升。世界白银协(xié)会预计2023年(nián)白(bái)银实物消费较2022年下降(jiàng)16％。

　　之前美联(lián)储加(jiā)息(xī)25个基点(diǎn)在议息前已(yǐ)经被充分计提，议(yì)息前的谨慎转变为(wèi)议(yì)息后的乐观，因此黄金(jīn)市场(chǎng)一度(dù)表现为极为乐观，伦敦现货(huò)黄金(jīn)甚至创出了(le)历史(shǐ)新高(gāo)。

　　展大鹏则(zé)认为，对于黄(huáng)金(jīn)而言，市场(chǎng)寄希望(wàng)于美联储最后一次加息落地然后转降(jiàng)息(xī)预期，从而刺(cì)激价(jià)格继续高(gāo)走，从这个角(jiǎo)度考(kǎo)虑黄金(jīn)确实存在(zài)恢复(fù)上行趋势的可能性。但(dàn)当(dāng)前美俄罗斯会被美国耗死吗，俄罗斯会被美国搞垮吗(měi)通胀仍在高位，美(měi)联储货币紧缩(suō)动作并没有结束，官员们的讲话(huà)仍偏鹰派，5％的利率可能(néng)会维系较长一段时间(jiān)，且高(gāo)利(lì)率环(huán)境到底会对(duì)经济和金融市场产(chǎn)生怎(zěn)样的影响也未可知，因(yīn)此在当前(qián)看多观点(diǎn)出奇(qí)一致，且海外看多头寸(cùn)比较拥挤的情况下，对待(dài)金价(jià)节节攀(pān)高的观点谨慎为上(shàng)。

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