国内(nèi)“五一(yī)”假期来了，但海(hǎi)外市场风险(xiǎn)依旧不容忽视。在美国多项(xiàng)重要经济数据出炉后，美联储也将召开5月议息会议，市场普遍预期(qī)将继(jì)续(xù)加息25BP。在利好利空消息(xī)交织下，节后(hòu)市场走势将(jiāng)如何演绎？

　　美国第一共和银行(xíng)股(gǔ)价(jià)已(yǐ)累计下跌90％以(yǐ)上

　　截至周五收盘，美国第一共和银行的股价收跌43.2％，盘中一度腰斩，且多次(cì)触发停牌，原(yuán)因(yīn)是达成(chéng)救助协议以维(wéi)持该银行(xíng)运营的(de)希望(wàng)在变得渺茫。该股(gǔ)今年已下跌90％以上。消息人士称，该(gāi)银行很有(yǒu)可能会被(bèi)美国联(lián)邦储蓄保险公司（FDIC）接管(guǎn)。

　　根据美媒报道，自美国第一(yī)共和(h诞辰是指活人还是死人，诞辰和生日的区别é)银(yín)行公布其第(dì)一季度存(cún)款下降40.8％至1045亿美(měi)元(yuán)后，该银行股价在接下来的(de)两天内下跌(diē)超过60％，创(chuàng)下历史新低。目(mù)前包括(kuò)来自美国联邦储蓄保险(xiǎn)公司、财(cái)政部和(hé)美联储的(de)官员正在与其(qí)他银(yín)行进(jìn)行协调会议(yì)，为第一共和(hé)银行制(zhì)定救助计(jì)划(huà)。

　　美(měi)联(lián)储反(fǎn)省硅(guī)谷(gǔ)银(yín)行倒闭(bì)，寻求大范围加强银行规管

　　在(zài)当地时(shí)间(jiān)4月28日公布的内部审查报(bào)告中(zhōng)，美联储承认，对于上月硅谷银行的(de)倒闭案，美联储(chǔ)难辞其咎，倒闭既源(yuán)于该(gāi)行自身风险(xiǎn)管理(lǐ)薄弱，也和美联(lián)储的审查督导(dǎo)行动拖沓有关(guān)。

　　美联储认为，银行业审查(chá)员未能采取有力行(xíng)动解决硅谷银行(xíng)越来越多的问题。美联储负责金(jīn)融业监管的副主席巴尔（Michael Barr）在报告(gào)中称，审(shěn)查员未(wèi)能充(chōng)分(fēn)认识(shí)到，随着硅谷(gǔ)银行的规模(mó)扩大、复杂性增(zēng)加，该行(xíng)变(biàn)得有多么(me)不堪一(yī)击。他们(men)的确发现了(le)风险，却没有采取足够的措(cuò)施，保(bǎo)证该(gāi)行足够迅速地(dì)解决问题(tí)。

　　报告中，巴尔总(zǒng)结硅(guī)谷(gǔ)银行倒闭有四大成因，其中三点都和美(měi)联储监管不力有(yǒu)关。他说，美联储监管(guǎn)者的错误部分源于，特朗普执政时的金(jīn)融业改革普遍放松了对中(zhōng)等银行的规(guī)管。

　　巴尔还提到，美联(lián)储的文化转(zhuǎn)变似(shì)乎导(dǎo)致(zhì)联储的监管变得更宽松。这些变化体现在降低标准、增加复杂性(xìng)，以及监管方式不够自信(xìn)果断，它们阻碍了有效的(de)监管。

　　美联储认为，其(qí)银行业审(shěn)查员已经(jīng)确定了硅谷银行(xíng)存在导致(zhì)其倒闭(bì)的一(yī)大(dà)问题——利(lì)率相(xiāng)关风险，但美联(lián)储自身的流程“过于审慎(shèn)”，侧重在采取(qǔ)行(xíng)动以前累(lèi)积(jī)过多的证(zhèng)据。

　　美(měi)联储的(de)数据显示(shì)，截至倒闭时，硅谷银行收到31项监(jiān)管(guǎn)机(jī)构的公(gōng)开审查报告或警(jǐng)告，数(shù)量是(shì)其(qí)他银行(xíng)的三(sān)倍。报告(gào)称(chēng)，随着硅谷(gǔ)银行壮大(dà)，近些年美联储忽(hū)视了(le)范围(wéi)更(gèng)广的(de)问题，比如该(gāi)行(xíng)多年来(lái)一直突破内(nèi)部风(fēng)险限(xiàn)制，其采用的流动性指标却显示，存款基础稳(wěn)定，其利率相关(guān)风险还被评为令人满(mǎn)意。

　　巴尔透露，美联储将重新审查(chá)，适用于资产超过千亿美(měi)元(yuán)银行的(de)一系列(liè)规定，包括压力测试和流动性要求，将重新评估，怎样监督和监管一(yī)家银行对利率流动性风险的风控。

　　巴尔(ěr)说(shuō)，硅谷(gǔ)银行倒(dào)闭(bì)表明，需(xū)要(yào)对(duì)范围更广泛的(de)银行(xíng)强化适用的标准(zhǔn)，联储应考(kǎo)虑，让(ràng)更大范(fàn)围的银行(xíng)适用标准和的流(liú)动性(xìng)规定。他(tā)呼吁，重新评估，对于(yú)超过25万美元联邦保(bǎo)险上限的银行存款，监管方的(de)处(chù)理方。

　　巴(bā)尔(ěr)认为，美联储应要求(qiú)更广(guǎng)泛的(de)银行考虑到可出售证(zhèng)券(quàn)的未实现损益，以(yǐ)便让银(yín)行的资本要求更(gèng)好地匹配(pèi)其(qí)财务状况和风险(xiǎn)。他暗示(shì)，对资本规划和风(fēng)险管理不足的公司，美联储(chǔ)可能增加资(zī)本(běn)或流动性(xìng)的(de)要求，或(huò)者(zhě)限制股票(piào)回购(gòu)、股息支付或高(gāo)管(guǎn)薪酬。

　　美总统拜(bài)登批准(zhǔn)内华达州(zhōu)和佛罗里达(dá)州重(zhòng)大灾难声明

　　据央视新(xīn)闻消息，根据美国(guó)白宫当(dāng)地时间4月28日的声(shēng)明，美(měi)国总统拜登批准内华(huá)达州重大灾难声(shēng)明，他下令为3月(yuè)8日至3月19日(rì)期间(jiān)受冬季(jì)风(fēng)暴影响的地区提供(gōng)联邦援(yuán)助。

　　此外，拜登还于27日(rì)晚批准佛罗里达州重(zhòng)大灾难(nán)声明(míng)，他(tā)下令(lìng)为(wèi)4月12日至4月14日期间受严重风暴影响的地区提供联(lián)邦援助。

　　联邦(bāng)援助资金可(kě)在成本(běn)分担的基(jī)础(chǔ)上提(tí)供给州政府和(hé)符合条件的地方(fāng)政(zhèng)府以及(jí)某(mǒu)些私人(rén)非营利(lì)组织(zhī)，用于(yú)受灾害影响地区的应急和修复工作。

　　欧盟与波兰等五国就乌克兰农产品相关(guān)事(shì)宜达成原(yuán)则性协议

　　据央视新闻消息，当地时间28日，欧盟委员会执(zhí)行副(fù)主席东布罗夫斯基斯(sī)对外(wài)宣布，欧(ōu)委(wěi)会(huì)已与(yǔ)保加利亚、匈牙利、波兰、罗马尼亚(yà)和斯洛伐克(kè)就(jiù)乌(wū)克兰农产品(pǐn)相关事(shì)宜达成原则性(xìng)协议。

　　东(dōng)布罗夫斯基斯表示，欧盟已采取行动解(jiě)决欧盟成员国和乌(wū)克兰(lán)农民的(de)担忧。具(jù)体措施包括推动(dòng)波兰、斯洛(luò)伐克、保加(jiā)利亚(yà)等国(guó)撤(chè)回针对(duì)乌农产(chǎn)品(pǐn)的单边措施。从欧盟层面(miàn)对小麦、玉米、油(yóu)菜(cài)籽(zǐ)、葵花籽(zǐ)等4种农(nóng)产品实施保障措施。为5个受影(yǐng)响的(de)成(chéng)员国农民提供1亿欧元的一揽(lǎn)子(zi)支(zhī)持。此外，欧盟将继(jì)续(xù)推进(jìn)包括葵花籽油等(děng)产品的倾销(xiāo)调(diào)查。欧盟将(jiāng)进(jìn)一步确(què)保乌克(kè)兰农产品通过(guò)欧盟通道出口(kǒu)到其他国家(jiā)。

　　美国滞(zhì)胀困境(jìng)：经济继续放(fàng)缓，通胀(zhàng)依旧高企

　　4月28日(rì)，美(měi)国商(shāng)务部最(zuì)新公布的数据显示(shì)，美国3月核心PCE物(wù)价指数同比上(shàng)升4.6％，预估为(wèi)4.5％，前(qián)值为4.6％。同时美(měi)国3月核心PCE物价指(zhǐ)数(shù)环(huán)比上涨0.3％，与市场预期及前值持平。

　　据悉，剔除食(shí)品和能(néng)源的核(hé)心PCE物价指数是美联储青睐的通胀(zhàng)指标之一。此次公布的数(shù)据再度(dù)印(yìn)证(zhèng)了美国通胀的居高不下，这加大(dà)了美联储5月再次(cì)加(jiā)息的(de)可(kě)能(néng)性。报(bào)告公布(bù)后(hòu)，美(měi)国短(duǎn)期利率期货小幅下跌，反映(yìng)出5月(yuè)份加息(xī)25BP的(de)可能性约为90％。

　　就在此前一天，美国商(shāng)务部(bù)公(gōng)布(bù)的一季(jì)度美国宏(hóng)观经济(jì)数据(jù)显示，美国一季度GDP同比仅增长1.1％，大(dà)幅不及市场预期的2％，且增速较前(qián)值2.6％显著放缓。而同日公布的一季度核心PCE物价指(zhǐ)数年化环(huán)比初(chū)值升至(zhì)4.9％，超出市场预期的(de)4.7％及前值4.4％。

　　一德期货宏观贵金属分析(xī)师(shī)张晨向期货日报记者表示(shì)，上(shàng)述数据显示出美国(guó)经济放(fàng)缓但通胀水平(píng)依(yī)旧高企的滞胀特征。不过(guò)，从美国GDP折年数同比(bǐ)数据来看，他认(rèn)为一季度1.6％的增速(sù)较(jiào)去年四季度0.9％的增速(sù)出现明显(xiǎn)回暖，显示出美国经济虽有放(fàng)缓，但韧性尚存。

　　“一(yī)季度美国GDP数据(jù)超预期(qī)放缓，坐实了市场对(duì)于美国经(jīng)济衰退(tuì)的忧虑，再(zài)加(jiā)上目前(qián)欧美银(yín)行信用危机(jī)的尾部(bù)效应持续存在(zài)，金融不稳定(dìng)叠(dié)加经济景气(qì)下滑，一(yī)定程度上削弱了美(měi)联储货(huò)币政策(cè)的紧(jǐn)缩预(yù)期，同(tóng)时增加了下半年美联储降息的预期。”中信建投(tóu)期货宏观贵金属分析师罗亮认为。

　　不过，他也表示，由(yóu)于反(fǎn)映核心个人消(xiāo)费支出在内的一(yī)季度PCE通胀(zhàng)数据持续上升(shēng)，再加(jiā)上周五晚间公布的(de)3月(yuè)核心PCE数据(jù)也偏强，因此美联储5月份加息基(jī)本不存在悬念，此次GDP数据更多(duō)影(yǐng)响的是年中(zhōng)美联储的(de)政策变(biàn)化。

　　5月加息或“板上(shàng)钉(dīng)钉(dīng)”，此次会(huì)议还(hái)需关(guān)注什么？

　　金瑞期货(huò)宏观贵金属分析师吴梓杰认为，当前美联储货币政策(cè)面(miàn)临抑制通胀(zhàng)以及宏观(guān)审慎两难的抉择。随(suí)着(zhe)此前银行业危机的爆发以(yǐ)及一季度经济的回落(luò)，美国当前经济的脆弱性以及下行(xíng)压力已经持续增(zēng)加(jiā)，但是一季(jì)度核心PCE同样(yàng)大幅超过预期，显(xiǎn)示(shì)出核心通胀(zhàng)黏(nián)性超预期。

　　“对(duì)于美联储来说，这意味着进(jìn)行政策选择(zé)时不得不更加(jiā)慎重。”吴梓杰(jié)预计(jì)，美联(lián)储5月大概率(诞辰是指活人还是死人，诞辰和生日的区别lǜ)将会保持加息25BP的节(jié)奏，但(dàn)在记者(zhě)会上鲍威尔表态或将更加(jiā)注(zhù)重安抚市场情绪，强调对宏观风险的把控(kòng)，且对未来加息的态度或将(jiāng)更加谨慎。

　　张(zhāng)晨认为，目前(qián)市场(chǎng)已经对美联储(chǔ)5月加息25BP作出了(le)充分的计价。鉴于此次会(huì)议(yì)并无最新点阵图和经济展望公布，因(yīn)此(cǐ)会议重点在于利率决议声明及(jí)鲍威尔的会后发(fā)言两方面。其中，在决议声明方面，可重点(diǎn)观察措辞调(diào)整变(biàn)化情况，特别是(shì)能否出现“停止(zhǐ)加息(xī)”相(xiāng)关暗示。而在会后的(de)新闻(wén)发布会(huì)上(shàng)，需(xū)要重(zhòng)点关(guān)注鲍威尔对于(yú)经济与通胀(zhàng)前景(jǐng)、后续货币政策以及银(yín)行业危机(jī)引(yǐn)发的信贷收缩等方(fāng)面的观点论述。特别是如(rú)果出现“停(tíng)止加息(xī)”等明显鸽派暗(àn)示，则无论对(duì)于商(shāng)品市(shì)场还是权益市场而言，均构成短期提振(zhèn)。

　　罗亮认为，此次美联储会议(yì)需要关注三个方面(miàn)：一是(shì)考虑到(dào)通胀的顽(wán)固性，美联储(chǔ)是否(fǒu)会透露其(qí)愿(yuàn)意(yì)容忍(rěn)更高水平的通胀；二是美联储对于目前金(jīn)融(róng)以及经济风险的判(pàn)断，到底是(shì)短期风(fēng)险还是长期风险；三是美联储未来的货币政策预期，比如是否(fǒu)透露下半(bàn)年将降息(xī)或者不降息。

　　他认为，如果(guǒ)美(měi)联储依然偏鹰派，则预期(qī)风险资产将继(jì)续回(huí)调，美债(zhài)利率曲线会(huì)加深(shēn)倒挂的程度，对(duì)市场(chǎng)而言偏负(fù)面；如果美联(lián)储偏鸽派，那市场风险偏好(hǎo)会再度上(shàng)升，美(měi)元指(zhǐ)数预计显著(zhù)下行(xíng)，贵金(jīn)属将领涨(zhǎng)资产(chǎn)。

　　吴梓杰表示(shì)，由于当前市(shì)场对5月(yuè)加(jiā)息25BP已(yǐ)经计价较为充(chōng)分，预计加息结果不会(huì)引起市场较(jiào)大波动，但是对于6月(yuè)及以后偏鹰的政策预期交易(yì)依旧不足。因此，他认为本次(cì)会(huì)议上需要重(zhòng)点关注美联储声(shēng)明以及鲍(bào)威尔在记(jì)者会上(shàng)对未来政策路径的展望。“尤(yóu)其(qí)是如果美联储意外偏鹰，比如表现(xiàn)出了6月仍将加息(xī)的(de)倾向，则市场或将(jiāng)面临(lín)较大(dà)的冲击，相关风险资产有(yǒu)意外(wài)下跌的(de)风险。”他说。

　　贵金属市场面临涨跌两难局面

　　近期美(měi)元(yuán)指数持(chí)稳，贵(guì)金属行情(qíng)则表现(xiàn)乏力。张(zhāng)晨(chén)认(rèn)为(wèi)，4月(yuè)以来，欧美银行业风险(xiǎn)事件(jiàn)溢出影响逐渐减弱，市(shì)场对于美联储货币政策迅速(sù)转向的乐观预(yù)期(qī)出现一定修正，贵金属市(shì)场出现高位振荡调整，但(dàn)总体回(huí)调幅度有限(xiàn)。

　　当下来看，他(tā)认为贵金(jīn)属(shǔ)市场(chǎng)在利多(duō)、利空因素间来回拉扯。利多(duō)因素方面，美联储加息临(lín)近尾声，对贵金属价格(gé)的压制边际减(jiǎn)弱。同时，美国经济前景(jǐng)黯淡，债务上限悬而(ér)未(wèi)决以及银行(xíng)业(yè)风险(xiǎn)事件余(yú)波反(fǎn)复，不断激(jī)发(fā)市(shì)场避险(xiǎn)情绪。从更为宏观的角(jiǎo)度来看，全球“去美(měi)元化”方(fāng)兴未艾，各国央(yāng)行强(qiáng)化黄金资产储备功(gōng)能，使得央行“购金(jīn)潮”经久不息(xī)。上述(shù)种种因素均对贵金(jīn)属价格形成(chéng)支(zhī)撑(chēng)。

　　而利空因素主要是，市场和(hé)美联储(chǔ)对(duì)于后续货币政策之间的(de)预期差，以(yǐ)及(jí)美国经济层(céng)面的韧性犹存。“特别是就(jiù)业市场尽管(guǎn)过热态势有所缓和，但无论是(shì)新增(zēng)非(fēi)农就业人(rén)数(shù)还是失业(yè)率指(zhǐ)标，还(hái)远未(wèi)触及经济(jì)衰退以及美联储货(huò)币政策转向的阈值区间，这极有可能造成通胀回归(guī)波(bō)折反复(fù)，进(jìn)而引发美联储货币政(zhèng)策前景预期(qī)摇摆。”他(tā)说。

　　他预计(jì)，在5月美联(lián)储议息(xī)会议落地后的一段时(shí)间内(nèi)，市(shì)场仍然会延续上(shàng)述的(de)修正走势，美(měi)联储还需在(zài)更多数据(jù)指引以及银行风险事件落地(dì)后，再相(xiāng)机作出(chū)政策调整，而在(zài)此之(zhī)前预计仍会延续当前“走一(yī)步(bù)看一(yī)步”的决策思路(lù)。而市场对于年内降息的(de)乐观(guān)预期的修正空间犹存。

　　罗亮认为，目(mù)前贵金属市场的逻辑有两(liǎng)条主(zhǔ)线：一(yī)是美国经济是否会陷(xiàn)入衰退(tuì)，二是全(quán)球贸易结算体系(xì)下美元的趋势压力。“过去20年，贵金属价格主要锚定的是(shì)美债实际(jì)利(lì)率(lǜ)的变化，但是最近(jìn)这种联系正在脱钩(gōu)，央行(xíng)购金以(yǐ)及(jí)美元(yuán)结算(suàn)诞辰是指活人还是死人，诞辰和生日的区别体(tǐ)系(xì)的变化使得(dé)贵金属获(huò)得了越来越多的金融溢价(jià)。”整体来看，他认为目前贵(guì)金属多头驱动的逻辑还没结束(shù)，且近期的表(biǎo)现也是易(yì)涨(zhǎng)难跌。从资产配置的(de)角度(dù)来看，仍推(tuī)荐将贵金属(shǔ)作为(wèi)多头配置。

　　“当前贵金属(shǔ)市(shì)场已经表现出了(le)一定(dìng)程度(dù)的易(yì)涨难跌(diē)。”吴(wú)梓杰表(biǎo)示(shì)，一方面，美国经(jīng)济(jì)下行以(yǐ)及(jí)欧美银行(xíng)业(yè)风险带来(lái)的避险情绪对贵金属价格仍有一定支撑(chēng)，但边际减弱；另一方面，美国(guó)通胀高位带来的(de)加息预测，未(wèi)能对(duì)贵金属形成有力的回落压力(lì)。因(yīn)此，他预计贵(guì)金属(shǔ)市场整体(tǐ)仍以高位振(zhèn)荡为主(zhǔ)，在基(jī)准假设下，贵金属交易主线(xiàn)将回归通胀(zhàng)逻辑。他(tā)认为，当前市场对于(yú)美联储降息的预期仍大幅领先(xiān)美(měi)联储的官方预期，预计在高通(tōng)胀压力下(xià)，市场对降息预(yù)期(qī)的修正或将带来(lái)金银价格的(de)进(jìn)一步回调。

　　市场人士提示，随着(zhe)国内“五(wǔ)一”长假开启，还须警惕海外市(shì)场风险。

　　罗(luó)亮表(biǎo)示，近期宏观市场关键(jiàn)数(shù)据较多，导致(zhì)市场(chǎng)情绪(xù)波澜(lán)起(qǐ)伏，同时基本面因素也多空交织，海外市场容易出现(xiàn)巨(jù)幅波(bō)动。同时，国内“五(wǔ)一”假期(qī)结(jié)束后，市场将直面美联储5月利率决议落地，他预计美(měi)联储(chǔ)会议结(jié)果或(huò)将(jiāng)偏鸽，因此推荐(jiàn)节后逐渐增加风险资产的头寸(cùn)。

　　“鉴(jiàn)于国(guó)内‘五一’假期(qī)跨(kuà)越5月美联储议(yì)息会议等重要(yào)事件，加之银行业危机及(jí)债(zhài)务(wù)上(shàng)限问(wèn)题悬而未决(jué)，投资者要防止过分押注引发的风险(xiǎn)。假期(qī)后可(kě)关注贵金属回落(luò)企稳情况，可以逢低布(bù)局(jú)多(duō)单。”张晨表(biǎo)示(shì)。

　　吴(wú)梓杰(jié)也表示(shì)，由于国(guó)内“五一”假(jiǎ)期恰逢海外(wài)美联储会议这一关(guān)键时(shí)间节(jié)点，投资者若保(bǎo)留头寸过(guò)节(jié)，则要保持头寸有足够安全边际，以防“黑天(tiān)鹅”事件(jiàn)带来冲击(jī)。他表示，节后(hòu)贵金属(shǔ)或将迎来(lái)更加明确(què)的方(fāng)向性行(xíng)情(qíng)，可根据(jù)美联储议息(xī)会议给(gěi)出的指引，对贵金(jīn)属进行(xíng)相应(yīng)布(bù)局。

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