当前，市场投资者正(zhèng)在担忧(yōu)，眼下美国政府(fǔ)的债(zhài)务上限僵局正(zhèng)朝着更危险(xiǎn)的(de)方向升(shēng)级。

　　当(dāng)地时间(jiān)5月9日，美国众议院(yuàn)议长凯文·麦卡锡在白宫就(jiù)债务上限问题与(yǔ)总统(tǒng)拜登举行会(huì)议(yì)后表示，这次会见并未(wèi)就解决债务上(shàng)限(xiàn)问题达成任何有益意见，自己和国会其他几位党团领(lǐng)袖(xiù)将于12日再次(cì)与总统拜登会(huì)面。

　　据路透社消息(xī)，当地时(shí)间周二，美国总(zǒng)统拜登在白宫与国会众(zhòng)议院议长(zhǎng)、共和(hé)党人麦卡锡(xī)进行谈判(pàn)，试图(tú)打破两(liǎng)党(dǎng)围绕美国(guó)31.4万亿美元债(zhài)务(wù)上限问题长达三个月的僵局，避免在5月底之前(qián)发生严重违约。

　　报(bào)道称，美国(guó)参议院多数党领袖、民主党人(rén)查克(kè)·舒(shū)默(mò)、参(cān)议院(yuàn)共和(hé)党领袖米奇·麦(mài)康奈尔、众议(yì)院(yuàn)民主党领袖哈基姆(mǔ)杰(jié)·弗里(lǐ)斯也将参(cān)加(jiā)此次会(huì)谈。

　　之前市场预期，拜登与麦卡锡(xī)的此次谈判达成协议的(de)可能性不大，因此，在(zài)谈(tán)判前一日，麦康奈尔(ěr)称，在美国(guó)灾难性违约迫在眉睫之际，他不会在债务上限(xiàn)问题上打破党派(pài)僵局，去帮助(zhù)总统拜登。这番(fān)言论无疑给此(cǐ)次谈判泼了一盆冷(lěng)水。

　　今年1月19日，美(měi)国债务(wù)总(zǒng)额超(chāo)过债务上(shàng)限。美国财政(zhèng)部次日启动非(fēi)常规举措维(wéi)持政(zhèng)府运(yùn)营，避免(miǎn)出现(xiàn)债务违约。然而，使用非常规措施只能帮助财政部暂时性地继续借款。

　　上周，美(měi)国财政(zhèng)部长耶伦在致信国会领袖时发出了(le)债务违约可(kě)能期限的警告，称财政(zhèng)部的最佳估(gū)计是(shì)，若国会未能提(tí)高债务(wù)上限(xiàn)或暂(zàn)停上限，到6月初，财政部将(jiāng)无(wú)法继续履行政府的所有义务，最早可(kě)能在6月1日。

　　上月(yuè)末，共和党(dǎng)的债务上限问题相(xiāng)关(guān)议案在众议院以微(wēi)弱优(yōu)势得到(dào)通过(guò)。议案提出，到明(míng)年3月31日前，暂停债务上(shàng)限的限制，若两党能在这一时(shí)限之前同意把债(zhài)务(wù)上限(xiàn)再提高1.5万亿美元，则暂停时(shí)限作废，但(dàn)提(tí)高上限需要满足多种(zhǒng)削减开支的条(tiáo)件，共和党预计未来十年内(nèi)将合计削(xuē)减4.5万亿美元政府开支(zhī)。

　　但白(bái)宫在(zài)议案通过后很快表示，这一将削(xuē)减支出(chū)和提高债务(wù)上限捆绑的议案没机会成为立法。

　　上周日，耶伦再(zài)次警告，6月(yuè)1日(rì)政(zhèng)府将耗尽现(xiàn)金，如国会不提(tí)高(gāo)债务上限，可能爆(bào)发(fā)一场“宪法危机”，引发金融和经济崩溃。

　　美(měi)国(guó)监管机构罕(hǎn)见“认错”

　　针对(duì)美国(guó)银行业(yè)危(wēi)机，美国监管机构的第一份“认错”报告(gào)披露。

　　当地时间(jiān)5月(yuè)8日(rì)，加(jiā)州(zhōu)金融保护与(yǔ)创新部（DFPI）发布报告承认，未能在硅谷银行(xíng)倒(dào)闭之前向该(gāi)行领导层(céng)施压，要求其尽快解(jiě)决已知问题。

　　DFPI在报(bào)告中批(pī)评称，监管反(fǎn)应迟钝(dùn)，未能及(jí)时排查(chá)隐患，没有(yǒu)及(jí)时(shí)注意到第一共和(hé)银行(xíng)、硅谷(gǔ)银(yín)行在疫(yì)情(qíng)期间发(fā)展过快，吸收了数(shù)千亿美元的存(cún)款(kuǎn)。同时，其工(gōng)作人员也没有意(yì)识到银行过快扩张(zhāng)所带来的风险。报告表示，银(yín)行“在纠正监(jiān)管机构(gòu)已发现的缺陷方面行动迟缓，监管机构也没(méi)有采取(qǔ)足够(gòu)措施(shī)去尽快(kuài)解决问题”。

　　需要指出的是，美国银行业的这(zhè)一场危机(jī)风暴(bào)中，加州是名副(fù)其实的“震中”。除硅谷银行以外，刚刚宣告倒闭的第(dì)一共和银行也(yě)位于加州旧金山。此(cǐ)外(wài)，近期同样(yàng)遭遇严重冲击、股价暴跌的(de)西太平洋合众银行也位于加州洛杉矶。

　　根据DFPI最(zuì)新发(fā)布的报告(gào)，在对硅谷银(yín)行的监管工(gōng)作中，DFPI发挥着辅助作用，而旧(jiù)金山联邦储(chǔ)备银行承担主要监(jiān)督责任，后(hòu)者未来(lái)可能会投(tóu)入更(gèng)多人(rén)员进(jìn)行(xíng)监督。DFPI在(zài)报告中称(chēng)，加州监管机(jī)构未来将对(duì)资产超(chāo)过500亿美(měi)元、且未纳入保险的(de)存(cún)款(kuǎn)规模很(hěn)高的银行(xíng)加强审(shěn)查。

　　在硅(guī)谷银行破产事件中，未纳入保险(xiǎn)的存款规模较高是促成(chéng)银(yín)行挤兑的关键因素之一(yī)。然而，报告(gào)指出，在(zài)过去，监(jiān)管机构并未认定大量(liàng)无保险存(cún)款一(yī)定意味(wèi)着风险增加，因为拥(yōng)有大量存款的(de)账户往往是由企业客(kè)户(hù)持有的，这些客户往往很少更换银行(xíng)。该(gāi)报告还表示，DFPI计划要(yào)求(qiú)银(yín)行考虑如何管(guǎn)理社交媒体和实时提(tí)款带来的风险，这些风(fēng)险也(yě)可(kě)能加(jiā)剧(jù)和加速银(yín)行挤兑。

　　美国政府再度推迟战(zhàn)略石油储(chǔ)备(bèi)回补计划

　　5月9日周二，美国(guó)政府再度推迟(chí)美国战略石油储备的回补计划。

　　美国能源部周二表示：美(měi)国战略(lüè)石油储(chǔ)备(bèi)（SPR）仍然是世界(jiè)上最大(dà)的石油储备(bèi)，能源部仍然致(zhì)力于以一(yī)种为(wèi)美国(guó)纳税(shuì)人(rén)带来最(zuì)大价值(zhí)并保护美(měi)国(guó)经济和安(ān)全利益的(de)方式回补SPR，同(tóng)时(shí)遵守国会的授权并(bìng)进行(xíng)必要的维护(hù)——这些也(yě)是(shì)对该(gāi)储备进行良好管理的(de)一部分。

　　美国能(néng)源部表示(shì)，除了直接(jiē)采购(gòu)外，其补(bǔ)充SPR的方(fāng)式还包括(kuò)要求一些炼(liàn)油厂退回部分从SPR拿到的石油，并避免“不必要销售(shòu)”。

　　虽(suī)然该部门去年通过政府拨款法(fǎ)案取(qǔ)消了国会授权的约1.4亿桶从SPR中进行的石(shí)油销售，但过去几(jǐ)周(zhōu)，SPR持续(xù)消耗150万(wàn)至(zhì)200万桶(tǒng)。尽管在(zài)3月底和本月初，WTI油价一(yī)度降至72美元(yuán)/桶以下(xià)，曾(céng)一度短暂符合美国政府制定(dìng)的在每桶67—72美元/桶时购入石油回补SPR的条件(jiàn)，但今年(nián)以来多数时候，WTI油价依然(rán)高(gāo)于(yú)美国政府设(shè)定的条件。

　　油脂板(bǎn)块间(jiān)走(zǒu)势分化明显 棕榈油连续(xù)多日领(lǐng)涨

　　五一节后，油(yóu)脂上演“大逆转”，在节后开盘一度全线跌破前(qián)低支撑(chēng)后，国内(nèi)三大(dà)油脂期货价格随即(jí)反转(zhuǎn)走高(gāo)，增仓上行(xíng)。三个交易(yì)日，豆油主力合约最高(gāo)涨(zhǎng)幅5％或(huò)372个点，棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)主力合约(yuē)最高(gāo)涨幅8.3％或558个(gè)点，菜籽油主(zhǔ)力合约(yuē)最高(gāo)涨幅7.1％或553个点。昨(zuó)日，三大油脂(zhī)价格集体回落(luò)，豆油率(lǜ)先(xiān)回吐涨幅，棕榈油(yóu)抗跌。油脂品种间走势有明显分化，从板(bǎn)块内(nèi)强弱表现上来看，棕(zōng)榈油明(míng)显(xiǎn)强于(yú)菜油和豆油。

　　期货日报(bào)记(jì)者了解到，此轮反转过程中，市场风格不(bù)断变(biàn)化，领(lǐng)涨(zhǎng)品种从豆(dòu)油(yóu)切换到棕榈(lǘ)油，领涨月份从主力转换到(dào)近月，反映(yìng)了市场交易逻辑改(gǎi)变。

　　据光大期货分(fēn)析师侯雪玲介绍，五一餐饮业火爆(bào)，美团预测五一(yī)堂食(shí)订座(zuò)率同比2019年增长(zhǎng)205％，市场(chǎng)对油脂消(xiāo)费(fèi)预期乐观，确(què)认了油脂大(dà)消费基调，且认为节(jié)后油(yóu)脂将迎来(lái)补(bǔ)库需求(qiú)。“因海关(guān)对大(dà)豆检验要求增(zēng)加(jiā)、检(jiǎn)验频度(dù)增加，大豆通过慢(màn)，供(gōng)应压力后(hòu)移，市场担忧豆油产量或不及预期，豆(dòu)油累库放慢甚至去库(kù)。”侯雪玲表示，但随后咨询机(jī)构数据(jù)显示大豆压(yā)榨保持较高水平，豆(dòu)油库存(cún)加速攀(pān)升，豆油紧张逻辑(jí)证伪。

　　“受到需求表现不佳及(jí)后期大豆高(gāo)到港带来的(de)累(lèi)库趋势(shì)压制，豆油整体一直是不温不(bù)火；菜油整体受(shòu)到需求难(nán)以消化供(gōng)给的压制，前期(qī)表现弱势但在加拿大(dà)题材出(chū)现(xiàn)后(hòu)反弹迅猛。相比之下，棕榈(lǘ)油在产地及国内持(chí)续去(qù)库的(de)加持下(xià)，表现最为亮眼，也是本轮油脂上涨(zhǎng)的领(lǐng)头羊。”中信建(jiàn)投期货分(fēn)析师(shī)石丽红表(biǎo)示，此(cǐ)次(cì)油(yóu)脂反弹较为凌厉，棕榈油连续几(jǐ)日出现3％以(yǐ)上的(de)涨幅，一点都不拖泥带水(shuǐ)，一(yī)定(dìng)程度(dù)反应了前期超(chāo)跌(diē)后的市场心态(tài)。

　　记者了解(jiě)到(dào)，本轮(lún)反(fǎn)弹(d天可汗是什么意思指的是谁，天可汗正确读音àn)中连棕(zōng)领涨，主要源(yuán)于马棕4月供(gōng)需数据偏紧的预(yù)期。

　　上周(zhōu)五主要机(jī)构(gòu)公布的数据显示，马棕(zōng)4月产量(liàng)不及预期，马棕4月(yuè)库存(cún)环比(bǐ)可能(néng)大幅下降，进一(yī)步支撑了马棕(zōng)及(jí)连棕盘(pán)面的(de)反弹。

　　据新湖期货分析师陈燕杰介绍，4月马棕出口环比显著下降(jiàng)19％—20％，主(zhǔ)因国(guó)际棕榈油近期的价格优(yōu)势相比豆(dòu)油及葵油大幅缩窄，导致国际需求(qiú)减弱。

　　“前几日彭博、路透预估(gū)4月马棕(zōng)产(chǎn)量(liàng)130万吨，环(huán)比几乎持(chí)平。出口预(yù)估120万吨，环比减少(shǎo)19％。库存预估151万—153万吨，相比(bǐ)3月库存167万吨下降(jiàng)比较明显。但上周五到周一，大(dà)华继显及MPOA给出的4月全月产(chǎn)量环比(bǐ)减幅(fú)更大(dà)，MPOA预(yù)估环比减(jiǎn)8％。”陈燕杰(jié)表示，若产量预期兑现，4月马棕库存或仅140多万吨，已经是历史极低库存水平，库存环(huán)比减幅可能15％左右。

　　“4月马棕产量偏低主要在于当月假期较多，工作日(rì)偏少。因马来种(zhǒng)植园的印尼工(gōng)人要返乡(xiāng)庆祝开斋节，通常开斋节当(dāng)月(yuè)马棕产量环比(bǐ)数据有偏低倾(qīng)向。今年印尼开斋节假期从(cóng)4月19—25日，且随后是国际劳动节(jié)假期(qī)，预计因此(cǐ)印尼工人返乡偏慢(màn)导致当月产量环比降幅较往年更(gèng)大。”陈燕杰说(shuō)。

　　在(zài)业内人士看来，三个品种表现(xiàn)强弱与(yǔ)各自的国内外供需、消息面有(yǒu)直接关系，阶(jiē)段性(xìng)的(de)宏观企(qǐ)稳及情绪(xù)修复也是此轮油脂反弹的(de)重要前提。

　　“外围市场尤其是美国(guó)经济衰退(tuì)及风(fēng)险(xiǎn)事件的(de)担忧情绪缓和，令原油及国内(nèi)商(shāng)品短期偏强，是国内油脂反(fǎn)弹的重要(yào)环境因(yīn)素。”陈燕杰表示，上周五(wǔ)晚(wǎn)间公布的美国非农就业等数(shù)据全面超预期。此外，耶伦也在(zài)敦促国会提高联(lián)邦债务上限(xiàn)。这些消息(xī)，从边际(jì)上缓解了因美国银行业危(wēi)机、债务上限到期、短期较(jiào)差经(jīng)济数据(jù)带来的美国经济低(dī)迷及衰退担忧，国际(jì)原油随之止跌回升(shēng)。

　　陈燕杰认为，综合宏观环境（欧美经济衰退预期、美国(guó)银行业危机、美国(guó)债务上限(xiàn)等(děng)），考虑(lǜ)巴(bā)西大(dà)豆(dòu)卖压有所减轻但仍将持续、美豆新作目前播种顺(shùn)利、棕榈油(yóu)产地处于季(jì)节性(xìng)增产季(jì)、欧洲新(xīn)菜(cài)籽上(shàng)市(shì)等因素，油脂本轮可定义为反弹。

　　上(shàng)涨根基不牢 业内(nèi)人士(shì)不看好油脂反弹的持续性

　　值得(dé)注意的是，当(dāng)前，因(yīn)宏观和基本面的压制依(yī)然存(cún)在，受访人士对油脂此(cǐ)轮反弹(dàn)的持续性并不乐观。

　　“从基(jī)本面来看，在油脂供应改善(shàn)倾向较强(qiáng)的(de)背景下，我(wǒ)们预(yù)期油脂很难(nán)具备持(chí)续的上行基(jī)础(chǔ)，此轮超跌反(fǎn)弹或难持续太久。”石丽红表示。

　　在(zài)侯雪玲(líng)看来，国内油脂(zhī)需求(qiú)好于2022年，但不(bù)及2021年，且5—6月(yuè)是消(xiāo)费淡(dàn)季，市场对于需(xū)求不宜过分(fēn)乐观(guān)。而从时间节点上(shàng)来(lái)看，油脂整体也将进入增库周期，在业内人士看来，进入增库周期已是(shì)事(shì)实，这也将抑制油脂(zhī)反弹(dàn)空间。

　　对此，陈燕杰(jié)表(biǎo)示，从国际棕榈(lǘ)油产(chǎn)地(dì)看，目前是季节(jié)性增产季，中期产地库存趋向回升。但当前马(mǎ)棕(zōng)库存很低(dī)，马棕供需(xū)转为充裕(yù)预计还需要(yào)几(jǐ)个月(yuè)的时间(jiān)。

　　“产地棕榈油连续几(jǐ)个(gè)月(yuè)的去库是建立在1—4月(yuè)产(chǎn)量偏低(dī)的基(jī)础(chǔ)上(shàng)，但在倒挂的豆棕价差及主(zhǔ)需求国高库存带(dài)来的(de)并不算好的出口前景下，后续(xù)产地(dì)库存累库倾向较(jiào)强。”石丽红表(biǎo)示。

　　记者了解到，1—2月为棕榈油(yóu)传统低产(chǎn)期，3月马来(lái)西亚出(chū)现(xiàn)洪(hóng)涝，4月(yuè)下(xià)旬(xún)则(zé)有(yǒu)开(kāi)斋节的扰(rǎo)乱(luàn)，过去(qù)几个月马(mǎ)棕(zōng)产量(liàng)表现不(bù)佳导(dǎo)致了棕榈(lǘ)油的连续去库。然而(ér)，开斋节后(hòu)棕榈油一(yī)般有着超于正常季节(jié)性(xìng)的产(chǎn)量(liàng)表现。

　　“鉴于开斋节(jié)处于4月下(xià)旬，预(yù)计马棕5月全月(yuè)的产量(liàng)环比(bǐ)增(zēng)幅可能(néng)还会更高，这预计(jì)将为马来西亚带来(lái)显著的累库压力，不(bù)利(lì)于产地报(bào)价及棕(zōng)榈油期价的(de)持续上(shàng)行。”石丽红称。

　　同样，在(zài)侯雪玲看来，国内未来两个月油脂(zhī)市场累库为主，大(dà)豆检验只影(yǐng)响大豆供给的节(jié)奏(zòu)但不(bù)会(huì)消(xiāo)化供应压力(lì)，根据船期初(chū)步推算，5—6月国(guó)内大豆月均到港950万吨、油菜籽月均到港50多(duō)万吨(dūn)、油脂直(zhí)接进口(kǒu)月均(jūn)30多万吨(dūn)，那(nà)么(me)油(yóu)脂单月供应在(zài)230万吨以上(shàng)，超过了(le)2021年5—6月(yuè)220万吨平均消(xiāo)费量(liàng)。

　　“从国内油脂天可汗是什么意思指的是谁，天可汗正确读音库存走势(shì)来看，国内菜油库存从年初以来早就已经进入累库状(zhuàng)态(tài)。截至5月5日，华(huá)东菜(cài)油库存34.75万吨(dūn)，周比增19％，同比增(zēng)75％。随着巴西大豆到(dào)港带来压(yā)榨整体回升，豆油的(de)累库(kù)趋势也已经比较明(míng)显，截至5月5日，国内豆油商业(yè)库存(cún)78.99万吨，虽(suī)同(tóng)比下滑(huá)，但周比增近10％，已连续(xù)三周累库。后期从库存季节性角度来看，整体(tǐ)累库倾向也较为明显(xiǎn)。”石丽(lì)红表示，目(mù)前唯一(yī)呈现(xiàn)库存下滑(huá)的(de)油脂(zhī)是近月进口(kǒu)不太足的棕榈油，但(dàn)产(chǎn)地棕榈(lǘ)油(yóu)有望(wàng)在开(kāi)斋节后开启累库(kù)，带来远月棕榈油(yóu)进口利润(rùn)改(gǎi)善及(jí)新增买(mǎi)船。

　　在陈燕(yàn)杰看(kàn)来，增库确实会限制(zhì)油脂反弹(dàn)空间(jiān)，但国内油脂油料(liào)多(duō)数进(jìn)口为主，成本端原料的供(gōng)需及价格的(de)变化(huà)对(duì)油脂(zhī)行情的影响要(yào)更大一些。后期(qī)，市场需关注巴(bā)西大豆贴(tiē)水(shuǐ)是否进一(yī)步反弹，美(měi)豆新作面积预期(qī)，国际棕榈油(yóu)产地累库情况及国际菜油(yóu)葵油价格变化。

　　此(cǐ)外，值得(dé)关注的是，宏观风(fēng)险并没有完全(quán)消散，全球经济预期、美(měi)高利息对大宗(zōng)商(shāng)品(pǐn)需求传导等影(yǐng)响或更大(dà)。

　　“在宏(hóng)观风险尚未释放完(wán)全，市场随时可能(néng)重新聚焦宏观风险，且油(yóu)脂整体(tǐ)供(gōng)应(yīng)改善(shàn)的背景下，油脂并不具(jù)备持续(xù)性反弹的(de)基(jī)础，后期涨(zhǎng)势预计放缓。”石丽(lì)红称。

　　基于以上判断(duàn)，业(yè)内人士不看(kàn)好油脂反弹的(de)持(chí)续(xù)性(xìng)和高度。在侯雪玲看来(lái)，每次反弹乏力都是(shì)空(kōng)单入场机(jī)会(huì)，合约上建议选择远月合(hé)约，品种(zhǒng)中首选豆油。待供(gōng)需报告发布(bù)后可择(zé)机考虑棕榈油空单及菜棕价(jià)差做扩。

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