上市公司(sī)退市在(zài)A股早已不稀(xknocked什么意思，knocking什么意思ī)奇(qí)，但连带(dài)着(zhe)可转债一起退市却是(shì)个新鲜事。5月22日，knocked什么意思，knocking什么意思*ST搜特因股价连续20个(gè)交易日低于(yú)1元，触及(jí)退市指(zhǐ)标(biāo)，公(gōng)司(sī)股票及其可转债被终(zhōng)止上市，搜特转(zhuǎn)债或成为(wèi)首只因正股退市而强制退市的(de)可(kě)转债。此外，*ST蓝盾也因(yīn)触及退市指标被(bèi)终止上市，其可(kě)转(zhuǎn)债已进入退市(shì)整理期(qī)，引(yǐn)发投资(zī)者(zhě)对可(kě)转债信(xìn)用风(fēng)险的(de)担忧。

　　可转(zhuǎn)债兼具债券和股(gǔ)票双(shuāng)重属(shǔ)性，自(zì)诞生以(yǐ)来颇(pǒ)受市(shì)场(chǎng)欢迎。一个广为流传的说法(fǎ)是，可(kě)转债“下有保(bǎo)底(dǐ)，上不(bù)封顶”，即上涨时有“股性(xìng)”加油(yóu)，下跌(diē)时(shí)有“债性(xìng)”托底，投资(zī)者“进可攻退可守”，几乎稳赚不(bù)赔。在可转债30多年发展中，此前一直未出现因正股退市而(ér)退市的情况，也未发(fā)生过实质性违约事件(jiàn)。

　　随着搜(sōu)特转债(zhài)等的退市(shì)，零(líng)违约历史或将被打破(pò)，可转(zhuǎn)债(zhài)信(xìn)用风(fēng)险浮出水面。虽说(shuō)可(kě)转债退市后，依(yī)然可以执行赎(shú)回和(hé)回售等条款(kuǎn)，但(dàn)由于(yú)大多数(shù)上市公司是因经营不(bù)善导(dǎo)致(zhì)退市(shì)，财务(wù)状况(kuàng)并不(bù)乐观，资不抵债、拿不(bù)出(chū)钱(qián)进(jìn)行赎回的可能性较大。而如(rú)果启动破产重整，公司发(fā)行的可(kě)转债划(huà)归为普通债权(quán)，清(qīng)偿顺序(xù)相对靠后，刚性兑付亦存在(zài)很(hěn)大不(bù)确(què)定性。

　　接(jiē)连2只(zhǐ)可转债退市，投资者(zhě)蓦然发现，“长期稳定的(de)羊毛”不稳定了。事实上，可转债退市并非完全出乎意(yì)料，早已(yǐ)在(zài)相关规则中埋下了“伏笔”。根据交(jiāo)易(yì)所上市规则，上市公(gōng)司股票被终(zhōng)止上(shàng)市(shì)的，其发行的可转债及其他衍(yǎn)生品种应当终止上市(shì)。过去A股退市难、退市少，成就了(le)可转债(zhài)30多年零退市(shì)、零违约的“神话(huà)”。随着全面注册制改(gǎi)革(gé)的持续推进，市(shì)场优胜劣汰加快，常态(tài)化(huà)退(tuì)市机制正在形成(chéng)，以(yǐ)上市股为(wèi)锚(máo)的可转债也跟着出清，违约风险随之上(shàng)升(shēng)。退市，或将(jiāng)成为可转债市场新常态。

　　市(shì)场在发展(zhǎn)，生态在改(gǎi)变(biàn)，投资者没有理由(yóu)一成不变，是时候重(zhòng)塑对可转债的(de)认知了。投资者要改变“闭眼买债”的路径(jìng)依赖，学会优(yōu)择品种，规(guī)避风险(xiǎn)。在(zài)选(xuǎn)择债券时，要理(lǐ)性评(píng)估正股基(jī)本(běn)面、成长性、估值水平以及发(fā)债公司偿债能力等，防范债券退市、违约(yuē)风险(xiǎn)；在取(qǔ)舍标的时，应远离正股(gǔ)业(yè)绩表现不佳、估值(zhí)较低、退(tuì)市风险较高的标的，而(ér)选择(zé)正股(gǔ)经营效益良好、估值合理且随市场下跌估(gū)值出现压缩的标的。并密切关注(zhù)可(kě)转债市场风格(gé)变化，及时调整配置比例和结(jié)构，学会在(zài)市场波动(dòng)中“游泳”。

　　监(jiān)管也应当跟上形势变(biàn)化。目(mù)前(qián)关(guān)于(yú)可转债的(de)退市处理(lǐ)还(hái)有不少空(kōng)白和盲点，监管(guǎn)部门应(yīng)尽快打齐补丁，给(gěi)予市场明确预(yù)期。比如，可进一步(bù)明(míng)确可转(zhuǎn)债在退市后是否(fǒu)仍存在交易可(kě)能、是否还拥有转股功(gōng)能(néng)等。同时，应加强对(duì)可(kě)转债的风(fēng)险防(fáng)控，强化(huà)发(fā)行(xíng)前的信用评级，对于信用资质较(jiào)弱的公司，可考虑提高(gāo)担保(bǎo)资产与回(huí)售(shòu)条款等knocked什么意思，knocking什么意思相关要求，适当提升准(zhǔn)入(rù)门槛，以(yǐ)更好(hǎo)保护投资者利益。

　　全面注(zhù)册制下，证券市场将迎来全(quán)方位、根(gēn)本性的变化。过(guò)去一些“无(wú)脑买入”“跟风买(mǎi)入(rù)”的简单套路(lù)行(xíng)不通了，一(yī)些规则制(zhì)度上的(de)短(duǎn)板不能视而不见了(le)。各市场(chǎng)参(cān)与主体还(hái)需顺时(shí)应势，调整包括可(kě)转债在内的投资方法，完善配套(tào)制度，提(tí)升风(fēng)险意识，共促A股市场(chǎng)健康稳定发(fā)展(zhǎn)。

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