北京时间5月6日晚，伯克希尔·哈撒韦召开年(nián)度股东大会。公司(sī)董事长93岁的沃伦(lún)·巴菲特(tè)和副(fù)董(dǒng)事长——99岁(suì)的查理·芒(máng)格先生，一边吃喜诗糖(táng)果，一(yī)边回答了(le)来自全球(qiú)投(tóu)资者5个多小时的(de)互动提(tí)问。

　　在这次(cì)股东会中，两位奥马哈“先知(zhī)”再度和(hé)投资(zī)者分享了投资(zī)、成(chéng)功以及长寿的秘诀，并就市场关注的AI、新能源、美国银行危机(jī)、苹果以及公司“接班人”等(děng)热点话题进行了(le)探讨。

　　例如，巴菲特在股东会(huì)上(shàng)表示(shì)，他(tā)和芒格依然高度看好(hǎo)苹果公司。“如(rú)果让(ràng)消费(fèi)者选择，是放弃第二(èr)台(tái)车，还(hái)是放弃iPhone，我想(xiǎng)大多数人会放(fàng)弃第二(èr)辆车。这(zhè)是消(xiāo)费者行为(wèi)对苹果公司带来的机会。”

　　同时，也(yě)谈到了台(tái)积(jī)电在产业链中的重要位置。巴菲(fēi)特认为(wèi)，“目前没有一家公司可(kě)以与台积(jī)电(diàn)相(xiāng)比拟，这家公(gōng)司拥有(yǒu)非凡的领导地(dì)位。”

　　为了让读者(zhě)能(néng)够在第一时间获取本次(cì)股东会(huì)最新观点，筛选出40条核心(xīn)精华内容，以飨读者(zhě)。

　　重点企业背后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不(bù)合理，

　　Pilot的选址要比后者好许多

　　会上，巴菲特说，“伯(bó)克(kè)希尔买卡车加(jiā)油站Pilot比(bǐ)英国石油买Travel Centers贵的原(yuán)因是，买Pilot是(shì)一(yī)个分(fēn)成三个(gè)阶段的交易，第一个阶(jiē)段(duàn)价格很好(hǎo)，第二(èr)个阶段(duàn)由于他们去(qù)年优异的业(yè)绩对卖(mài)家很有利(lì)。

　　自(zì)从(cóng)我们(men)在 2017 年(nián)购买了Pilot 的股份以来(lái)，这(zhè)部分(fēn)股(gǔ)份已进(jìn)行(xíng)了“股权”会计处理。2023年初，伯(bó)克希尔将购买(mǎi)Pilot的额外权益(yì)，这(zhè)将使(shǐ)我们(men)的所有(yǒu)权(quán)提高到80％，并(bìng)导致(zhì)我们在财(cái)务(wù)报(bào)表(biǎo)中充分整合Pilot的(de)收益(yì)、资产和负债。拿(ná)Pilot和(hé)Travel Centers比较(jiào)并(bìng)不太合理(lǐ)，Pilot的选址(zhǐ)要比(bǐ)后者好(hǎo)许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能够拥有多个

　　具(jù)备沃尔玛(mǎ)一样分销能力的(de)分(fēn)销(xiāo)商

　　巴菲(fēi)特(tè)表示，“沃尔玛的(de)分销做的很好，我们有很多产品供(gōng)应给它(tā)，但(dàn)有些产品很难让人(rén)们(men)只去沃尔玛(mǎ)购(gòu)买，我们也会把产品的(de)分销渠道多元(yuán)化，我们希(xī)望(wàng)能够拥有多(duō)个具备沃尔玛(mǎ)一样分(fēn)销能力的分销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖果虽(suī)然有101年的历史(shǐ)，

　　但其魔(mó)力也(yě)不是(shì)无限的

　　再谈(tán)自身钟爱的喜诗(shī)糖(táng)果，巴菲特说，“喜诗(shī)糖果当前面临的问题不在(zài)于是否开新(xīn)店。我和查理为了把这(zhè)个品牌推向全(quán)球做过(guò)很(hěn)多尝试，每次(cì)我们(men)都(dōu)是在最初觉得(dé)走对了(le)方向，但后来发现还是不行。喜诗糖果(guǒ)有101年的历史(shǐ)，虽然有自己的魔(mó)力，但魔力也不是无限(xiàn)的。”

　　04.

　　芒格(gé)：电影(yǐng)行(xíng)业经营难(nán)题比(bǐ)较多(duō)

　　关(guān)于电影和迪士尼，芒格(gé)说(shuō)，电影行业是一个（经(jīng)营）非(fēi)常困难的(de)行业，是（竞争）非常(cháng)严峻(jùn)的行(xíng)业。“举个例子(zi)，假如疫情前有70％的业务，随(suí)着疫情的来(lái)临，客流量(liàng)减少(shǎo)了(le)，但电影院不(bù)能(néng)减少影片供(gōng)应(yīng)，也不(bù)能(néng)减少(shǎo)其他消耗品供应。”

　　05.

　　巴菲特：在收购动(dòng)视暴雪(xuě)的(de)事情上

　　微软(ruǎn)已经做得非常(cháng)出色了

　　有投资人提(tí)问，伯(bó)克希尔出售(shòu)动(dòng)视暴雪(xuě)股份(fèn)是否影响(xiǎng)到了微软对其(qí)的收购？对(duì)此，巴菲(fēi)特(tè)回(huí)复：“伯(bó)克希(xī)尔(ěr)所有监(jiān)管要求下应(yīng)披露(lù)的(de)事项都已在13-F或10Q文件(jiàn)里写明了。至于微软，我认为他们已经做得非常出色了，为了达成这笔收购，微软与(yǔ)英国有(yǒu)关部(bù)门积极地进行了合作，但这(zhè)并不代表他们最终一定会成功(gōng)，这也不(bù)是愿意(yì)多花钱(qián)就(jiù)能解决的问题(tí)。我还不清(qīng)楚最终结(jié)果会如(rú)何，但即使这(zhè)笔收购最终没有成功，也不代表微软或动视暴雪有任何的(de)缺陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲特高度肯定苹果公司，

　　其在(zài)伯克希(xī)尔持仓占比已超过了能源业(yè)务

　　在股东(dōng)大会上，巴菲特高度肯定了苹(píng)果(guǒ)公司。他说(shuō)，“苹果公司(sī)在我们仓位中的占比超过了能源业务。虽然我们(men)持(chí)有苹果的(de)股(gǔ)份占(zhàn)比(bǐ)不高，但每年的权重都在增加。我不懂手机，但我(wǒ)能看明白消费者的(de)习惯。如果让消费者(zhě)选是放弃买手(shǒu)机还是放弃买汽车(chē)，我想很多人(rén)会选放弃汽车。”

　　“我们(men)不知道未来趋势会如何发展，但(dàn)我们(men)知道什么是正确的价(jià)格，我(wǒ)们可(kě)以在消费者行为(wèi)方(fāng)面做(zuò)一定的预测，以及(jí)它对企业(yè)的威胁(xié)。”

　　07.

　　巴(bā)菲特：在买第二辆车(chē)和买iPhone之间选择，多数(shù)人(rén)可能会选择放弃买车

　　有投资(zī)者对(duì)于苹果占伯克希(xī)尔组合的35％表示担流量是gb大还是mb大，gb和mb谁大一点忧，认为这已(yǐ)经接近了危险(xiǎn)范(fàn)围。

　　对此，巴菲特(tè)肯定(dìng)地表示，“你的美元是(shì)好的。”以(yǐ)此来表(biǎo)示，这笔投资是没问题的，甚至是(shì)非(fēi)常(cháng)有机会的。“铁路、能源和喜诗(shī)糖(táng)果(guǒ)等都是(shì)生意(yì)，而苹果的商业模(mó)式(shì)更好。消(xiāo)费者花钱(qián)的(de)时候都有自(zì)己的喜好，有些人会(huì)花1500美元买一部手机(jī)，同样，也(yě)有(yǒu)人(rén)花(huā)3.5万美元买(mǎi)第二辆车。我认为，如果他们要(yào)么放弃第二(èr)辆(liàng)车，要么放(fàng)弃他们的(de)iPhone，我想，他们会放弃第二(èr)辆车。”

　　08.

　　巴菲特(tè)：在芯片行业(yè)台积电拥有非凡的(de)领(lǐng)导地位

　　《红周(zhōu)刊》事(shì)前发送(sòng)了提问，想(xiǎng)了解伯克希尔在一个季度内快(kuài)速买入卖(mài)出台积电的(de)原因。在问答环节(jié)，巴菲特对此进行了(le)说(shuō)明，在他(tā)看来台(tái)积电(diàn)是(shì)世(shì)界范围内管理最完善且最重要(yào)的公司之(zhī)一，即使(shǐ)是5至20年后也不(bù)会变。

　　“我重估过，尽管很多人想要提高美国的芯(xīn)片产能，但(dàn)我(wǒ)认(rèn)为，它(tā)只能留在(zài)（中国）台湾地区。我们通过Allegheny购买的一家子公司参(cān)与了亚利桑那州的部分芯(xīn)片工(gōng)作(zuò)，但至少在我看来，目(mù)前我们没(méi)有(yǒu)一家(jiā)公司可以与台积电比拟，这家公司拥有非凡的领导地位。何况它(tā)们(men)还拥有一位(wèi)91岁的(de)创始人，这家公司非常棒。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴菲(fēi)特：马斯(sī)克(kè)高估了自己，

　　可他是天(tiān)才

　　有观众(zhòng)问(wèn)巴菲特，你是否认为埃(āi)隆·马斯克高估了(le)自己？巴菲特的回(huí)答是，“是的，我认为埃隆·马斯克(kè)高估(gū)了自己，但他很有才华。所以，他(tā)高估(gū)了(le)一(yī)个不(bù)需要高估就(jiù)能成为天(tiān)才的人。他真的很聪明(míng)，我想他的智商(shāng)可能(néng)会(huì)超过170。”

　　“他梦想完成一些（伟大的）目标，他喜欢接受不可(kě)能的目标。我们的不同之处在于，我想(xiǎng)要的不多，我在寻找(zhǎo)简单(dān)、确定性高的工作，我不想要那么多的失败。但埃隆·马斯克需要(yào)狂热(rè)，致力于解决不可(kě)能(néng)的(de)问题(tí)。我喜欢我现在的生(shēng)活方(fāng)式，我不(bù)喜(xǐ)欢和他在一起(qǐ)，他也不(bù)喜欢和我在(zài)一(yī)起。”

　　10.

　　芒格：电动汽车(chē)即将大(dà)获(huò)成功，

　　但(dàn)我并不喜欢

　　关于新能(néng)源和(hé)汽车厂商，巴菲(fēi)特表示，“很长一段(duàn)时间内，我和查(chá)理都觉得，汽(qì)车(chē)行业太艰(jiān)难(nán)了。例如福特汽车公(gōng)司，曾经亨利·福(fú)特看起来(lái)拥(yōng)有整个世界，但20年后(hòu)，他们正在赔钱。前(qián)几(jǐ)天，我读了通(tōng)用汽车公司(sī)1932年的年度(dù)报告，其中显(xiǎn)示，他们有19000个经销商，而当(dāng)时人口大(dà)约是1.2亿左右。现在美国有3.3亿人，所有汽车品牌只有18000左右(yòu)个(gè)经(jīng)销商。此(cǐ)外(wài)，美(měi)国的(de)汽车(chē)公司还会面(miàn)临来(lái)自世界各(gè)地的竞(jìng)争。”

　　芒(máng)格补充(chōng)道，“但事实(shí)也并非如此，法拉(lā)利就(jiù)处于一个特殊(shū)的(de)位置(zhì)。虽然(rán)我(wǒ)们觉得，汽车(chē)不(bù)是一个吸引人(rén)的行业(yè)，但电动汽(qì)车即将大获成功。现在(zài)它带来(lái)了巨大的成(chéng)本和巨(jù)大的风险，但(dàn)我不喜欢巨大(dà)的资金成本和巨大的(de)风险(xiǎn)。”

　　关于新技术 新(xīn)能源(yuán)

　　11.

　　芒格对人(rén)工智能持怀疑(yí)态(tài)度

　　在回答新加(jiā)坡(pō)投资(zī)者关于(yú)人工智能的问题时，芒(máng)格表示，如果你到中国的比(bǐ)亚迪工厂去看(kàn)一(yī)看，会发现(xiàn)自动化操(cāo)作(zuò)程度(dù)非常高(gāo)，但我还是觉(jué)得用人(rén)可能更好，因为人工智能并不能取代很多领域的人才。

　　巴(bā)菲特也表示，人工智能虽然(rán)可以做一(yī)些令(lìng)人惊奇(qí)的事情，比尔盖茨(cí)也曾带我(wǒ)去看微软的产(chǎn)品，但(dàn)这类产品仍不(bù)完(wán)善(shàn)，譬如目前还不能讲笑话。发明AI的初衷是好的，但很多事情是不(bù)能掌(zhǎng)控的(de)。人工(gōng)智能可以(yǐ)改变(biàn)全(quán)世界(jiè)，但它(tā)并不能改变人(rén)类(lèi)的思维(wéi)和(hé)行(xíng)为。

　　12.

　　巴菲特：赚(zhuàn)取(qǔ)超额收益(yì)的机会在(zài)降低(dī)，

　　但(dàn)总会有(yǒu)新技术创造新(xīn)机会

　　巴菲特说，“现在赚(zhuàn)取超额收益的机会在相对降低，但这并不代表(biǎo)没有(yǒu)投资机会(huì)。从1940年到现在，无论汽车、工业、飞机以(yǐ)及(jí)能源(yuán)等领(lǐng)域都有新(xīn)的(de)改(gǎi)变，新的事物永远(yuǎn)在不断出现，而(ér)且(qiě)会取代一些原有的(de)技术，因此，在这其中(zhōng)会存(cún)在很多机会”。

　　13.

　　巴菲特(tè)：伯(bó)克(kè)希尔在新能源方面

　　做了很多投入(rù)，但(dàn)还远远不够

　　针对新能源前景，巴菲(fēi)特说(shuō)，“之(zhī)前买下伯克希尔(ěr)能源这家公司，就是希望能够帮助解决一些环境方面的问题(tí)。从(cóng)传统能源向新能源的转(zhuǎn)变，我们(men)在这个方面做了非常多的(de)投入(rù)。不过，现在做的还(hái)远远(yuǎn)不(bù)够。”更多精彩观点请关(guān)注证(zhèng)券市场(chǎng)红周刊公众(zhòng)号(hào)。

　　14.

　　“股神”接班人(rén)：希(xī)望2030年(nián)的碳足迹

　　与2005年(nián)相比降低50％

　　伯(bó)克希尔(ěr)哈撒(sā)韦(wéi)非保险业务副董事长格雷格(gé)·阿贝尔(ěr)表示，“我们现在正在经(jīng)历能源(yuán)行业的变革，全球都是如此，我们有3家美国的公共事业(yè)公司，我(wǒ)们希望(wàng)能够在全(quán)国的每一(yī)个州制定不同的计(jì)划(huà)，然后(hòu)将这些计划进行(xíng)整合。我们也将我们的(de)目标进行了同步(bù)规划，我们希望(wàng)2030年的碳足迹与2005年相比(bǐ)能够(gòu)降低50％。这是我们在公共事业方面希(xī)望(wàng)能够(gòu)取得的(de)成绩，但这个(gè)过程是(shì)不容易的(de)”。

　　关于美国(guó)银行(xíng)危机

　　15.

　　硅谷(gǔ)银行事件引发的蝴蝶效(xiào)应

　　会扰乱世界金(jīn)融体系

　　在针对投资(zī)者提出的硅谷银(yín)行破(pò)产(chǎn)事件会带来怎样(yàng)的经(jīng)济后果时，巴菲(fēi)特表示，这(zhè)是灾难性的，即(jí)使(shǐ)联邦存款保险(xiǎn)公司的(de)限额(é)是(shì)25万美元，这是(shì)法令的规定，但这不是美(měi)国(guó)的行为方式，就(jiù)像他(tā)们不会让债务上限导致世界陷(xiàn)入混乱一样。他判(pàn)断FDIC不(bù)会(huì)有人愿意公开向美国公众(zhòng)解释为什么(me)只(zhǐ)有25万美元有“存款”保险，这次事件引发(fā)的(de)后(hòu)续问题会扰乱世界金融体(tǐ)系。 流量是gb大还是mb大，gb和mb谁大一点p>

　　16.

　　巴菲特：对银(yín)行存款挤兑感到(dào)担忧，

　　这(zhè)是不应(yīng)该发生的

　　巴菲特说(shuō)，“银行业一直(zhí)以(yǐ)来的情况都非常相似(shì)，恐惧(jù)总是会(huì)传染(rǎn)的(de)，我父亲(qīn)在(zài)1931年因为银(yín)行挤兑(duì)而失(shī)去了工作。不过，这些年来(lái)，银行系统发生了很大变化(huà)。二战后的(de)那(nà)一年，有多达(dá)2000家银行(xíng)倒(dào)闭，也是在那时，我(wǒ)们做了一件非(fēi)常明智的事情(qíng)，就是成立(lì)联邦(bāng)存款保险公司。现在已经是2023年(nián)了，人们仍(réng)（对银(yín)行挤兑）感到担忧，这是不应该发生的(de)”。

　　17.

　　美联储多次修改规(guī)则

　　导(dǎo)致银行系统风险增加(jiā)

　　巴菲特说，“美联储被赋予了制定保证金(jīn)要求(qiú)的责(zé)任。他们(men)改变了很多(duō)次保证(zhèng)金要求，因为我们都知(zhī)道，借(jiè)了(le)很多钱的人(rén)会给银行(xíng)系统带来危险(xiǎn)”

　　18.

　　巴菲特：美联储解决不了财政问题

　　由于美联储(chǔ)投放的天量流动性，引发了(le)严重(zhòng)的通货膨胀(zhàng)，市场普遍在(zài)批评美联储失职。不过，巴菲特却认(rèn)为(wèi)，问题不在美联(lián)储，“他们(men)无法解决财政(zhèng)问(wèn)题，他(tā)们正在履行其职(zhí)能。现金也不是垃(lā)圾。”

　　不(bù)过(guò)芒格对此也不很乐(lè)观(guān)，他表(biǎo)示，我(wǒ)们在(zài)第二次世界大(dà)战中付(fù)出了代价。我们每个人，包(bāo)括学校的孩子和其他人，也包括(kuò)我(wǒ)自(zì)己。我们购(gòu)买了最初所谓(wèi)的战争债券、国防债券和储蓄债券等等。如果(guǒ)不(bù)停(tíng)印钞票(piào)，我(wǒ)无法预计宏(hóng)观环境会(huì)变得(dé)多糟(zāo)糕。

　　19.

　　巴菲特谈美(měi)国银(yín)行危机(jī)：

　　银(yín)行可以有新发明，但(dàn)要恪守旧(jiù)的价值观

　　巴菲(fēi)特说，“银行业可(kě)以有(yǒu)各(gè)种各样的新(xīn)发(fā)明，但它需要有旧的价(jià)值观。我们不知道会发生什么(me)，因为在目(mù)前的情(qíng)况下，可能会发生很多事情。你(nǐ)必(bì)须有惩(chéng)罚，打击那些制造(zào)问(wèn)题的人。如果他们承担(dān)了不该承担的风(fēng)险，如果你要改(gǎi)变人(rén)们未(wèi)来的行为(wèi)方式，风(fēng)险就必须落在他们身上(shàng)”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前(qián)，

　　我(wǒ)们准备买下许(xǔ)多银行

　　巴菲特说(shuō)，“如(rú)果你遵循健全的银行投(tóu)资方法，不做别人做的一些风险性事情(qíng)，银(yín)行可能是一个非常不错的(de)投资。最初在1969年，查理和我以1900万美元投(tóu)资了一(yī)家银行。如果1970年的《银(yín)行控股公(gōng)司修(xiū)正法案》没(méi)有通过(guò)，我们最终可能会拥(yōng)有(yǒu)许多银行，而不是许(xǔ)多(duō)保险公司”。

　　21.

　　巴菲特：当人们对货(huò)币失去(qù)信心(xīn)，

　　这(zhè)不(bù)会(huì)是一个(gè)好现象(xiàng)

　　针对去美元(yuán)化(huà)与“放水(shuǐ)”，巴菲(fēi)特说，“美元是(shì)储(chǔ)备货币，我看不到(dào)任何其他货币能够取代(dài)它。我觉得没(méi)人(rén)能理解现在(zài)的情况(kuàng)，只有鲍威尔（美联(lián)储主(zhǔ)席）可能比我们更清楚(chǔ)，但是他(tā)也不能完全控(kòng)制(zhì)我(wǒ)们的财政政策。当疫情发生的时候，并没有(yǒu)人知(zhī)道(dào)需要印(yìn)多少数额的货币才能解决问题，而直到(dào)它(tā)失控。人(rén)们会(huì)对(duì)货(huò)币失去信(xìn)心，他(tā)们的行为方式可能会完全不同。我们无法预测，但我们知道这不(bù)是一个好现象”。

　　关于(yú)大周期(qī)行业

　　22.

　　盖可保险仍是(shì)一家保险公司(sī)

　　巴(bā)菲特表(biǎo)示，过去10年，虽(suī)然有很多上(shàng)市公司(sī)涉及保险业务(wù)，但没有一家是自己愿意去投的。虽(suī)然(rán)有人诟病盖可(kě)保(bǎo)险(xiǎn)已经是一家技术公司，但在我们看来，其依然是一(yī)家(jiā)保险公司。他(tā)同时解(jiě)释，盖可在(zài)技术方面需要做的工作要(yào)比想象的(de)多很(hěn)多。

　　作为政府雇(gù)员(yuán)保险公司，盖(gài)可第一季度业绩(jì)表现得(dé)非常(cháng)好，这背后有两个(gè)原因，首先是减(jiǎn)少了前一(yī)年的保险准备金，其次(cì)一季度(dù)还是(shì)汽车保(bǎo)险(xiǎn)的旺季，此外在远程信息处理方面，盖(gài)可也(yě)取得(dé)了长足的进(jìn)步。

　　23.

　　伯克希尔在(zài)商业地(dì)产领域

　　从(cóng)来就不特别活(huó)跃

　　在回(huí)答有投资者(zhě)提出的(de)商业(yè)地(dì)产损失情况有多严重，和伯(bó)克希尔是否会在商业地产领(lǐng)域更活跃时？巴菲特表示，伯克希尔在商业地产领域从来(lái)不是特别活跃(yuè)，因(yīn)此也不会受到不(bù)良贷款等一(yī)系(xì)列负面因(yīn)素(sù)影响。

　　但美(měi)国和世界很多地方市(shì)中(zhōng)心的(de)空(kōng)洞化却是(shì)非常严重的，它会影响很(hěn)多人(rén)。建筑不会消失，但所有者会变化，人们总是喜欢(huān)买没有(yǒu)追(zhuī)索(suǒ)权的房地产。

　　24.

　　伯灵顿(dùn)铁路的重点(diǎn)是

　　以安全的(de)方式(shì)恢复长期运营

　　在回答(dá)有(yǒu)投资者(zhě)提出的伯灵(líng)顿北方(fāng)圣太菲铁路公司面临的(de)机遇(yù)和挑战时(shí)？巴(bā)菲特表示，他(tā)密切关注这一团队的运营指(zhǐ)标，其(qí)中不(bù)仅有美国的(de)铁路(lù)，而且还有加拿大的(de)铁路(lù)。

　　他强调：“2022年因为疫情(qíng)确实经历了一段(duàn)困难时间，但好(hǎo)在我们走(zǒu)出疫情和(hé)供应(yīng)方面的挑战，不过(guò)还(hái)面临劳工问题和其他(tā)一些(xiē)问题。我们的团队(duì)优先考虑的是(shì)恢复铁(tiě)路的(de)长期运营，而(ér)不(bù)是短(duǎn)期专注于在20年内达(dá)到某一运营指(zhǐ)标，要长期为客(kè)户(hù)提供可持(chí)续的优(yōu)质服务。”

　　复盘投(tóu)资之路

　　25.

　　伯克希(xī)尔的历史(shǐ)上

　　没有一(yī)次(cì)情(qíng)绪化投资(zī)决定

　　在回答有没有(yǒu)因为情绪作(zuò)出错误的投资决(jué)定时，巴(bā)菲特表示：“虽然在生活中谁都不想成为一个没有感(gǎn)情的(de)人(rén)，但(dàn)肯定想在做投资(zī)或商(shāng)业决(jué)定时成(chéng)为一个没有(yǒu)感情(qíng)的人(rén)。

　　26.

　　伯克希尔投资并创造(zào)了

　　超过5000亿美元的股(gǔ)东权益

　　巴菲特强(qiáng)调：“如果(guǒ)我们拥(yōng)有更多(duō)的企业，企业赚更(gèng)多的(de)钱(qián)，作为(wèi)股东(dōng)的份(fèn)额，作(zuò)为伯(bó)克希尔的所有者，每(měi)年都在(zài)增加(jiā)，而投资者(zhě)不需要(yào)花任何钱。我们投资并创造了超过5000亿美(měi)元的股东权益(yì)和超过300亿美元的运营收(shōu)益。”

　　27.

　　巴(bā)菲特：我(wǒ)们收购的机会是非常有限的

　　关于是(shì)否对持有的(de)超过1000亿美元的现金充满(mǎn)信心？巴(bā)菲特回答(dá)道，为什(shén)么(me)要派(pài)发(fā)现金？我们感兴趣的、真正想做的是收购伟大的企业。我们可以做到以(yǐ)500亿或750亿美元(yuán)的(de)价格，收(shōu)购一家价(jià)值1000亿美元的公司。

　　“适(shì)当的(de)情况下，没有人能(néng)像我(wǒ)们一样达成交易。2008年(nián)我收购了一大堆公司，这种事(shì)情会再(zài)次发生。但问题是(shì)，我们(men)收购(gòu)的(de)机会是非常(cháng)有限的，所(suǒ)以当一(yī)家(jiā)好公(gōng)司面临被卖掉的时候，我们(men)需要足够(gòu)的资金(jīn)。但我们的(de)股东可能会(huì)把股票卖得太便(biàn)宜，而且(qiě)无法(fǎ)做什么让股价稳步上涨。我们有(yǒu)足够的(de)钱，我(wǒ)们正在用我们所拥有的(de)东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资(zī)的(de)秘诀是洞悉消费者的行为(wèi)

　　关于公司如何在短期(qī)利润(rùn)和长期防御能力(lì)之(zhī)间做出选择？巴菲(fēi)特对此(cǐ)表示：“我们不(bù)关心季度预(yù)算是否达标，我们感兴趣(qù)的是，永远拥有(yǒu)一个美好(hǎo)的事(shì)业。好(hǎo)的(de)企(qǐ)业不多(duō)，但我们(men)确实找(zhǎo)到了一些，例如，当(dāng)我们在1966年试图涉足百货(huò)商(shāng)店业务时(shí)，我们学到的是，在奖品(pǐn)上做(zuò)图(tú)案绘制，这可以算(suàn)是(shì)一件愚蠢的事。我们一直在试图(tú)洞悉(xī)的(de)是消费(fèi)者的行为(wèi)，我(wǒ)们(men)不能洞悉企业的技术趋势(shì)，如果能做(zuò)到这(zhè)点，那也能获利！但(dàn)这并不重要。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴菲特重(zhòng)申，格雷(léi)格·阿贝尔将(jiāng)接班！

　　关于(yú)投资人(rén)关注的接班人话(huà)题，巴菲特(tè)说，“格雷格•阿贝尔(ěr)一定会继承我(wǒ)的工作，当然现在我(wǒ)还(hái)在位，格(gé)雷格的主要价值(zhí)是可以(yǐ)把一些事情做得(dé)更好，或者去管理更多的事情。阿(ā)吉特(tè)•贾(jiǎ)恩也(yě)会给他一些(xiē)好(hǎo)的(de)建议(yì)，但(dàn)格雷格(gé)是做(zuò)出(chū)最终决定的那(nà)个人(rén)。未(wèi)来我们还需要更多(duō)的优秀人才，去涉及更多的(de)业(yè)务(wù)。如(rú)果这些人不足够(gòu)聪明(míng)，我们是绝不会让他们接(jiē)替(tì)我(wǒ)们做任何决定的”。

　　30.

　　伯克希(xī)尔(ěr)的优秀(xiù)在于(yú)从(cóng)不会频(pín)繁更换经理(lǐ)人(rén)

　　查理(lǐ)•芒(máng)格表(biǎo)示，“伯克希(xī)尔有很多很优秀的经理(lǐ)人，相对其他(tā)大型公司，伯(bó)克希尔之所以能(néng)够(gòu)做的更好原因之(zhī)一(yī)，是从不会频繁更换经理(lǐ)人”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲特的(de)认(rèn)可：

　　阿(ā)吉特•贾恩的地位(wèi)无(wú)可(kě)取代

　　沃伦•巴菲(fēi)特说，“阿吉(jí)特(tè)•贾恩是全球选出的十大最佳保险经理人(rén)之一，他的地(dì)位无可取(qǔ)代。阿(ā)吉特从不会去(qù)尝试改变一(yī)个体系，而总(zǒng)是会去改善一个体系。我很享(xiǎng)受与他(tā)交(jiāo)流，以前我们每天都会聊天，现(xiàn)在没有那(nà)么频(pín)繁(fán)了(le)，但他绝对(duì)是世(shì)界上独一(yī)无二的人”。

　　32.

　　巴菲特(tè)透露到访日(rì)本五大商(shāng)社(shè)

　　是为“接班人”铺(pù)路

　　巴菲特谈到了为何到访日(rì)本，并参观五大商(shāng)社。“我去那里的部分原因，是为了(le)把格雷格介绍给(gěi)那些生意(yì)伙(huǒ)伴(bàn)。至(zhì)于那(nà)些企业(yè)，让人感到非(fēi)常惊喜”，巴菲特说。

　　格雷格补充(chōng)道，“我们(men)确实希望和（那些企业）有长(zhǎng)期合(hé)作的(de)机会。它(tā)们是一些令(lìng)人难以置信的投资机会，一直是非常好(hǎo)的投资机会。我很喜欢(huān)这(zhè)些公司的(de)文(wén)化和历(lì)史(shǐ)。我们对五大商社的两天走(zǒu)访是(shì)非(fēi)常棒的。”

　　伯克(kè)希(xī)尔未来展望

　　33.

　　巴菲特展望(wàng)百年后的伯(bó)克希尔：

　　被股东眷顾(gù)，为社会带来幸(xìng)福感

　　在问(wèn)答(dá)环节，巴(bā)菲特提出了(le)一(yī)百年后伯克希尔的发(fā)展愿景，他说，希望(wàng)这家公司仍(réng)能(néng)被股(gǔ)东们眷顾(gù)，并且为(wèi)社会(huì)带来幸福感，拥有无限(xiàn)的资本和大(dà)量(liàng)的人(rén)才(cái)。“就像(xiàng)格雷厄姆1949年写(xiě)下的书时至今日依(yī)然畅销(xiāo)且屹立(lì)不倒(dào)一样，成为其他人(rén)的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希(xī)尔的资本

　　仍(réng)会(huì)比大部分(fēn)公(gōng)司都要多

　　巴菲(fēi)特表示(shì)，“伯克希尔被认为是一(yī)个国(guó)家的资产而非负债(zhài)，以往记(jì)录已经(jīng)说明了这一点。未来12~15年，伯克希尔(ěr)的资本还是会(huì)比大部(bù)分公司(sī)都要多，也仍然(rán)可以在国家的(de)经济(jì)中投入非常多(duō)的钱，带来更(gèng)多(duō)的就业。”

　　35.

　　巴(bā)菲特：伯克希尔的股票回购不会停

　　巴菲特说，“相信(xìn)在格雷格继任后，他仍会做出与(yǔ)现(xiàn)在相同的股票回购决定(dìng)。”

　　伯克希尔哈撒(sā)韦非保险业务副董(dǒng)事长格雷格·阿贝尔补充(chōng)道(dào)：“沃伦和查理定下(xià)了非常(cháng)优秀的回购计划框架，我会继(jì)续沿用，因为股(gǔ)票回购将(jiāng)同时对股东和公司自身的(de)运营产生益处，如(rú)果(guǒ)资本足够且股票很有(yǒu)吸引力，那么为什么不通过回购来提升单股内在价值呢？因此当时机(jī)来临，我们会成为活跃的股票回购(gòu)方。”

　　谆谆人生教诲

　　36.

　　巴菲特：给(gěi)自(zì)己写(xiě)讣(fù)告，

　　并逆向行动，人生(shēng)的路就清晰了(le)

　　在回(huí)答关于遗(yí)产(chǎn)规划的流量是gb大还是mb大，gb和mb谁大一点问(wèn)题时，巴菲特说，在伯克(kè)希(xī)尔，只(zhǐ)要把某几只股票(piào)拿好(hǎo)就行，但这并(bìng)不适合所(suǒ)有人。如果(guǒ)你想要你的孩子(zi)拥有某(mǒu)种价(jià)值观，重要的是：你要践行(xíng)这样的价(jià)值观，并(bìng)和(hé)他们谈论这个价值观(guān)，从他们出生(shēng)起，他们就在学习你(nǐ)。“你的(de)意志与此(cǐ)有关。”

　　巴菲特说：“如(rú)果你想弄清楚如何(hé)度过这一生，你(nǐ)可(kě)以(yǐ)写一(yī)下讣告，并进行逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特：

　　我年事已高但没有写过遗嘱

　　巴(bā)菲特说，“之(zhī)前观察(chá)过很多富裕家庭，它们在财产规划分(fēn)配上都存在(zài)各自的问(wèn)题。我年事已(yǐ)高，可我并没有签过遗嘱，因为(wèi)签(qiān)订遗嘱需要孩子(zi)的理解以(yǐ)及他(tā)们(men)的建议(yì)。这件事情对于孩子(zi)而言，在20岁和60岁的不同时期(qī)来做，效果是不一(yī)样(yàng)的”。

　　在他看(kàn)来，过早向(xiàng)孩(hái)子宣(xuān)告遗嘱会绑架他们的成长。“有(yǒu)一(yī)些(xiē)人完(wán)全不(bù)向他们的孩子透露任(rèn)何遗嘱有关的(de)事情，而有些人则用遗嘱去绑架孩子的成长。当(dāng)过早地向孩子(zi)宣(xuān)读遗(yí)嘱，比如在他们的(de)成长阶段，让他(tā)们知道遗嘱(zhǔ)上(shàng)的内容——这在以(yǐ)后会很难(nán)更(gèng)改(gǎi)，我认(rèn)为这(zhè)是家长犯(fàn)下的一个巨大错误”。

　　38.

　　查理·芒格分享成功的秘诀(jué)：

　　活到(dào)老(lǎo)学(xué)到(dào)老，并(bìng)学(xué)会(huì)感恩

　　会上，查理·芒(máng)格(gé)说，“成功很简单，比如花钱要(yào)量入(rù)为出，花的钱要比赚(zhuàn)的钱少；避免身(shēn)边(biān)有能(néng)量(liàng)的人和(hé)活动；要活到老学到老(lǎo)，要学会(huì)感恩。如果你能做到这一切，那你一定会(huì)成(chéng)功(gōng)。如果做不到，成功就需要更多的运气(qì)，当然，你一定不(bù)要把自己的(de)命运都押宝在(zài)运气赌注上(shàng)”。

　　39.

　　巴(bā)菲特“凡尔赛”？和自己喜欢的人一起工作(zuò)，业务中没(méi)有困(kùn)难

　　巴菲特说(shuō)，“我们的业务中没有困(kùn)难，我们都非常热爱自(zì)己的事业。每(měi)天早(zǎo)上(shàng)起床时(shí)，我都感觉非常(cháng)棒。和(hé)一群我喜欢的(de)人一(yī)起工作，彼此欣赏对方，而且我上(shàng)班(bān)通(tōng)勤(qín)也只需要约5分钟的路程，这是非常理想的工作环境，没有什么能(néng)比这(zhè)更美妙的事情(qíng)了！”

　　40.

　　巴菲特：我时常关注《聪明的投资者》

　　在亚马逊的排名

　　股东大会(huì)上，巴菲特再度提起本·格(gé)雷厄姆(mǔ)在投(tóu)资(zī)上对他(tā)产生的积极影响，他说：“1949年，格雷厄(è)姆在他的书中写下一些(xiē)非常有说服力的话，告诉我我在(zài)过(guò)去(qù)8、9年间(jiān)所从事和热(rè)爱的工作都是错(cuò)误(wù)的。我看了这本书（注：即《聪(cōng)明的投资者》）一(yī)遍(biàn)又一遍(biàn)。无论他(tā)的(de)想法是否正确，我都非常喜欢，甚至还不时(shí)去亚马逊看看这本书的排名，它一(yī)直在畅销榜上排在差不多第300名或第350名的位(wèi)置。试(shì)想下，到(dào)哪里再找一本书在其领域里具有这样持续的地位？”

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